【十五五】美銀：2026兩會前瞻報告

兩會即將開啟帷幕，此時正處於“十四五”結束以及“十五五”起始的歷史交匯節點。在全球貿易格局進行深度調整、國內經濟動能發生轉換的關鍵時間這一刻，本次兩會將會釋放出中國政策框架轉型的關鍵訊號。

31個省份裡17個調整下調地方的增速目標，因而預計全國GDP增長目標會從“5%左右”溫和地下調至“4.5%-5.0%”這個區間，增長目標進行務實回呼，政策定力於是也就持續加強提升。只不過這一調整併非屬於政策收縮，而是主動去適應經濟再平衡所需的戰略選擇，是在出口順差縮小、房地產持續處於調整狀態、地方債務化解這樣的背景之下，去追求更具質量、更可持續的增長。

財政赤字率持續維持在4.0%的水平保持不變，廣義財政所具備的支援力度同2025年的狀況持平，貨幣政策照舊延續“適度寬鬆”這樣的基調，預計在上半年進行降息20個基點的操作、同時降准50個基點，政策組合拳能夠保持著充足強勁的後勁。

“十五五”規劃描繪出中長期的發展遠景畫面 ，科技創新被放置在了核心的位置之上 ，AI、量子計算、生物製造、6G等前沿方面領域 ，與半導體、工業母機等核心技術實施自主雙輪驅動模式。更具備有突破性的是 ，反內卷行動將會從行業的倡導建議層次上 ，升級轉變成為系統性的較大工程 ，憑藉統一大市場的建設舉措 ，來破除掉行政方面所存在的壟斷現象 ，以及地方保護行為 ，進而推動PPI走出通縮的狀態 ，達成企業盈利的修復狀況。綠色轉型和產業整合協同共同推進 ，在2027年的時候 ，碳市場將會覆蓋全部的工業部門 ，低效產能會加速度地進行出清。

內需復甦成為政策首要關切，面對固定資產投資三十年來首次收縮的情況，面對消費補貼效應遞減的挑戰，政策重心正從商品補貼向服務消費擴容轉變，政策重心正由增量基建向存量最佳化轉變，新型城鎮化戰略與社會保障完善聯動，3 億農民工的社保覆蓋擴大，2.4 億靈活就業者的社保覆蓋擴大，有望釋放消費潛力，房地產政策聚焦存量商品房轉為保障性住房，緩解結構性失衡。

對中國經濟發展範式而言，本次兩會將會見證其發生極具深度的轉變，即從高速增長轉變為高品質增長，從依靠投資出口予以驅動轉變為憑藉內需創新來驅動，從增量擴張轉變為存量最佳化。政策目標所實施的務實化調整，以及結構性改革加快進行的推進，二者共同將方向指向一個更可持續、更具備韌性的經濟未來。

(TOP行業報告)