升息趨勢下,如何挑選債券基金

文/林奇芬

債券一向被視為最穩健的投資工具,沒想到今年卻出現大跌走勢。面對全球央行持續升息趨勢下,債券基金還可以投資嗎?債券基金投資三階段,你要懂得掌握,才能成為投資贏家。

買債券基金的投資人,首先要認識債券產品的風險與機會。債券雖然可以賺取固定收益,但會受到三個風險影響。一,利率風險,當市場利率上升時,債券價格會下跌。二,違約風險,但經濟景氣風險升高時,非投資等級債券違約風險上升,這類債券價格會下跌。三,匯率風險,美元債券受美元匯率影響,非美元債券受相關貨幣升值或貶值影響,如持有新興市場當地貨幣計價債券,受該國匯率風險影響大。

想要投資債券,可以掌握利率動向與景氣動向變化,適度調整債券投資方向,此外盡量持有美元計價債券,可降低匯率風險。隨著升息或降息,債券基金三個階段各有不同的投資策略,可以參考。

一, 升息階段,公債、高評等債券減碼。

以今年為例,美國聯準會自3月以來到11月,把美國基本利率從0.25%一路升到4%。以往升息多採取緩慢進行,會花好幾年時間,但今年因為通膨壓力高,導致升息速度極快,對債券市場衝擊較大。

美國10年公債殖利率從年初0.90%,到10月底來到4.02%,美國10年公債價格,從年初到10月跌幅8.1%。另外若觀察美國2年期公債殖利率,年初0.77%到10月底4.4%,但美國2年期公債價格雖然上下波動,但從年初到10月底仍接近持平。由此顯示,在升息階段,債券主要受利率波動影響,尤其長天期債券價格波動越大,但短天期債券影響較小。因此升息階段債券基金應該要減碼,特別是長天期債券。

由於此階段,經濟景氣仍然穩健,債券違約風險低。因此升息初期,對非投資等級債(高收債)影響較小,但若利率水準大幅升高後,投資人寧可擁抱高利率投資等級債,也不想持有非投資等級債,因此高利率階段,對非投資等級債的衝擊會開始出現,也應該減碼。

二, 升息末階段,公債、高評等債券開始布局。

若升息進入末階段,市場開始期待停止升息或降息,則是公債、高評等債券的布局時間。

雖然11月聯準會再度升息3碼,同時主席鮑爾強調,會持續升息,直到通膨率獲得控制為止。不過,目前市場大多預期12月升息2碼,2023年之後升息幅度可能縮小,或許有機會明年第一季就是利率最高峰。

即使聯準會仍持續升息態勢,但後續升息空間已經縮小,且目前10年期公債殖利率來到4%,A級投資等級債殖利率來到5.8%,BBB級投資等級債殖利率來到6.4%,對於固定收益投資人都極具吸引力,且這類債券違約風險低,已經有資金開始緩慢布局了。

投資人若是擔心後續還有升息風險,可以考慮定期定額分批進場。此外,選擇方向應該以有機會最快停止升息的市場為主,例如美國、加拿大等,而歐元區升息速度較慢,通膨率仍高,預期升息階段會更長一些。

可觀察債券基金


三, 降息循環開始,公債、投資級債加碼,非投資等級債伺機撿便宜。

目前升息趨勢持續中,但全球央行也不可能漫無止境的升息,當通膨率從高峰緩降,或是經濟景氣出現明顯惡化或衰退時,央行必須開始啟動降息循環。當降息開始時,公債、高評等債券都是受惠族群。

而在景氣衰退階段,企業經營環境惡化,非投資等級債券違約風險升高,此時,相關債券殖利率還會再飆高,債券價格下跌。短線風險雖然較高,但中長期買點也慢慢浮現,可以承受較高風險的投資人,也可採取定期定額投資的方式慢慢買進。

以上是債券基金的三階段投資心法,若懂得掌握,不管處在升息或降息階段,你都知道該選擇那種適合的產品。不僅可以避開風險,也可以掌握最佳買點進場。而現階段大約處在第二個階段,升息接近末段的環境,高評等債券、公債,都可以慢慢布局了。

(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)

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