12月19日日本央行19日在貨幣政策會議上通過決議，決定升息25個基點，將政策利率從0.5%上調至0.75%水準。日本政策利率由此達到30年來最高水準。升息這件事，終於落地。其實，日本行長植田和男早在這個月初的講話中就已「預告」了這個消息。但是，它依然就像一顆重磅炸彈，攪動得全球投資者徹夜難眠！為什麼，大家這麼緊張？因為大家擔心，狼這次真的要來了！它的爪子會戳破全球資產的泡沫，會引發全球股市、比特幣、新興市場的資金恐慌性外逃，財富的大幅縮水！這一切的背後，似乎都與「日元套利交易」有著千絲萬縷的關係。日元的每一次升息都會牽動整個市場的神經，它就像一個魔咒，一次又一次周而復始地影響著全球市場！01. 日本升息，為什麼全球市場如臨大敵？因為市場擔心「日元套利交易」運行規律，擔心日元又可能配合華爾街上演一出「請君入甕」大戲，作威作福了。解釋一下邏輯。過去20多年，日本利率始終是低利率，甚至是零利率，這意味著借貸成本極其低，大家可以自行腦補一下，你的房貸、消費貸等貸款接近零利率的場景。所以，美國華爾街、避險基金等全球各路資本，紛紛跑到日本瘋狂借貸日元，撬動槓桿。然後，把這些槓桿資金換成美元，湧向全球各路資產。例如，美股、美債、黃金、比特幣、新興市場等等。水漲船高，資產價格很快就出現暴漲！這本質上就是，全球資金都在利用低成本的日元進行槓桿遊戲。那麼，為什麼又偏偏是日本，而不是英國、法國、墨西哥呢？答案是，日本持有巨額美債，數量位居全球第一，流動性很充裕，兌換很方便。另外，日美政治、軍事上關係很特殊，日本在經濟上自然就會很「配合」。而如果日本升息了，日元的借貸成本就會增加，就好比大家的房貸、消費貸等貸款的利率增加了，再去借錢的動力就會減弱。日元套利也是一樣的道理，槓桿成本增加以後，很多投資者就要考慮落袋為安，當這樣的行為成為群體行為時，就會導致羊群效應。特別是，日元套利規模非常龐大，拋售就容易形成踐踏。這在歷史上都是有慘痛的教訓可以參考的。例如2000年網路泡沫破裂前，日本小幅升息；2008年國際金融危機，日本也在收緊；2024年8月美股大幅回呼，正是日本結束負利率、首次升息引發的套利平倉。如果進一步拆分，就會發現一個更驚人的現象。就是美元日元總是喜歡唱雙簧。如果大家能夠透過現像看到本質，那麼對於投資也許會有意想不到的幫助！全球金融市場歸根到底就是金錢遊戲，就是一個美元日元循環加槓桿推升資產價格上漲的結果。先講講，資本如何通過日元上槓桿。例如這幾年，華爾街就透過日元玩這個遊戲，美國借貸利率很高，華爾街直接在美國借錢成本太高，容易搬起石頭砸自己的腳。於是，就通過日本的低利率過一道，然後再變成美元，流向全球，把泡沫吹起來。這也就解釋了很多人的困惑。美國、甚至包括歐洲在內的眾多國家都在高利率的環境中，為什麼美股、黃金、比特幣、甚至日本、澳洲的房子都在瘋狂上漲。歐美國家的錢是貴，按理應該是壓制資產的價格！但是，日本的錢便宜啊，透過日本買、買、買即可。全球很多反常的現象就容易解釋得通了！相反，如果美國的借貸利率往下走了。邏輯上講，華爾街就可以在某一個利率夠低的時間點，通過美元來加槓桿。但是，全球各個資產這個時候都在高點了，華爾街也不能傻傻地往裡衝啊。該怎麼辦？華爾街可能就會在美元借貸利率走向低的過程中，透過日本升息，收緊資金的流動性，把市場給砸下來。所以，整個市場波動增加的時候往往是日元升息，美元降息的過程。市場的波動不斷加大。而真正發生反轉，調頭往下的時候往往會延後到日元從升息轉向降息的那一剎。所以，市場現在不是恐慌的時候，依然處於吹泡泡時期，只是處於波動急劇放大的階段，需要心臟更強大。關鍵在於，日元什麼時候不再升息，甚至掉頭降息，這才是真正的危險訊號！02日元降息是個危險訊號，又是一個燒腦、反常識的結論。其實，可以從兩方面簡單聊一聊，分別是投資的借貸關係，經濟的基本面。投資的借貸關係，在於日元從升息到降息的那一剎，往往也對應著美元的利率觸底，遊戲在這一刻完成了完美佈局。這個時候泡沫會因為美元降息的預期而被資金吹到最大。殊不知美元接近零利率的時候，資金是可以用美元加槓桿了，但是別忘了市場不僅僅有多這個選項，也可以有空這個選擇。先把快速地水分擠出來，來一輪意想不到的暴跌，然後再去慢慢地借低利率的美元、低利率的日元不是更符合常識嗎？事實也是如此，歐美總是熊短牛長。而從經濟基本面的角度看待問題，則更容易理解。美國降息的背後是美國就業率走低，通膨可能走低，說白了就是經濟慢慢地不是那麼過熱了，所以需要降點兒利率來刺激經濟。而日本升息的背後則是日本的經濟復甦趨勢。根據日本主要工會聯盟（Rengo）資料，日本今年春斗工資談判平均漲幅達5.37%-5.46%，連續多年維持5%以上高位。佳能、三菱、豐田這些大企業都在主動加薪，中小企業緊隨其後，公務員的工資也上漲。整個國家的工資增長，都非常強勁。另外，日本的股市、樓市、通膨資料也都表現不俗。就是說，日本經濟正在復甦。所以，全球市場還是能繼續漲，有故事可講，可以繼續吹泡沫！而，日本一旦從升息轉向降息的那一剎，則暗示著什麼？日本經濟可能遇到挑戰了，又要深陷泥淖了！記住這時，歐美的經濟已經在泥淖之中了，如果日本也陷進去，那麼整個美元系統將會面臨無故事可講的尷尬局面！泡沫就會出現破裂，假象就會被認識！總而言之，日本升息，並不是恐慌的時候！因為市場仍有故事可以講，依然在吹泡沫的過程。如果調整，反倒可能是個不錯的機會！只是需要更強大的心理來對抗反人性！而真正的風險是，日元從升息轉向降息的那一剎。 （功夫財經）

“日債指數級上升的利息壓力，是日本經濟頭頂懸掛著的一柄達摩克利斯之劍。”在全球金融市場屏息以待的關注下，12月19日，日本央行行長植田和男終於按下了那個加息的按鈕：央行貨幣政策委員會以9:0全票通過加息方案，將日本政策利率上調0.25個百分點至0.75%。這次升息創下日本1995年9月份以來的最高水平，也正式宣告了日本30年「超寬鬆貨幣政策」時代的終結。日本央行公佈利率決議後，植田和男出席新聞發布會其實原本國內市場對日本央行升息的關注度不高，但是坊間的一則小道消息卻讓人對此事警惕起來：日本央行升息會引發金融海嘯；全球的股票、基金等金融資產都被捲進去，甚至金融市場會爆發一個堪比「次貸危機」的大事件。那麼，日本央行升息以後，「黑天鵝」是否爆發了呢？日本股市給出了答案。12月19日，日經225指數上漲1.03%。截止12月20日凌晨，日經225指數主連大漲1.69%，日本股市不但沒有崩盤，反而漲了不少。那麼，如何理解日本央行升息所掀起的這場「金融風暴」呢？今天我們就聊聊這件事兒。沒有出現的“黑天鵝”日本升息並不是今年12月才突然宣佈的。從去年3月開始，日本央行就啟動了升息處理程序，算上這一次是第四次，它不是一個「突發新聞」。那麼，日本央行為什麼要升息，而且是連續升息？答案很簡單：不加息，日本國內的通膨就控制不住了。就在升息決議公佈的同一天，日本政府發布了關鍵的CPI數據：日本11月的整體消費者物價指數（CPI）年增率降至2.9%，雖然相比之前略有回落，但仍連續第44個月高於央行設定的2%目標。這意味著通膨已不是短期的“輸入性通膨”，而是滲透到日本經濟骨骼之中的持續價格上漲。如果日本央行不採取措施，通膨將面臨失控的風險，最終引發類似前兩年困擾美國拜登政府的「滯脹危機」。日元持續疲軟帶來的輸入性通膨壓力，成為了這次升息的直接導火線。為此，日本央行被迫選擇放棄維持了幾十年的超寬鬆利率。植田和男的目的只有一個：解決通膨問題。但升息會有一個“副作用”，那就是引發規模巨大的日元套息交易者離場。什麼是套息交易？說穿了，就是一種簡單的理財手段：借入便宜的日元後，兌換成美元，購買收益率更高的美元（5%），從中賺取收益。因此，只要美日匯率波動不大，美元利率越高，日元利率越低，獲利空間越大。與之相對的，一旦日元和美元的利率不斷縮小，利潤也會不斷減少，這將導致套息交易者撤離金融市場，從而引發短期的金融市場動盪。財經評論員劉曉博告訴小巴，日元套利資金主要流向美國，其次是韓國、歐洲（如德國）、澳洲、越南、印尼等。所以，日元升息後對上述國家或地區有比較大的影響。這種套利交易的規模到底有多大？ 2024年8月，當時德銀分析師認為，日本政府的資產負債表是20億美元。從廣義範圍來說，整個日本政府都在進行套息交易。還有兩個資料可以參考：截至2024年第三季度，日本國際投資淨頭寸高達3.2兆日元；而日本銀行2024年第一季的外幣貸款金額大概是1兆美元左右。那麼為什麼升息消息出來後，原本擔心的金融市場動盪不但沒有發生，日本股市甚至還上漲了。原因之一，還是植田和男先打了預防針，讓市場至少提前一周消化風險。此外，劉曉博認為，即便升息後，日本基準利率還是偏低，相對美元依然有套利空間，因此套利資金不會立即、全面「大潰逃」。12月19日，東京證券交易所的電子報價日元的大麻煩相較於日元套利，升息後，日元匯率和日本國債的問題可能更棘手一些，對資本市場的影響也更大。首先我們來看日元的表現：日本央行升息後，美元兌日元開始走高。截至19日晚間，美元兌日元最高觸及157.394，距離前高161.95也僅有一步之遙。很多人會有疑問：按理來說日本央行升息，日本利率提高，會吸引投資人持有買入日元資產吃利息，對日元不是利多嗎？為什麼升息後日元貶值得更快了呢？這裡有兩個原因。◎ 第一個原因是“利多出盡”，金融市場最經典的交易邏輯是“買入預期，賣出事實”。日元升息帶來的利多，早就被半個月的市場交易給「消化」掉了。◎ 第二個原因是植田和男對未來央行升息的陳述過於模糊，沒有給市場清晰的升息路徑，也並沒有釋放推動短期利率進一步走高的信號。在升息會議後的新聞發布會上，日元匯率隨之再度走弱，下探至157關口。日本央行將基準利率上調至30年來的最高水平資產管理公司EFG的分析顯示，日本央行似乎被政治情勢發展所麻痺，可信度開始受到市場質疑。所以投資者只能用腳投票，賣出日元。如果日元持續貶值，那麼這次的日本央行又該如何應對？在2022年10月份，隨著日元急劇貶值，跌破30年低點以後，日本被迫賣出價值600億美元的美國國債，轉而購入日元從而成功扼制了日元的崩盤。而隨著日元匯率再次逼近歷史低點，這次的日本央行會不會重演3年前賣美國國債，買入日元的「救市」劇本？危機重的“日債”相較於匯率的波動，日本債券市場的動靜更為驚心動魄。升息決定公佈後，日本政府債券價格下跌，其中10年期國債殖利率升至2.022%，創下26年來的高點。日本國債殖利率越高，代表拋售的人越多，日本政府需要被迫用更高的殖利率吸引買家。顯然，日債遭到了市場的拋售，出現了「買盤支撐顯著缺失」的情況。日本央行升息，10年期國債殖利率上揚日本國債的麻煩又是什麼？首先是日本自身的債務問題。根據國際貨幣基金組織（IMF）的資料，日本是世界上負債率最高的經濟體之一。根據測算，目前日本政府債務佔GDP的比重高達230%，可以說是天文數字。當日本先前維持零利率或負利率時，日本龐大的債務幾乎不會產生利息收入，而隨著央行加息，日本每年支付的債務利息會逐漸增多，這會給本就脆弱的日本財政帶來更大的負擔，而指數級上升的利息壓力，相當於給日本經濟頭頂懸掛一柄達摩克利斯之劍。其次是日本新內閣的財政政策。 11月末，日本政府批准了高達21.3兆日元的綜合經濟刺激政策。這是日本近年來最大的經濟刺激方案。但是光靠刺激真的能夠挽救日本經濟嗎？市場對此一直保持極度的懷疑。日本《朝日新聞》指出，日本央行在寬鬆時期購買了大量國債，一旦後續繼續升息，或者債券價格出現下跌，那麼就會導致日本財政直接受到衝擊。牛津經濟研究院日本首席經濟學家長井滋人則在最新報告中認為：日本的財政政策將持續寬鬆，要警惕由此觸發的債務可持續性的風險。野村綜合研究所研究員木內登英分析表示：日本政府正面臨引發「日本資產全面拋售潮」的風險。甚至如果日本政府執意推行，日本將面臨「股債匯三殺」的風險。其實2.02%的日本10年期國債殖利率已經顯示了態度。不論如何，日本央行的升息已成為定局，那麼專家對此事到底有什麼看法呢？一起來看看吧劉曉博財經評論員公眾號“劉曉博說財經”聯準會降息、日本央行升息，的確在改變日元套利交易的邏輯，並帶來一定的影響。如壓縮了套利空間，會引髮套利資金的大退潮，為全球金融市場帶來「通縮效應」。但市場對日元套利交易邏輯的變化，是有所預期與準備的。因此有人預言會發生金融危機，則有點危言聳聽、博流量了。此外，有學者認為，日本在12月升息後，未來每6個月會升息一次。但我認為未必，還要看日本通膨、就業、薪資等變動狀況。魏鳳春創金合信基金會首席經濟學家日本升息，影響體現在日本本土經濟的短期利多與長期風險交織，以及全球流動性重構與資產價格的劇烈波動。長期看，升息將大幅增加財政利息支出，25個基點的加息或使年利息支出增加3.3兆日元；企業融資成本上升也會抑制投資擴張，中小企業和高負債企業面臨經營壓力。日本升息對全球市場的影響，也體現在供應鏈成本傳導。日本在半導體、高階機床領域的核心地位，使其企業融資成本上升可能傳導至全球下游，加重全球波動。楊德龍前海開源基金首席經濟學家基金經理日本第三季GDP超預期萎縮2.3%，也會影響日本央行的決策。因為升息可能阻礙經濟復甦，若升息過快，對經濟的打擊會更大。此外，投資人應對日元升息，一方面可減少對日本資產的構形。日元升息將顯著推動日元升值，而日元升值對日本這種出口導向經濟體造成較大壓力，進而對日本股市帶來較大風險，也會對企業經營產生較大影響。 （吳曉波頻道）

澳洲不會降息了，反而可能加息！美元暴漲引發全球市場回檔，但原因竟是歐洲可能加息。川普放鬆對華晶片禁令，允許輝達賣H200晶片，但沒能阻止美股大盤的走弱。昨日發生了什麼？主要波動發生在美市開盤時。由於多家央行官員開始討論加息，市場對國債利率非常敏感。美市開盤時，首位歐洲央行執委Schnabel提出下次應該加息，引發各國國債利率同漲。美債利率帶動美元大漲，美股因此大跌。美元：亞盤，日元沖高回落，引發美元探底回升。不過最大波動在美市開盤，受到歐央執委加息言論影響，美元與美債利率同時大幅上漲，引發一連串市場波動。最終美元大幅上漲，非美貨幣多數下跌。歐系貨幣：由於美盤這波行情是由歐央加息預期引發的，因此在歐洲與英國國債利率大漲的影響下，歐元與英鎊跌幅不大。最終兌美元匯率持平。由於瑞郎是低息貨幣，利率漲幅有限，因此最終表現較差。日元：早盤，日本發佈GDP平減指數（物價）遠高於市場預期，預示著加息的迫切性。日元因此暴漲，但盤中逐步將漲幅全部吐出。再加上日元是低息貨幣，利率漲幅比瑞郎更小，最終表現最差。商品貨幣：由於白銀逼空停止，帶動各大商品價格回落，再加上原油價格大幅下跌，加元與澳元表現較差，最終小幅下跌。反倒是紐元最終持平。美國股市：最近兩周，美國科技巨頭的競爭加劇，股票價格經常出現東升西落的行情，尤其是谷歌和輝達，經常發生開盤一個跌，另一個漲的行情。這對於大盤來說並不有利。昨天同樣如此。由於早盤川普批准輝達向中國出售H200晶片的消息，令輝達股價終於擺脫了180關口，開盤後大幅上漲，令一眾GPU晶片產業鏈例如AMD、拉姆研究等股價同漲。然而相較之下，Google和特斯拉自研的ASIC晶片還未獲得出口批准，股價因此開盤大跌。那指因此受到拖累，開盤表現不佳。不過在盤後，輝達進一步大漲，讓那指稍許收回跌幅。相比科技板塊，其他板塊全面下挫，原因是美元和美債利率開盤大幅上漲。受此影響，美國三大指數開盤大幅下跌。最終在輝達支撐下，標普和那指跌幅較小，道指表現落後。中國股市：中國A股半導體板塊表現亮眼，開盤大幅上漲，但午盤稍許回落。美盤不受美股影響，最終保持漲幅。相比之下港股表現極差，金融板塊開盤大跌，美盤受美股拖累，最終大幅度下跌。其他股市：亞盤時段，日元開盤暴漲引發日股短暫走低。美盤時段，日本發生7.8級大地震，日股同樣短暫走低。不過在今早開盤時可能受到美國科技股以及日元貶值的刺激，日股大幅上漲，回補了昨日所有跌幅。歐洲、英國與澳洲股市與美股表現一致，波動更小。貴金屬與工業金屬：雖然昨日午後盤，受到中國股市帶動，銅價再度上漲。但全天金屬價格呈現震盪下跌的趨勢。這意味著白銀與銅的逼空行情可能接近尾聲。尤其是在美債利率大漲時，所有金屬價格一同下跌，最終黃金、銅、白銀、鋁等金屬價格均小幅下跌，走勢極為相似。原油：歐市盤中，中國發改委下調成品油價格，引發原油價格持續下跌。與此同時，美國天然氣價格也開始修復與歐洲天然氣的巨大背離。最終原油和天然氣價格同步大幅下跌。今日重要事件（澳洲東部時間）：15:30 澳洲聯儲主席布洛克召開新聞發佈會次日02:00 美國9月和10月JOLTS職位空缺*：8月前值 723萬*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。今日關注行情根據RBA Rate Tracker，高達3.9%的超高通膨率，讓澳洲今日降息的概率逼近0%。更重要的是這是澳洲統計局第一次發佈完整的月度通膨報告，極具參考價值，很可能改變央行的政策態度。因此今天不僅要看澳洲不降息，而且要關注澳聯儲主席布洛克的態度，是否會提到未來的加息計畫。根據市場預測，到明年年底，大概率會加息一碼。如果布洛克的態度比這更鷹派，那麼澳元將會暴漲。反之，如果布洛克認為不應該根據單月通膨決定利率，目前利率還具有限制性，那麼澳元將大跌。不管如何，澳元的波動性都不會小。再加上金屬逼空反轉，以及聯準會利率決議前最後的就業資料。澳元兌美元的交易應該以消息面突破跟隨為主。今晚的JOLTS職位空缺資料是聯準會利率決議之前最後的就業資料了，而且是連發兩個月的，重要性很高，需要關注兩個資料的變化。單說10月，高於700萬則應該看漲美元，或像昨晚的行情那樣看空美股、幣圈、金屬和商品貨幣；低於700萬則應該看空美元，配對提到加息的歐元。消息突破策略– 澳元兌美元AUDUSD日內交易策略：（均值回歸）漲破0.6628看漲，跌破0.6617看跌阻力參考：0.6628（突破）；0.665支撐參考：0.6617（突破）；0.66（突破）；0.6575技術面：100均線向上，多頭動能強勁，但在強消息面面前，日內交易趨勢作用不大。日內策略以突破跟隨為主，關注現價箱體結構的突破方向。現價下方的關鍵支撐在0.66關口。先要突破這個位置，需要高於預期的美國職位空缺資料，或白銀價格暴跌的配合。消息突破策略 – 歐元兌美元 EURUSD日內交易策略：（趨勢跟隨）突破1.165跟隨看漲阻力參考：1.165（突破）；1.1655；1.1665支撐參考：1.164（止損）技術面：100均線水準，下降趨勢線提供阻力，多單設好止損。交易策略以配合經濟資料突破關鍵阻力1.165後跟隨看漲為主。消息突破策略– 那斯達克100指數 NAS100日內交易策略：（均值回歸）突破25630或25600跟隨做空阻力參考：25750（止損）支撐參考：25630（突破）；25600（突破）；25530；25450技術面：100均線出現拐點，價格出現見頂跡象，但行情並沒反轉。日內交易需要配合突破關鍵支撐。現價下方關鍵支撐在支阻互轉水平線25450位置。想要突破這個位置，需要聯準會意外不降息。本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您諮詢獨立專業的財務或稅務的意見 。

【導讀】A股上漲，日本準備升息中國基金會記者泰勒大家好，簡單回顧下今天市場發生的事情。A股震盪上漲12月4日，A股震盪回升，創業板指漲超1%。截至收盤，滬指跌0.06%，深成指漲0.4%，創業板指漲1.01%。市場共1455檔個股上漲，39檔個股漲停，3878檔個股下跌。機器人概念股走強，多股漲停。消息面上，川普政府正將政策重點轉向機器人產業發展，隔夜美股機器人類股大漲。商業航太股反覆活躍，中國衛星等封板。摩爾線程概念股拉升，和而泰、盈趣科技等漲停。消息面上，摩爾線程公告將於2025年12月5日在上海證券交易所科創板上市。下跌方面，大消費股走低。AI手機概念股調整，道明光學跌停。日本準備升息12月4日，日本政府內部人士表示，日本央行很可能在12月升息，政府預計會默許這項決定。據這些消息人士稱，日本央行看起來將把政策利率從0.5%上調至0.75%，這一點已在周一日本央行行長植田和男的演講中有所暗示。如果成行，這將是自1月以來的首次升息。一位消息人士說：「如果日本央行想在本月升息，就請自行做決定。政府的態度就是這樣。」他還表示，日本央行本月升息「幾乎已經是板上釘釘」。另一位消息人士說，政府方面已經做好接受12月升息的準備。植田和男周一表示，日本央行將在本月會議上權衡是否加息的“利與弊”，釋放出在12月18日至19日會議上加息可能性很大的信號。在其演講之後，互換市場對12月份升息的預期約為93%，高於訊息公佈前的70%左右。此外，日本30年期公債拍賣出現強勁需求，顯示由於殖利率上升，投資人終於開始重新入場，為因預期升息而緊張不安的市場帶來了一些喘息之機。美元兌日元匯率在155.27附近交投。(中國基金報)日經225指數上漲超1000點。

歷史的轉折點，往往發生在一個不起眼的瞬間。就在這幾天，出現了一個被大眾忽略，但在專業投資者眼中極為震撼的信號：日本10年期公債殖利率正式突破1.88%，歷史性地反超了中國10年期公債殖利率1.83%。這是一組顛覆認知的交叉。過去三十年，我們在教科書裡學到的常識是：中國是高成長、高利率的新興市場；日本是低成長、零利率的躺平經濟體。但現在，邏輯徹底改變了。交易員們此刻正緊盯著螢幕，數據顯示，12月18-19日日本央行升息的機率已經飆升至76%。為什麼是現在？為什麼這麼急？這不僅僅是通膨的問題，這是全球金融體系最後一隻廉價資金的錨正在起航，而它將對全球數兆美元的套利資金進行一場清算。01.全球唯一的免費提款機要關門了要理解現在的市場恐慌，必須先回顧日本過去30年扮演的角色。自從90年代泡沫破裂以來，日本央行長期維持零利率甚至負利率。這導致了一個結果：日元成為了全球金融市場的免費提款機。這就是著名的日元套息交易（Carry Trade）。邏輯非常簡單粗暴：華爾街的基金、國際投行，甚至是日本的家庭主婦，以接近0%的成本借入日元，然後轉手換成美元、歐元，去買美債（5%收益）、去買輝達、去買墨西哥國債。你看看巴菲特在日本的一系列動作。這中間的利差，就是白撿的錢。這個規模有多大？根據國際清算銀行（BIS）的統計，光是跨國日元借貸規模就高達1兆美元等級。如果算上日本國內機構持有的海外資產，這個數字可能高達3-4兆美元。過去三十年，全球資產價格的上漲裡，流著日本央行印出來的廉價日元。但現在，遊戲規則要改變了。02、日本央行的算盤：為什麼必須升息？很多人認為日本升息是因為物價漲了。沒錯，日本通膨確實起來了，但這只是表面原因。日本央行總裁植田和男，現在是在被迫搶跑。理由有三點，很現實：1. 匯率是紅線，也是底線日元如果繼續貶值跌破160，日本的輸入性通膨將失控。日本資源匱乏，能源、糧食全靠進口。日元貶值雖然利多豐田這樣的出口巨頭，但正在重創日本的中小企業和老百姓的錢包。高市早苗政府如果不解決這個問題，支持率穩不住。升息，是保衛日元購買力的唯一手段。2. 搶在聯準會降息之前這是最核心的博弈。聯準會明年大概率還要降息。如果日本央行現在不動手，等到明年美國開始大幅降息時，日元再想升息，就會導致日元匯率瞬間暴漲，直接把日本出口製造業搞垮。植田必須在聯準會動手之前，先把利率加上去， 為未來留出政策調整的空間。他在搶時間。3. 徹底告別通縮今年日本春鬥（勞資談判）的漲薪幅度是33年來最高的。日本終於從價格永遠不漲的惡性循環裡爬出來了。此時必須透過升息來確認這個趨勢。03、12月的驚雷：短期、中期與長期的影響如果12月18日，那個76%的升息機率變成現實，世界會發生什麼事？短期：衝擊高估值資產還記得今年8月5日的全球股市暴跌嗎？那就是一次小型的套息交易平倉預演。一旦日元升息，借日元的成本變高，同時日元升值導致還債的成本也變高（借了1億日元，原來只要70萬美元還，日元升值後可能要80萬美元還）。在雙重壓力下，投資人會拋售海外資產（如虛擬貨幣、美股科技股、高收益債券）來買回日元還債。這對目前處於高位的美股AI類股，不是好消息。資金成本變高，首先擠的就是最熱門的泡沫。中期：兆資金回流日本這才是最深遠的影響。日本是美國國債最大的海外持有國（約1.1兆美元）。當日本國內的國債殖利率（無風險利率）漲到2%甚至更高時，日本的退休金和保險巨頭，就不再需要冒著匯率風險去買美債了。他們會拋售美債，買進日本國債。這就是為什麼我們看到日本公債殖利率反超中國。這會導緻美債殖利率難以下跌，進一步壓制全球資產的估值。長期：中日利率倒掛的新常態回到文章開頭的那一幕：日本公債殖利率> 中國公債殖利率。這意味著資金流向的底層邏輯改變了。過去是資金湧入中國博取高收益，流出日本尋找收益。未來，如果中國的降息周期持續（為了化債和刺激經濟），而日本進入升息周期，國際資本可能會重新評估亞洲的資產配置。04、遼轆凱的話不要覺得日本升息離你很遠。你手上的A股科技概念、你定投的納斯達克ETF、甚至你的人民幣匯率，其定價公式裡都有一個關鍵變數叫做無風險利率。而日元，曾是這個公式裡成本最低的資金來源。現在，資金成本變高，資產估價必然承壓。日本升息，不是為了經濟復甦，而是一場即使短期股市波動，也要完成的貨幣政策回歸。對於高認知的投資者而言，當全球最後一塊資金窪地被填平時，依靠廉價資金推升資產價格的日子，結束了。繫好安全帶，12月18日，不僅是日本的關鍵時刻，也是全球資金流動性的一次大考。

當地時間17日，土耳其中央銀行宣佈將基準利率上調350個基點，至46%。土耳其央行貨幣政策委員會當天在聲明中指出，該國3月通膨有所緩解，但由於近期金融市場波動，預計4月將小幅上升。土耳其央行表示，全球貿易保護主義抬頭、大宗商品價格波動及資本流動等因素也可能對通膨緩解處理程序帶來風險。 (央視財經)

1月24日，日本央行如期升息25基點，為十八年來最大幅度升息。 消息公佈後，日元兌美元短線震盪後，短線走低後迅速反彈，美元/日元現報155.31。 此前日央行此次升息幾乎被完全定價，市場焦點轉向該行未來升息步伐，以及全球金融市場會否迎來今年首個「衝擊波」？ 日本央行上次升息引發了全球拋售浪潮，當時正值美國就業資料疲軟之際，東證指數在三天內下跌了20%，納斯達克指數也在同一時期下跌了8%。