摩根士丹利分析師認為，風險依然存在，但許多擔憂很大程度上已被計入當下的市場價格。
市場敘事變化極快，行情不會等你追上來。
在美國與伊朗開戰、全球油價飆升之後的21天裡，投資者目睹了標普500指數相當可怕的一輪迴撤。
但市場下跌得快，反彈得更快。標普500指數在3月30日觸底，僅用15個交易日就收復戰前水平，並史上第二次突破7000點大關，周三收於7022點的歷史新高（周四繼續走高，收於7041點）。
不過，這次回歸高點的感覺既有些不同，又有些相似。不同之處在於，投資者如今需要應對更為複雜的背景：能源和大宗商品價格高企、美國通膨資料加速，以及經濟放緩。
相同之處在於，推動股市在1月份站上7000點大關的主要動力——也就是大型科技巨頭的影響力和權重——再次引領基準指數的最新一輪上攻。
事實上，自3月30日美股觸及戰後低點以來標普500指數累計上漲的660點中，約40%僅來自五隻股票——輝達、Alphabet、蘋果、亞馬遜和微軟——而它們也恰好是該基準指數中市值最大的五家公司。
這使得將標普500成分股按等權重計算的指數，在同一時期落後官方基準指數約四個百分點。
納維利爾量化投資公司（Navellier Calculated Investing）的路易斯·納維利爾表示：“當大型科技股上漲時，會把按市值加權的標普500推得遠遠超過等權重的標普500。”“大型科技股並不擔心油價。”
那麼，對投資者來說，接下來劇情會怎麼發展？同樣的力量還能把市場繼續推得更高，衝向華爾街分析師預測的年末7700點區間嗎？還是說，當前的歷史新高其實在講述一個不同的故事？
最中肯的答案是：你一開始就不該把書合上（離場觀望）。
試圖規避回呼，尤其是那些與地緣政治事件相關的回呼，代價可能很高，因為要把握重新入場的時點本就是一件極其不精確的事。
摩根大通的資料發現，在過去20年裡，股市表現最好的10個交易日區間中，約有70%發生在最差的10個交易日區間之後的兩周內。
這幾乎就是市場剛剛經歷的V形反彈的鏡像。
根據貝萊德的資料，如果投資者在這些10日連漲行情中僅僅錯過了其中5天，其收益將比始終滿倉持有少大約40%。
“這並不意味著投資者應該忽視風險，”盛寶銀行首席投資策略師查魯·查納納（Charu Chanana）說。“而是意味著他們應當分清風險管理與恐慌性應對之間的區別。
“如果投資組合在建構時就充分考慮了投資期限、分散配置以及現實的流動性需求，那麼遇到混亂的一天，並不必然意味著要放棄它，”她補充道。“更多時候，這反而是在提醒你堅持既定投資流程。”
在大型科技股重新確立其市場主導地位之際，這套流程顯得更加重要。
科技股“七巨頭”（Magnificent Seven）約佔標普500指數總市值的35%。但這些巨頭主導的類股——包括資訊技術、通訊服務以及可選消費——將貢獻該基準指數第一季度預計6051億美元利潤中的約47%，並且在本季度預計6770億美元利潤中也將佔據相近比例。
當市場最大市值公司的漲潮推高標普500指數中的所有船隻時，你肯定不想只在海灘上乾坐著。
當然，風險依然存在。私人信貸的損失不透明且令人擔憂。軟體股正受到人工智慧帶來的顛覆性衝擊而遭到重創，而要把這項新技術推廣到更廣泛世界所需的支出，正在給債券市場帶來壓力，並引發人們對新一輪科技泡沫——或是對AI的反彈——的擔憂。
此外，戰爭遠未結束，油價在今年剩餘時間裡可能會向每桶100美元靠攏甚至沖得更高；而一旦夏季過去，中期選舉也將考驗所有投資者的耐心。
不過，摩根士丹利的邁克·威爾遜認為，上述許多擔憂很大程度上已被計入當下的市場價格，這也是為什麼等待太久才入場往往並不划算。
“市場通常不會那麼慷慨地提供多次機會，這也是為什麼我們一直鼓勵投資者要儘早佈局，”他說。
“歸根結底，市場正在做它一貫會做的事——在頭條新聞出現之前就先對未來進行定價，”他補充道。“我們認為，針對地緣政治風險、私募信貸擔憂以及AI顛覆所帶來的許多調整，已經發生了。”
市場敘事變化就是這麼快。而等你弄清楚劇情時，它已經翻到下一章了。 (Barrons巴倫)