川普有關伊朗局勢的新說法再次成為行情關鍵因素。在其週一宣布延後打擊5天后，油價迅速從百元大跌超過10%。而其他風險資產則順勢強勁反彈。正所謂一頓分析猛如虎，漲跌全靠川普。

曾以獵殺財務造假中概股聞名的渾水（Muddy Waters）創始人Carson Block，最近給狂熱的市場潑了一盆冷水。就在一個月前，他對標普500和美國經濟的態度還偏樂觀，但在3月8日至11日於邁阿密海灘舉行的Future Proof財富管理會議上，他已經把整體判斷切換到看空。按美股投資網瞭解到，這次180度轉彎，不是因為通膨，也不是因為聯準會，而是因為他開始重新評估人工智慧對美國就業和資金面的衝擊。被忽視的傳導鏈條Carson Block的核心觀點其實並不複雜，卻直指美股命門。他認為，市場現在只看到了AI提高效率、壓縮成本、提升利潤率的一面，卻沒有充分討論另一面：如果AI開始大規模替代知識型崗位，那麼它傷到的就不只是就業，而是整個美股最底層的資金循環。他給出的判斷相當激進：崗位消失規模： 未來三年，美國大約15%的知識工作者崗位可能消失。重災區領域： 法律、會計、稅務諮詢、金融支援，以及大量初級和後台崗位首當其衝。行業共識佐證： 高盛最新研究指出，程序開發、會計審計、法律助理等白領崗位最易受衝擊，預計受影響比例在6%到7%，極端情景下可達14%。Block真正盯上的，是美股背後那條最穩定、最持久的增量資金來源，也就是401(k)等退休帳戶。過去很多人討論美股上漲，喜歡盯著科技巨頭盈利強或ETF被動資金源源不斷，卻忽略了更深層的支撐：美國居民把工資收入持續通過401(k)投入資本市場。資料顯示，截至2025年9月，美國401(k)資產規模已經達到10兆美元，覆蓋大約7000萬活躍參與者；更廣義的美國退休資產，到2025年三季度已達到52.1兆美元。這意味著，美國就業穩定，工資穩定，退休帳戶就能穩定流入；而退休帳戶持續流入，又會反過來支撐美股估值。這個循環，過去很多年一直存在。所以Carson Block擔心的，其實是一條清晰的傳導鏈條：AI導致白領失業，工資性收入下降，401(k)新增繳費變少。失業擴散，部分家庭被迫提前動用儲蓄，賣出帳戶裡的資產維持生活。美股面臨“邊際買盤明顯變弱”甚至資金淨流出的局面。這才是他那句“沒有人來接下落的刀”真正想表達的意思。當賣盤洶湧而至，而買盤因經濟前景黯淡而枯竭時，流動性危機將隨之而來。中小企業先“斷臂”這個邏輯是不是太誇張？老實說，Carson Block的判斷偏激進，但不能說完全沒有現實基礎。從全球範圍看，世界經濟論壇在《2025未來就業報告》中預計，到2030年，全球約22%的崗位將經歷結構性調整，新增崗位約1.7億個，同時約9200萬個崗位將被替代，淨增約7800萬個崗位。AI和自動化不會只“消滅工作”，它們也會創造新工作.但問題在於，新崗位出現的速度、地點和門檻，未必能及時接住被淘汰的人。對社會來說，長期未必全是壞事；但對資本市場來說，最危險的往往就是中間那段過渡期。美國現在的就業環境，也沒有強到可以無視這種擔憂。根據美國勞工統計局3月6日公佈的資料，2月非農就業減少9.2萬人，失業率升至4.4%。這份資料裡有短期擾動因素，但方向已經說明，美國勞動力市場至少不是在重新升溫，而是在邊際放緩。如果AI帶來的崗位壓縮，恰好疊加在一個本來就開始轉弱的就業市場上，那衝擊就會被放大。Carson Block還有一個判斷很值得注意：AI引發的裁員不會平均發生，而是會先從利潤率更薄、成本更敏感的企業開始。大型機構： 財大氣粗，為了維持傳統、培養梯隊，可能繼續招募初級分析師和支援崗位，裁員節奏相對緩慢。中小企業： 利潤空間本就稀薄，沒有“養人”的餘地。一旦看到AI工具能省人、省時間、省後台支出，它們轉型自動化的速度會非常快。結果就是，就業市場的壓力可能不是先從最強的地方爆出來，而是先從最弱、最薄、最沒緩衝的地方開始蔓延。這就意味著，未來市場真正要觀察的，不只是科技巨頭在AI上賺了多少錢，還要看中小企業、專業服務機構、後台支援行業的崗位是不是開始明顯縮水。因為這些地方，往往才是美國白領就業的基本盤。尋找被低估的風險定價Carson Block這次的表態裡，還有一個很重要但容易被忽略的細節：他並不是簡單喊空標普500，而是在押注信用利差走闊，並且尋找帶有“凸性”的交易機會。這意思並不複雜。他覺得現在市場對風險的定價還是太樂觀了，尤其是信用市場。企業融資成本和違約風險，並沒有充分反映潛在的就業惡化和現金流壓力。策略核心： 押注信用利差擴大，利用部分交易所交易基金（ETF）中的流動性錯配獲利。市場現狀： ICE BofA美國高收益債期權調整利差在3月仍處在偏低水平，大約3.06%，說明市場當前對信用風險的補償並不高。邏輯推演： 如果未來白領就業持續走弱，消費和企業盈利承壓，最先出問題的往往不是指數本身，而是信用市場，因為債券投資者對現金流惡化更敏感。所以Carson Block的思路，不是簡單賭“股市跌”，而是賭“市場現在低估了未來的信用和流動性風險”。這比直接喊一句“做空美股”要具體得多，也更符合一個老牌空頭的交易習慣。他試圖在控制最大虧損的前提下佈局，一旦風險兌現，收益將呈非線性爆發。最危險的訊號除了AI和就業，Carson Block還點出了一個更危險的問題：市場已經不太在乎風險了。他認為，這些年市場越來越難做空，不是因為問題公司變少了，而是因為市場對很多“灰色地帶”已經越來越不敏感。現象： 會計處理激進一點，披露模糊一點，商業模式包裝多一點，只要不是離譜到所有人都看不下去，很多投資者根本不在意。成因： 多年的寬鬆貨幣政策不僅推高了資產價格，也助長了企業在會計處理和資訊披露上的激進傾向。後果： 風險沒有消失，只是被一層層上漲和流動性蓋住了。一旦真正的壓力來了，市場的自我修復能力反而更差。這其實是一個很危險的訊號。當市場對風險不敏感的時候，表面上看，股價會更穩，泡沫會更久，壞消息也更容易被忽略。但反過來說，危機爆發時的破壞力也會更強。對空頭來說，這是最難做的階段。對多頭來說，這反而可能是最該提高警惕的階段。對於普通投資者而言，Block的警告值得高度警惕。我們正處於一個技術變革與金融周期疊加的關鍵節點。當標普500、納指和道指在高位徘徊時，市場似乎已經定價了完美的軟著陸情景，卻忽略了勞動力市場斷裂可能帶來的硬著陸風險。在這個充滿不確定性的時代，盲目追高或許是最危險的策略。Block的轉向提醒我們，市場的共識往往是最脆弱的。當所有人都沉浸在AI改變世界的美好敘事中時，必須有人冷靜地計算代價。信用利差的極度壓縮通常是風暴前的寧靜，而就業資料的惡化將是刺破泡沫的那根針。如果未來三年真如Block所料，15%的知識崗位消失，那麼當前的美股估值體系將面臨重構。Bitcoin等另類資產或許會因法幣信用波動而受到關注，但在系統性流動性收縮面前，沒有任何資產能獨善其身。現在或許是重新審視投資組合風險敞口、增加防禦性配置的時刻。畢竟，在金融市場上，活下來永遠比賺得快更重要。 (美股投資網)

🔴慶龍晚點名夜盤與油價最近震盪很大完全不用緊張更要趁盤中回檔 好好操作除了布蘭特原油120美元慶龍老師認為不會再過面對油價的急速飆升市場直覺往往會聯想到風險擴大但從歷史統計數據來看情況其實要樂觀統計顯示當油價在短時間(兩天)內劇烈上漲20%後續反而更容易出現回升行情標普五百如同大盤出現平均24%的漲幅可以參看下圖其中如果只看「戰爭型」事件會更清楚看到一件事：1991 年（波斯灣戰爭） → +27.4%2003 年（伊拉克戰爭） → +24.8%2026 年（美伊＋以色列衝突） → 進行中也就是說當油價因為戰爭出現急漲市場在反映最壞情境之後👉 股市多半走回升行情現在這一次也屬於典型的中東地緣衝突升溫油價快速反映供給風險結構上與過去 1991、2003 年的情境高度相似唯一例外是：2008 年 → -11.2%（金融危機）那是系統性金融危機比較不同因此面對油價急衝與其過度恐慌不如把它視為一種「情緒指標」歷史經驗告訴我們在極端波動之後行情在未來反而有更大的空間值得想像不用心慌慌GTC大會團隊已經研究很多會慢慢發酵輝達與其他競爭者也會幫未來帶來更多的好願景與應用對台股供應鏈十分有利AI支出+降息行情看法不變好好把握 跟上龍家軍節奏布局📍覺得慶龍老師整理的資料圖卡有幫助也可以分享出去📍免付費專線【0800-66-8085】📍記得指名慶龍老師！

週四油價再飆升，美原油漲幅接近兩位數，價格再度逼近100美元關卡。先前IEA宣布釋放4億桶原油儲備雖然為歷史最大規模，但實際投放速度和節奏難以彌補霍爾木茲海峽受阻所帶來的缺口。而伊朗新領袖的表態也暗示海上通道可能阻塞的比預期更久。

美國2月CPI數據再次出現降溫態勢，但持續的伊朗地緣政治話題將推升下個月數據，使得市場對於聯準會年內降息預期下降至一次。受此影響，多數風險資產在周三維持承壓態勢。

周一油價沖上110美元每桶以上。華爾街資深策略師Ed Yardeni表示，戰爭持續得越久，油價衝擊引發滯脹的可能性就越大。迷信這事兒挺有意思。演員在劇院裡絕口不提“麥克白”，棒球投手投無安打比賽時隊友絕不搭話，白宮工作人員在經濟惡化時也不會說“衰退”。至於“滯脹”（stagflation）這個詞，更是沒人敢輕言——而過去一周，這個詞已從四個方面得到了強化。所謂滯脹，是指經濟增長停滯與物價上漲並存的狀況。沒人預測會重演20世紀70年代那種把經濟折騰得夠嗆的滯脹，但風險訊號同樣擺在那裡。美國勞工統計局公佈的2月就業資料，顯示了“滯”的一面：報告顯示就業崗位減少了9.2萬個，失業率小幅升至4.4%。更糟的是，自去年4月的“解放日”以來，經濟就再也沒有新增任何就業崗位。油價則正在帶來“脹”這一部分。作為全球基準的布倫特原油上周五價格突破每桶90美元（註：周一更是跳漲至110美元以上，創下自2022年以來的最高水平），原因在於海灣地區的軍事衝突持續擴大，導致荷姆茲海峽的航運陷入停滯。與此同時，科威特表示由於儲油空間即將耗盡，可能會停止生產，這更是雪上加霜。然而，川普總統態度強硬，他在社交媒體發文中要求伊朗“無條件”投降。芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）上周五在接受彭博電視採訪時表示，就業報告“嚴重不及預期”，但他也暗示，油價飆升可能是更大的擔憂。“與任何供給側衝擊一樣，它可能將經濟引向滯脹的方向，即在就業面惡化的同時，通膨這一側也在惡化，這對央行來說始終是最糟糕的情況，”他說。就連華爾街一些最看多的策略師也開始感到擔憂。“戰爭持續得越久，油價衝擊引發滯脹的可能性就越大，”Yardeni Research創始人兼總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）表示。“隨著更高通膨和更高失業率的風險同時上升，聯準會將陷入兩難境地。”油價上漲與疲弱的就業市場疊加，重挫股票和債券，並將芝加哥期權交易所波動率指數（Cboe Volatility Index，簡稱VIX）推升至近一年來的最高水平。標普500指數上周累計下跌約2%‌，創去年10月以來最差單周表現；納斯達克綜合指數累跌1.24%；道瓊斯工業平均指數則重挫3%。川普政府在經濟問題上依然堅持己見。白宮經濟顧問凱文·哈塞特（Kevin Hassett）上周五對CNBC表示，他仍預計美國全年GDP增速將在4%左右。而華爾街目前的普遍預期是接近2.2%。但在“零新增就業”的勞動力市場背景下，又疊加一場持久的能源價格衝擊，這兩項預測都可能顯得過於樂觀。而川普政府其他一些政策目標還可能加劇問題。知名證券交易平台TradeStation全球市場策略主管戴維·拉塞爾表示：“貿易不確定性與人口增長乏力相疊加，意味著在能源價格飆升的同時，經濟將走弱。”要讓市場重回正軌並不容易。財報季基本已經結束，基本面驅動因素可能寥寥無幾。聯準會將在兩周後召開會議，但市場並不預期會降息；即便降息，在通膨擔憂下也未必能安撫市場。輝達兩周後將在聖何塞舉辦全球AI大會——它需要拿出一些非常利多的消息，才可能帶來正面影響。與此同時，打擊很可能還會接踵而至。市場承受了遠超其應當承受的衝擊，卻依然沒有崩潰投降。然而，滯脹或許會成為將其擊倒的致命一拳。 (Barrons巴倫)

伊朗局勢週二繼續發酵，雙方都以「不惜代價」的說法來宣布自己的態度。不過在衝突中資產卻走出了分化的行情──原油擴大反彈，而一度受益避險概念的黃金卻出現顯著回調。從市場表現來看，如果本週沒有更激進的消息進展，市場的恐慌和擔憂都將開始慢慢回落。