本周五華爾街迎來史無前例的“四巫日”，期權到期規模創下歷史新高。高盛指出，約5兆美元風險敞口與標普500指數掛鉤，另有8800億美元與個股相關。而這種極端的敞口集中度或將在年底前引發市場的劇烈動盪。分析師正密切關注標普500指數能否守住6800點的多空博弈關鍵點位。本周最後一個交易日華爾街或將迎來劇烈動盪，交易員們正為一場史無前例的期權到期事件做準備。據高盛資料，本周五將有超過7.1兆美元名義價值的期權合約到期，創下歷史最高紀錄。這一天被稱為所謂的“四巫日”，即股指期貨、股指期權、個股期貨和個股期權同時到期的日子，這種集中到期通常會放大市場交易量和波動性。在這次創紀錄的到期事件中，約5兆美元的風險敞口與標普500指數掛鉤，另有8800億美元與個股相關。高盛指出，雖然12月的期權到期通常是全年規模最大的，但本次的規模超過了以往所有記錄，其名義風險敞口相當於羅素3000指數總市值的約10.2%。這一事件發生在美股年內已錄得顯著漲幅的背景下。標普500指數今年已上漲約15%，周四交投於6770點附近。創紀錄的期權到期，可能成為年底行情中的一個關鍵變數，為市場增添了顯著的不確定性。史上最大規模的到期事件此次期權到期之所以備受關注，核心在於其前所未有的規模。根據高盛分析師John Marshall的估算，超過7.1兆美元的名義風險敞口將在今天集中到期。這一天在華爾街被稱為“四巫日”（quadruple witching），每年僅發生四次，分別在3月、6月、9月和12月的第三個星期五。在這一天，四類衍生品合約同時結算，迫使交易員和做市商進行大量的平倉、展期或避險操作，從而導致交易活動異常活躍。高盛的資料顯示，僅與標普500指數相關的零日到期期權（0DTE）的交易量就已達到歷史高位，佔期權總交易量的62%以上，這進一步加劇了當日的複雜性。波動性加劇還是“釘住”效應？如此巨量的期權到期，可能給市場帶來兩種截然不同的影響。一方面是可能加劇市場波動。KKM Financial的創始人兼首席執行長Jeff Kilburg表示：“我預計交易量將遠超正常水平，因為期權交易員們需要了結2025年的盈虧。”他特別指出，標普500指數的6800點是一個重要的行權價位，市場將觀察多頭能否在該水平附近成功防守。另一方面，巨量期權也可能產生“釘住”（pin）效應，反而抑制價格波動。高盛在其報告中解釋，如果大量期權合約的行權價恰好等於或非常接近標的資產的當前市價（即“平價期權”），做市商為了避險自身風險敞口而進行的操作，可能會將股價“拉”向這個被大量交易的行權價，導致股價在收盤時穩定在該水平附近。高盛發現，包括GeneDx Holdings、BILL Holdings、Avis Budget Group和GameStop在內的個股，其即將到期的期權佔其日均交易量的比例很高，因此可能更容易出現“釘住”現象。關鍵技術位與市場情緒從技術層面看，市場正處在一個微妙的平衡點。根據期權分析機構SpotGamma的報告，標普500指數目前處於從6700點到6900點的“負伽馬”（negative gamma）區間，這意味著市場本身傾向於放大波動，即上漲時加速上漲，下跌時加速下跌。SpotGamma將6800點視為關鍵的“風險樞軸”（Risk Pivot）。報告指出，如果指數能夠收復並站穩在6800點之上，可能被視為開啟“聖誕老人行情”的訊號。然而，如果指數維持在6800點以下，下行壓力將佔據主導，且下方缺乏有力的技術支撐區域。該機構警告稱，即使市場反彈至6800點，也可能輕易回落，只有當指數明確突破該水平後，賣出看跌期權的資金才會進場提供新的支撐。對於尋求交易機會的投資者，SpotGamma建議，若看漲，可考慮12月31日到期的6900點附近的看漲期權價差策略；若看跌，則建議選擇明年2月或3月到期的看跌期權，以規避假期期間過快的時間價值損耗。 (invest wallstreet)
