寬鬆的流動性，導致“寶寶類”產品的收益節節敗退。近日，貨幣基金市場收益持續走低，頭部產品天弘餘額寶7日年化收益率跌破1%關口，引發市場廣泛關注。資料顯示，當前全市場已有近三成貨幣基金7日年化收益率低於1%，低收益態勢已成為行業常態。
不過，儘管收益持續承壓，貨幣基金規模卻出現芝麻開花節節高的局面。相關資料顯示，截至2026年3月底，貨幣基金規模上升至15.58兆元，今年以來已增加5499.36億元。綜合來看，面對低利率挑戰，貨幣基金行業已進入“微利生存”新階段，轉型成為必然趨勢。
從6.763%跌至0.92%！餘額寶收益率首次擊穿1%
5月2日，天弘餘額寶7日年化收益率報0.999%，正式跌破1%。不過沒有最低只有更低，5月6日，這一資料繼續下滑，當日達到了0.92%，萬份年化收益也跌至0.2428，也就是說一萬元每日的收益不到0.2428元。這意味著這只有著約7900億元規模、持有人戶數高達7.89億的“國民理財神器”，正式邁入了年化不足1%的“0時代”。
天弘餘額寶是誕生於2013年的貨幣基金，距今已經超過10年。天弘餘額寶誕生之初，時值貨幣政策偏緊，貨幣基金的7日年化收益也是芝麻開花節節高。2013年7月初，7日年化收益率一度達到6.3%，此後雖有回落，但到了2014年初時，7日年化收益率創紀錄地達到6.763%。
憑藉超高的收益和良好的流動性，天弘餘額寶一炮而紅，迅速成為“國民理財神器”，甚至一度“絞殺”銀行存款。不過現在已經時過境遷，隨著市場利率不斷走低，天弘餘額寶的收益也陷入“跌跌不休”的局面。
事實上，天弘餘額寶只是貨幣基金目前尷尬局面的一個縮影。同花順資料顯示，截至5月5日，全市場351隻貨幣基金（僅統計主份額，未統計淨值型貨幣基金）中，有113隻產品7日年化收益率低於1%，佔比接近三成；全市場貨基平均7日年化收益率為1.0472%，較年初下降0.1個百分點。
分析人士指出，貨幣基金收益率集體“破1”並非偶然，而是利率下行周期下的必然結果，核心原因在於廣譜利率持續走低，直接導致貨幣基金主要投資標的收益下降，進而傳導至投資者端。
貨幣基金的收益主要來源於存款、國債、同業存單等投資標的，此類標的收益下行直接壓制貨基收益表現。從市場環境來看，銀行存款利率持續下行，國有大行一年期定期存款利率已跌破1%，其1個月及3個月大額存單利率均為0.9%，較往年出現明顯下調。債券市場方面，截至2026年4月末，6個月期國債收益率跌破1.11%，AAA級1個月期同業存單收益率降至1.45%以下，均處於歷史低位，進一步壓縮了貨幣基金的收益空間。
對於未來貨幣基金收益率走勢，多數分析認為還將持續保持在低位。中信證券首席經濟學家明明表示，當前為提振經濟，適度寬鬆的貨幣政策取向預計短期內仍將延續，低利率環境也將持續，貨幣基金低收益態勢大機率會維持一段時間。其收益率能否顯著回升，將取決於未來經濟復甦的強度和速度，以及貨幣政策是否會隨之調整，投資者需密切關注央行政策訊號和經濟資料變化。
光大證券金融業首席分析師王一峰則表示，未來貨幣基金收益率變化的核心取決於政策利率走向。若政策利率維持當前穩定水平，貨基收益率大機率在1%附近震盪運行；若後續央行實施降息，貨基收益率或面臨進一步下行壓力。
貨幣基金規模今年增加近5500億元
儘管收益持續承壓，貨幣基金規模卻出現芝麻開花節節高的局面。中國證券投資基金業協會公佈的公募基金市場資料顯示，截至2026年3月底，貨幣基金規模上升至15.58兆元，今年以來已增加5499.36億元。
業內分析指出，貨幣基金規模的大幅增長，與當前的低利率環境及“存款搬家”趨勢密切相關。在銀行存款利率持續下行的背景下，傳統儲蓄的吸引力不斷減弱，居民財富正經歷從“存銀行”向“投基金”的結構性重塑。貨幣基金憑藉其流動性與安全性的雙重優勢，成為承接存款轉移的主力軍。
國盛證券分析師楊業偉認為，未來貨幣基金收益率或繼續下行，規模增長或將放緩。由於貨幣基金規模增速與貨幣基金相對於存款的利差具有正相關性，隨著資金及存單利率下行，貨幣基金收益率或將繼續下行，相較於存款收益優勢將減弱，貨幣基金規模增長或放緩，或處於低位運行。
面對低利率挑戰，貨幣基金行業已進入“微利生存”新階段，轉型成為必然趨勢。梳理歐美、日本等海外市場經驗發現，差異化定位、資產配置最佳化、功能升級等路徑，為中國貨幣基金轉型提供了重要參考。
財通證券指出，從2024年開始，居民的偏好逐漸轉向“兼顧收益與流動性”，伴隨利率中樞進一步走低，“追逐收益的微弱提升而捨棄流動性”的性價比越來越低。此外，不少網際網路支付機構借助平台優勢將貨幣基金間接融入居民消費場景，更適配零售客戶的支付與現金管理需求。而對於機構投資者而言，貨幣基金憑藉靈活性的優勢依然會吸引部分機構資金的配置需求。 (21世紀經濟報導)