無人機公司Ondas Q1營收達5010萬美元，同比暴增1065%，大幅超預期，股價單日飆漲27%。訂單積壓激增569%至4.57億美元，公司上調全年指引。公司盈利反轉已臨近，疊加Palantir戰略加持，這家冷門無人機股的爆發邏輯值得重視。
Ondas 2026年第一季度業績呈現突破性增長，營收同比增長超十倍，訂單積壓激增，公司同步上調全年營收指引，顯示出強勁的成長動能與巨大的財務彈性。
財務業績全面爆發
公司第一季度營收達5010萬美元，較去年同期的430萬美元同比增長1065%，環比增長66%。該營收額已超過公司上一財年全年的總和，此前業績預期上限為25%。 利潤端也隨之改善，毛利率從去年同期的35%躍升至49%，主要得益於產品組合最佳化和規模效應的顯現。此外，公司現金儲備極為雄厚，一季度末現金、現金等價物及短期投資高達約14.8億美元，為後續內生增長和戰略收購提供了堅實後盾。
經營亮點：關鍵業務資料
業績背後有幾個關鍵驅動因素。訂單積壓爆炸式增長：積壓訂單從2025年底的6830萬美元猛增至4.57億美元，增長569%，主要受4月份完成的Mistral和World View收購及反無人機系統強勁需求的驅動。內部盈利能力超預期： 產品公司層面實現的調整後EBITDA盈利比內部計畫提前了兩個季度，其業務本身已具備造血能力。全年指引上調： 基於強勁的積壓訂單，公司將2026年全年營收指引從此前的3.75億美元上調至至少3.9億美元，對應約670%的同比增長。
深度分析：增長背後的邏輯與挑戰
業績爆發的背後是公司“核心+戰略增長計畫”的成功。資本驅動的外延式增長是主要邏輯： 單是2026年內完成的五項收購（包括Mistral和World View）總值就達5.57億美元，預計其合計業務將為2026年貢獻約2.3億美元營收。
不過，暴漲的營收背後潛藏著嚴峻的風險。第一，盈利質量仍有待觀察，公司一季度調整後EBITDA虧損達1090萬美元，營運費用因多項收購影響同比大幅攀升470%至6730萬美元。第二，估值存在高泡沫化風險，按當前股價計算，Ondas的市銷率（P/S）高達約56.76倍，遠高於行業平均水平，股價已經顯著透支了未來的增長預期。第三，依賴收購併表且稀釋風險巨大，管理層請求股東批准將授權股本從8億股增加至12億股以維持其激進的收購戰略。
市場反應：股價大漲與機構評級
市場對這份業績給予積極回應。財報公佈後，股價跳漲近27%至11.21美元-2。目前覆蓋該股的8位分析師全部給予“強力買入”評級，平均目標價為20.13美元，較當前股價隱含約123%的上漲空間-12。TipRanks的綜合評級（Strong Buy）同樣顯示，市場一致預期其股價仍有超過一倍的上行潛力。
儘管業績亮眼，但公司未來能否持續成功，取決於其能否將巨額積壓訂單高效轉化為營收。同時，管理層預計調整後EBITDA的虧損峰值將在二季度出現，公司整體層面的調整後EBITDA盈利要等到2028年第一季度才能實現，這也是該股長期投資邏輯能否兌現的關鍵節點。
今年3月11日，兩家公司宣佈建立戰略合作夥伴關係，將Palantir的Foundry產品整合至Ondas的全球自主無人機平台。Ondas與Palantir的合作關係為其業務前景增添了重要背書。
Ondas首席執行長Eric Brock在財報聲明中表示："我們相信Ondas在2026年餘下時間及未來均處於有利位置。"他補充稱，"近期全球局勢的發展持續凸顯加速採用我們解決方案的緊迫性，進一步強化了我們的長期邏輯，並驗證了我們為公司佈局數十年增長周期改採取的戰略行動。"
Ondas Inc. (ONDS) 2026年第一季度財報電話會議
Company Participants
Eric Brock - 董事長、首席執行長兼總裁
Neil Laird - 首席財務官兼財務主管 Oshri Lugassy - Ondas Autonomous Systems 聯席首席執行長
Ryan Hartman - 總裁、首席執行長兼董事
Meir Kliner - Ondas Autonomous Systems 總裁
Presentation
Operator
歡迎參加 Ondas Inc. 2026年第一季度財報及業務更新電話會議。[操作員指示] 在我們開始之前，公司想提醒您，本次電話會議可能包含前瞻性陳述。儘管這些前瞻性陳述反映了 Ondas 目前的最佳判斷，但它們仍然受到風險和不確定性的影響，可能導致實際結果與這些前瞻性陳述所暗示的結果存在重大差異。這些風險已在 Ondas 定期提交給 SEC 的檔案以及今天發佈的財報新聞稿中討論，二者均可在公司網站上查閱。
Ondas 不承擔修訂或更新任何前瞻性陳述以反映未來事件或情況的義務，法律要求的除外。在本次電話會議中，Ondas 將提及某些非 GAAP 財務指標。這些非 GAAP 指標並非按照公認會計原則編制。非 GAAP 財務指標與最直接可比的 GAAP 指標之間的調節內容已列於我們今日發佈的新聞稿中，可在我們網站的投資者關係部分查閱。該非 GAAP 資訊僅作為補充提供，並非旨在替代或優於按照 GAAP 編制的財務業績指標。然而，管理層認為這些非 GAAP 指標能為投資者提供有關我們業務潛在趨勢的寶貴資訊。請注意，本次活動正在錄音。
我現在想把演示交給 Eric Brock，董事長兼首席執行長。請開始吧，先生。
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
謝謝，接線員，大家早上好。感謝各位今天加入我們，也感謝大家對 Ondas 一如既往的關注。在開始之前，我想感謝 [ Think Reel ] 允許我們在正式節目開始前分享他的 Systems of Systems 音樂視訊。他是 Ondas 的投資者，也是活躍在 X 上的一位才華橫溢的創作者。我們感謝他的支援，欣賞他的創造力，並期待看到他更多的作品。
基於此，讓我為今天的討論鋪墊一下背景。我們的計畫正在奏效。在過去一年裡，我們制定了一個 Core + Strategic Growth 戰略，將 Ondas 打造成一個面向無人和自主系統的規模化全球營運平台，服務於國防、安全、工業和關鍵基礎設施市場。我們相信，今天更新中的業績正日益驗證這一戰略。我們正在建構一個世界級的 Systems of Systems 組合，覆蓋空中、地面以及如今的平流層。
通過內部創新、嚴謹執行和戰略性收購，我們持續在多個營運層面增加差異化能力。與此同時，我們正按照經營計畫推進，並在 Ondas 平台上實現增長協同。我們正在利用共享客戶關係，擴大市場拓展範圍，並建構更廣泛的全球佈局，以高效實現規模化。我們也在擴大全球市場機會，這體現在不斷增強的客戶吸引力、戰略合作夥伴關係、重大項目機會以及更大的訂單儲備。
這一切繼續支援我們所認為的一個強大的財務模式，該模式由強勁的市場順風、經營槓桿、可擴展的基礎設施以及具有吸引力的長期資本回報所驅動。我們認為這一戰略是穩健的，執行正逐季度改善，市場也在越來越多地認可我們正在打造的價值，這一點從客戶、戰略合作夥伴和機構投資者日益增長的支援中可見一斑。今天，我們期待向各位更新我們的進展，並解釋為什麼我們對 Ondas 的未來依然高度樂觀。
讓我們轉到今天的議程。今天上午，我們將概述業務如何在我們的技術組合、營運平台、進入市場能力和財務模型方面實現擴張。我將首先介紹2026年第一季度的關鍵亮點，以及我們在戰略目標方面取得的進展。然後，Neil 將回顧我們的第一季度財務業績。接下來，我們將更新客戶增長勢頭、全球擴張，以及我們在產品、解決方案和進入市場路線圖方面的進展。我們還將更深入地瞭解 World View，我們的多域 ISR 路線圖，以及我們與 Palantir 的合作，推動任務自主性和分層 ISR 能力，以服務國防和安全客戶。最後，我們將更新2026年展望，然後進入問答環節。
我今天早上也很高興有我們的領導團隊核心成員一同參加。今天與我一同出席的有 Neil Laird，我們的首席財務官；Oshri Lugassy，Ondas Autonomous Systems 聯席首席執行長；以及 Meir Kliner，OAS 總裁，他們三位對我們許多投資者和利益相關方來說都非常熟悉。今天還與我們一同出席的有 Ryan Hartman，World View 總裁兼首席執行長，他將就我們在多域 ISR 能力以及長期戰略路線圖方面提供更多見解。
Neil和我將主持今天的演示，我們會儘量高效利用大家的時間，同時提供關於我們在整個業務中取得進展的有意義的細節。Oshri將提供OAS的營運更新。
現在讓我們來看看 2026 年初的一些關鍵收穫。我們以強勁的勢頭開啟了這一年，而且這一勢頭得以延續。我為我們的業績感到非常自豪，並要向我們的員工、合作夥伴和客戶在付出的卓越努力與給予的支援表示感謝。我們相信，我們在 Ondas 打造了一支極具才華且以使命為導向的團隊，而這支團隊正在以非常高的水平執行工作。
在第一季度，我們實現了超過 5,010 萬美元的收入，同比實現了十倍增長，並且比我們此前目標區間的上限高出 25% 以上。作為對比，我們僅第一季度的收入就大致相當於 Ondas 在 2025 財年全年實現的全部收入。我們認為，這清楚地表明了我們業務擴張和財務模型拓展的速度。
本季度收入增長得益於我們在反無人機和國防相關市場的強勁表現，尤其是 Cyber-over-RF 平台和 Iron Drone 攔截系統作出了顯著貢獻。我們還看到了來自 BIRD Aerosystems 的額外貢獻，隨著針對軍用和商用飛機的威脅不斷演變，對機載導彈防禦和防護系統的需求持續增強。
重要的是，我們在第一季度實現了產品公司層面的 EBITDA 盈利，比我們的內部計畫大約提前了兩個季度。我們認為，這再次有力驗證了我們一直在建構的營運和財務模式。與此同時，也需要認識到，我們仍在全公司範圍內持續進行大規模投入，包括管理層擴充、營運基礎設施、全球市場拓展能力以及旨在支援下一階段規模擴張的戰略增長舉措。
因此，雖然我們很高興提前達成這一里程碑，但我們也相信，隨著平台持續成熟，前方仍有巨大的經營槓桿。正如 Neil 將更詳細地討論的那樣，我們不斷增強的財務狀況也體現在在手訂單的持續增長以及資產負債表的穩健性上。
在 4 月完成 World View 和 Mistral 收購後，訂單積壓增至 4.5 億美元以上，為我們 2026 年及以後的展望提供了顯著的可見度。我們現在的重點是高效地將這些訂單積壓轉化為客戶交付、營收增長和現金流創造。我們的資產負債表也仍然是一項重大的戰略優勢。
我們擁有約14億美元的現金和短期投資，具備充足的財務靈活性，能夠持續投入業務，支援有機增長舉措，並推進我們的戰略增長計畫。我們相信，這樣的資本狀況為 Ondas 帶來了顯著的競爭優勢，使我們能夠繼續擴大平台規模，並尋求更多具有增值效應的機會。最後，基於我們在整個業務中看到的強勁表現，我們很高興將2026財年全年營收展望上調至至少3.9億美元。
總而言之，2026年迎來了一個極好的開端，我們正在展現出實現長期目標和財務模型的能力，我們相信這使我們能夠創造可觀的股東價值。在過去一年中，Ondas 已從一家小型無人系統開發商轉型為一家不斷增長的全球性企業，在多個市場和地區的營運規模持續擴大。
如本頁所示，我們目前在關鍵地區設有15個辦公室，為全球範圍內的工程、製造、業務開發、客戶營運和現場支援提供支援。我們的客戶覆蓋範圍也在不斷擴大，活躍部署已遍及45多個國家，涵蓋國防、國土安全、關鍵基礎設施和公共安全市場。此次擴張不僅體現在地域上，也反映了我們正在為大型客戶、複雜部署和長期戰略項目打造可擴展的營運平台。Ondas 目前在全球擁有超過1,000名員工，支援營運、工程、製造、整合和客戶交付，使我們能夠滿足不斷增長的需求並持續擴張。
在無人和自主系統領域，領導地位不僅需要強大的技術，還需要一個整合化的營運平台，能夠在工程、製造、部署、培訓和全球支援等環節大規模交付關鍵任務系統。這正是我們在 Ondas 正在建構的內容：不僅擴展我們的技術基礎，也擴展我們的營運和市場拓展能力。近幾個月來，我們通過在4月份收購 World View 和 Mistral，顯著擴大了我們在美國市場的覆蓋、生產基礎設施和戰略生態體系。我們認為，這兩項業務都填補了關鍵的戰略空白，加速了我們平台的規模化，同時帶來了差異化技術、客戶關係、管理團隊、工程人才和營運能力，以支援2026年及以後的增長。
我們還宣佈與 Palantir 建立戰略合作夥伴關係，我們認為這有力地驗證了 Ondas 的能力和增長戰略。該合作使我們能夠使用 Palantir 的 AIP 技術堆疊和營運軟體，幫助我們在內部實現規模擴張，同時推進任務自主和多域 ISR 解決方案的發展。它還使兩家公司在客戶機會、市場推廣舉措以及長期路線圖開發方面保持一致。
在本季度，我們還推出了ONBERG，這是我們與Heidelberg在德國成立的合資企業，最初專注於德國和烏克蘭，並將隨著時間推移進一步拓展至更廣泛的歐洲市場。隨著國防和安全市場越來越需要本地化製造、主權一致性以及區域營運能力，我們認為ONBERG將加強我們在歐洲國防現代化周期以及整個歐盟和北約市場中的地位。隨著我們全球營運平台的不斷擴大，我們的客戶覆蓋範圍、人才基礎以及大規模交付整合式系統之系統解決方案的能力也在同步提升。
在過去12個月裡，Ondas顯著擴大了其機會範圍以及可定址和可獲得市場。我們現在佈局於4個主要防務技術垂直領域，包括反無人機系統和空中安防、ISR和監視系統、巡飛彈和自主打擊系統，以及無人地面機器人。在我們的空中安防和反無人機垂直領域中，我們的產品組合現在包括Sentrycs Cyber-over-RF平台、Iron Drone Raider攔截系統、[ InSightSense EOIR ]感測技術，以及BIRD Aerosystems機載導彈防禦和防護系統。
我們的 ISR 產品組合包括 World View Stratollites、Optimus Autonomous Drone 平台和 Rotron UAV 系統，提供從戰術級到高空持續情報與監視作業的能力。在巡飛彈和自主打擊系統方面，我們現在納入了 Rotron 的 SkyLance 和 Defender 平台、Rift Dynamics WASP 系統，以及相關的邊境安全和自主響應基礎設施能力。當然，Mistral 在此也是增量補充，其廣泛的 ISR 和打擊能力產品線正在美國國防客戶中部署。
在地面機器人領域，我們的產品組合包括 Roboteam 和 Apeiro Motion 的 UGV 平台、INDO Earth 的重型軍事工程與支援能力，以及 4M 的排雷和陸地情報作業。這些市場規模龐大、具有全球性且增長迅速，而 Ondas 正在建構一套非常令人印象深刻的能力組合，以提供高效、可執行任務的能力，滿足我們客戶的路線圖需求。
這裡重要的不僅僅是投資組合本身的擴張，而是 Ondas 向更廣泛的多領域自主系統平台的演進。我們將在 2026 年期間推出新的系統之系統能力。這包括我們新推出的 IRON-WAVE 平台，我稍後會重點介紹。
正如我所提到的，我們正日益將我們的技術整合到系統化系統部署中，目標是全球防務與安全市場中增長最快的一些細分領域。這包括一系列新平台，它們通過整合感測器和具備 AI 能力的指揮與控制功能，連接空中和地面領域。我們目前正在推進多個此類平台，並將在開發於 2026 年持續推進的過程中分享最新進展。
一個例子是 IRON-WAVE，這是一種在本視訊中亮相的新推出的 Systems of Systems 平台。IRON-WAVE 是一種經過實戰驗證的多層機器人解決方案，以移動 UGV 平台為核心，整合多種自主系統，為複雜作戰環境中的機動部隊提供支援。它包含一個用於遠端作戰的移動集裝箱化單元，能夠實現快速部署和持續的前線支援，同時將多項 Ondas 技術整合到一個統一的作戰系統中。該平台同時提供空中防禦和進攻支援，將針對多種無人機威脅的 CUAS 探測與中和能力，和地面及空中攻擊效應器相結合。
IRON-WAVE 由一個 AI 輔助的移動指揮與控制中心提供支援，具備安全通訊、車載供電以及先進的作戰管理軟體，用於協同執行多域任務。該 UGV 還可以部署更小型的機器人系統，以便在複雜環境中更安全地進入受限空間進行偵察和作戰控制。Ondas 已在第一季度向作戰單位交付了首批 IRON-WAVE 系統，目前這些系統已在多個軍事單位的實戰環境中投入運行。該系統因提升任務效能、增強部隊防護並在戰鬥行動中幫助保護士兵而獲得了積極反饋。我們對這一推出感到非常滿意，並認為 IRON-WAVE 以及我們的 Systems of Systems 管線，既使 Ondas 更具差異化，也在擴大我們的可服務市場。
以上是我們的開場說明。接下來我將把電話交給 Neil，由他提供詳細的財務更新。
Neil Laird首席財務官兼財務主管
謝謝你，Eric。我們很高興報告2026財年第一季度強勁業績，這標誌著公司業務增長的一個拐點，無論是有機增長還是通過我們的戰略增長計畫實現的增長。這些業績驗證了我們的戰略，展示了核心業務的實力，並凸顯了我們營運模式的可擴展性，為我們進入一個規模顯著更大的增長階段做好準備。
第一季度收入為 5,010 萬美元，同比增長十倍，較 2025 年第四季度環比增長 66%。這一表現比我們此前第一季度目標上限高出 25%，反映出 Ondas Autonomous Systems 業務類股的強勁需求。毛利潤為 2,470 萬美元，毛利率為 49%，較上年同期的 35% 和 2025 年第四季度的 42% 均有顯著改善。這既反映出有利的產品組合，也體現了收入規模擴大對我們成本基礎帶來的收益。
經營費用增至 6,730 萬美元，主要是由於在人力和基礎設施方面的投入，以支援我們營運平台的擴展，以及與我們的收購計畫相關的活動增加。我們認為這些投入既是有意為之，也是支援我們預計在 2026 年及以後實現顯著收入增長所必需的。讓我簡要說明一下本季度其他費用的變動情況，這主要是由非現金會計項目所推動。
由於 2025 年 10 月和 2026 年 1 月融資的結構，某些認股權證需要被分類為負債，並且在每個報告期採用 Black-Scholes 估值方法進行按市值計量。在第一季度，這帶來了約 3.895 億美元的非現金收益，體現在其他收入中。需要提醒的是，這項調整完全由會計處理驅動，不會影響我們的現金狀況、營運或業務的基本經濟實質。我們預計，未來這一項目仍將繼續導致我們報告利潤的波動。
我們還有幾項其他非現金項目，包括由於 Ondas Networks 在 2026 年 1 月進行資本重組而導致其不再納入合併範圍所產生的 5150 萬美元會計收益。其他收入中的其他關鍵項目包括 1200 萬美元利息，主要來源於我們近期融資後現金餘額產生的利息，以及一筆 4620 萬美元的非現金費用，用於調整所收購的可變利益實體的價值。我們認為，投資者關注業務的基礎經營表現非常重要，因為我們看到了強勁的收入增長、顯著的訂單積壓擴大，以及戰略計畫的持續推進。
現金營運費用為3690萬美元。現金營運費用摘要已作為表格包含在我們的財報新聞稿中，並作為本次演示的附錄。該季度淨利潤為3.629億美元，主要受上文提到的與認股權證相關的3.895億美元非現金收益推動。調整後EBITDA虧損1090萬美元，而上年同期虧損750萬美元。
總體而言，財務業績反映出一家公司正在快速擴張，提前為增長進行投資，並開始展現我們商業模式中內嵌的營運槓桿。這一增長水平體現了來自客戶的強勁需求訊號、我們核心業務的出色執行，以及戰略增長計畫帶來的初步成效。
現在來看我們的現金流和資本狀況。第一季度末，我們的現金、現金等價物、受限現金和短期投資合計為14.8億美元，而2025年末為6.161億美元。此外，公司持有4230萬美元的長期投資，高於2025年末的3560萬美元。我們認為，這一龐大的現金餘額為我們執行增長戰略提供了顯著的財務靈活性。
第一季度經營活動所用現金為5,130萬美元，而2025年第一季度為670萬美元。其中包括為支援預期收入增長而增加約4,700萬美元營運資本。投資活動所用現金為4.742億美元，其中大部分約4.291億美元用於購買短期投資（扣除到期收回），另外3,180萬美元用於併購，作為我們戰略增長計畫的一部分。
此外，我們在本季度投資了500萬美元用於長期股權投資。我們的短期和長期投資與更廣泛的平台戰略保持一致。它們支援關鍵合作夥伴，增強對關鍵技術的獲取，提高供應鏈效率，而且我們相信，隨著時間推移，這些投資將帶來可觀回報。籌資活動提供的現金為9.685億美元，主要來自我們一月份的股權發行以及全年認股權證和期權行權所得款項。
展望未來，隨著收入和毛利潤規模擴大，我們預計到 2026 年期間現金效率將有所改善。我們仍預計下一個季度現金使用會更高，這反映出我們在增長前持續加大投資。特別是，第二季度與截至目前已完成的收購相關的支出將明顯增加，其中許多收購要到第一季度末或第二季度初才完成交割。隨著進入下半年，我們預計在營運槓桿的推動下，調整後 EBITDA 虧損將顯著改善，尤其是在我們的 OAS 業務類股內。
轉到資產負債表。我們認為 Ondas 現在擁有該行業最強的資產負債表之一，這隨著我們擴大業務規模，將成為一項關鍵的競爭優勢。我們在本季度末持有 14.8 億美元的現金、現金等價物、受限現金和短期投資。這為我們執行有機增長和戰略舉措提供了充足的財務能力。與此同時，公司幾乎沒有債務。此前提到的認股權證負債在季度末記錄為 11 億美元。再次強調，我們預計認股權證負債將繼續導致我們未來報告收益出現波動。
該指標的季度變化將對我們的 GAAP 淨利潤產生非現金影響。由於上述所有因素，我們的股東權益已增至約 10.78 億美元，而 2025 年底為 4.418 億美元。因此，總體而言，我們已顯著提升了資產負債表的規模和質量，使公司具備了財務靈活性和資本成本優勢，以支援我們的增長戰略。接下來，我把電話交還給 Eric。
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
謝謝你，Neil。隨著我們執行 Core + Strategic Growth Program，我們看到我們的財務模型正在非常迅速地擴展。隨著損益表日趨成熟，Onda' 需要在我們如何優先分配 OpEx 投資方面保持透明並加強溝通。我非常謹慎地選擇了 “OpEx investments” 這個說法，因為這正是我們看待我們的 OAS 和 Ondas Inc. 層面的增長性 OpEx 的方式。這些都是旨在支援一個大得多的企業的投資。
我們在 OAS 領導團隊和增長基礎設施方面的搭建，以及 Ondas Inc. 母公司在企業發展工作上的類似投入，旨在大幅提升我們業務的範圍，並使 Ondas 在大型、快速增長的市場中佔據領先地位。當然，這也意味著我們如今可以打造一個大得多的業務，並使我們能夠把握全球無人和自主系統領域的增長順風。為提供關於核心盈利能力以及我們可自由支配的 OpEx 增長投資的洞見，我們在此提供了分析。
你可以看到 Ondas Inc. 層面的 OpEx，其中包括傳統上市公司的成本，以及我們在企業發展和 Ondas Capital 上的投資。在 OAS 層面，我們重點展示產品公司的 OpEx，以及 OAS 的領導層和基礎設施層，這些因素通過市場行銷、供應鏈和生產，以及現場支援與服務，推動全球市場滲透和技術與服務的高效交付。我們對你的承諾是，繼續積極管理這些 OpEx 投資，並專注於最大限度提升我們在所競爭細分市場中佔據強勢市場地位的能力，推動營運規模化，並高效地最大化我們的投資回報和盈利能力。
我現在將把電話交給Oshri，他會更詳細地介紹我們在第一季度取得的進展，重點說明我們如何贏得業務、擴大客戶和項目管線，並使我們的營運佈局更加成熟。Oshri？
Oshri Lugassy Ondas Autonomous Systems聯席首席執行長
謝謝你，Eric。我們在2026年開局強勁，項目和訂單獲取表現良好，接下來幾頁我們將與投資者分享這些細節，首先重點介紹我們的全球銷售和市場行銷業務。
隨著 Ondas 持續在全球擴張，我們正在重點國際市場大幅擴展行銷、業務發展和營運基礎設施。如今，Ondas 正在通過遍佈全球 45 個以上國家的辦公室、當地合作夥伴、代理商和營運代表，打造不斷壯大的全球影響力。當然，Mistral 和 World View 的加入，以及我們在德國的 ONBERG 合資企業，都是這一點非常重要的例子。
我們不斷擴展的基礎設施使我們能夠更有效地支援客戶，加速市場滲透，並與國防組織、國土安全機構、系統整合商和戰略工業合作夥伴建立更牢固的關係。我們的戰略重點是建立本地化的市場准入，同時利用 Ondas 的一體化全球營運平台。這種方法使我們能夠加快部署，支援區域營運需求，並在多個領域和地區推進更大規模的戰略項目。
我們認為，隨著全球對自主防務和安防技術的需求持續擴大，這種不斷增長的國際影響力正日益成為一項重要的競爭優勢。本季度展現了 Ondas 整合營運平台的實力，以及我們加速集團內各項技術增長的能力。正如我們在上次電話會議中所闡述的，我們的營運模式旨在接入具備營運和任務就緒能力的技術，以實現快速動員和獲取訂單。我們正在證明，收購的公司在併入 Ondas 之後能夠更快增長，這也是 Ondas 增長模式中極具增厚效應的重要來源。我們現在能夠用硬資料來證明這一價值創造。
在第一季度，Airobotics 實現了約 260% 的同比收入增長，主要得益於 Iron Drone 和 Optimus 交付量的擴大，以及我們新的邊境基礎設施項目。與此同時，Sentrycs 2026 年開局非常強勁，截至 4 月 1 日已獲得 3600 萬美元訂單，超過了 Sentrycs 在整個 2025 年實現的 3000 萬美元收入。我們將繼續投資於 Sentrycs 的 Cyber-over-RF 解決方案，以把握眼前巨大的 C-UAS 市場機會。
最後，我要重點提到 4M Defense，該公司在 2025 年僅實現 800 萬美元營收後，拿下了 8000 萬美元的招標授標，並針對這些招標獲得了 2580 萬美元的初始訂單。借助 Ondas，4M 能夠加大對其營運佈局的投資，這推動了我們在其智能排雷解決方案領域看到的市場擴張。這裡的關鍵結論是，Ondas 的營運平台能夠實現交叉銷售、整合項目獲取、供應鏈槓桿效應，以及在國防、國土安全和關鍵基礎設施市場中更快的市場擴張。這裡的資料是早期證據，表明 Ondas Core + Strategic Growth Program 正在發揮作用，並推動股東價值創造的複合增長。
從項目和訂單獲取的角度來看，我們在2026年有一個強勁的開局，我將分享一些細節，首先從積壓訂單說起。我們不斷增長的約4.57億美元積壓訂單反映出全球對 Ondas 技術在多個作戰領域和戰略區域的需求正在上升。尤其重要的是，這一積壓訂單在若干關鍵技術細分領域實現了多元化，顯示出我們綜合防務技術戰略的實力，以及我們的平台在滿足現代國防和安全需求方面日益增強的重要性。
在空中安全領域，我們看到由機場防護項目、關鍵基礎設施安全以及新興反導舉措推動的強勁增長勢頭。這些機會正日益聚焦於整合的多層防禦架構，結合感測器、AI、自治平台和誘餌。在ISR領域，我們的積壓訂單增長由軍事基地防護、公共安全部署以及高空和平流層情報解決方案推動。我們持續看到國防和國土安全市場對持續性自主情報與監視能力的需求不斷增長。
在UGV領域，我們正在推進圍繞智能排雷、工程車輛和多機器人作業系統的機會。正如我們此前與IRON-WAVE討論的那樣，各國軍方越來越希望獲得能夠在複雜前線環境中運行的整合機器人解決方案。在LMS領域，訂單儲備的增長受到邊境安全、無人機項目以及先進自主任務系統的支援，其中包括與LASSO等項目相關的機會。從地域來看，訂單儲備得益於美國、中東以及歐洲和亞洲其他國際市場的強勁擴張。
我們相信，這種區域多元化佈局使 Ondas 能夠在繼續實現全球規模擴張的同時，支援其核心技術類股的長期戰略增長。Ondas 已在多個關鍵戰略項目中中標並建立了自身地位，這些項目合計潛在規模超過 16 億美元。在此，我們重點介紹一些我們正在推進的重點項目中標情況。這些項目使 Ondas 能夠在全球範圍內持續拓展國防、國土安全、邊境安全和自主作戰市場，並在多個作戰領域擁有顯著的長期增長潛力。
這些項目展示了我們爭取並支援需要先進自主技術、機器人技術、ISR和打擊能力的大規模國防和國土安全項目的能力。在UGV領域，我們正在支援與智能排雷和工程車輛項目相關的機會，包括邊境安全螢幕障項目和軍事工程平台。這些項目反映出市場對能夠在高風險和對抗性環境中運行、同時提升部隊防護和作戰效率的自主機器人系統日益增長的需求。
在LMS業務類股，我們正在推進多個重大的自主無人機和打擊基礎設施機會。其中包括參與美國的 [ LASSO ] 項目，該項目聚焦於低空跟蹤與打擊彈藥能力，其整體項目潛力估計接近10億美元。我們也在推進邊境保護計畫，利用自主無人機蜂群基礎設施以及與NATO東翼防禦需求相關的遠端自主打擊平台機會。
這些項目反映出全球對可擴展自主系統的需求日益增長，這類系統能夠執行持續監視、協同作業以及遠端任務執行。展望未來，Ondas 正在持續建構一個強大的全球戰略項目和招標儲備，覆蓋多個作業領域。如今，我們的在手儲備項目約代表 43 億美元的機會，遍及全球超過 45 項提交，反映出市場對自主防務、安全、ISR 和機器人技術日益增長的需求。我們相信，這一儲備為 Ondas 在未來幾年實現顯著的長期擴張奠定了基礎。
從區域來看，美國和歐洲構成了我們管線中最大的部分，分別擁有約18億美元和超過20億美元的在研機會。我們也在以色列及其他國際市場推進多個戰略項目。總體而言，我們認為這一管線反映了 Ondas 技術在現代國防和本土安全市場中日益提升的重要性，同時也展示了我們在多個作戰領域爭取大規模全球項目的能力，我們正努力最大限度提高中標率。下面我把電話交還給 Eric。
Eric Brock 董事長、首席執行長兼總裁
謝謝你，Oshri。現在讓我來談談 World View 以及我們更廣泛的多域 ISR 戰略。正如你們所知，我們在上一次電話會議中介紹了 World View，並已於4月1日完成收購。與 Mistral 結合後，這些收購顯著擴大了我們在美國市場的影響力，並增強了我們在國防、國土安全、公共安全和關鍵基礎設施市場的營運與商業規模。更重要的是，World View 加速了我們的多域 ISR 路線圖，尤其是在與 Palantir 的戰略合作夥伴關係相結合的情況下。現在我想把電話交給 Ryan Hartman，由他來介紹我們的 ISR 戰略、World View 平台，以及 Adaptive Agentic AI 和任務自主性如何塑造 Ondas 平台的下一階段。Ryan？
Ryan Hartman 總裁、首席執行長兼董事
謝謝你，Eric。隨著技術和應用場景不斷成熟，我們看到平流層已經迅速從“有意思”演變為現代ISR規劃中的必需，尤其是在客戶正在建構整合的多域概念時。World View 看到這種轉變體現為需求拉動，而不是推動。從實際角度來看，近期的任務表現正在轉化為真實的客戶擴張，以及更高數量的活躍RFP和後期合同談判。
War Department 是最難打入的客戶群體，自有其原因。門檻在於作戰可靠性、持續性、穩定性以及任務融合能力。這正是我們為 Stratollites 設計時所要達到的標準，而現在我們正以客戶可以驗證的方式達到這一標準。舉兩個例子。首先是 2025 年秋季的 UNITAS。我們在 Marlins 合同項下，為 Smartronix 和 4th Fleet 展示了在海事作業環境中的平流層持續駐留能力。其結果是持續推進的合作，並與未來可能提供的後續支援相關，支援面向打擊毒品走私和非法捕撈的美國混合自主海事行動。
這很重要，因為在那個問題集合中的成功往往會變得程序化且持久。其次，2026年春季的 Dorado。一次在大西洋持續39天的任務迅速從“證明它可行”轉向“簽下合同”。這一表現已直接轉化為與 World View 的先進合同談判，以及若干正在進行中的 RFP，目標是讓 World View 成為 SATCOM 和 CENTCOM AORs 的長期高空氣球供應商。World View 還已被美國和國際防務部委雙雙列入最終候選名單，用於導彈防禦應用的先進感測器開發和飛行測試。
除了這些初始項目之外，我們看到機會範圍正在顯著擴大。整個Department of War的各個關鍵作戰司令部和軍種對平流層ISR的興趣和實質性參與一直在增長，同時，隨著主要國防主承包商設計綜合多域解決方案，對它們的參與也在增加。與此同時，澳大利亞、加拿大、墨西哥、秘魯、厄瓜多、瓜地馬拉、沙烏地阿拉伯、印度尼西亞以及其他國家的盟國國防部也在積極探索 Stratollites 如何能夠提供持續優勢。
這些機會正集中在有爭議的海上環境中，例如 Gulf of America、Eastern Pacific 和 INDOPACOM 地區，以及像中東這樣的全球熱點地區。總體而言，這反映出人們越來越認識到，平流層持續駐留能力正成為現代防禦架構的基礎層。隨著客戶尋求統一的情報生態系統，平流層層級正日益被納入這一設計之中。
現在我想在 Eric 所闡述的基礎上進一步展開，幫助投資者精準理解為什麼 SkyWeaver 是一個組合層面的資產，而不是某個平台特定的資產。關鍵區別在於：平台自主性與任務自主性。平台自主性體現在飛行器本身層面，指的是無人駕駛下的自主飛行、故障管理以及保持在位。這個工作固然重要，但它只是基本門檻。它本質上講的是成本與可靠性，而每一個嚴肅的防務平台都在推進這項能力。
任務自主性存在於智能層。它是一種感知作戰環境、對關鍵事項進行推理、跨平台協調行動，並在不等待人為閉合每一個環節的情況下交付完成情報的能力。這不是一個成本故事，而是一個戰略成果故事，這正是客戶所要求的。關鍵洞見在於此。平台自主性被鎖定在平台本身上，而任務自主性不是。它存在於軟體之中。正因為它存在於軟體之中，它就可以在 Ondas 組合中的每一個平台上運行。這就是 SkyWeaver 的架構意義。
SkyWeaver 是 Palantir 的人工智慧平台，作為一種智能操作層部署在邊緣端。它位於我們的平流層平台、空中系統和地面系統之上，接收這些系統所觀察到的資訊，對其進行即時推理，並協調整個機群的行動。想想這個機群的廣度。Ondas 通過 World View 營運平流層氣球平台。我們通過 Ondas autonomous systems 營運固定翼和旋翼無人機系統。我們還營運地面反無人機系統和監視系統。這些平台中的每一個都在不同的海拔、不同的感測器模態下，在不同的領域收集資料。
沒有 SkyWeaver，這些平台各自產生的資料流都需要人工分析師去綜合、解讀並採取行動。有了 SkyWeaver，這些資料流會被自動融合。系統可同時跨領域進行推理。高空平台識別出一個感興趣區域。SkyWeaver 隨即指派 UAS 進行更近距離的查看，而無需等待地面操作員來建立這一關聯。UAS 資料進一步完善了態勢圖景。SkyWeaver 更新情報產品，並將其已完成關聯和上下文化的結果交付到客戶的 Palantir Foundry 環境中。
這就是平台組合與整合智能系統之間的區別。SkyWeaver 正是讓 Ondas 成為後者的關鍵所在。SkyWeaver 的不同之處在於 Adaptive Agentic AI。agentic AI 這個術語現在被廣泛使用，所以讓我具體說明一下在我們的語境中它的含義。這不是一個生成答案後就停止的系統。agentic 模型和我們的架構是持續運行的，並基於 5 個原則運作：它們感知、推理、規劃、行動並適應。它使用真實工具，採取真實行動，而不是等待被提示。
讓我來解釋這 5 個原則。首先是感知。SkyWeaver 持續接收來自所有已連接平台、覆蓋所有域的感測器資料。平流層長時滯留偵察、空中近距觀察、地面周界監控，它將這一切整合到一個統一的作戰態勢圖中。
接下來，進行推理。Palantir 的 AI 模型將所觀察到的內容與任務參數、已知的生活模式和威脅指標進行評估。它們會在完整的多領域態勢中對重要性進行評分，而不僅僅侷限於任何單一訊號平台所能看到的內容。
下一步計畫。系統會自主最佳化整個機隊的收集策略。那些平台需要重新部署，那些感測器應重新分配任務，那個領域需要增加覆蓋。這些決策是根據任務目標做出的，而不僅僅是根據平台健康狀況。
接下來是ACT。SkyWeaver執行跨平台任務，生成地理空間情報產品，觸發警報，並將完成的相關情報填充到客戶的Palantir Foundry環境中，供分析人員直接使用。
最後是適應。當環境發生變化、當某個平台離線、當新的關注領域出現時，SkyWeaver 會在無需操作員干預的情況下，即時對剩餘機隊進行重新最佳化。這項能力在通訊受損、人工反應時間過慢時尤為重要。國防和情報客戶通過 TCPED 周期來運行每一個 ISR 平台：任務下達、收集、處理、利用和分發。他們始終在問的是，這一周期中有多少部分需要人工勞動，以及在作戰壓力下它能以多快的速度執行。
Legacy ISR 架構只是自動化了採集，然後就止步於此。採集之後的所有環節仍然需要人工操作員將資料拉回地面，經過利用工具處理，並手動生成供分析員使用的成品。這是一個緩慢、依賴大量人力的過程，也正是對手被設計來利用的那種延遲。SkyWeaver 自動化了整個 TCPED 流程，覆蓋 Ondas 機隊：任務分配、採集、處理、利用和分發，全部通過一個共享的情報層運行。
客戶收到的不再是原始資訊流和延遲分析，而是經過關聯、可直接用於決策的情報，而且始終是多領域、始終是最新的。沒有任何單一平台 ISR 提供商能夠做到這一點。這就是擁有一個覆蓋整個產品組合的 AI 情報層所帶來的結構性優勢。這種架構的商業影響非常顯著，我想直截了當地說明。首先，SkyWeaver 改變了我們的定價方式。平台自主性按硬體和飛行小時定價。任務自主性按交付的情報結果定價。這種從硬體和服務模式轉向結果和軟體模式的轉變，既壓縮了成本曲線，又顯著提升了每次任務的收入。
其次，SkyWeaver 會隨著投資組合而擴展。Ondas 推向市場的每一個新平台，都是智能網路中的一個新節點。該網路的價值會隨著每一次新增而增長。這是一種單一平台競爭對手無法複製的複利式動態。第三，SkyWeaver 創造了轉換成本。一旦客戶的營運架構圍繞 Palantir Foundry 建構，並由支援 SkyWeaver 的 Ondas 平台引領，智能產品、工作流程和分析基礎設施就會全部整合在一起。這不是一個項目。這是一種營運依賴。
SkyWeaver 是我們平台之所以能夠共同發揮比各自單獨更大的價值，並隨著車隊規模擴大而為客戶帶來更高價值的原因。Ondas 產品組合中的初步整合計畫於 2026 年第四季度啟動。我們按計畫推進，並預計會隨著進展分享各項目的具體里程碑。
在這個市場中建立可防禦優勢的最快方式是提升執行速度，而與 Palantir 的合作正在同時加快我們多個方面的進展。首先，我們正在建構一套 AIP 應用，將我們規劃任務、管理項目以及營運機隊的方式連接起來。這項工作已經在提升營運節奏，因為各團隊正在通過共享且可審計的工作流推進，而不是把彼此割裂的工具拼湊在一起。
同樣重要的是，通過部署 Warp Speed，我們正在提升關鍵營運的效率和可擴展性，而這些最終將推廣到 Ondas。通過 Warp Speed 開發的這些 AIP 應用，還將使我們能夠更快地整合收購的公司。借助 Palantir，我們已經建構了能夠整合 ERP、MRP、工程工作流和財務工作流的智能代理。這意味著，在完成收購後的幾天內，我們就可以部署這些代理，並在數周內開始實現效率提升和協同效應。
第二，我們將建設與獲取相結合。我們正在協調聯合客戶參與和項目爭取，因此在我們甄別機會、共享需求以及參與競爭的方式中，平台敘事能夠持續體現。這一點很重要，因為整合 ISR 項目是作為架構和作戰概念贏得的，而不是靠一次性的載荷演示。
第三，我們正在協調戰略性增長。此次合作正在幫助我們定義可重複的整合模式，使未來的收購能夠更快、更低摩擦地併入一個共同的營運層。關鍵在於時間線。我們在 1 月才開始與 Palantir 合作，而我們已經在短短幾周內從路線圖推進到了已部署的能力。每一次發佈都會提升內部效率、增強我們的資料基礎，並加速下一次發佈。這種複利式循環形成了護城河。它很難在短時間內被覆制，因為它結合了軟體、工作流程和營運經驗，而且都與真實任務和真實客戶需求緊密相連。
Eric，我把它交還給你。謝謝。
Eric Brock主席、首席執行長兼總裁
感謝你，Ryan，感謝你對我們軟體和 AI 開發所提供的深刻見解。正如 Ryan 所概述的，Adaptive Agentic AI 將成為一種倍增力量，把自主 ISR 平台轉變為自主情報系統，為高效決策和更優結果帶來巨大收益。我很高興 Ryan 能夠分享這一更新，並鼓勵我們的投資者關注我們未來將如何推進這項能力。
現在讓我們轉向對2026年餘下時間的展望。我將先更新我們的戰略增長計畫。隨後我們將談到資本配置優先事項，並給出我們損益目標的更新展望。截至2026年，我們已經完成了5項重要交易，而我們的項目儲備仍然非常活躍，多個機會正處於盡職調查和談判的後期階段。
如本頁所示，當前管線代表著超過5億美元的潛在年化收入機會。重要的是，我們相信我們的戰略增長計畫能夠高度增厚股東價值。這並不僅僅是增加收入。我們收購的是差異化技術、強大的管理團隊、客戶關係以及營運能力，這些都增強了更廣泛的 Ondas 平台。隨著我們整合這些業務，我們相信我們創造了我們所稱的雙重價值創造：一方面受益於以具有吸引力的估值收購的被收購公司本身，另一方面也通過 Ondas 營運平台的規模和覆蓋範圍加速增長。
我也想回應一種我們偶爾會看到的說法，即 Ondas 只是通過收購來“買營收”，這些收購只是出於財務考慮，而且會帶來稀釋而不會創造經濟價值。我們從根本上不同意這種說法，我們認為這反映了非常膚淺的分析。它完全忽視了我們的技術平台、營運規模、生態體系建設，以及我們戰略中固有的財務成果。
在我看來，我們正在創造的經濟價值是相當可觀的，而且會隨著時間推移以非常強大的方式複合增長。我們相信，我們正在證明這一點。當然，我們需要繼續向你證明這一點，而我相信我們會做到。自從我們啟動戰略增長計畫以來，只過去了幾個季度，而資料表明我們擁有正確的戰略和財務模式。
展望未來，項目儲備繼續顯著成熟，尤其是在美國。Mistral 和 World View 的加入，實質性增強了我們把握更大、更具戰略性機會的能力，這些機會與我們的多域 ISR 路線圖以及更廣泛的 Systems of Systems 戰略相契合。隨著我們對未來機會的評估，我們始終保持紀律性，並專注於那些能夠擴大我們的經營規模、強化技術領先地位並加深 Ondas 平台戰略價值的交易。簡而言之，我們相信 Core + Strategic Growth 戰略仍將是推動長期股東價值創造的強大引擎，隨著我們持續擴張，我們對業務發展方向充滿信心。
我想花幾分鐘討論一下我們的資本配置策略，以及為什麼我們認為資產負債表是 Ondas 的一項重要競爭優勢。正如我們在整個演示中所討論的，卓越的技術對於在我們的市場中取勝至關重要，但僅有技術還不夠。客戶越來越需要能夠在全球範圍內交付、支援並維持關鍵任務系統的規模化營運平台。
歸根結底，我們認為，能在國防和安全市場中勝出的公司，將是那些將差異化技術與強大的市場拓展體系、營運規模以及高效的資本獲取能力相結合的公司。打造這樣一個平台需要大量資源和長期的投資能力。我們將我們的資產負債表視為一種戰略性資產和推動增長的強大槓桿。它深受客戶、員工和戰略合作夥伴的重視，並且正日益為 Ondas 在整個市場中打開更大、更具影響力的機會。重要的是，我們打算代表股東審慎而戰略性地運用這筆資本。
首先，我們將繼續投資於營運平台，以支援增長並高效擴展業務。其次，我們將繼續執行我們的戰略增長計畫。基於我們當前的資本狀況，我們估計，假設採用約2:1的股權與現金結構，Ondas有能力支援超過42億美元的併購活動。按照目標收購倍數約為2027年預計收入的2.5至4倍計算，這意味著隨著併購能力的逐步釋放，未來有望新增10億至18億美元的增量年化收入。
重要的是，這一戰略增長機遇將是在我們如今已經建立起來的大型且快速增長的業務基礎上的增量。我們相信，這表明了 Ondas 眼前機遇的規模，以及我們在持續打造強勁財務模型的同時，加速鞏固我們在關鍵國防、安全和自主系統市場中的領導地位的能力。與此同時，我們將保持紀律性。維持強健的資產負債表是我們戰略、信譽和長期成功的核心，我們相信，這一點將繼續受到客戶、合作夥伴和投資者的一致高度重視。
現在讓我來談談我們對2026年的更新展望。基於年初強勁的開局，以及我們在整個業務中看到的發展勢頭，我們將2026年收入目標上調至至少3.9億美元，高於我們僅在7周前公佈的3.75億美元展望。我們相信，憑藉超過4.5億美元的積壓訂單以及不斷增長的全球客戶管線，我們對這一目標有很強的可見度。我們還預計，我們的戰略增長計畫將在2026年下半年對展望帶來顯著增量。
如右圖所示，我們預計所有主要平台和市場細分領域都將帶來收入貢獻。目前我們預計，空中安全和地面系統將貢獻最大，不過我們繼續看到更廣泛的系統之系統產品組合呈現強勁的需求趨勢。正如各位所知，建立穩健的長期財務模型對我們至關重要。我們認為，股東價值的創造最終不僅需要快速增長，還需要可觀的盈利能力以及長期強勁的資本回報。
同時，我們所處的是非常龐大且快速擴張的市場，我們認為繼續積極投入眼前的增長機會非常重要。正如我們先前所討論的，我們非常高興在產品公司層面實現了 EBITDA 盈利，且比我們此前的預期提前了 2 個季度。我們目前預計，產品公司層面的盈利能力將持續到 2026 年及以後，儘管季度業績可能會因產品組合和投資重點而有所波動。
重要的是，這一進展也使我們能夠加快對更廣泛的 OAS 層面盈利能力的預期。我們現在預計 OAS 將在 2027 年第一季度實現 EBITDA 盈利，比我們此前的目標提前 6 個月。在 Ondas Inc. 和 OAS 層面，我們預計隨著我們在領導力、基礎設施、系統整合和營運規模方面的投入，以支援一個更大規模的企業，營運費用將在 2026 年上半年繼續增加。我們認為這些投資至關重要，並且隨著收入持續擴大，將帶來顯著的經營槓桿效應。
總體而言，我們認為我們的前景反映出一家具有強可見性、加速增長勢頭、持續改善的財務表現，並在2026年及以後仍擁有多個上行機會的業務。更廣泛地說，我們認為無人系統和自主化市場正在從研發階段過渡到規模化部署階段，但在我們預計的長期全球採用周期中，這一領域仍處於早期階段。我們相信，這為該領域的領導者創造了一個跨時代的機遇，並進一步增強了我們對當前正在執行的 Core + Strategic Growth 戰略的信心。話雖如此，我再次感謝大家抽出時間與我們交流。
接線員，我們現在進入投資者提問環節。
Question-and-Answer Session
Operator
今天的第一個問題來自 Needham 的 Austin Bohlig。
Austin BohligNeedham & Company, LLC，研究部
祝賀你們取得了穩健的業績。Eric，我先想問一下關於有機增長率的問題。Airobotics 業務的增長非常強勁，同比增長了 260%。我們應該就是這樣理解有機增長率嗎？還是你們是怎麼考慮這個問題的？
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
Austin，謝謝你的問題。我的想法是，核心增長非常強勁，而且我認為隨著我們在今年推進，我們將能夠向你展示這樣的指標。另外一個我想分享的指標，是我們沒有放在準備好的發言中的環比增長。
我特別強調這一點，因為在第一季度，我們是在與一個包含了像 Sentrycs 這樣的新公司的組合進行對比，而且環比增長為 32.8%，即第一季度對比第四季度。再補充一些背景，我記得我們可能在上一次電話會議上討論過這一點：截至 2025 年底，我們所擁有的所有公司的備考收入，如果——按假設我們從第 1 天就擁有它們來做備考，那麼全年是 9000 萬美元。並且如果你記得，在 1 月份的分析師會議上，我們對全年的初始指引是 1.75 億美元。我們現在的表現優於這個目標。所以你可以把核心增長理解為年初時是 100%。正如我說的，我們正努力做得更好。所以 Austin，我會這樣來看。
Austin BohligNeedham & Company, LLC，研究部
好的。然後我接著想問一下，看到更大的 backlog 數字，第一，我們應該如何理解它在今年轉化為收入？第二，似乎這部分 backlog 的很大一塊與 Mistral 的收購以及你們拿到的規模可觀的 UVision 合同有關。你們如何看待這份接近 10 億美元的大合同在未來幾年中的轉化情況？
Eric Brock 董事長、首席執行長兼總裁
當然，這還有待觀察，但我們確實認為這是一個資金充足的項目，而且客戶有補貨需求。我想，如果你看看我們這裡的指引，或者更準確地說目標，我們在這方面制定的是保守計畫。至於 Mistral，我還要補充一點，關於這裡的季度節奏，我認為我們會看到第二季度、第三季度和第四季度環比強勁增長。目前，要對此給出非常精確的判斷確實很難。
Operator
下一個問題將由 H.C. Wainwright 的 Amit Dayal 提出。
Amit Dayal H.C. Wainwright & Co, LLC，研究部
恭喜你們取得的所有進展。看到這麼多事情在為你們匯聚到一起，真是令人驚嘆。關於毛利率走強有個問題，Eric。業務模式中的毛利率優勢，是來自能夠根據客戶需求對每個解決方案進行某種定製，而不只是提供一套標準化功能嗎？
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
是的，當然。我認為這也是其中的一部分。與此同時，讓我先補充一點，我們仍然預計毛利率會在季度之間波動。這是基於產品結構，以及我們仍需要在公司範圍內推動規模化和效率提升。我們已經看到了這一點。毫無疑問，本季度我們在利潤率方面表現不錯，而且我們預計，正如我們之前與您分享的目標，隨著規模擴大，我們能夠實現超過50%的毛利率，並希望逐步向60%邁進。
但我的確認為——我還想補充一點，在你這個問題裡，隨著我們把系統之系統整合到這些整體解決方案中，這很有價值，而且這也確實讓我們能夠隨著時間推移推動利潤率提高。所以我認為這將是方程式的一部分。我們當然也在努力為我們的產品組合增加更多軟體，這也會有所幫助。
Amit Dayal H.C. Wainwright & Co, LLC，研究部門
只是想接著問一下，我猜，是，你們是否在把某個特定的收入百分比作為未來調整後 EBITDA 結果的目標？我的意思是，我知道事情仍在推進中，而且你們某種程度上還在使營運恢復正常，等等，這可能需要時間。但是否有一個目標區間，你們希望在未來幾年內把調整後 EBITDA 預期做到那個水平？
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
是的，當然。我認為我們整天都在努力，仍然專注於把這些提升到25%到30%的水平。當然，我們必須推動整個業務的規模化和效率提升。不過，與此同時，我們已經非常明確地表示，我們正在投資業務、基礎設施和增長平台，以搶佔市場，我們認為這樣做的回報是相當可觀的，因為有一個巨大的市場等待滲透，而且有一些大型且重要的公司需要打造，我們也希望努力成為其中之一。
所以我認為，至少在短期內，我們會繼續就此向你們更新，當然，目標並不是展示出巨大的盈利能力。目標是佔領這些市場。而隨著我們這樣做，隨著市場不斷增長和成熟，這將帶來一個大得多的企業，以及一家盈利能力強得多的公司。
Operator
下一個問題來自 Stifel 的 Jonathan Siegmann。
Jonathan SiegmannStifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division
自二月初上次更新以來，我們在中東有了一些進展。那是一個對你們很重要的地區。你能不能稍微談談一下，新的緊急需求和補貨之間的一些拉扯，以及那邊的客戶可能會分心？這會讓事情放慢嗎？還有，在一個處於戰事中的區域開展營運，團隊會遇到那些營運方面的困難？
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
是的，這是個很好的問題，我先從最後一部分說起。顯然，這會帶來營運上的挑戰。這不僅僅是我們要生產和交付產品這麼簡單。當衝突升級時，我們的員工往往會被召去服役。所以這是一個挑戰。與此同時，我們是一家以使命為導向的公司，我真的為我們的團隊感到自豪，因為他們能夠圍繞這一點凝聚起來、互相支援，並且繼續推動業務向前發展，這對我們的工作至關重要。再補充一點，這並不容易，但對我們來說，這也不是一個全新的環境。所以我們已經習慣在這樣的壓力下工作。再次強調，我真的為團隊感到自豪。
就需求而言，我們確實看到了中東和以色列的需求強勁以及機會。我認為這不一定會增加短期收入。我想你會看到我們在適當情況下繼續做的是，優先滿足這些緊急需求，這些客戶正面臨衝突，需要保障他們的國家和民眾安全。所以，這就是其中一些動態的體現。
Jonathan SiegmannStifel，Nicolaus & Company, Incorporated，研究部
然後也許在美國這邊，隨著 Mistral 現在加入，祝賀你們。也許你能介紹一下，現有的 Ondas 產品中有那些可以在那裡生產？以及就那座設施而言，46,000 平方英呎的面積能為你們帶來怎樣的收入產能？
Eric Brock 董事長、首席執行長兼總裁
是的。好問題，John。關於產能，我沒有具體數字，但我會說我們肯定能夠把它填滿，而且我們也會考慮與 Mistral 一起潛在擴充這部分產能。當然，我們也在利用其他合作夥伴和供應鏈方面的資源來支援我們的增長。對於 Mistral 來說，當我們談到把 Ondas 這邊在以色列開發並成熟起來的技術進行本地化時，我們目前重點關注的，可能是最先推出的反無人機系統，以及我們現有的一些地面機器人系統。
Operator
下一個問題將由 Lake Street Capital Markets 的 Max Michaelis 提問。
Maxwell MichaelisLake Street Capital Markets, LLC，研究部門
很棒的季度。這是我第一次參與。你在演示中提到過，我想是45個項目，對應的潛在項目收入為43億美元。你能幫我們大致瞭解一下公司內部對這些項目的中標率預期嗎？我相信你們很適合這些項目，但能不能給我們一個大概的預期，或者你們對這45個項目的結果有什麼預期？
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
是的，Max，這是個很好的問題，而且確實很難精準回答，因為那裡是一份多元化的目標名單。正如你所知，每一項都有不同的 PWin。我想我們希望在今年推進的過程中，隨著加入我們投資組合的公司不斷推進並趨於成熟，向你提供更細化一些的細節。
Maxwell MichaelisLake Street Capital Markets, LLC，研究部
好的。太好了。那麼，關於 Mistral 以及那個收尾部分，你能否大致說明一下，自從你們完成那筆併購之後，和 DoW 以及特種作戰方面的一些對話是如何演變的？
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
是的，當然。首先，我認為這只是照常開展業務。其次，我們向客戶和合作夥伴傳達的是，Mistral 現在是一個更好的合作夥伴，擁有更多資源，而我們正在與這些客戶一起投資於成果。所以我認為，我們從市場獲得的反饋和回應非常強烈。
Operator
下一個問題將由 Northland Capital Markets 的 Mike Latimore 提問。
Mike Latimore Northland Capital Markets, Research Division
The SkyWeaver 項目非常有趣。你能幫忙稍微解釋一下它和 Maven 之間的關係嗎？感覺 Maven 也屬於任務自主的一部分。所以你可以大致想一想，SkyWeaver 會如何與 Maven 平台相關聯。然後，當你談到按結果收費而不是傳統的點產品模式時，交易規模會擴大多少？
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
太好了，我會讓Ryan來回答這個。
Ryan Hartman總裁、首席執行長兼董事
是的，這是個很好的問題。所以當我們思考 SkyWeaver 以及它與 Maven 的關係時，我們關注的是打造一種代理式 AI 解決方案，具體而言是在智能監視和偵察領域，並最終利用 Maven 架構來分發這種整合情報產品。 因此，如果你考慮 Ondas 的產品組合，以及在多個領域收集情報並應用代理式 AI，我們正在生成一種完全整合且經過推理的情報產品，最終可以通過 Maven 快速、精準地交付給合適的人。 所以在我看來，SkyWeaver 離不開 Maven，而 Maven 也會因為 SkyWeaver 的存在而最終受益。
Mike LatimoreNorthland Capital Markets, Research Division
很好。然後僅按結果收費，相比傳統方式，交易規模潛在能擴大多少？
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
是的，Ryan，我想說——我希望你能進一步展開一下圍繞 ISR 即服務 的商業模式。但我不認為這一定是那種我們提供某些情報、他們就付我們更多錢的結果，對吧？所以——Ryan，你能補充一下嗎？
Ryan Hartman 總裁、首席執行長兼董事
是的。因此，如今相當大一部分收集到的ISR，尤其是在衝突環境中，都是通過 COCO ISR 服務模式完成的，也就是由承包商擁有、承包商營運的 ISR 系統。因此，我們看到的機會在於，通過提供整合的、多域的 ISR 解決方案，我們最終可以通過一份合同提供多個領域的能力。也就是說，不必只為平流層氣球 ISR 或戰術 UAS ISR 單獨簽約，我們可以提供完整領域的解決方案或多域解決方案，並通過 SkyWeaver 實現全面整合，利用通用操作員、通用感測器、通用現場支援，從而降低成本，最終降低價格，同時對我們而言也會提高利潤率。所以我預計，隨著我們持續推出多域 ISR 能力，交易規模會變大。
Operator
下一個問題將來自 Maxim Group 的 Matthew Galinko。
Matthew GalinkoMaxim Group LLC，研究部
也許只是跟進一下之前的問題。Eric，我想你提到過，正在嘗試在你的組合中擴大軟體內容。你能不能再稍微詳細說說，你們是如何實現這一點的？
Eric Brock 董事長、首席執行長兼總裁
當然可以。我也會請 Ryan 來補充這一點，因為其中很多內容都涉及 ISR。不過更廣泛地說，你們已經看到我們在指揮控制以及系統整合方面既有內部開發的軟體。我們在視訊中展示了其中一個系統 IRON-WAVE。你們在那裡看到了我們如何將地面能力與空中及反無人機能力結合起來。因此，在我們推進這些工作的同時，圍繞這些能力的 C2 就變得至關重要。所以——我們也在通過多種方式開展這項工作。Ryan，你能不能就這與 SkyWeaver 的關係展開講講。
Ryan Hartman 總裁、首席執行長兼董事
是的。因此，SkyWeaver 既是一個將部署在 Ondas 平台上的產品，同時也是一套可以部署在其他平台上的解決方案。因此，它形成了一款軟體產品以及相應的軟體許可，從而提升我們可獲得的軟體收入。除此之外，我們也將其視為一種解決方案，它會作為我們物料清單中的一個額外項目，在我們將系統部署給客戶時通過許可為我們帶來收益，尤其是通過那些 COCO ISR 服務合同。因此，SkyWeaver 將會持續新增一系列功能，進而帶來額外的軟體許可，並通過這些合同實現軟體毛利率的提升。
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
Matt，我再補充一點，隨著這一年的推進，你會聽到更多相關內容。另外，在我們的戰略增長管線中，我們也在關注一些與軟體相關的有趣事項。
Matthew GalinkoMaxim Group LLC，研究部
然後我接下來的問題大概是關於 IRON-WAVE。我想問你——也許你已經提到過了，但它以及後續系統的開發，是不是更偏向對客戶需求做出反應？還是說你們是主動推進的？我只是想儘量預判行業未來的發展方向。
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
我們絕對是積極主動的。而且我們認為——我們有機會去定義並真正引領這些不同領域的整合。我會請 Meir Kliner 分享更多背景，說明 IRON-WAVE 以及其他相關元素是如何整合在一起的，因為這不只是 IRON-WAVE，我們還有更多內容會在今年推進過程中逐步分享，涉及系統之系統和整合解決方案。Meir？
Meir Kliner，Ondas Autonomous Systems 總裁
是的，當然。所以我們把大多數科技公司的技術都整合到了一起，集中在一個平台下。所以在這裡，正如 Eric 提到的，系統中的系統，如果你說的是 IRON-WAVE，那麼我們談的是反無人機系統——將它們整合在一起的機動式反無人機系統，C2 作為“大腦”……
Eric Brock 董事長、首席執行長兼總裁
我們失去梅爾了嗎？
Operator
請原諒，我想我們把 Meir 弄丟了。
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
好吧。行。那我想我就順著補充一下，我們確實已經多次討論過這個問題，後面你們還會聽到更多。不過，這裡面最關鍵的部分，是在硬體層面把它們整合到一個系統中，形成一種有效且可部署的形態。正如我剛才開始提到的，你們會更多聽到我們正在打造的這個 OS 和 brain，它可以與我們現有的許多邊緣技術實現互操作。所以我們失去了 Meir，我相信在今年推進的過程中，我們會有機會更深入地討論這個問題。
Operator
這將結束我們的問答環節。接下來我想把會議交還給Eric Brock先生，請他發表結束語。請繼續。
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
好的。好吧，謝謝，operator。隨著我們結束這次電話會議，我想再次感謝大家今天抽出時間與我們交流。2026年開局非常良好，我們將專注於在全年持續保持這一勢頭，並期待在此過程中提供更多更新。同時，提醒一下，如果您在4月9日登記日當天是股東，請為年度股東大會投票。您的投票很重要，我們感謝您持續的支援。我們的團隊現在將繼續回到建設公司的重要工作中。希望您今天過得愉快。謝謝。
Operator
會議現已結束。感謝您參加今天的演示。您現在可以斷開連接。
Eric Brock董事長、首席執行長兼總裁
謝謝大家。 (invest wallstreet)