一位接近上述券商人士向巴倫中文網表示，“監管部門後續將出台相關執行細則，但大方向上，中國內地投資者資金將被要求回流內地。”他補充提到，“判斷是否為內地投資者，以開戶時的身份證件為準。”
5月22日，中國證監會正式發佈重磅消息，宣佈依法對Tiger Brokers (NZ) Limited（下稱“老虎”）、富途證券國際（香港）有限公司（下稱“富途”）、長橋證券（香港）有限公司（下稱“長橋”）境內外相關主體在境內非法經營證券業務等行為立案調查，並作出行政處罰事先告知。
證監會措辭嚴厲：“擬決定沒收老虎、富途、長橋境內外相關主體全部違法所得，並依法嚴厲處罰。”
與此同時，證監會等八部門聯合印發《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》。“總體要求是經過 2 年集中整治，全面取締境外證券期貨基金經營機構非法跨境經營活動”，目標是“堅決取締非法、穩妥清理存量”。
這是迄今為止針對跨境網際網路券商最全面、最高規格的一次監管行動。
市場反應迅速。截至台北時間19時，老虎證券、富途控股盤前跌幅均超過34%。
一位接近上述券商人士向巴倫中文網表示，“監管部門後續將出台相關執行細則，但大方向上，內地投資者資金將被要求回流內地。”他補充提到，“判斷是否為內地投資者，以開戶時的身份證件為準。”
從“遏制增量”到“全面整治”
要理解此次立案調查的深層邏輯，需要回溯中國監管機構對跨境網際網路券商長達五年的整治歷程。
2016年：中國證監會首次明確表態，除合格境內機構投資者（QDII）和滬港通、深港通機制外，未批准任何境內外機構為境內投資者參與境外證券交易提供服務。
2021年10月，證監會明確指出，境外證券經營機構通過境內關聯平檯面向境內投資者開展境外證券交易服務的行銷活動，不符合《證券法》《證券公司監督管理條例》等法律法規規定。同年11月，證監會對富途控股、老虎證券高管進行了監管約談，要求其依法規範面向境內投資者的跨境證券業務。
2022年12月：證監會發佈公告，宣佈推進對富途控股、老虎證券非法跨境展業的整治工作，將其行為正式定性為 "非法經營證券業務"。
與2022年的整治相比，本次方案有幾點新提法：
第一，全流程監管。方案明確禁止境外機構在境內營運網站及交易軟體、發佈行銷資訊、推送投資資訊、開展返利行銷、宣傳推介境外股票；禁止網際網路平台為其提供開戶通道便利；禁止網路自媒體帳號發佈相關引流資訊。
第二，設定2年集中整治期，存量業務“只出不進”。集中整治期內（即未來2年），境外機構只允許為存量境內投資者提供單向賣出交易和資金轉出。集中整治期滿後，境外機構必須全面關停境內部網路站、交易軟體及配套伺服器，禁止為存量投資者在境內非法提供交易等服務。
第三，“沒收全部違法所得”。證監會引用《證券法》第一百二十條（非法經營證券業務）、《證券投資基金法》第九十七條（非法銷售公募基金）、《期貨和衍生品法》第六十三條（非法從事期貨經紀），覆蓋證券、基金、期貨三條業務線。所有違法所得均在沒收之列。
第四，央地協同、跨部門聯動。整治措施覆蓋證券監管、外匯管理、銀行監管、網路管理、犯罪打擊等多個領域。
對富途的業務影響有多大？
對於富途、老虎等的另一個關鍵問題是，內地存量客戶到底貢獻多少收入？
富途最新的回應提到，截至2026年一季度末，中國內地有資產客戶數佔全集團有資產客戶總數的比例已降至13%。與2021年一季度的55%相比大幅降低。
根據招銀國際2026年3月的估算，大中華區客戶資產佔總 AUM 比例仍超過 80%。考慮到非大中華區客戶已經超過一半（55%）；但資產維度大中華區仍佔 80% 以上。這意味著，大中華區單戶資產規模數倍於其他市場。
雖然外界無法知曉大中華區80%的AUM中究竟有多少來自內地、多少來自其持牌經營的香港市場。但結合大中華區整體單戶資產規模較大，受到此次影響的中國內地客戶AUM大機率大於13%。
對於老虎證券而言，其內地客戶佔比此前明顯高於富途，截止2021年，其存量客戶中約有90%的入金客戶比例來自於內地。老虎國際此前在披露2023年財務資料時曾透露，來自香港及內地市場以外的客戶資產已佔到存量總資產的四分之三以上；集團收入側，一大半貢獻來自內地和香港市場以外的客戶。老虎證券在晚間公告稱，截至2025年底，公司合併帳戶下的中國大陸零售客戶資產約佔公司客戶總資產的10%。
此外，對於富途等機構而言，另一筆財務衝擊將來自"沒收全部違法所得"。
22日晚間，兩家公司陸續公佈行政罰款相關事項。
富途控股宣佈，公司收到了證監會的調查通知及行政罰款預通知函，擬處罰總額約為人民幣18.5億元（約合2.71億美元），富途創始人兼CEO李華也被擬處以個人罰款125萬元。老虎證券也在晚間發佈公告稱，北京證監局對相關子公司處以合計約人民幣3.081億元的行政罰款，並沒收合計約人民幣1.031億元的違法所得。同時，老虎證券的董事、首席執行長巫天華也收到警告，並被處以人民幣125萬元的罰款。兩家合計罰沒23億元人民幣。 (Barrons巴倫)