美光科技公司的股價在過去一個月內出現了驚人的飆升，從 448 美元漲至 804 美元的峰值。這一漲勢反映了人們對人工智慧（AI）的日益高漲的熱情，以及動態隨機存取儲存器（DRAM）和快閃記憶體（NAND）晶片在下一代資料中心中所起的關鍵作用。
隨著超大規模企業加快對人工智慧基礎設施的投資，對先進儲存解決方案的需求急劇上升，遠遠超過了供應量。在這一儲存超級週期中，美光能夠實現強勁的營收和盈利表現，從而改變了市場情緒——將原本被視為週期性商品企業的公司轉變為如今被視為人工智慧熱潮關鍵推動者的公司。
美光公司近期股價大幅上漲的原因是什麼？
美光公司股價的飆升源於對高頻寬儲存器（HBM）及其他先進 DRAM 和 NAND 產品的需求激增。在訓練和部署大型語言模型（LLM）時，圖形處理器（GPU）和其他人工智慧處理器需要快速獲取大量資料，而美光的產品能夠滿足這一需求。
隨著人工智慧資料中心營運商面臨著大幅提升計算能力的緊迫需求，制約其建設速度的一個關鍵因素便是專用儲存器的供應情況。這種環境使得美光公司能夠掌握強大的定價權，擴大其在人工智慧資料中心的業務版圖，並實現了營收和利潤的顯著增長。
美光的增長趨勢是怎樣的呢？
記憶體市場的傳統“繁榮與蕭條”模式源於其業務的特性。記憶體晶片製造商會在需求較高的時期進行大規模資本投資以增加生產能力，但這些新工廠的投產需要數年時間。這種滯後現象與該領域所有競爭對手為提高產能而採取的行動相結合，總是會導致供應過剩的局面，從而導致價格暴跌——如果消費者和企業普遍不升級裝置，這種暴跌可能會進一步加劇，從而進一步削弱需求。
然而，人工智慧革命帶來了具有重要意義的長期利好因素，這些因素應能緩解部分週期性的波動。隨著人工智慧工作量的增加、自動駕駛汽車和機器人技術的興起，以及自主式人工智慧的引入，與以往週期相比，記憶體需求應該會有一個更堅實的保障基礎。
美光公司致力於推出諸如 HBM 這類高價值產品，這一舉措使得其在客戶訂單方面的透明度得以提升，從而實現了更高的盈利穩定性。該公司正在大力投資下一代 HBM4E 技術，同時也在保持謹慎的財務紀律。在我看來，鑑於人工智慧基礎設施建設的多年發展週期，美光公司的股價上漲在中期來看是可持續的。
達成 1500 美元目標的路徑
分析師預計，美光在未來幾年內將實現強勁的盈利增長。對於將於 8 月下旬開始的 2027 財年，盈利預測大幅攀升至約 103 美元，因為生產規模擴大且價格走勢依然有利。以當前的交易水平來看，美光的預期市盈率（P/E）約為 12，這一數值顯得頗具吸引力。
簡單的計算表明，將 15 倍的市盈率應用於 2027 財年每股收益 103 美元的目標值，得出的股價約為 1500 美元。這樣的變動意味著相對於目前約 730 美元的股價，股價將有大約 105%的上漲空間。
雖然這個設想頗具雄心，但我認為在假設人工智慧應用繼續保持目前的快速發展速度，並且美光公司能保持競爭優勢的情況下，我的設想與該公司的盈利趨勢是相符的。實際上，我認為美光公司有很大可能會超出華爾街的預期。
越來越多的投資者堅信，人工智慧記憶體市場的繁榮趨勢將會持續下去。因此，儘管預測這種程度的股價上漲可能顯得有些激進，但對於一家擁有持續來自超大規模企業的需求且具備出色產能擴張能力的公司來說，這樣的預測是合理的。 (北美財經)