最近，PCB類股熱度一直很高。
2026年以來，PCB行業在AI算力需求爆發與上游原材料漲價的雙重驅動下，呈現出量價齊升、訂單飽滿、結構分化的高景氣格局。
不少朋友會想，上游原材料漲得這麼猛，PCB企業還能賺嗎，會不會利潤全被成本吃掉？
但其實，上游漲價是壓力，但更是行業高景氣的印證，短期擠壓利潤，長期反而利多龍頭、利多高端產能。
現在的PCB行業，早就不是以前的周期老思維了，AI算力驅動下，景氣度才剛剛拉開序幕。
上游驅動，PCB產業鏈全面漲價
今年4月以來，PCB類股跟著海外算力情緒一路走高，但核心不是炒概念，是需求實打實旺、訂單能見度持續走強。
需求端很清晰，海外雲廠商備貨不停，WS的T3進入換代拉貨周期，5月以來訂單一直很飽滿。下半年GoogleTUV8備貨還要加碼，直接帶動PCB和CCL訂單規模繼續往上走。
供給端也在發力，頭部PCB企業新產能集中在今年二季度和下半年落地。比如滬電股份，崑山廠區產能利用率二季度進一步提升，深南電路下半年產能也會加速釋放。
產能跟上、訂單飽滿，業績自然有支撐，而且市場對明年業績還沒完全上修，後續每股收益抬升空間很確定。
但眼下最受關注的，還是上游原材料的漲價潮。
從年初到現在，覆銅板（CCL）龍頭建滔積層板、電子布龍頭中國巨石、銅箔企業，漲幅全都超過PCB環節。
核心原因很簡單，上遊行業集中度更高、議價權更強，漲價時最先受益，上半年景氣度直接拉滿。
關鍵是，漲價還沒停，
CCL（覆銅板）：傳統FR-4和高階板材都在漲，行業預判年內價格要超過2021年周期高點。
電子布5月以來繼續漲，不管是7622厚布還是薄布，價格超2021年高點已經是行業共識，直接支撐CCL繼續漲價。
銅價：緩慢復甦，需求遠大於供給，高位維持時間會比2021年久得多。2021年是供應鏈錯配導致短期漲價，之後需求下滑快速回落。這次是AI算力帶來的剛性需求，支撐力度完全不一樣。
上游漲成這樣，PCB企業壓力肯定有，但不是全行業承壓，而是明顯分化。
短期承壓，長期利多龍頭
很多人擔心：原材料漲這麼多，PCB會不會賺不到錢？其實要分階段、分企業看。
1.一季度：沒AI敞口的企業，利潤確實被擠壓
一季度PCB企業訂單還在執行老價格，沒AI業務、做傳統消費電子/通訊板的公司，銅箔、玻纖布成本一漲，毛利率直接承壓。
像景旺電子、勝宏科技這類企業，一季度都有明顯感受。
2.二季度開始：漲價傳導順暢，AI板彈性更大
從4月、5月開始，情況完全變了，PCB企業集體漲價，下遊客戶開始接受。
汽車、消費電子、通訊客戶陸續點頭，尤其是AI伺服器、光模組客戶，對價格不敏感，更在意產能和交期。
更關鍵的是，PCB端漲價彈性比上游還大。二線PCB企業議價權不錯，一邊加大AI訂單佔比，一邊調配傳統訂單，毛利率能穩住。頭部企業直接受益於高端產能緊缺，漲價幅度更高。
簡單說，上游漲價是“成本壓力”，但PCB端能把壓力轉出去，甚至借漲價提升利潤率。一季報是低點，二季度開始逐季環比改善，確定性很強。
3.行業分化加劇：龍頭吃肉，小廠承壓
漲價潮下，PCB行業分化越來越明顯，龍頭企業高端產能足、客戶都是海外雲廠商/AI晶片廠，議價權強，漲價能全覆蓋成本，還能賺更多。
二線優質企業有部分AI產能，能跟著漲價，毛利率小幅波動。小廠，只能做低端板，客戶議價權強，漲不動價，利潤被成本完全擠壓，慢慢被淘汰。
這也是為什麼今年A股PCB行情從龍頭擴散到二線、三線——不是所有公司都好，是有高端產能、能做AI板的公司，迎來了黃金期。
結語 光模組、電源、載板，成長空間拉滿
聊完漲價，咱們重點看PCB行業真正的成長邏輯。
這次不是周期復甦，是AI算力帶來的技術增值，迭代和增量市場，三個方向最確定：
1.光模組PCB：1.6T時代爆發，市場空間4-5倍增長
現在光模組正從800G向1.6T切換，對應的PCB也從傳統FR-4升級到高頻高速板，工藝難度、價值量翻倍。
最關鍵的是產能緊缺，國通在3月份明確說，光模組PCB交期從6周拉長到6個月，下遊客戶只能靠長協鎖產能。
明年1.6T光模組出貨量增長3倍以上；到2028年，光模組PCB市場空間超300億元，而2025年才幾十億元，4-5倍增長空間。
受益標的：深南電路（龍頭，批次供貨）、鵬鼎控股（儲備產能）、勝宏科技（繫結800G/1.6T光模組龍頭）。
2.電源PCB：高功耗時代，陶瓷基板成新趨勢
AI晶片功耗越來越高，從200W漲到400W，甚至更高，傳統PCB在高溫下容易翹曲、訊號不穩，散熱成了核心痛點。
解決方案已經明確，HDI+陶瓷基板混壓，陶瓷基板導熱好、熱膨脹係數和矽晶片匹配，完美解決散熱問題。
這個趨勢今年下半年開始試點，明年規模放量，直接打開PCB新的增長曲線，能做陶瓷基板、高端電源板的企業，會率先受益。
3.IC載板：國產替代黃金期，國內企業加速突圍
全球載板景氣度拉滿，海外高端載板產能緊張，訂單排到2027年。國內載板行業正處於從0到1滲透的關鍵階段，國產替代空間巨大。
一方面，海外產能不足，訂單向國內轉移；另一方面，國產算力晶片（CPU/GPU）崛起，本土載板企業直接受益。
受益標的：深南電路（國內載板龍頭）、新森科技（業績拐點明確，ABF載板技術積累深厚）。
PCB不是周期股，是AI成長股
總結下來，上游漲價對PCB的影響，總的來說是短期壓力可控，長期利多龍頭、利多高端產能；行業邏輯從周期復甦，轉向AI成長。
需求端：AI算力、光模組、載板三大方向高景氣，訂單飽滿，能見度至少到2027年。
成本端：上游漲價是行業高景氣的印證，PCB端能順利傳導成本，甚至借漲價提升利潤率。
格局端：漲價加速行業分化，龍頭企業憑高端產能、強議價權搶佔份額，小廠逐步出清。
成長空間：光模組PCB4-5倍增長、電源PCB技術迭代、載板國產替代，打開長期成長天花板。
總結
現在的PCB行業，早就不是以前“看消費電子周期”的老邏輯了。AI算力驅動下，行業從“周期股”變成“成長股”，超級景氣周期才剛剛開始。 (風口雷達)