Orbis Investments基金經理格雷姆·福斯特（Graeme Forster）專注投資各類估值合理的企業，押注其能借助冷門機遇實現爆發式盈利，比如惡性通膨來襲、院線迎來復甦。
出身威爾士的數學家格雷姆·福斯特，為何會遠赴百慕達首府哈密爾頓，執掌一個股票投資組合？
福斯特的從業履歷確實不太尋常，同樣不同尋常的，還有其僱主Orbis Investment Management針對他打理的75億美元資產設定的激勵費收取模式。而他那個由65只股票構成的投資組合，畫風更是格外奇異。
福斯特押寶採用新穎技術路線的抗體藥物，看好韓國市場的股東賦權行情，押注通膨失控，甚至逆勢看好院線產業。這樣的佈局與指數基金截然不同，不過話又說過來，Orbis要靠跑贏市場指數賺取收益，若持倉走勢與指數一致，公司恐怕就要吃糠咽菜了。
2007年，福斯特於劍橋大學取得博士學位，研究方向是農戶憑經驗判斷病蟲害防治投入時機與範圍的決策中，暗藏怎樣的期權價值。博士論文剛定稿，他便入職Orbis。這家全球性資產管理機構在招聘時更看重聰明才智，而非華爾街從業資歷。31歲那年，福斯特正式接手公司的國際股票投資策略業務。
Orbis由已故億萬富豪艾倫·格雷（Allan Gray）創立，如今其名下慈善基金會坐擁公司大部分利潤。和傳奇基金經理人約翰·鄧普頓（John Templeton）一樣，格雷也尋得一處大西洋海島，在那裡靜心思考、踐行另類投資理念。如今45歲的福斯特也安居這座僻靜海島，日常除了研究投資就是陪伴三個孩子，閒暇打打高爾夫球。
農戶決策裡蘊含的期權邏輯，與股票投資存在相通之處。
福斯特有著清晰的選股標準：企業現有盈利足以支撐當前股價，同時附帶一個“隱含期權”：一旦市場環境朝利多該公司的方向發展，便能帶來超額收益。用數學的語言來講，他想找的就是未來收益呈正偏態分佈的個股，也就是多數行情下收益維持中等水平，同時具備代表著高額收益可能性的“肥尾”。
福斯特手握2.4億美元的Genmab股票。
這家丹麥企業研發出一項雙抗體相結合的技術，一種抗體精準鎖定癌細胞，另一種抗體既可釋放有毒物質殺死癌細胞，也能調動人體自身免疫系統發起攻擊。目前Genmab的股價尚未體現其在售藥物的實際價值，而假如未來公司或授權合作方利用Genmab的抗體研發平台開發出新藥，更是會釋放可觀的盈利潛力，相當於自帶一份看漲期權。
Orbis投資組合中還納入了SK海力士的股票。
在人工智慧熱潮推動下，這家儲存晶片廠商近來變得炙手可熱。SK海力士本就估值偏低，而其控股公司SK Square的股價較旗下資產淨值還存在大幅折價，福斯特便通過入股SK Square，以更低的成本間接持有了SK海力士。這筆勝率不高但潛在回報驚人的豪賭背後的邏輯是，韓國企業內部人士最終可能會推動治理改革，拆解和清理用以掌控大型企業集團（如SK集團）的控股平台和交叉持股。一旦改革落地推行，股東們將迎來豐厚收益。
倘若美國當前3.8%的通膨率進一步攀升，福斯特持股的礦業巨頭及大宗商品交易商巨頭嘉能可（Glencore）將順勢獲利。福斯特測算，扣除開採銅礦時伴生黃金的收益後，嘉能可銅礦開採淨成本僅為每磅2.5美元，而當前國際銅價為每磅6.47美元。
再來設想這樣一種情形：美國政府大肆印鈔，以填補財政缺口。金價會在已經翻倍的基礎上再度翻倍，銅礦開採實際成本也將進一步降低；而新能源汽車、資料中心產業帶動銅需求暴漲，銅價也將同步翻倍。如果這樣的設想成真，嘉能可屆時將化身一台印鈔機。各類金屬礦產企業（Orbis持倉中亦包含金礦企業）本質上都等同於看漲期權，礦產開採成本便是期權行權價。
福斯特還持有影院連鎖品牌Cinemark以及巨幕放映技術授權商IMAX的股票。
在串流媒體盛行的當下，這筆投資看似魯莽無腦，但福斯特提醒道：不要只看表面。後疫情時代影院票房穩步回暖，兩家企業均已實現穩健盈利，而且亞馬遜、Netflix等串流媒體平台也逐漸發現，影片率先登陸院線，能顯著拉動線上串流媒體播放量。福斯特預判，影視製作方未來會爭相搶佔院線排片檔期。即便判斷失誤，他也能通過這類企業獲得平穩的中等收益；可如果預判成真，便是手握一張可兌巨獎的彩票。
Orbis自身及其旗下選股團隊多少有些賭徒色彩。
其客戶不需要按資產規模支付比例不高的固定管理費用，而是可以在帳戶跑贏指數時，向Orbis支付更高比例的超額收益分成。自其國際股票投資策略2009年上線以來，年均收益率達14.6%，較業績基準高出6個百分點。客戶留存超額收益中的4個百分點，Orbis收取2個百分點。
2%的分成費率看似偏高，但福斯特認為，相比和避險基金打交道，與Orbis合作其實划算得多。避險基金只在盈利時參與分成，可一旦投資虧損，卻無需做出任何補償。Orbis則不同，如果業績不敵基準指數，公司會向客戶返還費用。
然而，普通投資者其實也與賭徒無異——他們不也偏愛高風險高回報的標的？難道他們不會把低價潛力股的價格炒高？那樣的話，怎麼可能還會給Orbis留下撿漏的機會呢？
福斯特對此解釋道，散戶投資者往往追捧成長型股票，卻容易忽視Genmab這類企業的價值。“人類的進化決定了我們很容易被故事裹挾。投資者就是迷戀故事，這也是為什麼特斯拉這類股票的估值倍數能被炒到那麼高。背後起支撐作用的只是故事，而非實在的資料。”
目前特斯拉股價已是其預期收益的208倍，福斯特對此並不看好：“特斯拉現在的主業依舊是電動汽車，投資者支付的高額溢價，買的其實是它自動駕駛計程車和機器人業務的未來潛力。但Genmab不一樣，公司現有在售藥物本身就足以支撐當前市值，你根本不用為它未來的發展機會額外支付溢價。”在福斯特看來，成功投資的核心要義可以歸結為一點：審慎評估手中的“期權”，把握好每一筆投資潛藏的發展機遇。 (福布斯)