過去1年裡，儲存晶片的價格創造了電子元器件史上的奇蹟。
由於AI伺服器的爆炸需求，從2025年下半年開始，記憶體條價格漲勢驚人，DDR5記憶體條漲幅高達300%以上，連帶著已經快退市的上一代DDR4產品，也飆漲了150%以上。
三大儲存廠商美光、三星、SK海力士，在2025年股價分別上漲150%-250%的基礎上，2026年迄今又分別暴漲249.12%、174.96%、218.57%。
從去年上半年開始，無論是買記憶體條，還是買記憶體廠商股票，到現在增值幅度跑贏了全球大部分資產。
只不過，儲存晶片的故事，現在已經接近翻篇了。當然不是說儲存不會再上漲，而是其敘事正在從“超預期”走向“符合預期”，估值在膨脹，邊際驚喜卻在收斂。
事實上，資金和產業目光已經開始向下一個“被低估的關鍵角色”轉移，那就是多層陶瓷電容器(MLCC)，一種被稱為“電子工業大米”的被動元件。
下一個儲存
MLCC，全稱多層陶瓷電容器(Multi-layer Ceramic Capacitor)，是電子電路中最基礎、用量最大的被動元件之一。
GPU等高性能晶片在高速運算時，電流需求會瞬間劇烈波動。MLCC緊貼在晶片附近，當晶片突然需要大電流時，它能瞬間釋放儲存的電能，將電壓拉平;當電流過剩時，它吸收多餘能量。沒有這些MLCC，晶片電壓的瞬間波動可能導致其直接燒燬。
如果把AI伺服器比作一座現代化工廠，GPU是生產線的核心母機，記憶體是運輸原料的傳送帶，而MLCC就是遍佈全廠的穩壓器。
每個關鍵晶片——GPU、CPU、HBM記憶體、SSD控製器、網路介面晶片——周圍都密密麻麻部署著成百上千顆MLCC，它們保障著每一顆晶片在極端負載下穩定運行。
以NVIDIA的AI加速卡為例，單顆GPU周圍需要數百顆MLCC，用於核心電壓、I/O電壓、儲存介面等多路供電的去耦和濾波。
只不過和記憶體之前的情況一樣，MLCC技術門檻雖高，但價值不被重視，長期被視為“配角中的配角”，直到AI算力的爆發。
事實上，MLCC已經開始復刻記憶體曾經走過的道路。
2026年5月至6月，全球MLCC龍頭村田、三星電機、太陽誘電相繼宣佈漲價。其中AI伺服器高容MLCC漲幅高達15%-35%，中低容消費級產品也跟漲6%-13%。
和曾經的記憶體市場一模一樣的結構性供需失衡：AI算力需求暴增→產能向高端傾斜→中低端供給收縮→全產品線漲價，每個環節都在MLCC產業重演。
而比儲存更加有利的是，MLCC還受到另一個超級行業——新能源汽車的支撐。無論是逆變器、車載充電機、DC-DC轉換器等驅動部件，還是自動駕駛域控製器、攝影機模組、毫米波雷達等智能化部件，都需要MLCC。
一台純電動車平均需要約1.8萬顆MLCC，是傳統燃油車的6倍。
受到兩大產業支撐，業界對MLCC的前景相當看好。
全球MLCC龍頭村田製作所在其對AI伺服器MLCC出貨量的預測修正中表示，預計2025至2030年間相關需求將實現30%的復合年增長率，到2030年總量將較2025年暴增3.3倍。
高盛也在近期發佈的研報中明確指出，MLCC已成為AI伺服器繼GPU和記憶體之後的第三大成本項，從2025財年至2030財年，AI伺服器MLCC市場規模預計將增長約4.3倍，年復合增速高達約34%，市場規模從約215億日元擴張至約9200億日元。
除此之外，MLCC在國內市場還有一層機遇。
根據2024年的資料，全球MLCC市場CR5高達77.3%，村田、三星、太陽誘電、TDK和京瓷佔據全球約80%的份額，中國大陸三環集團、風華高科、微容科技份額合計僅約10.4%。
在“國產替代”敘事日漸加強的當下，MLCC的爆發為國內廠商在全球產業鏈中爭取更高話語權的歷史性契機。
產業鏈拆分
上游——基礎材料與關鍵裝置
上游主要包括電子陶瓷粉體、電極金屬粉體、離型膜、製造裝置四大類細分領域，整體技術壁壘高、國產替代空間大，是產業鏈價值最集中的環節之一。
(一)電子陶瓷粉體(介質材料)
電子陶瓷粉體(主要是鈦酸鋇基陶瓷)是製造MLCC介質層的核心原料，決定了電容的介電常數、耐壓、溫度特性及可靠性。
高端MLCC需要超細、高純、粒徑分佈均勻的陶瓷粉體，其製備涉及固相法、草酸鹽法、水熱法等複雜工藝。
高端粉體市場長期被日本堺化學、富士鈦、日本化學等企業主導，國產替代空間廣闊。
國瓷材料是國內唯一實現MLCC介質粉體量產並大規模供貨的龍頭企業，客戶覆蓋三星電機、風華高科、三環集團、國巨等國內外頭部廠商，市佔率約10%。
(二)電極金屬粉體
MLCC的內電極通常使用鎳等賤金屬，外電極則使用銀、銅等金屬。
隨著MLCC向高容、微型化方向發展，對金屬粉體(特別是納米級鎳粉)的粒徑(100-300nm)、球形度、純度、分散性提出了極高要求。
金屬粉體的質量直接影響MLCC的等效串聯電阻(ESR)、容量密度和可靠性。
博遷新材是國內納米鎳粉龍頭，約50%的產品供給三星電機，是其核心上游供應商。其在高端小粒徑鎳粉領域優勢突出，受益於AI伺服器對高端MLCC的需求拉動，高端鎳粉出貨佔比同比大幅提升。
(三)離型膜
在陶瓷流延成型工序中，離型膜承載和保護尚未固化的陶瓷薄膜，其平整度、厚度均勻性及表面潔淨度直接影響MLCC介質層的厚度一致性及產品質量。
離型膜是MLCC製造過程中用量最大的耗材之一，技術水平直接影響超薄介質層(單層厚度<1μm)的製造能力。
潔美科技是國內離型膜龍頭，MLCC用離型膜已實現穩定批次供貨，並基本完成自制基膜的產品切換;高端MLCC用離型膜已實現客戶端薄層、高容產品的穩定應用;斯迪克在高端超薄離型膜領域是國內唯一通過2家頭部MLCC廠商驗證的供應商;皖維高新在PVB樹脂(MLCC成型時的臨時粘結劑)領域已完成多款MLCC用產品的下遊客戶測試。
(四)製造裝置
高端MLCC製造依賴流延機、疊層機、燒結爐、測試分選機等一系列精密裝置，其精度和穩定性直接決定了MLCC的產品質量和一致性。
長期以來，高端MLCC製造裝置嚴重依賴進口(日本、德國)，是制約國內產線建設和產能擴張的“卡脖子”環節，國產替代空間極大。
博傑股份是國內MLCC檢測裝置的領先供應商，裝置效率、精度、一致性達到國內領先，並對標日韓等國外龍頭企業實現進口替代;中富電路在MLCC檢測裝置及相關配套服務方面有所佈局;在薄膜沉積裝置領域，北方華創提供PVD裝置可用於超導薄膜沉積;在測試測量領域，普源精電等提供相關測試儀器。
中游——MLCC製造與封裝
中游主要包括MLCC晶片的設計與製造、封裝測試，是產業鏈的核心。
全球市場由日韓廠商主導高端，中國大陸企業正加速追趕，呈現“三梯隊”格局：
第一梯隊為日本村田、韓國三星電機和日本太陽誘電，合計市佔率超60%，壟斷高端AI伺服器、車規級和超微型產品;第二梯隊包括TDK、京瓷、國巨(台灣)、華新科(台灣)等;第三梯隊為中國大陸廠商(三環集團、風華高科、微容科技等)，合計份額約10.4%。
三環集團是國內MLCC營收規模第一的廠商，從粉體、漿料到成品全鏈條自研，技術對標國際大廠，AI伺服器用高端MLCC已實現對頭部客戶批次供貨，成功進入輝達等頭部AI伺服器供應鏈，產品還廣泛應用於通訊、消費電子、汽車電子等領域。
風華高科是國內老牌MLCC龍頭，也是A股MLCC產能規模最大的企業之一，已具備AI伺服器高容MLCC的量產能力，祥和工業園高端電容基地項目已於2025年底全面建設完成，2026年4月完成結項。
微容科技是國內高端MLCC領域的龍頭，聚焦超微型、高容量、車規級等高端方向，按2024年MLCC營業收入計位列全球MLCC行業第8位。2026年4月向創業板正式提交IPO申請，擬募資16.75億元用於高端MLCC產能建設。
宇陽科技是國內領先的超微型MLCC製造商，微型產品佔比超過95%，差異化定位鮮明。 2026年總投資10億元的新華南生產基地項目竣工，新增年產2200億顆車規級MLCC產能。
火炬電子是特種MLCC廠商，重點佈局軍工、航空航天等高可靠領域，2026年新車規級產線落地，高壓MLCC產品已獲輝達認證，打開了AI伺服器市場的增長空間。
下游——應用場景與需求爆發
下游主要包括AI伺服器、汽車電子、消費電子、軍工航天、工業與通訊裝置五大應用領域。其中，AI伺服器和汽車電子是驅動本輪MLCC量價齊升的核心引擎;消費電子提供穩定的存量市場;軍工航天和工業領域則貢獻高壁壘、高毛利的特種需求。
(一)AI伺服器
AI伺服器已成為MLCC需求增長的核心引擎，AI伺服器已從單機主機板升級為機櫃級高密度計算平台，MLCC用量約為傳統伺服器的8至10倍。輝達(NVIDIA)、AMD、英特爾(Intel)等AI晶片設計商，以及浪潮資訊、華為、戴爾(Dell)、慧與(HPE)、超微電腦(Supermicro)、聯想等AI伺服器製造商直接拉動高端MLCC需求。
(二)汽車電子
汽車電動化與智能化是MLCC第二條結構性增長曲線。一台純電動車平均需約1.8萬顆MLCC，是傳統燃油車的6倍。比亞迪、特斯拉(Tesla)、蔚來、小鵬、理想、吉利、廣汽、上汽等整車廠，以及博世(Bosch)、大陸(Continental)、采埃孚(ZF)、華為智能汽車解決方案、德賽西威等Tier1供應商在電動化與智能化轉型中大量使用車規級MLCC。
(三)消費電子
蘋果(Apple)、三星(Samsung)、小米、OPPO、vivo、榮耀等手機品牌，以及聯想、惠普、戴爾等PC廠商，是MLCC的基石性應用領域，5G手機MLCC用量比4G手機增加約20%-30%，AI PC新終端對高容、小型化MLCC需求升級，推動產品向微型化、高容值方向持續演進。
(四)其他應用領域
中國電科、航天科技、航天科工所需的軍工航天 產品需通過宇航級等高可靠認證，壁壘極高，毛利率為所有應用領域之最;華為、中興、西門子、ABB、匯川技術等工業及通訊裝置企業 對高頻高Q、大尺寸MLCC需求旺盛;能源電力 領域，比亞迪、寧德時代、陽光電源的充電樁、光伏逆變器、儲能系統等對高耐壓、高可靠性MLCC需求持續釋放。
上市公司清單
(前瞻經濟學人)