SpaceX IPO路演文字版講稿概要
【開場】
大家好，我是Bret Johnsen，SpaceX過去15年的首席財務官——事實上這也是公司歷史上唯一一任CFO。很高興和大家聊聊SpaceX。Elon創立SpaceX的初心是改變人類命運，讓我們成為多行星物種（Multi-Planetary Species）。令人興奮的是，我們通過Starlink星座和AI解決方案進一步拓展了這一使命。我們本質上是"建造者"，是唯一一家能建構整合硬體+軟體基礎設施、同時支撐多個業務的公司。
【一、航天業務與Starship】
2002年我們從航天業務起步，屢次把"不可能"變為現實：
- 2008年：首家私企開發液體燃料火箭（Falcon 1）併入軌
- 2012年：首家私企航天器對接ISS
- 2015年：首次從太空動力回收一級助推器
- 2017年：首次重複使用軌道級火箭助推器
- 2020年：首家私企送宇航員入軌並返回ISS
Falcon 9運力23噸，Falcon Heavy 64噸，Starship V3將達約100噸，V4設計中目標200噸。可重複使用是核心解鎖機制——Falcon系列一級復用已把歷史發射成本降低約85%，去年Falcon 9完成165次發射。Starship目標在此基礎上再實現約10倍成本改進，並大幅提升吞吐量。
我們遵循Elon的"Algorithm（演算法）"——質疑需求→刪除多餘零件/流程→最佳化→加速→自動化（以Raptor發動機從V1簡化到Raptor 3為例）。
【二、連接業務——Starlink & Starshield】
Starlink建立在我們的核心發射能力之上，是全球最大高速低延遲寬頻星座：
- 已在軌超9,600顆衛星，佔全球活躍可機動衛星約75%
- V2衛星單顆96Gbps，每次Falcon發射約27顆
- 今年下半年開始發射V3衛星：單顆約1Tbps，Starship單次可部署60顆V3，單次發射下行容量達61Tbps；20次Starship發射後年新增容量約1.2PB
- 覆蓋偏遠地區、航空、海運、救災場景
- 使用者數：2024年底約440萬→2025年底約890萬→2026年Q1約1,030萬，同比增幅超100%，覆蓋164個國家/地區（服務超30億人）
- 政府業務：Starshield專用星座；Direct-to-Cell手機直連（與T-Mobile等30+營運商合作，覆蓋約19億人），Gen 2將提供完整5G質量服務
【三、AI業務與軌道計算】
我們自建前沿AI模型，捕獲全價值鏈。已建成全球最大相干超算Colossus 2（NVIDIA GB200/GB300，吉瓦級訓練叢集+Megapack儲能）。未來規劃軌道AI計算——利用太空太陽能供電+輻射冷卻，解決地面IDC能耗與散熱瓶頸，Starlink已驗證空間分發能力。
【四、財務與目標】
長期目標毛利率約70%、淨利率約45%。本次IPO募資用於加速Starship研發、Starlink擴容、軌道AI、月球/火星任務。TAM（總可定址市場）涵蓋發射、衛星連接、AI基礎設施等兆級市場。極端垂直整合帶來難以複製的成本效率和迭代速度。 (我們的朋友AI)