全球首富馬斯克(Elon Musk)旗下太空探索技術公司SpaceX，正積極為史上最大規模的 IPO做準備。彭博引述消息人士指，SpaceX計畫帶領潛在IPO基石投資者參觀其位於美國各地的標誌性設施，並以紐約包機的形式，接待這批包括主權財富基金在內的潛在投資者。報導指，SpaceX將會帶領潛在投資者參觀其位於加州及德克薩斯州的設施，行程包括SpaceX旗下xAI位於密西西比州的大型資料中心園區。投行方面投行方面，消息人士指，SpaceX已選定美銀、花旗、高盛、摩根大通及摩根士丹利擔任其IPO的高級顧問，並新增了其他數家銀行。據瞭解，SpaceX已在各地選定負責該區域的投行，其中：巴克萊，將負責SpaceX的英國IPO認購；德銀、瑞銀，則負責歐洲認購；加拿大皇家銀行(RBC)，會負責加拿大的股票認購；瑞穗金融集團，則負責亞洲的認購；麥格理，則專注於澳洲的認購。IPO日期，6月份消息人士又指，SpaceX計畫4月稍後舉辦分析師日的活動，並預計於5月下旬公開提交IPO申請，6月8日當周正式啟動路演，6月15日當周定價。不過，SpaceX尚未就IPO上市日期作出最後決定，故實地考察的具體安排和關鍵日期仍可能有所變動。CFO不滿IPO計畫外洩市傳SpaceX早前已秘密提交上市申請，尋求以超過2兆美元估值上市，IPO募資高達750億美元。消息人士稱，參與SpaceX上市的多位財務顧問正日以繼夜地工作。不過，SpaceX財務總監Bret Johnsen似乎對IPO計畫外洩感不滿，並已提醒參與的銀行家，必須將IPO資訊保密。報導指，SpaceX此次上市的內部代號為「Apex項目」(Project Apex)。消息人士稱，SpaceX去年12月致函員工，指公司即將進入監管靜默期，根據美國證券交易委員會(SEC)的規定，員工應避免對IPO發表評論或進行討論(包括公司增長或估值等話題)。 (瑞恩資本RyanbenCapital)

“AI+中國速度”把試錯成本壓縮到更低，劑泰科技正在創造許多傳統方法觸及不到的新材料。“製藥界的SpaceX”——這句頗具科幻意味的口號，劑泰科技創始人賴才達只花了8年，就把它從一個想法真正落地。就在《中國企業家》採訪後不到一周，公司宣佈已經完成D輪4億元融資，由北京市醫藥健康產業投資基金和大興區產業投資基金聯合領投。SpaceX的火箭是把衛星送入太空，賴才達的“火箭”則是用AI將奈米材料設計成載體，把mRNA（信使核糖核酸）、抗體等藥物精準靶向到疾病組織或器官細胞，然後釋放藥物，由此達到精準治療的效果。故事始於2017年。剛從麻省理工學院博士畢業的賴才達，目睹了興起的生物製藥行業如何用AI顛覆傳統藥物設計，卻也產生了疑問：AI能預測分子結構，也被運用到立項、開發、轉化等各個環節，但大多集中於分子設計環節，而製劑與藥物遞送環節卻沒人關注。尤其是被視為“最後一公里”的藥物遞送環節，對應著幾十年來行業的巨大痛點。人體是一個非常複雜的系統，很多疾病細胞在體外都有各種方式去解決，但在體內卻很難見效。“是藥三分毒”，往往因為絕大多數藥物進入體內後無法瞄準疾病細胞，而在不對的細胞上治療或干預。賴才達說：“人體30兆細胞裡，出問題的往往只是幾百萬個細胞的一個群體，但藥物99%都打偏了。就像為了擊斃一個敵人，結果把整棟樓炸了。”侷限性還在於，傳統製劑的開發手段屬於“手藝活”，非常仰賴於專家的經驗法則。專家依據分子預測其性質，做簡單試錯，能夠搜尋的空間有限。劑泰科技創始人賴才達於是，2020年1月，劑泰科技成立。它利用AI，根據不同的靶點快速去設計“火箭”，通過各類載體實現對藥物的高效遞送，充分發揮藥效。從小分子製劑、口服製劑的最佳化，到新的膠束體、奈米製劑的產生，劑泰科技通過積累的實驗資料，正在創造許多傳統方法觸及不到的新材料。5年過去，劑泰科技的“火箭”已具備實現肝、肺、肌肉和免疫細胞等關鍵組織和細胞的脂質奈米顆粒（LNP）精準靶向遞送能力。“我們現在還只能做到部分器官跟組織類別。”賴才達提到，“我們希望奈米遞送能夠實現‘指那打那’，這是要10年20年去攻克的難題。”01難啃的骨頭賴才達原本是一名“材料極客”。化學工程專業畢業的他，在博士期間，就做了一款能把污水變家庭用水的淨水材料，啟動了人生第一次創業。技術本身很“炫酷”，但他那時的“科研邏輯”沒有打動投資人，因為整個項目算起來市場規模不到1億美元。不過投資人很喜歡他，直言如果有10億美元級的市場項目，一定會做他的天使投資人。賴才達意識到，從一個技術，到真正成為一個產品和成就一個企業，中間其實有很大的差異。一個公司不僅需要突破性的技術，還需要有能力把技術落地轉化為商業價值。他把目光轉向了醫藥。因為醫藥行業相對去中心化，每個病種都對應一個單獨的市場，也面臨著新技術的爆發。在那個時間段，生物醫藥創業潮出現。早在2016年，Google開發的AlphaGo橫掃棋壇，他就意識到，這將是一個變革。之後專門用於預測蛋白質三維結構的平台AlphaFold也出來了，他猜測透過演算法可以解決很多資料產生的訴求。“我們之前做材料開發一般要10年時間，往往做了很久才開發出來幾個材料拿去動物身上試。因為人腦能夠預測的材料是很少的，不太能做多維度的、有點動態的組裝，人類做拼圖的能力是遠不如AI的。”賴才達說。自2017年，他與美國國家工程學院院士陳紅敏開始討論演算法加實驗結合的平台，能否用到奈米材料發現上。後者也成為劑泰科技的聯合創始人，她是有著30年經驗的藥物製劑開發和遞送專家。這也從一開始就決定了團隊的創業方向——AI奈米遞送。他們也曾像其他AI製藥團隊一樣，從熱門的小分子賽道切入，卻發現格外擁擠。而製劑與藥物遞送卻是無人區，還沒有一家AI公司敢啃這塊硬骨頭，傳統的製劑材料開發大多是靠專家“試”出來的，可以說是處於“半黑盒子”狀態。究其原因還是在於資料。製劑開發需要的資料壁壘極高，賴才達坦言，“當時奈米材料藥物遞送的資料非常少，公開的大概只有1萬到2萬個相關資料點。而搭建內部的資料平台極其燒錢，還要建自己的實驗動物房。”因此更多的企業偏向走更成熟的分子預測路線。但賴才達卻看到“站在巨人肩膀上做最佳化”的機會。製劑與藥物遞送既不用做靶點創新，也不用碰臨床——這一前一後兩塊都需要漫長的驗證時間和龐大的資金量。相較之下，製劑與藥物遞送反而距離成藥最近，只用將已知靶點的藥物裝進AI設計的奈米“火箭”裡精準投送，成為一個“連接者”，就有機會實現商業價值。賴才達認為，AI最擅長的就是做局部最佳化，用於做製劑與藥物遞送非常合適。更關鍵的是，他在國內看到了明顯的資源優勢：資料的產生速度更快，也更便宜。同樣的實驗，國內當天就可以出結果，而在美國需要6周，成本還只有十分之一左右，這意味著“AI+中國速度”可以把試錯成本壓縮到更低。“這對我們來說是很大的優勢，可以以最快的速度、最低的成本產生全球最大的材料遞送資料集，反哺我們的演算法，從而更有效地預測材料和遞送之間的關係。”於是，當團隊在美國碰上了杭州的招商團隊，他們迅速就做出了決定。2020年，賴才達、陳紅敏以及麻省理工學院人工智慧實驗室的科學家王文首組成的核心創業團隊，落地杭州。02從平台公司到產品公司儘管賴才達現階段對劑泰科技的定位是AI奈米遞送公司，但他心裡的終極目標依然是做“藥”。0到1的搭建過程很迅速。原本他還擔心“水土不服”，當地給了一系列的支援，包括場地、人才、資金、服務等，他幾乎是“拎包創業”，項目不到半年就落地了。只是未曾預料到的是，劑泰科技最初立項的8條產品管線，很快“全軍覆沒”。原本賴才達很自信團隊是懂藥的，屬於“降維打擊”，但真正落地，卻發現做材料和做藥完全是兩碼事。“你以為做了一個很好的改良藥，其實人家下一代產品已經出來了，不需要改良了。”他才發現，醫藥管線立項需要行業沉澱，至少要幾十年的經驗積累。不過很快，他就開始“補課”，先從羅氏等大藥企挖來一批醫藥老兵。之後，嘗試與大藥企初步合作，“先打工，‘髒活累活’開始干，干大家不在意的東西，才真正瞭解了藥的痛點。學著不從科學角度來看事情，而是從行業角度看事情。”在這過程中，劑泰科技投入了大量資金，來解決AI製藥界最突出的兩個問題：人才與資料。人才主要是磨合。“跨領域的人是很缺的。既懂AI又懂材料，還懂藥的人不存在，所以我們從0到1，各類人才組合起來，慢慢打磨，雙方合作，才逐漸成熟起來。”劑泰科技的員工多為交叉學科背景，包括AI演算法、自動化、化學、分子生物學、臨床醫學，甚至網際網路、金融、數學統計等。更高的壁壘在於資料。劑泰科技從頭到尾自己搭建資料平台，做奈米材料領域實驗的模擬，整個過程耗費了三四年，才積累到奈米材料和生物之間互動作用的資料。“藥圈”不好進，賴才達因此為劑泰科技規劃了兩種變現模式：一是“賣火箭”——把AI設計的奈米遞送材料專利授權給全球藥企，供他們研發自己的管線產品；二是自己根據已知靶點、改良劑型做少數高價值管線的臨床驗證，在看到成功的希望後，就對外授權出去，讓合作夥伴負責進一步的研發以及銷售。這兩種合作模式均可以獲得首付款、里程碑（未來的潛在事項）付款以及未來的銷售分成，也可以實現一項材料多個客戶、多次復用。“產生出可復用的產品才是成功的商業模式。”賴才達說。面對客戶需求和自有管線是否會衝突的矛盾，賴才達表示，他本心是做一個平台公司，但在過程中會孵化出產品。劑泰科技只是會在少數賽道的部分靶點做示範性研發，以驗證平台技術的價值，主要的藥物研發會讓合作夥伴去做。在他看來，公司會迎來幾個拐點：首先是人體資料證明AI設計的載體有效，平台開始自給自足，這個目前已經在實現過程中；然後平台訂單規模化，收入可反哺管線產品的臨床開發，這些計畫在幾年內達成；更長期，自研管線在某個重大適應症做出遠超現有療法的臨床資料，徹底驗證“AI遞送+藥物”價值。2022年後，他才感覺到平台進入到了正反饋階段，“此前，與德國一家知名跨國藥企的一個研發合作項目，驗證出劑泰可以用很短的時間篩出他們篩不出來的材料。這表示我們的演算法、平台已經達到了一個可以和合作夥伴進行商務合作的階段。”他原本計畫前5年保持30～60人團隊規模，沒想到公司發展迅速，“5年時間做的成果，相當於過往美國類似公司10~15年才能做到的階段”。他坦言，這主要得益於中國醫藥的“基建”發展迅速：中國的供應鏈很完整，特別是CRO（合同研究組織）和CDMO（合同研發和生產組織）的建設，極大推進了中國創業公司的發展。賴才達坦言，“我們只是把一堆現成的好工具工程化，組裝起來之後就發現壁壘很高，要同時跑通量子級遞送計算、高通量資料閉環、大規模動物驗證、材料底層認知，再到成藥的能力——整條鏈路一打通，很快就成了領先玩家。”未來3年，劑泰科技把重心放在兩件事上——人體資料閉環和商業模式閉環。前者是讓AI設計的奈米載體先在人體驗證成功，打通從電腦到病人的完整資料鏈；商業模式閉環是把驗證過的材料和管線對外授權，用授權收到款項反哺現金流。5年到7年內，他要爭取把遞送精度從“器官級”提升到“細胞級”，實現真正的“指那打那”。而7年之後，賴才達期待那個最大的拐點到來，即在一些大的疾病領域真正取得臨床突破，之後他會專注在這幾個領域裡，去做最想做的生意——爆款新藥。 (中國企業家雜誌)

據消息人士透露，即將於今年上市的太空探索技術公司（SpaceX）2025年的年度營收超過了185億美元，但虧損將近50億美元。這些財務資料實際上包括了馬斯克旗下人工智慧初創公司xAI的營收情況，因為SpaceX於今年2月份收購了該公司。由於SpaceX正在籌備一場超前規模的首次公開募股（IPO），因此其對自身財務狀況一直嚴格保密。但此次資料的曝光，令外界首次得知xAI併入後對SpaceX整體業績的實質拖累。此次的虧損資料一定程度也表明，願意參與SpaceX上市計畫的投資者實際上是在為馬斯克尚未得到證實的人工智慧願景提供資金，以換取一家業績出色的商業航天和電信公司的股份。xAI的拖累對於SpaceX的支持者而言，該公司吸引人的地方在於其在商業太空市場中的主導地位，它發射的太空載荷數量遠超其他競爭對手，佔據著絕對優勢。SpaceX的核心業務包括向政府和企業出售火箭發射服務，以及銷售其自身的星鏈衛星網際網路服務。2025年，這些業務合計創造了近80億美元的稅前利潤（不包括利息、稅款、折舊、攤銷和基於股票的薪酬）。然而，近50億美元的淨虧損表明xAI大規模的人工智慧投入對整體盈利能力造成了顯著衝擊。據悉此前，SpaceX在晶片和資料中心方面投入了大量資金來支援xAI項目，使得該部門的資本支出接近130億美元。這一數字甚至比火箭和衛星部門的總資本支出還要高出50%。不過仍有樂觀人士認為，如果該公司能夠落實馬斯克關於“太空資料中心”的願景，降低將太陽能供電的資料中心發射至太空的成本，那麼在未來幾年內，這將有助於其在人工智慧競賽中迎頭趕上。SpaceX本月將舉辦投資者會議，並向相關人員發出邀請，讓他們參加在德克薩斯州南部和田納西州舉行的為期兩天的首次公開募股宣傳會。 (財聯社AI daily)

據央視財經援引路透社7日報導，美國企業家馬斯克旗下太空探索技術公司（SpaceX）最新披露了其首次公開募股（IPO）的更多細節，公司融資目標為750億美元。消息人士表示，這將刷新全球最大規模IPO紀錄。據知情人士對媒體透露，該公司已告知投行團隊，他們計畫將大量股份分配給散戶投資者，並將在6月舉辦一場IPO路演活動，邀請1500名散戶投資者參加。“散戶投資者將是此次IPO的關鍵部分，其佔比將超過以往任何一次IPO。”SpaceX首席財務官佈雷特·約翰森（Bret Johnsen）在此次線上會議中表示。約翰森稱，設立大量面向散戶投資者的股份是經過精心設計的，“因為這些投資者長期以來一直對我們以及埃隆·馬斯克給予了極大的支援，我們希望確保能對他們表示感謝。”據媒體此前報導，馬斯克可能將高達30%的SpaceX新股分配給個人投資者，依靠他的狂熱粉絲群體在上市後幫助穩定股價。在美股IPO慣例中，上市公司通常只會把5%至10%的股票分配給沒有禁售限制的散戶。此次會議首次將整個投資團隊聚集在一起，這是該公司籌備史上最大規模首次公開募股（IPO）的一部分。據此前報導，SpaceX計畫通過此次IPO融資750億美元，將SpaceX的估值提升至1.75兆美元。1.75兆美元的目標估值，較SpaceX與馬斯克的人工智慧初創公司xAI在2月份合併時設定的1.25兆美元的總估值有了顯著提升。上述知情人士稱，該公司計畫在6月8日那一周啟動路演，屆時高管和銀行家將向投資者推介此次IPO。他們還表示，來自21家參與該交易的銀行、約125名金融分析師計畫在前一天與該公司會面。據瞭解，SpaceX核心業務為火箭發射與星鏈衛星網際網路，目前其業務佈局還在不斷擴張。今年2月初，SpaceX收購了馬斯克旗下專注於人工智慧技術的公司xAI。有分析人士指出，目前，美國多家科技巨頭的IPO競賽正持續升溫。在人工智慧領域，由於算力與研發支出不斷飆升，科技公司盈利難度越來越大，頭部企業紛紛加速IPO以籌集更多資金。外界預計，OpenAI公司最早將於今年第四季度完成IPO，當前公司估值達到8520億美元，Anthropic則計畫於今年10月啟動IPO，預計募得資金600億美元，而公司當前估值為3800億美元。 (每日經濟新聞)

馬斯克要成為人類第一個兆富豪了！你沒聽錯，是資產超過一兆美元！人類五千年文明，洛克菲勒沒做到，沙烏地阿拉伯王室沒做到，但馬斯克馬上要做到了。最近，SpaceX正式提交了IPO初步檔案，估值2兆美元，預計融資高達750億美元，按照43%的持股計算，馬斯克的個人財富將會突破1兆美元，折合人民幣7.3兆，幾乎是一個新加坡+挪威的體量，超過全球90%的國家GDP。那這個2兆是怎麼來的呢？可能很多人一聽SpaceX，第一反應是造火箭，但實際上火箭只是個幌子，NASA對SpaceX的貢獻只有收入的5%，這家公司真正的搖錢樹叫星鏈，也就是地球軌道上那6000多顆小衛星。目前星鏈的上網使用者有1700多萬，年收入在220億美元，利潤率大概是54%。模式也非常簡單，它發衛星，你交月費，說白了就是一個太空版的全球移動。但問題是，光靠上網寬頻，怎麼能撐起2兆市值呢？這就要說一下馬斯克的騷操作了。今年2月份的時候，他把SpaceX、XAI和X平台三合一，說是要把Grok大模型掛在外太空，這樣就可以利用太陽能免費供電、太空天然散熱，不用買地也不用建機房，成本優勢是地球資料中心的3倍以上。大家注意哈，這只是馬斯克開的腦洞，還沒有任何實質性動作，但就是這麼一個科幻故事，讓華爾街給出了2兆估值。那SpaceX到底能不能撐起這個價格呢？咱們可以看一組資料對比。2019年沙烏地阿拉伯阿美上市，市值1.7兆美元。當時全世界都震驚了，說這是人類歷史上最大的IPO。但你要知道，沙烏地阿拉伯阿美是幹什麼的？它是沙烏地阿拉伯整個國家的錢袋子，擁有全球最大、最好的油田，積累了幾十年的石油家底兒，平均每天生產1000多萬桶原油，佔全球的14%以上。而SpaceX比它還多三千個億，能拿出手的只有1700多個Wi-Fi使用者。再看另一組資料字。按照現在的估值，SpaceX相當於三個中國移動。但問題是，中國移動有9億多使用者，幹了二十多年才到這個體量。而SpaceX要撐住這個價格，就必須在四年內，讓使用者從1700萬增長到3億，年增長率105%，幾乎是Netflix巔峰期的近7倍。關鍵是，馬斯克的操作也很迷惑，這次SpaceX給散戶預留了30%的IPO份額，是華爾街慣例的三倍。聽著挺善良的吧？但你仔細來想想，一個在加密貨幣市場反覆割韭菜的人，怎麼會突然給韭菜優惠？說到底，是2兆的盤子太大，光靠機構接不住，需要散戶幫忙抬轎子。所以回到一開始的提問，2兆的市值到底值不值？那你就要看資本市場是怎麼看待馬斯克了。根據一個被特斯拉股票深套的人的理解，馬斯克確實是個狠人，連續創業幾乎破產，又連續梭哈奇蹟翻盤，但他也有個致命問題，那就是太會講故事了，從自動駕駛到腦機介面，從電動汽車到火星移民，技術雖然優秀，但市值全是靠故事吹起來的。而SpaceX明顯也是這個套路，三分靠業績，七分靠口嗨，你買的不是一張利潤表，而是一個關於太空時代的宏大敘事，至於這個敘事能不能兌現，那又是另一回事兒了。講到這兒可能你會覺得，美國人上市，關我啥事？關係還挺大的。先說投資，咱們簡單提一嘴。理論上，中國散戶可以通過外圍券商參與，但30%的份額預計超額認購會是10倍、20倍以上，門是開了一條縫，但門外蹲了好幾萬人，普通投資者大機率是擠不進去的。不過，投資不是重點，重點是SpaceX融的750億美元，這裡面有很大一部分是要砸向星鏈擴張，也就是從現在6000多顆，增加到5萬以上，目標是覆蓋地球的每一個角落。這，咱們就不能假裝看不見了。因為太空無限，衛星軌道有限，低軌道530到550公里那一圈，是訊號最好、延遲最低的黃金位置，誰先佔了就是誰的。這就跟大航海搶殖民地的邏輯一樣，你去晚了，那好地方可就全沒了。所以，咱們國內也在推進兩個大型星座計畫，一個是上海垣信搞的千帆星座，規劃了1.4萬棵衛星，但目前在軌只有100顆左右；另一個是國家隊的GW星座，規劃接近1.3萬顆，目前在軌也就200來顆。更要命的是速度。SpaceX有自己的獵鷹9號火箭，一次能打60顆衛星，復用成本極低，屬於隨時都能發射的那種。而咱們的商業火箭剛開始可回收試驗，運力和發射頻次都還在爬坡。你也可以這麼理解，美國那邊已經在高速公路上運貨了，咱們還在修路，兩邊的差距已經不是一個數量級。這才是SpaceX IPO對咱們的真正影響，它不是馬斯克個人的財富故事，而是一場關於太空資源的卡位競賽。如果750億美元融資到帳，那星鏈擴張的速度會更快，留給咱們的窗口期也就更短。1602年，荷蘭東印度公司上市，人類出現第一次IPO，那時候搶的是海上航線，誰的船多誰說了算。424年後，SpaceX搞了場人類歷史上最大的IPO，但這次不搶航線了，搶的是軌道，誰的衛星多，誰就說了算。上一次大航海，咱們無奈缺席，這一次太空卡位，希望別再遲到。 (不嚴肅問題研究室)

彭博引述知情人士稱，全球首富馬斯克(Elon Musk)旗下太空探索技術公司SpaceX已將其IPO目標估值上調至2兆美元以上。知情人士表示，在未來幾周與IPO潛在投資者會談前，SpaceX提出以上數字。彭博此前報導，此類所謂的試水路演可能會包含更多支撐該估值的細節。知情人士稱，相關討論仍在進行，發行細節仍可能會有調整。SpaceX代表未立即回應置評請求。據報，SpaceX已選定美銀、花旗、高盛、摩根大通和摩根士丹利在其IPO中擔任主要承銷角色，並已將更多投行納入承銷陣容，至少21家投行參與。早前傳聞的IPO估值約1.75兆美元，IPO募資約750億美元。報導提到，逾2兆美元意味著SpaceX短短數月內估值上升近三分之二，市值僅次於輝達(Nvidia)、蘋果、Alphabet、微軟和亞馬遜，將超過Meta、馬斯克旗下的特斯拉(Tesla)。 (瑞恩資本)

馬斯克旗下的SpaceX（SPAX.PVT）已經正式啟動了IPO流程。此次IPO承銷團的陣容異常強大，至少有21家頂級投行參與，瓜分數十億美元的中介費用。據媒體周三報導，火箭和太空探索公司SpaceX已秘密向美國證券交易委員會（SEC）提交了首次公開募股（IPO）申請。此次上市的內部代號為“Apex項目”（Project Apex）。雖然具體細節要等到正式上市日期臨近才會公佈，但此前《The Information》和彭博社均報導稱，SpaceX預計將通過此次IPO籌集高達750億美元的資金。儘管SpaceX最近的估值為1.25兆美元，但媒體稱，估值有望達到1.75兆美元，與馬斯克的特斯拉並駕齊驅。“承銷天團”至少包括21家投行據《財富》雜誌分析，SpaceX要支撐其1.75兆美元的市值，其盈利能力必須超過波克夏公司，才能為股東帶來可觀的回報。但有一群人幾乎不會承擔任何風險，就即將獲得前所未有的意外之財：那就是促成這筆人類歷史上規模最大IPO的華爾街銀行。據媒體引述知情人士透露，SpaceX IPO的“承銷天團”最少有21家投行參與，為近年來最大規模的承銷團之一，未來或還再增加投行數目。摩根士丹利、高盛、摩根大通、美國銀行、花旗將擔任牽頭帳簿管理人（Active Bookrunners）及主要承銷商；另外16間投行包括巴克萊、德意志、ING、麥格理、瑞穗銀行、法興、瑞銀、富國銀行等，分別負責在機構投資者、高淨值投資者和零售投資者管道，以及不同地區扮演承銷角色。據俄克拉荷馬大學教授比爾·梅金森彙編的資料顯示，SpaceX若通過IPO籌集500億美元，將創下歷史新高。經通膨調整後，SpaceX的籌資額將超過目前排名第一的日本電報電話公司（Nitpon Telegraph & Telephone，1987年）的440億美元，同時也將遠遠超過排名前十二的其他公司，例如Visa（2008年270億美元）和軟銀（2018年280億美元）。事實上，500億美元也超過了去年90家公司IPO累計籌集的440億美元。瓜分數十億美元承銷費用創紀錄的融資規模令華爾街狂喜，也將為投行帶來前所未有的收益。在IPO領域，這些資金主要來自兩個方面。首先是承銷費，銀行在股票正式上市交易前將其預售給機構投資者，從而獲得這筆費用。佛羅里達大學的傑伊·裡特是IPO領域的權威專家，他估計，如此大規模的交易，承銷費約為2%。按此計算，這筆500億美元新股的配售費用將達到10億美元。據裡特稱，大多數大型IPO都有兩到三家“主承銷商”或“主帳簿管理人”。他們有權在自身和其他承銷團成員之間分配待售股票，而承銷團成員通常約有20人。根據以往的IPO經驗，裡特估計SpaceX的主帳簿管理人可能會收取約35%的費用，即約3.5億美元，其餘部分則由其他承銷團成員分配。IPO的第二大搖錢樹是：承銷商精心挑選的機構投資者在股票開始交易後股價飆升時獲得的巨額收益。簡而言之，承銷商有強烈的動機以極低的價格將股票分配給最大的交易夥伴，從而將許多願意支付更高價格的潛在投資者拒之門外。這種人為製造短缺的能力，對投資銀行而言無疑是極其有利的。裡特的研究表明，IPO定價過低是常態，平均而言，股票在首個交易日結束時會比選定的機構投資者支付的價格上漲19%。裡特表示：“能夠讓客戶以低於市場價的價格買到股票，其價值遠超2%的佣金。”如果SpaceX在上市首日股價上漲19%，華爾街的客戶將獲得95億美元的帳面收益。這些初始投資者之所以能獲得股票，是因為他們是這些公司最大的、支付佣金的交易客戶。裡特指出，作為獲得超低價股票的回報，他們通常會將首日收益的約30%返還給指定他們參與未來業務的承銷商。因此，在SpaceX的案例中，兩到三家主承銷商將額外獲得近30億美元（約95億美元意外之財的30%）。假設有三家主承銷商。每家將獲得高達1.2億美元的費用，再加上超級折扣定價帶來的10億美元，總計將近11億美元。或徹底改變IPO模式SpaceX將在IPO前幾周才會最終確定發行規模和估值，並計畫在6月上市。有報導稱，該公司正在考慮採用雙重股權結構，這可能會賦予馬斯克等內部人士額外的投票權。此外，SpaceX可能會允許比以往更多的散戶投資者參與IPO，因為馬斯克此前就曾向特斯拉等公司表示過對個人投資者的重視。SpaceX可能會將IPO中更大比例的資金分配給散戶投資者——可能高達30%，而通常的比例為5%至10%。如果屬實，這將標誌著與標準的IPO模式（通常由機構投資者主導早期配售）的重大轉變。對此有兩種解讀方式。一方面，這反映出市場對強勁的市場需求充滿信心，並希望擴大此次可能具有里程碑意義的上市的參與度。另一方面，這也可能是一項戰略舉措，旨在為一家處於備受矚目且有時波動較大的行業的公司建構穩定的股東基礎。無論那種方式，這都表明大型IPO的結構可能會隨著其規模的擴大而演變。除了這些主要資料之外，SpaceX上市還將對股票市場產生更廣泛的影響。該公司估值超過兆美元後，很可能符合快速納入納斯達克100指數等主要指數的條件，具體情況取決於上市細節和規則變化。這將立即引發被動資金流入，並進一步鞏固其市場地位。更廣泛地說，這可能會重新開啟大型私營科技公司的IPO管道，這些公司在過去幾年動盪的市場環境下一直按兵不動。如果SpaceX能夠達到這樣的規模並取得成功，它可能會重新定義人們的預期——不僅是估值，還有構成一家“具備上市條件”的公司的標準。 (美股財經社)

埃隆·馬斯克（Elon Musk）再次改寫歷史，人類史上最大規模的IPO已正式拉開帷幕。據知情人士透露，SpaceX已經悄悄向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交了首次公開募股（IPO）檔案，標誌著這家私營航天巨頭正式開啟上市處理程序，其預期估值更是高達驚人的1.75兆美元（約合12兆元人民幣）。從可重複使用的獵鷹9號（Falcon 9）火箭，到承載星際雄心的星艦（Starship），再到覆蓋全球的星鏈（Starlink）網路，SpaceX早已超越了單純的航天公司範疇，蛻變為太空經濟與前沿科技的終極融合體。曾經對公開市場保持高度警惕的馬斯克，如今突然踩下了資本的加速踏板。這背後的核心驅動力，正是星鏈使用者的爆發式增長、xAI合併帶來的龐大協同效應，以及他試圖在太空中大搞AI資料中心的世紀豪賭。SpaceX的上市，不僅將重塑公眾對太空產業的商業認知，也意味著AI與太空基礎設施的結合進入了實質性的落地階段。秘密提交馬斯克這次是認真的SpaceX要上市的傳聞已在坊間流傳多年，但這一次，檔案是真的遞上去了。所謂“秘密申報”，是允許公司在正式公開財務資料前，先與監管機構進行私下溝通，並在資訊公開前完成修改。這在資本市場通常被視為上市流程中一個極其明確且關鍵的訊號。知情人士透露，SpaceX的目標是在今年7月之前正式掛牌上市，甚至可能特意將敲鐘日選在馬斯克55歲生日（6月28日）前後。一旦成行，它將成為2026年三場超級IPO中的第一場，緊隨其後的極有可能是AI領域的明星公司OpenAI和Anthropic。為了這場世紀交易，SpaceX做足了準備，組建了一個堪稱豪華的承銷天團。目前已集結了美國銀行、花旗集團、高盛集團、摩根大通和摩根士丹利這五大華爾街巨頭，並正在吸納更多銀行加入陣容。此外，針對不同區域市場，還引入了巴克萊銀行（英國）、瑞銀集團（歐洲）、加拿大皇家銀行（加拿大）以及瑞穗金融集團（亞洲）等頂級機構。可以說，全球最頂尖的金融力量已經集結完畢，只等這場資本大戲開場。估值到底有多高？可能超過1.75兆美元現在市場最關心的核心懸念，就是SpaceX究竟能撐起多大的盤子，這直接決定了未來股價的想像空間。據彭博社報導，SpaceX在此次IPO中尋求的目標估值可能超過1.75兆美元。如果以此估值成功上市，其體量將僅次於輝達、蘋果、Alphabet、微軟和亞馬遜等少數幾家美國科技巨頭。要知道，在2022年SpaceX的估值還停留在900億美元左右，短短幾年間，其商業價值幾乎翻了20倍。這個驚人的估值溢價主要由兩大核心業務支撐：一是已經步入成熟期的火箭發射和星鏈衛星網際網路；二是今年2月才正式併入的AI公司xAI。這筆合併交易當時對合併後實體的估值定為1.25兆美元，而如今IPO的目標估值顯然在此基礎上又跨上了一個新台階。華爾街的定價並非憑空捏造。有分析師測算，SpaceX在2026年的總收入預計接近200億美元，其中絕大部分由星鏈和火箭發射貢獻，而xAI可能產生不到10億美元的收入。按1.75兆美元的估值計算，其市銷率大約高達67倍，這一數字甚至遠超當下的算力霸主輝達（其追蹤市銷率約為30倍）。這從側面印證了資本市場對SpaceX未來增長曲線的預期有著近乎狂熱的自信。錢從那裡來？星鏈是現金牛火箭是基本盤一家公司能否撐起兆估值，歸根結底要看其底層的變現能力。SpaceX目前的業務結構已經非常清晰：火箭是基礎，星鏈是主力，xAI是未來。火箭業務構築了堅實的護城河。SpaceX憑藉可重複使用的獵鷹9號火箭，已經穩坐全球最高產發射商的交椅，絕對主導著航天工業。僅在2025年一年內，公司就完成了165次軌道飛行以及星艦超重型運載火箭的額外測試飛行。美國政府機構（包括NASA、空軍和太空部隊等）是其絕對的超級大客戶。自2008年以來，來自美國政府的合同總額已累計超過244億美元。這不僅是穩定且龐大的收入來源，更是SpaceX技術實力的官方金字招牌。星鏈則扮演著最強勁的增長引擎角色。它由大約10000顆低地球軌道衛星組成龐大網路，正為全球數百萬使用者提供高速網際網路服務。從偏遠地區到航空航海，星鏈正在悄然演變為一個覆蓋全球的底層基礎設施。可以說，星鏈成功將SpaceX從單純的發射服務商升維成了一家全球電信營運商，其快速爆發的收入已經成為公司當下最重要的現金流支柱。最後是被寄予厚望的xAI。雖然目前營收貢獻尚微，但它承載著馬斯克關於太空與AI深度融合的終極想像。合併後，xAI的控股資產不僅包括社交媒體平台X（前Twitter）和AI聊天機器人Grok，更是為未來建構太空資料中心、智能衛星網路等宏大構想鋪平了底層道路。上市之後錢要花在那兒？從星艦到太空AI資料中心馬斯克的商業野心從不設限。這次IPO預計募集的巨額資金（華爾街日報稱目標為400億至800億美元，彭博社則報導最高可達750億美元），全部指向了那些極度燒錢的未來計畫。首先是繼續往星艦項目裡砸錢。作為SpaceX下一代重型運載火箭，它的終極目標是實現完全可重複使用，並將超大載荷送入深空，這是未來建立月球基地和殖民火星的核心載具。然而其研發之路充滿坎坷，自2023年以來的多次亞軌道試飛中屢遭挫折。想要將其打磨至成熟可靠，勢必需要海量資金的持續投喂。其次是星鏈網路的無邊界擴張。儘管目前已有上萬顆衛星在軌，但馬斯克計畫打造一個覆蓋密度更高、服務質量更優的全球級網路，這同樣需要源源不斷的資本注入。最引發市場爭議與遐想的，無疑是馬斯克拋出的太空AI資料中心計畫。按照他的激進構想，未來將把多達100萬顆AI衛星送入軌道，直接在太空中建立資料中心。馬斯克篤信，這種模式能徹底規避地球上的電力與水資源瓶頸，完美利用太空的太陽能和自然冷卻優勢。但這番宏大敘事也招致了業內的高度質疑。微軟曾在2015年啟動過一個名為Project Natick的項目，嘗試將集裝箱大小的資料中心沉入蘇格蘭海底以利用海水冷卻節能。然而知情人士透露，儘管技術上取得了成功，但由於客戶需求匱乏且經濟帳根本算不平，該項目已在兩年多前被悄然廢棄。TMF Associates的獨立衛星行業分析師蒂姆·法拉爾（Tim Farrar）對此給出了犀利點評。他認為商業的核心不在於某項技術是否可行，而在於與地面建設傳統機房相比，它在經濟回報上是否真的有意義。五位資料中心專家在接受路透社採訪時直言，微軟的沉沙折戟對SpaceX而言是一個極具現實意義的警示。行業專家指出，太空資料中心這種終身密封的設計，面臨著比海底更為嚴苛的考驗，它根本無法像地面機房那樣靈活更換每年都在極速迭代的AI晶片（衛星或海底裝置的更換周期可能長達五到七年）。美國獨立股票研究公司MoffettNathanson的分析師更是算了一筆殘酷的經濟帳：要實現百萬顆AI衛星的組網計畫，預計需要數兆美元的恐怖投資，且每年需要進行約3000次星艦發射，相當於每天要發射8次。在理性的金融分析師眼中，這聽起來更像是一個遙不可及的科幻願景，而非近期能夠落地的商業計畫。散戶能分到一杯羹嗎？馬斯克的粉絲經濟學在交易結構的設計上，這次IPO也玩出了罕見的新花樣，其中最顛覆傳統的一點是：馬斯克似乎決意讓普通散戶深度入局。據知情人士透露，SpaceX可能將高達30%的發行份額直接分配給小投資者，這一比例極其誇張地超越了傳統IPO中僅留給散戶5%到10%的行業慣例。市場分析認為，這不僅是為了標榜讓更多人分享夢想，更是馬斯克對其龐大粉絲基本盤的一次精準變現。散戶投資者對馬斯克狂熱的個人崇拜，極有可能在上市初期成為穩定股價的超級壓艙石。此外，消息人士指出，SpaceX正考慮在上市時採用雙重股權結構，確保馬斯克等核心內部人士握有絕對的額外投票權，從而在公開上市後依然能將公司的控制權死死攥在手裡。同時，他們還試圖打破華爾街陳規，允許部分現有股東在敲鐘首日直接減持股份套現，完全無視通常長達180天的鎖定期限制。這些強勢舉措無一不在宣告，馬斯克不僅要拿華爾街的錢，還要按自己的意志重塑SpaceX的所有權結構與股票交易法則。有人歡呼也有人潑冷水太空圈怎麼看？SpaceX上市，影響的不僅僅是它自己，而是整個太空產業生態。對於競爭對手和行業觀察者來說，他們的看法也很有意思。聯合發射聯盟公司（ULA）的馬克·佩勒（Mark Peller）給予了高度評價。他認為SpaceX的IPO對整個行業而言是一劑強心針，天量資金的湧入將極大增強產業鏈的底層基礎，加速許多商業計畫的實質性落地。阿麗亞娜航天公司（Arianespace）的大衛·卡瓦耶斯（David Cavailles）也秉持類似觀點。在被問及這場IPO是會提振整體業績還是引發資源失衡時，他坦言這不會干擾他們既定的計畫，反而會成為引導更多資金流入太空賽道的風向標，畢竟要跑贏這場競賽，整個行業都需要更充沛的彈藥。風險投資基金Seraphim Space的首席執行長馬克·博格特（Mark Boggett）的目光則更為深遠。他斷言此次IPO將徹底重塑太空生態系統，因為它為整個行業樹立了一個體量極其龐大的公開市場定價錨點，必將成為推高整個太空賽道估值的核心引擎。然而，在喧囂的狂歡中，永遠不缺冷峻的審視者。網友（@Sheldon Liber）一針見血地指出，這極有可能是人類歷史上規模最大也是炒作最瘋狂的IPO，但它最終淪為史上最嚴重估值泡沫的機率同樣居高不下。他用歷史資料發出冷酷警告：90%的IPO在掛牌第一年都會陷入虧損泥潭。另一位商業觀察者（@Michal_Stan）的剖析則直擊靈魂。他拋出了一個終極拷問：投資者掏出真金白銀買入SpaceX，到底買的是火箭發射的傳統經濟效益，是星鏈的穩定現金流，還是對未來太空和資料霸權的長期期權（optionality）？他進一步指出，估值必將成為多空雙方殘酷廝殺的焦點。公司選擇秘密遞交，本質上就是在正式敲定估值前對市場胃口的一次隱秘試探。當真正的招股說明書大白於天下時，裡面隱藏的財務細節絕對是一場極具看點的商業博弈。更有甚者（@AletheiaPneuma_）用極其宏大的視角賦予了這場IPO史詩般的色彩。他認為這已不再是一場單純的融資，而是人類文明的一次蛻變，空間將成為重構一切商業邏輯的底層基礎設施。當巨額資本正式衝入地球軌道，這個世界的運行規則將被徹底改寫。不過，喬治城大學金融學教授兼IPO專家裡娜·阿加瓦爾（Reena Aggarwal）立刻將視線拉回了現實。她冷峻地提醒，即便馬斯克和SpaceX自帶頂級光環，公司的成功上市依然極度依賴一個平穩友好的宏觀市場。在近期地緣政治衝突與油價飆升的陰影下，全球股市正處於劇烈震盪期。阿加瓦爾直言不諱地指出，無論公司基本面多紮實、投資故事多性感，一旦宏觀大盤下行或劇烈動盪，這場超級IPO依然面臨折戟沉沙的巨大風險。業界只能祈禱到今年6月，地緣局勢能夠降溫，市場的極度不確定性也能隨之消散。但她同時篤定，散戶的認購狂熱必將突破天際。她強調，對於任何企圖將財富繫結在馬斯克身上的信徒來說，這就是絕佳的入場券。結語下一步分析師日與路演目前，SpaceX的IPO衝刺已經進入實操階段。公司計畫在4月21日舉辦盛大的分析師日，並於兩天后組織核心分析師實地考察位於田納西州孟菲斯的xAI資料中心Macrohard。如果一切按計畫推進，SpaceX將在7月前正式敲響上市的鐘聲。屆時，馬斯克將史無前例地成為全球首位同時掌控兩家兆級上市巨頭的個人。目前特斯拉的市值約1.4兆美元，而他本人的淨資產據福布斯估算已逼近8400億美元。SpaceX遞交IPO註冊草案，無疑是太空商業化處理程序中一個極具壓迫感的歷史分水嶺。它意味著，人類對星辰大海的征途，正從少數國家和政府主導的宏大敘事，被冷酷的資本市場精確量化，變成一場全球投資者皆可下注的財富遊戲。無論最終估值落位何處，籌集多少資金，SpaceX的上市都已是一場被載入史冊的資本風暴。接下來的幾個月，隨著正式招股書的剝絲抽繭，我們將能看到更多關於這家巨頭真實財務狀況、風險挑戰和未來規劃的硬核細節。 (網易科技)