近日，一張特別的“門票”正在特斯拉股東間引發騷動——它可能通向一場估值1.5兆美元的史上最大IPO。與此同時，在大洋彼岸，一批中國科技公司的創始人正徹夜不眠，準備向證監會遞交他們科創板的招股書。連接這兩場資本盛宴的，是同一個關鍵詞：商業航天。圖片來源：視覺中國2025年的最後一個月，全球資本市場的目光幾乎都被這個關鍵詞牢牢鎖定。一邊是華爾街，投資大亨比爾·阿克曼提出一項創新方案，計畫通過特殊目的收購權（SPARCs），讓特斯拉股東能直接投資埃隆·馬斯克的太空探索技術公司（SpaceX），或將權利變現。這被視作SpaceX衝刺史上最大規模首次公開募股的明確前奏。市場傳聞其目標估值高達1.5兆美元，接近沙烏地阿拉伯阿美創下的歷史紀錄。另一邊，中國證監會的官網上，一批名為“藍箭航天”、“星河動力”、“天兵科技”的企業IPO輔導狀態更新為“完成”，標誌著2025年成為“中國商業航天資本化元年”，一場集體登陸科創板的競速賽已經鳴槍。兩者力量看似頗為懸殊，畢竟SpaceX的單體估值是目前所有衝刺上市的中國商業航天公司總和的數十倍。但它們指向同一個毋庸置疑的事實：商業航天，這個融合了尖端技術、國家戰略與兆資本的超級賽道，已成為中美兩國在科技、產業與資本領域最核心的必爭之地。中美“圈地運動”的核心賽點爭奪的焦點，首先是頭頂那片“天空”。根據國際電信聯盟的規則，地球低軌道（LEO）的衛星位置與通訊頻譜資源遵循“先登先佔”的原則，申報後必須在規定時間內完成部署，否則資源失效。自2015年啟動至今，SpaceX的“星鏈”（Starlink）已發射超過10000顆衛星，而其終極目標是打造由4.2萬顆衛星組成的太空網際網路“星座”，幾乎擠佔近地軌道80%的容量，正在將後來者推向“無位可佔、無頻可用”的現實困境。中國已規劃GW、千帆等多個巨型星座，向國際電信聯盟申請的低軌衛星總數達5.13萬顆，但截至2025年11月，中國實際部署的低軌衛星約300余顆，與SpaceX相比差距巨大。顯而易見，中國的巨型星座計畫要順利實施，就必須在這場太空“圈地運動”中加速追趕。而這一迅速崛起的新賽道，核心引擎是可重複使用火箭技術。它被公認為降低航天發射成本、從而打開兆級應用市場的唯一鑰匙。SpaceX憑藉獵鷹9號火箭超過91%的回收成功率，已將每公斤發射成本降至約2萬元人民幣。而中國民營航天的標竿藍箭航天，其“朱雀三號”火箭雖於12月3日成功首飛入軌，但在回收驗證中因著陸段點火異常而失敗，緊隨其後在12月23日發射的長征十二號甲入軌成功但一級回收失敗，都清晰揭示了技術代差的存在。無法否認的是，中美雙方目前在商業航天方面的差距幾乎是全方位的。在運力上，SpaceX的“星艦”近地軌道運力達150噸，而中國現役最強的長征五號約為25噸，相差約六倍。在商業生態上，SpaceX已建構起“火箭發射+星鏈營運+深空運輸”的立體帝國，2025年預計營收達150億美元，其中“星鏈”業務貢獻過半。反觀中國公司，業務仍主要集中於發射服務本身，尚未形成可持續的盈利閉環。協同與互補的“中國道路”不過，中國的追趕正在以驚人的速度進行。首先在政策層面，科創板為商業航天等硬科技企業重啟了上市通道，“十五五”規劃還首次將商業航天納入頂層設計，國家航天局增設商業航天司統籌資源，明確“航天強國”目標，推動技術攻關與產業鏈協同；其次在技術層面，“朱雀三號”從立項到首飛僅用28個月，這一周期包括了設計、製造、地面試驗和飛行驗證等環節，創造了國內大型可重複使用火箭研製的最快紀錄，而且儘管包括藍箭航天在內的中國公司近期進行的衝擊火箭回收的努力都未完全成功，但都獲取了真實飛行下的關鍵工程資料，為後續可靠回收奠定了重要基礎。與美國主要依託NASA（美國宇航局）技術轉移和成熟的私人資本市場、推動SpaceX“一家獨大”的路徑不同的是，中國商業航天的道路呈現出國家隊（航天科技、航天科工等）與民營隊在多條技術路線平行推進的態勢，前者聚焦最前沿的戰略探索和國家重大工程，後者則憑藉其靈活性在低成本火箭、商業化星座營運和下游應用創新上發力。“可重複使用”作為新一代火箭的標配和技術主攻方向，是中國商業航天發展的必經之路。公開資訊顯示，藍箭航天、天兵科技等民營公司都計畫在2025年底至2026年上半年繼續進行新型可回收火箭的首飛，它們的終極目標是將每公斤發射成本也降至2萬元人民幣以下。實際上，即便是當前技術最成熟的SpaceX，其獵鷹9號在2015年首次成功回收前也至少經歷了四次失敗，而“星艦”（Starship）在今年的第9次試飛中，超重型助推器在返回時仍然發生了爆炸。馬斯克也曾經表示，“失敗也是一種選擇”，只要能從每次測試中學習。值得一提的是，首次入軌級發射即嘗試回收火箭的長征十二號甲，其一級動力採用了民營公司九州雲箭研製的“龍雲”液氧甲烷發動機。這種“國家隊主研+民企核心部件”的模式也開闢了協同創新的路徑，有助於整合最優質的技術資源，實現更快的突破。兆級市場的生態博弈對於這一真正面向“星辰大海”的市場，最敏銳的資本早已聞風而動。行業報告顯示，中國商業航天市場規模從2015年的約0.38兆元增長至2024年的2.3兆元，年複合增長率達22%，2025年中國商業航天市場規模將突破2.8兆元。隨著行業從“技術驗證期”邁入“資本兌現期”，一場覆蓋火箭、衛星全產業鏈的資本盛宴加速開啟，A股商業航天類股12月更是進入爆發期，中國衛星、超捷股份、神劍股份等概念股持續漲停，成為市場中最耀眼的新星。從資本角度來看，商業航天的價值釋放將分三步走：首先是火箭與衛星製造，隨著可回收技術成熟和星座建設啟動，這部分市場將最先爆發；接著是地面應用與終端服務，包括衛星通訊、導航增強、遙感資料服務等；最終將催生太空算力、太空製造等全新業態。除了可回收火箭技術的進展，另一個關鍵爆發點在於應用端的打開。2025年，三大電信營運商獲頒衛星移動通訊業務許可，華為、蘋果等主流手機廠商也已推出支援衛星通訊功能的手機。手機直連衛星從應急場景走向日常應用，也預示著衛星網際網路消費級市場的冰山正在浮出水面。值得關注的是，今年9月，SpaceX從EchoStar手裡買下了價值超過170億美元的無線頻譜許可證，又與T-Mobile合作搞“手機直連衛星”，這標誌著其商業模式正從提供家庭寬頻，向賦能全球移動通訊的生態建構者演進。另外，從需求端看，AI訓練和推理對電力和散熱的硬約束正在把算力“逼上天”。低軌衛星可全天候靠太陽能供電、用輻射散熱，幾乎擺脫地面土地、用水、電網審批等限制，為高能耗算力提供了新的能源路徑，由此太空算力將成為商業航天“釋放價值彈性”的核心方向。據機構預測，若2029年全球算力的2%轉移至太空，對應中國6800次火箭發射，全球1.5萬次發射。就大國競爭而言，這場跨越星海的競賽，本質上是對未來數字時代全球基礎設施控制權的爭奪。這場爭奪也沒有終點，只有下一個發射窗口。“我們選擇登月，不是因為這件事很容易，恰恰是因為它很艱難。”1962年9月，美國總統約翰·甘迺迪在主題為《我們選擇登月》的演講中這句名言，或許也是中美兩國在商業航天這場兆級賽道上面臨共同挑戰與宿命的最佳註腳。 (財富Fortune)

真的太恐怖了，如果馬斯克真的這樣幹成了，那就是要了無數美國華爾街金融巨鱷們的命根子！事情太重大，我簡單把最核心的寫給你們看看：1，史上最大IPO，SpaceX可能將迎來巨變。SpaceX目前的估值大概是8000億美元到1.5兆美元之間；之所以跨度這麼大？是因為馬斯克認為公司明年如果上市，估值應該在1.5兆美元以上；所以這也是美國股市有史以來最大的ipo ！按照正常的上市程序，一般都是路演之後，由很多承銷商以及部分散戶個人投資者等上市一起購買。其中承銷商是最暴利的，舉個最簡單的例子：如果a公司上市發行價是100塊錢；上市發行成功後，第一天開盤就漲到了150元，那承銷商就能拿到大概50元，你說這有多麼暴利？？當然，也有第一天就暴跌的，但是一般明星科技企業不可能出現這種暴跌的特殊情況，所以明星巨頭企業的承銷商，發行商都是香餑餑。SpaceX明年如果上市，假設市值是1兆美元，如果放出20%的股份出來，那開盤如果暴漲到1.5兆美元市值，那就是一筆巨款。2000億美元的各大承銷商們，可能一下子增值暴漲到3000億美元，一轉手就是一筆數百億美元，千億美元利潤的超級大生意。像這樣的大口吃肉，一般都是美國的超級金融巨鱷們才能吃得下，比如摩根士丹利，高盛等等聯合一起。但，現在出現了一個不妙的訊號，SpaceX可能不需要經過這些金融巨鱷承銷商等人了。2，直接提前把股票“分”給特斯拉的散戶們。這個建議是美國億萬富翁阿克曼爆出來的：當然，他非常聰明，他沒說一定會這樣做，他說這只是他個人的提議。。但現在很多人覺得馬斯克有80%的可能真的會這樣做！先看阿克曼的提議，他認為每股特斯拉股票將發行約0.5份SPAR，總計發行17.23億份SPAR（包括已流通的6110萬份）。每個SPAR可兌換兩股SpaceX公司股票，意味著總計34.46億股。先不管每股多少錢！這樣的操作方式，本質其實就是取消了承銷費用！等於直接斷了華爾街巨鱷們的命根子！直接把發行的股票，分配給買了特斯拉的投資者們！這一招太狠了，將造成美國股市前所未有的大地震，顛覆了華爾街此前百年的傳統操作！關鍵，馬斯克上個月在特斯拉的股東大會上還真這樣說過了有類似的想法。作為SpaceX 公司的ceo，同時也是特斯拉的老大；馬斯克此前的表態——在特斯拉11月股東大會上表示，希望特斯拉支持者能夠獲得投資SpaceX公司的機會。所以很多人今天都在說阿克曼的提議，正中馬斯克的內心。這句話現在已經刷屏了全網：“這將使忠實的特斯拉股東有機會投資 SpaceX公司（或用他們的SPAR股份換取現金），同時完全實現IPO過程的民主化。”如果SpaceX這樣幹成了，那以後馬斯克的人工智慧公司xAI上市，是不是也可以這樣幹？那馬斯克可以這樣幹，那以後美國的其它科技巨頭，科技大佬是不是都可以這樣幹？？如果大家都這樣幹了，那承銷商們，美國華爾街的吸血鬼姥爺們還去那吸血？？就算只拿出一半的發行份額來這樣幹，還給老登們留一半，比如給摩根士丹利，高盛等；那也是開創，打破了美國舊有的規矩！所以，今天全美投資圈，華爾街都炸鍋了。。。 (王晶華說科技)

SpaceX將IPO的熱度還沒過，OpenAI又整了個大活：計畫在新一輪融資中募集1000億美元。若能籌得目標金額，OpenAI的估值可將飆升至8300億美元。而在兩天以前，這個數字是5000億美元。短短48小時內，漲了3300億美元……這就是OpenAI。2023年你覺得290億美元的估值很貴，2024年你覺得1570億美元的估值是泡沫……當2025年底面對8300億美元的估值時，又能說出什麼呢？01 65倍“溢價”傳統的SaaS公司估值通常看市銷率或市盈率。根據Techloy及WSJ的報導，OpenAI在2025年的預計營收約為127億美元。按8300億美元估值算，其市銷率高達65倍。作為對比，在SaaS最瘋狂的2021年，Snowflake的市銷率也就是50-80倍左右，現在大部分成熟的SaaS公司已經回落到10-15倍區間。那麼，山姆奧特曼憑什麼讓投資人接受65倍的估值？首先是技術護城河。與GPT-4單純堆參數大力出奇蹟不同，GPT-5採用自適應多模型系統，通過gpt-5-main快速模型與gpt-5-thinking深度推理模型的雙軌設計，配合即時路由器動態分配計算資源，將算力浪費降低了40%。直接導致輸入token價格比GPT-4o降低了50%，配合90%折扣的token快取機制，B端客戶的API呼叫成本直接砍半，讓Codex程式碼模型的使用量在兩個月內暴漲10倍。更關鍵的是，技術壁壘還在持續增厚。OpenAI正在研發的“遞迴自改進”技術，堪稱永動機：讓模型自主最佳化升級，無需人類標註就能迭代。巴克萊銀行測算，這項技術落地後，GPT-6的訓練效率將提升10倍，但前期需要 430 億美元的算力儲備，這正是千億融資的核心用途之一。就像SpaceX的火箭，雖然燒錢，但一旦成功脫離地心引力，投資人是真的願意買帳。其次，變現能力進入爆發期。OpenAI在2024年營收的為37億美元，2025年保守估計127億美元，同比增長243%。拆解營收結構看，可謂是全面開花：C端訂閱：8.1億月活使用者中，5%的付費率貢獻了近80億美元收入。只要技術還在更新，付費率必然是會上升的。尤其是我們昨天聊到的印度市場7300萬免費日活使用者，後期若有10%轉化為付費使用者，年營收能再增加17.5億美元。B端服務：100萬家企業客戶、700萬個商業席位，同比增長9倍。思科用Codex模型把程式碼審查時間縮短50%，凱雷通過AgentKit將盡職調查效率提升30%，這些案例使得企業版定價從2萬美元/年飆升至20萬美元/年，仍供不應求。生態抽成：最大的亮點就是ChatGPT的即時結帳功能。使用者直接在聊天窗口購物，OpenAI抽取1%-3%佣金。按規劃，2026-2030年僅免費使用者帶來的商業抽成就能達1100億美元。樂觀預計，隨著Agentic AI（代理智能）普及，到2029年營收將達到1000億美元。凱基亞洲的預測更誇張，到2030年OpenAI營收將達到2000億美元。若按照2029年的預期，那麼8300億美元的估值就只有8.3倍市銷率，很明顯還低估了。此外，還必須考慮到AGI的溢價。雖然OpenAI不一定是率先實現AGI的公司，但一定是希望最大的之一。一旦AGI真的出現，OpenAI就再也不是賣軟體的，而是賣“數字勞動力”。屆時，它估值的錨定物將改變為全球勞動力市場的總薪酬。從這個角度看，投資人買的不是一家軟體服務公司，而是在賭人類最後一次工業革命的入場券。這是典型的“買未來”邏輯。02 金錢黑洞時間再回到現在。即便未來的OpenAI確實值8300億美元，現在的OpenAI真的需要融資1000億美元如此之多嗎？不僅需要，可能還不夠。首先，因為算力通膨與摩爾定律的失效……2025年，訓練一個前沿模型的成本已經不再是幾億美元，而是飆升到了數十億甚至上百億美元。硬體成本：一台搭載NVIDIA Blackwell B200叢集的超級電腦，造價以“十億美元”為單位計算。電力成本：需要GW等級的電力，甚至需要重啟核電站（參考微軟與Constellation Energy的交易）。而GPT-6的目標是AGI，算力需求是GPT-5的5倍，需要至少12.5萬個H200 GPU，硬體成本高達50億美元。Sora 3視訊模型要實現“4K 60幀即時生成”，訓練資料量將從現在的1000萬小時增至1億小時，資料採購成本至少80億美元。更大頭是上面提到的“遞迴自改進”技術。巴克萊預測，2027-2028年這項技術落地後，模型迭代周期將從18個月縮短至3個月，研發成本下降60%。為此，OpenAI預留了430億美元專項基金，佔此次融資的43%。燒錢，是永無止境的。而在這種背景下，OpenAI卻想要單干。過去的OpenAI，80%的算力依賴微軟Azure，每年要交幾百億美元租金。現在它計畫投入近1000億美元自建資料中心，在德克薩斯州和俄亥俄州打造 “AI 超級工廠”，目標是在2030年實現算力自給自足。巴克萊測算，OpenAI 2024-2030年算力支出將超過4500億美元，2028年峰值達1100億美元。當然，付出這麼大，回報也是很可觀的。自建資料中心能把PUE值壓到1.1以下，比向雲廠商採購節省30%成本。更關鍵的是算力變現。未來OpenAI可能效仿AWS出租算力，按2030年全球算力需求測算，這塊業務能新增500億美元營收。此外，OpenAI還得砸錢留住人才。科技巨頭之間的競爭，本質上其實還是最前沿的那批科學家之間的競爭。山姆奧特曼：留住一個頂級研究員，比建10個資料中心更重要。畢竟算力能買，但創意買不來。但Google卻在瘋狂挖牆角，給AI研究員的年薪達150萬美元，比OpenAI高25%。OpenAI不得不砸200億美元搞股票薪酬：核心工程師的限制性股票單位兌現價較估值倒掛 30%，公司直接補發股票找平；新挖來的DeepMind前研究員，簽字費就給1000萬美元。按計畫，到2030年，員工持股價值將達500億美元。無論從那方面看，OpenAI目前的商業模式都是典型的燒錢換規模。收入端雖然還不錯，但支出端更嚇人。根據《The Information》和TapTwice Digital的資料，OpenAI預計在2026年將虧損140億美元。2023-2028年，累計虧損可能高達440億美元。當下這1000億美元的融資，很大程度上是OpenAI的續命錢。如果不能在現金流斷裂前實現AGI並大幅降低推理成本，這個泡沫就會破裂。但這筆錢如果到位，它就有可能創造科技史上最厚的防禦壁壘。只要有可能，就有人買單。03 尾聲這次融資傳聞中的金主，各個都是重量級。傳聞軟銀承諾了300億美元，甚至不惜賣掉手裡的輝達股票來籌錢。孫正義一直夢想著奇點，OpenAI大概是他目前能找到的最接近奇點的載體。所以那怕估值高得離譜，他也必須上車，這也符合軟銀的一貫調性：要麼歸零，要麼擁有世界。中東的石油資本（如阿聯的MGX），也在瘋狂尋找石油枯竭後的下一個黑金。資料是新的石油，而OpenAI是未來最大的煉油廠之一。對於這些主權財富基金來說，幾百億美金只是資產配置的一小部分，他們買的是未來的地緣政治科技話語權。現在比較尷尬的是微軟。它已經擁有OpenAI的49%利潤分紅權。對方的估值不斷飆升，微軟帳面上的ROI將非常好看，但同時也意味著OpenAI正試圖通過引入更多巨頭來稀釋微軟的控制權。這不僅是融資，也是OpenAI管理層的“去微軟化”的博弈。既然是博弈，當然有風險。第一，OpenAI目前是在賣血換增長。如果推理成本不能像如預期一樣快速下降，或者B端客戶發現AI ROI不划算而退訂，那麼這種燒錢模式將難以為繼。第二，數千億美元的體量意味著OpenAI已經是事實上的壟斷者，FTC和歐盟正在死死盯著它，反壟斷調查可能會隨時叫停某些排他性合作。第三，儘管砸了那麼多錢挽留人才，但隨著Ilya Sutskever和Mira Murati等核心人物的離職，OpenAI事實上已經從純粹的“研究實驗室”變成了“產品公司”。企業文化巨變是否會影響它做出GPT-6等級的突破？如果成功實現了AGI，並在現實世界中數百萬乃至數億個具身智能結合，這8300億估值在未來看就是白菜價。畢竟那是無限的生產力。但如果他們失敗了，被卡在了“Scaling Laws”的瓶頸上，或者被開源模型以極低成本追平，那麼這將是人類歷史上最大的泡沫破裂現場，比當年的網際網路泡沫還要壯觀。無論是那一種，這個世界都回不去了。 (格隆)

摩根士丹利(MS.US)正成為SpaceX潛在首次公開募股(IPO)中最具競爭力的投行之一。由於與SpaceX首席執行長，特斯拉(TSLA.US)CEO馬斯克長期保持密切合作關係，摩根士丹利在相關遴選中被認為具備明顯優勢。目前，SpaceX的IPO承銷安排尚未敲定，正處於多家投行競爭承銷權的階段。多位知情人士稱，包括高盛(GS.US)和摩根大通(JPM.US)在內的少數大型投行正參與競爭，爭奪關鍵承銷角色。不過，消息人士也強調，尚不能確定摩根士丹利最終能否獲得最核心的“主承銷行”位置，相關討論仍在推進中。知情人士指出，馬斯克與摩根士丹利的關係至少可以追溯到15年前，這使得該行被廣泛視為牽頭承銷團的熱門人選之一，但目前尚未正式敲定任何投行，最終安排仍存在變數。相關人士均要求匿名，因為討論內容尚屬保密。摩根士丹利、高盛和摩根大通均拒絕置評，SpaceX亦未回應置評請求。作為全球規模最大的非上市公司之一，SpaceX若推進IPO，其交易結構將極為複雜。雖然馬斯克尚未選定牽頭銀行，部分人士稱，相關決定可能在今年年底前作出，完整的承銷團名單或將在隨後敲定。不過，IPO計畫仍取決於市場環境，SpaceX不排除推遲甚至放棄上市的可能性。摩根士丹利與馬斯克的合作歷史深厚。該行曾參與2010年特斯拉的IPO，並在2022年為馬斯克收購推特(現更名為X)提供顧問服務並牽頭融資。近期，馬斯克還從摩根士丹利為該交易服務的團隊中，任命銀行家Anthony Armstrong出任其人工智慧公司xAI的首席財務官。這種聯絡還延伸至馬斯克位於德克薩斯州奧斯汀的家族辦公室。曾長期為馬斯克提供華爾街事務諮詢的前摩根士丹利銀行家Jared Birchall，建立並管理Excession公司，負責打理馬斯克的個人資產。在上周發給員工的一份內部備忘錄中，SpaceX首席財務官Bret Johnsen表示，公司正在為2026年的公開上市做準備。他在郵件中寫道，是否上市、何時上市以及估值水平仍高度不確定，但如果公司執行得當且市場條件配合，IPO有望為公司籌集大量資金。此前有報導稱，SpaceX計畫通過IPO籌集超過250億美元資金，若成行，這將成為全球規模最大的上市交易之一。考慮到SpaceX長期保持私有化狀態，這一上市計畫令部分市場人士感到意外。知情人士稱，隨著公司估值持續上升，以及星鏈(Starlink)衛星網際網路業務的快速發展，馬斯克對上市的態度已出現轉變。SpaceX最初以火箭發射業務聞名，如今憑藉Starlink已成為全球最大的衛星營運商，營運著近1萬顆衛星，為個人使用者、政府和企業客戶提供寬頻服務。儘管此前市場曾猜測Starlink可能單獨上市，但相關人士表示，此次IPO可能涵蓋火箭與衛星網際網路兩大業務，具體方案仍可能調整。約翰森在內部郵件中指出，IPO募集的資金將用於提升下一代“星艦”(Starship)火箭的發射頻率，並在太空部署AI資料中心，以更深度地融入全球AI投資熱潮。此外，資金還將支援建設馬斯克多次提及的“月球基地Alpha”。SpaceX目前是美國國家航空航天局阿爾忒彌斯登月計畫的核心承包商之一，合同金額約40億美元。將人類和機器人送往火星始終是馬斯克為SpaceX設定的長期願景，而Starlink帶來的持續現金流正為“星艦”這一火星運輸系統的研發提供重要支撐。目前，Starlink仍是SpaceX最主要的收入來源，公司也正加快向無線通訊領域擴張，推進“Starlink Mobile”等新業務佈局。 (invest wallstreet)

緊急寫一個全球科技大新聞！馬斯克突然宣佈星鏈計畫有變故！目前正在尋找原因！本來上個禮拜馬斯克才剛宣佈他的美國太空探索技術公司，也就是大名鼎鼎的SpaceX，明年會ipo。沒想到這個禮拜就突然發生了意外，現在全球都在緊急關注這件大事！事情的大致經過是這樣：1，星鏈的衛星突然發生爆炸。消息最早是馬斯克的“星鏈”官方帳號自己披露的，美國當地時間12月19日，星鏈官方號透露第35956號星鏈衛星發生異常事故，在距離地面418公里處突然失聯。“這顆衛星大致保持完整，目前正在翻滾，預計將在幾周內重新進入地球大氣層並完全燒燬。”之所以會引爆全球科技圈，最主要是裡面有這樣一句話：這顆衛星是其寬頻網際網路網路在太空中的近1萬顆衛星之一。該衛星的高度迅速墜落，顯示其可能發生了某種爆炸。要知道上個禮拜，馬斯克才剛剛造勢，認為他的SpaceX公司IPO的價值應該在1.5兆美元！並且完全批評推翻了此前的8000億美元的估值！但就在這個時候，他的星鏈計畫的衛星，卻突然發生這樣的爆炸性事故，所以全球都在觀望。很多人都在擔憂，這件事是否會影響SpaceX的上市以及估值。2，現在全球都在討論，為什麼會突發意外？到底墜毀了多少了！原因全球都想知道，馬斯克自己當然也巴不得第一時間弄清，但還沒找到原因，媒體就紛紛先翻出了舊帳。我看了一下網上的各種資料：第一種論調是這樣的，2019年馬斯克的星鏈公司就首次發射“星鏈”衛星，然後2020年就有衛星墜落。但鑑於馬斯克發射的“星鏈”衛星數量龐大，起初的墜落數量大家都認為還在合理範圍內，畢竟2020年僅墜落了兩顆衛星。但後面幾年的墜落數量卻極其驚人，如果不是媒體都在報導，我都不敢相信，已經墜落這麼多了。比如在2021年，墜落數量飆升至78顆。2022年墜落99顆，2023年墜落88顆，然後2024年，也就是去年！316顆衛星在大氣層中燒燬！今年的資料還沒出來，所以暫時不知道統計結果。這些資料被媒體曝出來後，很多人都被嚇了一跳；這代表枚15顆衛星，就有一顆已經墜毀！！3，資本是逐利的。並不會因為你是科技公司，就一直容忍。如果你估值100億，500億美元，那世界級的資本都可能會容忍你。但是你要估值兆美元，如果看不到真正的盈利資料，或者可持續的盈利那怎麼可能說服大家買你家的股票？星鏈計畫是馬斯克的SpaceX公司迄今為止最賺錢的一個項目！此前的計畫是這樣的，大概發射一萬顆到4萬棵左右的地球極地軌道衛星上太空，成本大概是在300億美元左右！但是這個成本實際上是不包括後續維護，維修等成本的。也就是說成本不是一次性的！現在大家看到星鏈的衛星一個接一個的墜落，爆炸，失去訊號；現在才過去了幾年，就已經損失了這麼多衛星；那要不了多久，是不是大部分星鏈的衛星都可能會墜落？？假設這個時間段是十年壽命周期！那就代表十年內星鏈服務，覆蓋全網的網路通訊等服務費要利潤超過300億美元以上才可能維持成本！這還沒包括人員成本，銀行利息等！如果把各種時間成本也計算進去，那十年時間至少得利潤達到500到600億美元，才能維持收支平衡。。。按照目前的財報來看，很明顯星鏈計畫的利潤是達不到的！作為SpaceX的最大支柱，如果星鏈的回報與付出不成正比，那SpaceX的估值還能突破兆美元嗎？？實際上據業內人士透露，馬斯克的野心也不是突破1兆美元！SpaceX正在瞄準“遠超300億美元的募資金額”，整體估值將接近1.5兆美元。原本的計畫是在2026年下半年上市！但現在的突發意外，如果沒有處理好，沒有說服大家，那很有可能史上最大ipo就會推遲延後！現在全球都在緊急追蹤報導這件事！ (王晶華說科技)

2025 年的冬天，德克薩斯州博卡奇卡的海風依舊鹹濕而猛烈，華爾街的空氣卻格外燥熱。12 月 13 日，一則消息像重型獵鷹火箭一樣沖上了財經頭條：SpaceX 最新一輪內部股票發售，將公司估值鎖定在了 8000 億美元。備忘錄顯示，SpaceX 正在積極籌備 2026 年的 IPO，計畫融資超過 300 億美元。馬斯克希望公司整體估值能達到 1.5 兆美元。一旦成功，這將使 SpaceX 的市值接近沙烏地阿拉伯阿美 2019 年上市時的創紀錄水平。對於馬斯克而言，這是一個極其魔幻的時刻。作為全球首富，他的個人財富將隨著 SpaceX 這枚“超級火箭”的升空再次突破歷史極值，成為人類歷史上首位兆美元級富豪。把時鐘撥回到 23 年前，沒人會相信這個結局。那時的 SpaceX，在波音和洛克希德·馬丁這兩個巨頭眼中，不過是一個隨時會被踩死的“製造業屌絲”。更準確地說，它更像一場遲遲沒有結束的災難。當一個男人決定去造火箭2001 年，埃隆·馬斯克 30 歲。他剛剛從 PayPal 套現，手握上億美元現金，站在矽谷典型的“人生自由點”上。他本可以像 a16z 創始人馬克·安德里森一樣賣掉公司後做投資人、做布道者，甚至什麼都不做。但馬斯克偏偏選擇了一條最不可思議的路。他要造火箭，然後去火星。為了這個夢想，他帶著兩位好友跑去俄羅斯，試圖購買翻新的第聶伯運載火箭作為運載工具，實現火星綠洲計畫。結局是羞辱性的。在與拉沃奇金設計局的會談中，一位俄羅斯首席設計師向馬斯克吐口水，認為這個美國暴發戶根本不懂航天技術。最終，對方給出了一個天價，並暗示他“沒錢就滾”，團隊最終空手而歸。在回程的飛機上，同行的夥伴們情緒低落，馬斯克卻在電腦上敲敲打打。片刻後，他轉過身，展示了一張電子表格：“嘿，我覺得我們可以自己造。”那一年，中國剛剛發射神舟二號，航天被視為舉國之力的“神蹟”，是大國才能參與的遊戲。一家私人公司想要造火箭，就像是一個小學生宣稱要在後院造核反應堆一樣可笑。這就是 SpaceX 的“從零到一”。成長就是不斷失敗2002 年 2 月，洛杉磯郊區埃爾塞貢多格蘭大道東 1310 號，一間佔地 75,000 平方英呎的舊倉庫裡，SpaceX 正式成立了。馬斯克從套現 PayPal 的收益中拿出 1 億美元作為啟動資金，將公司的願景定為“太空行業的西南航空”，提供低成本、高可靠性的太空運輸服務。但現實很快給了這位理想主義者一記重拳，造火箭不僅難，而且貴得離譜。航天業內有句老話：“沒有十億美元，你都無法叫醒波音起床。”馬斯克的 1 億美元啟動資金在這個行業顯得杯水車薪。更嚴峻的是，SpaceX 面對的是一個被波音、洛克希德·馬丁等百年老店死死把控的市場，這些巨頭不僅技術實力雄厚，更有著深厚的政府關係網路。他們習慣了壟斷，習慣了政府的高額訂單，對於 SpaceX 這個闖入者，他們只有一種態度：看笑話。2006 年，SpaceX 的第一枚火箭“獵鷹 1 號”立在發射台上。這既是對美國國防部高級研究計畫局（DARPA）獵鷹項目的致敬，也暗含了對《星球大戰》中千年隼號的崇敬。它很小，甚至有點寒酸，像個半成品。不出所料，起飛 25 秒後，火箭爆炸。2007 年，第二次發射。短暫飛行幾分鐘後，還是失控墜毀。嘲笑聲鋪天蓋地。有人刻薄地評論：“他以為火箭是寫程式碼嗎？還能打補丁？”2008 年 8 月，第三次發射失敗最為慘烈，一級和二級火箭碰撞，剛剛點火的希望瞬間化為太平洋上空的碎片。氣氛徹底變了。工程師開始失眠，供應商開始要求現金，媒體不再禮貌。最致命的是，錢快燒完了。2008 年，這是馬斯克人生中最黑暗的一年。金融危機席捲全球，特斯拉瀕臨破產，結婚十年的妻子離他而去……SpaceX 的資金也只夠最後一次發射。如果第四次失敗，SpaceX 將原地解散，馬斯克將一無所有。就在這時，最鋒利的一刀刺了過來。馬斯克從小的偶像，“登月第一人”阿姆斯特朗和“登月最後一人”塞爾南，公開表示完全不看好他的火箭計畫，阿姆斯特朗直言“你不懂你不瞭解的事”。後來回憶起這段日子，馬斯克在鏡頭前紅了眼眶。火箭炸了他沒哭，公司快破產他沒哭，但提到偶像的嘲諷時，他哭了。馬斯克對主持人說：“這些人都是我心目中的英雄，真的很艱難。我真希望他們能來看看，我的工作有多麼艱難。”此時字幕浮現一行字：有時候，你的偶像會讓你失望。（Sometimes the very people you look up to,let you down.)絕地求生第四次發射前，沒有人再談火星計畫。整個公司籠罩在一種悲壯的沉默中。大家都清楚，這枚獵鷹 1 號是用最後的鋼鏰湊出來的，如果這次失敗，公司註定解散。發射那天，沒有宏大的宣言，沒有激情演講。只有一群人站在控制室裡，沉默地盯著螢幕。2008 年 9 月 28 日，火箭升空，一條火龍照亮黑夜。這一次火箭沒有爆炸，但控制室裡依然死寂，直到 9 分鐘後，發動機按計畫關閉，其有效載荷進入預定軌道。“成功了！”控制中心響起了雷鳴般的掌聲和歡呼聲，馬斯克高舉雙臂，站在他身旁的弟弟金博爾開始哭泣。獵鷹 1 號創造了歷史，SpaceX 成為世界上第一個成功實現火箭發射入軌的私營商業航天公司。這次成功不僅挽救了 SpaceX，也為公司贏得了長期的“續命丸”。12 月 22 日，馬斯克的手機響起，為他水逆的 2008 年拉下了帷幕。NASA 的航天主管威廉·格斯滕邁爾帶給他一個好消息，SpaceX 獲得了一份價值 16 億美元的合同，在空間站和地球之間進行 12 次往返運輸。“我愛 NASA，”馬斯克脫口而出，隨後他把電腦登錄密碼改為“ilovenasa”。在死亡邊緣走了一遭，SpaceX 活下來了。最早曾參與 SpaceX 火箭研發的吉姆·坎特雷爾，也就是曾經把自己大學火箭教材借給馬斯克的老友，回憶當年獵鷹 1 號成功發射，感概萬千：“埃隆·馬斯克的成功，並不是因為他高瞻遠矚，不是因為他聰明過人，也不是因為他廢寢忘食，儘管這些都是真的，但最重要的成功元素是，他的字典裡沒有失敗這個詞。失敗，從來都不在他的思考範圍內。”讓火箭飛回來如果故事在這裡結束，它只是一段勵志傳奇。但 SpaceX 真正可怕的部分，從此才開始。馬斯克堅持一個看起來不理性的目標：火箭必須復用。幾乎所有內部專家都反對。不是技術上不可能，而是商業上太激進，正如“沒人會回收一次性紙杯”。但馬斯克堅持。他認為，如果飛機飛一次就扔掉，那沒人坐得起飛機，如果火箭不能復用，航天永遠只是少數人的遊戲。這就是馬斯克的底層邏輯，第一性原理。回到故事的起點，為什麼程式設計師出身的馬斯克敢親自下場造火箭？2001 年，馬斯克翻閱了無數專業書籍後，用一張 Excel 表格詳細拆解了造火箭的各項成本資料。分析表明，火箭的製造成本被傳統航天巨頭人為抬高了數十倍。這些不差錢的巨頭習慣了“成本加成”的舒適區，一顆螺絲釘都要幾百美元，而馬斯克會問：“這東西的原材料鋁和鈦在倫敦金屬交易所才賣多少錢？為什麼做成零件就要貴一千倍？”如果成本是被人為抬高的，那就一定能被人為壓下去。於是在第一性原理指引下， SpaceX 開始了一條幾乎沒有退路的路線。反覆發射，炸了就分析，分析完繼續炸，反覆嘗試回收。所有的質疑，都在那個冬夜戛然而止。2015 年 12 月 21 日，這一天註定載入人類航天史冊。搭載 11 顆衛星的獵鷹 9 號火箭從卡納維拉爾角空軍基地發射升空。10 分鐘後，奇蹟發生了，第一級助推器成功返回發射場，像科幻電影一樣垂直降落在佛羅里達的著陸場。那一刻，航天業的舊規則被徹底粉碎。廉價航天時代，由這家曾經的“屌絲”公司一手開啟。用不鏽鋼造星艦如果說回收火箭是 SpaceX 對物理學的挑戰，那麼用不鏽鋼製造星艦，則是馬斯克對工程學的一次“降維打擊”。在研發旨在殖民火星的“星艦”初期，SpaceX 也曾陷入“高科技材料”的迷思。當時的行業共識是，要飛向火星，火箭必須足夠輕，因此必須使用昂貴、複雜的碳纖維複合材料。為此，SpaceX 曾投入巨資，製造了巨大的碳纖維纏繞模具。然而，進度緩慢與高昂成本讓馬斯克警覺，他回歸第一性原理，算了一筆帳：碳纖維每公斤成本高達 135 美元，且加工極難；而 304 不鏽鋼，也就是廚房鍋碗瓢盆的製造材料，每公斤僅需 3 美元。“但是不鏽鋼太重了！”面對工程師的質疑，馬斯克指出了被忽略的物理真相：熔點。碳纖維耐熱差，必須貼上厚重且昂貴的隔熱瓦，不鏽鋼熔點高達 1400 度，且在液氧的超低溫下強度反而提升。算上隔熱系統的重量，用“笨重”的不鏽鋼造出的火箭，系統總重竟與碳纖維相當，但成本卻降低了 40 倍！這一決策讓 SpaceX 徹底擺脫了精密製造、航天材料的枷鎖。他們不需要無塵車間，在德克薩斯的荒地上搭個帳篷就能像造水塔一樣焊火箭，炸了也不心疼，掃掃碎片明天接著焊。這種第一性原理的思維方式貫穿了 SpaceX 的整個發展歷程。從質疑“為什麼火箭不能重複使用？”到“為什麼太空材料必須昂貴”，馬斯克總是從最基本的物理定律出發，挑戰行業的既有假設。“用白菜價材料做頂級工程”，才是 SpaceX 的核心競爭力。星鏈才是大殺器技術突破帶來了估值的狂飆。從 2012 年的 13 億美元，到 2024 年 7 月的 4000 億美元，再到如今的 8000 億美元，SpaceX 的估值真的“坐上了火箭”。但真正撐起這個天價估值的，不是火箭，是星鏈。在星鏈出現之前，SpaceX 對於普通人來說，只是新聞裡那個偶爾爆炸、偶爾降落的壯觀畫面。星鏈改變了一切。這個由數千顆衛星組成的低軌星座，正在成為全球最大的網際網路服務商，它將“航天”從一種觀賞性景觀，變成了像水和電一樣的基礎設施。無論是在太平洋中心的郵輪上，還是在戰火紛飛的廢墟中，只要有一個披薩盒大小的接收器，訊號就會從幾百公里外的近地軌道傾瀉而下。它不僅改變了全球通訊格局，更成為了一台超級印鈔機，為 SpaceX 提供了源源不斷的現金流。截至 2025 年 11 月，星鏈全球活躍訂閱使用者已達到 765 萬，實際覆蓋使用人數突破 2450 萬。其中北美市場貢獻 43%的訂閱量，韓國、東南亞等新興市場貢獻了 40%的新增使用者。這也是華爾街之所以敢給 SpaceX 開出天價估值的原因，不是因為火箭發射得有多頻繁，而是因為星鏈帶來的經常性收入。財務資料顯示，SpaceX 2025 年的預期營收為 150 億美元，而 2026 年預計將飆升至 220-240 億美元，其中超過 80% 的收入來自星鏈業務。這意味著，SpaceX 已經完成了一次華麗的轉身，它不再僅僅是一家依賴合同的航天承包商，而是進化成了一家擁有壟斷級護城河的全球電信巨頭。IPO 前夜SpaceX 如願上市募資 300 億美元的話，這將超越沙烏地阿拉伯阿美石油公司 2019 年募資 290 億美元的記錄，成為有史以來規模最大的 IPO。據部分投行預測，SpaceX 的最終 IPO 估值甚至可能衝擊 1.5 兆美元，有望挑戰沙烏地阿拉伯阿美在 2019 年創下的 1.7 兆美元上市紀錄，直接躋身全球市值前 20 的上市公司行列。在這一串天文數字背後，最先沸騰的是博卡奇卡和霍桑工廠的員工們。在最近的內部股份出售中，每股 420 美元的價格意味著，那些曾陪馬斯克睡在工廠地板上、熬過無數個“生產地獄”的工程師們，將湧現出一大批千萬乃至億萬富翁。但對於馬斯克而言，IPO 絕非傳統意義上的“套現離場”，而是一次昂貴的“加油”。此前，馬斯克一直反對上市。在 SpaceX 2022 年 的一次大會上，馬斯克就向全體員工潑了一盆冷水，讓他們不要對上市抱有幻想：“上市絕對是一份通往痛苦的邀請函，而且股價只會讓人分心。”3 年過去，是什麼讓馬斯克改變態度？無論多麼豪邁的野心都需要資本支撐。按照馬斯克的時間表，兩年內，首艘星艦將進行不載人火星著陸測試；四年內，人類的腳印將印在火星紅色的土壤上。而他的終極願景，也就是 20 年內通過 1000 艘星艦的穿梭，在火星建立一座自給自足的城市，需要消耗的資金依然是一筆天文數字。他在多次採訪中直言，積累財富的唯一目的，就是為了讓人類成為“多行星物種”。從這個角度看，IPO 募集的數百億美元，可以算是馬斯克向地球人收取的“星際過路費”。我們滿懷期待，人類史上最大 IPO，最終不會變成遊艇或豪宅，它們都將化作燃料、鋼鐵和氧氣，鋪就那條通往火星的漫漫長路。 (深潮TechFlow)

如果你現在還把特斯拉（TSLA）當成一家“賣車公司”，那你可能正在錯過這個時代最瘋狂的一次財富重構。甚至可以更偏激一點說：特斯拉未來的利潤，可能根本不是靠賣那些鐵皮架子賺來的。最近，華爾街投行 Wedbush 的明星分析師 Dan Ives 在 CNBC 上甩出了一個讓市場集體失眠的新目標價。他認為，特斯拉的市值有望在 2026 年衝向 3 兆美元。你可能會覺得這又是在畫大餅，畢竟現在的特斯拉估值已經高得讓人看不懂。但如果我們深挖他背後的邏輯，你會發現，我們正處在一個“實體 AI”爆發的黎明，而大多數人還閉著眼。為什麼賣車不再重要？如果你現在還因為特斯拉“降價促銷”或者“內飾簡陋”而唱衰它，那你的邏輯可能還停留在 20 世紀。Dan Ives 在訪談中明確提到，特斯拉正進入一個由自動駕駛、機器人和 AI共同驅動的全新階段。我們可以用一個簡單的類比來理解：傳統車企（豐田、大眾）：像以前的賣場，賣你一台電腦，賺你 10% 的硬體差價，賣完這單，生意基本就結束了。特斯拉：更像是蘋果。賣你一台 iPhone（Model 3/Y），硬體利潤只是“入場費”。真正的大頭，是後續你離不開的 iOS 系統和 App Store 訂閱。為什麼 Dan Ives 預測特斯拉的盈利能力能翻 4 到 5 倍？ 因為邊際成本（Marginal Cost）。賣出一台鐵皮車，你需要原材料、人工、物流，賣得越多，成本也跟著漲。但賣出一份 FSD（全自動駕駛）軟體，成本幾乎是零。目前，FSD 的全球滲透率只有 15% 左右。想像一下，當這個數字提升到 50% 以上時，特斯拉每賣出一輛車，就等於鎖定了一個長期的、高毛利的“現金流收割機”。這時候，特斯拉賣的不是車，而是通往未來交通的入場券。物理 AI的霸權：輝達需要特斯拉Dan Ives 提出了一個非常有洞察力的觀點：全球真正代表實體 AI（Physical AI）的公司，只有輝達和特斯拉。這句話的含金量極高。輝達（NVIDIA）：它是 AI 時代的“大腦供應商”。它提供了最強的大腦（算力），讓 AI 能在機房裡思考。特斯拉（Tesla）：它是 AI 時代的“四肢與感知器”。它讓 AI 擁有了眼睛（視覺演算法）、腿（機器人/車輪）和手（執行器）。如果 AI 只留在電腦螢幕裡，它永遠只是個聊天機器人。只有當 AI 能夠駕駛汽車穿過紐約的早高峰，或者在工廠裡像人一樣組裝零件時，它才真正改變了物理世界的生產力。AI 競爭的下半場，拼的不是演算法（演算法會趨同），而是專有資料。 Waymo（Google旗下）雖然也在做自動駕駛，但它的車隊規模太小了。而特斯拉全球數百萬輛車，每天都在為它的神經網路提供數十億公里的真實行駛資料。這種“影子模式”下的資料收集，讓特斯拉的 AI 擁有了全世界最豐富的駕駛經驗。這也是為什麼 Dan Ives 敢斷言：Waymo 相對於特斯拉，最終可能只是一個微不足道的“四捨五入誤差”。監管的柏林牆正在倒塌阻礙特斯拉市值衝向 3 兆的最大障礙是什麼？不是技術，是監管。過去，自動駕駛在美國是“諸侯割據”。加州有加州的規矩，德州有德州的邏輯。一個車企要在全美普及自動駕駛，得去跑 50 個州的政府流程，這簡直是噩夢。但訪談中提到了一個極為關鍵的轉折點：自動駕駛的監管路經正從州等級轉向聯邦層面。預計明年年初，我們就能看到明確的聯邦級自動駕駛法規。這意味著馬斯克只需要“搞定”華盛頓，全美的自動駕駛邏輯就能統一。這不僅降低了特斯拉的合規成本，更關鍵的是，它讓Robotaxi（無人駕駛計程車）的規模化量產成為了法律上的可能。當一輛沒有方向盤、沒有剎車踏板的 Cybercab 能夠合法上路時，特斯拉的估值邏輯就從“賣車商”徹底進化成了“交通營運商”。很多人擔心 SpaceX 上市會吸走特斯拉的血，但這種擔心可能忽略了馬斯克作為“生態架構師”的野心。Dan Ives 認為，SpaceX、xAI 和特斯拉之間的聯動正在被市場重新定價。xAI：提供最前沿的認知大模型。SpaceX（星鏈）：提供覆蓋全球的低延遲通訊網路。特斯拉：提供終端執行器（車與機器人）。這是一個完美的閉環：星鏈讓偏遠地區的特斯拉也能即時連接雲端，xAI 讓 Optimus 機器人變得更有“人味”，而特斯拉的大規模製造能力，又為這些技術的落地提供了物理軀殼。這已經不是一個人的奮鬥，而是一個相互喂養的超級生態。SpaceX 的上市，反而會提升整個“馬斯克系”的估值錨點，讓投資者意識到，他們持有的不僅是一家公司的股票，而是人類文明進化到下個階段的期權。終極殺手鐧：Optimus 人形機器人如果說自動駕駛價值 1 兆，那麼 Dan Ives 認為，Optimus 人形機器人帶來的天花板會更高。設想一下，一個不需要休息、不需要社保、24 小時待命的機器人勞動力。它不僅能進工廠擰螺絲，未來甚至能進千家萬戶照顧老人、做家務。 這背後是數百兆美元規模的全球勞動力市場。特斯拉在三電系統（電池、電機、電控）上的積累，以及在 FSD 上的視覺感知積累，幾乎可以直接平移到機器人身上。這就是為什麼馬斯克敢說：“特斯拉未來的主要價值將來自於 Optimus。”當這一天到來時，賣車真的成了副業。看完了 Dan Ives 的觀點，你可能會覺得他是個“特吹”。但回過頭看，過去十年，凡是低估馬斯克執行力的人，最後都被事實狠狠打了臉。當然，我們不能盲目樂觀。技術落地延遲：馬斯克的“跳票”是出了名的，2026 年能不能實現真的一鍵啟動 FSD，還得打個問號。安全事故：任何一起嚴重的自動駕駛事故，都可能讓監管進度倒退數年。地緣政治：特斯拉的全球產業鏈極其複雜，宏觀環境的變化會直接影響毛利。Dan Ives 的邏輯其實是在告訴我們：不要在存量市場裡扣細節，要去增量市場裡看爆發。當奧斯汀街頭那輛沒有安全員的特斯拉緩緩駛過時，它帶走的不僅是駕駛員，還有一個舊時代的估值體系。如果特斯拉真的能按照這個路線圖走下去，那 2026 年的 3 兆美元，可能真的只是一個路標，而不是終點。你會選擇在泡沫中擁抱未來，還是站在岸邊繼續質疑？ (靈感無限AI)

如果我告訴你，有幾個量化指標能夠提前判斷明天，甚至下周，美股投資者的情緒究竟偏多還是偏空，公司估值是高估還是偏低，你會不會立刻想用？美股投資網這些年持續投入大量成本，買了美國好幾個交易所的資料，我就琢磨著，能不能把這些原本只服務於機構的專業金融資料，轉化成普通投資者也能理解、也能真正用得上的主力資金流向與市場情緒指標？答案是：可以，而且我們已經做到了。在過去 5 年時間裡，我們的量化團隊圍繞資金行為、期權結構、波動率變化和成交分佈，持續回測、篩選和迭代，最終沉澱出 5 個最具前瞻性、最有實戰價值的趨勢量化指標。更重要的是，我們並沒有停留在“單一指標判斷”的階段，而是通過一套嚴格的數學統計與多因子融合模型，建構了一個—— 可以即時監控牛市與熊市切換的綜合市場情緒指數。本期文章，美股投資網就來跟各位觀眾來詳細分析一下這套模型指標，並通過可視化方式逐一呈現，相信你在看完之後，不僅能對接下來美股整體市場走勢形成一個更加全面、立體的認知，並且提前一步看到“別人還沒注意到的訊號”。需要強調的是，這些指標並不是憑感覺、憑主觀判斷，在 K 線上隨意畫出來的圖形，而是完全基於真實的大資金交易行為、真實的機構決策路徑所建構的一張“市場情緒地圖”。本質上，它反映的是——機構資金正在如何為後市佈局。美股期權漲跌趨勢分析第一個指標，是我們每天都會重點查看的核心指標——美股期權漲跌趨勢分析。這是一種比傳統 Put/Call Ratio 更高級、更精準的計算方法。我們先統一幾個核心邏輯：買 Call=看漲、賣 Put=不看跌（本質仍偏多）這兩類交易我們統一歸類為 看漲方向買 Put=看跌、 賣 Call=不看漲（本質仍偏空） 這兩類交易統一歸類為 看跌方向然後，我們會統計出看漲總權利金，把所有買Call的權利金+賣Put的權利金，而看跌總權利金，就是把買Put的權利金+賣Call的權利金其中，期權權利金 = 期權價格 × 合約乘數 100 × 合約數量最後，我們用：看漲總權利金 ÷ 看跌總權利金得出一個 漲 / 跌比例。在業內，這種方法被稱為：Directional Premium Put/Call Ratio（資金方向版）它相比傳統、只看合約數量的 Put/Call Ratio，資訊密度和精準度要高出數倍。為什麼期權資料是領先指標？期權交易，本質上是對未來某個時間點股價走勢的判斷。因此，我們可以通過：期權價格、 成交量變化、 異常放量訂單。來觀察市場參與者對未來價格的真實預期。當某些看漲或看跌合約在短時間內突然放量、被大量掃單，導致某隻美股的漲/跌比例出現明顯失衡時，往往意味著：機構或大資金正在提前進行方向性佈局。而作為普通投資者，我們可以通過這一指標，在趨勢真正走出來之前，就察覺情緒的變化，而不是等市場已經明牌之後才被動反應。市場案例我們在今年 2 月和 9 月，就已經觀察到漲跌比例開始持續下滑，隨後標普 500 指數也分別出現了兩次較明顯的回呼。目前這張圖是按月聚合的資料。12 月份剛剛過半，我們已經發現：看漲資金相對於看跌資金，開始出現反彈跡象。如果你想看到更細節的資料，比如：· 每天的期權看漲 / 看跌比例· 每日 Put/Call Ratio 的變化都可以在我們的 美股巨量資料 StockWe.com 的期權分析模組中查看：整個市場或任意一隻個股過去幾個月每天的資金方向變化這些統計覆蓋的，都是機構級的大單期權交易，能夠清晰反映：· 那一天開始出現多空失衡· 那一天出現真正的情緒拐點Google案例以Google為例，我們可以看到：從今年 7 月份開始，期權市場中的 Call 合約數量和權利金持續增加，這意味著投資者正在陸續進場建倉，押注Google未來股價的上行空間。為了讓這些資料發揮更大的作用，幫助到大家找出每天出現異常期權的個股，我們還提供了：· 每日 Call / Put 比例排行榜· 每日看漲 / 看跌失衡排行榜你可以一眼看出，那些美股在單日內出現了極端失衡，並且系統會按照失衡程度自動排序。例如在圖中可以看到：· 醫藥巨頭 MRK，當日 Call 總權利金是 Put 的 1510 倍· 同行業的 GILD，也出現了 357 倍 的極端失衡這通常意味著，機構資金正在押注：即將出台的美國醫藥相關政策，可能整體利多醫藥類股。同時，我們會將：每隻美股當天的期權資料與它自己過去幾天的歷史資料進行橫向對比，篩選出：權利金相對歷史出現爆發式增長的個股如果你想查看具體訂單，可以點選期權異動訂單表，搜尋 MRK，並按權利金排序。你會發現，在美東時間 15:54，有機構交易員直接買入了一筆 2,800 萬美元的看漲 Call。而在大約半小時前，還有人大規模掃入 MRK 的 Call，但是，他很狡猾，隱藏了他的交易意圖，無法判斷他是買了Call還是賣Call，因為他也可以選擇賣出開倉（Sell to Open）。通過這兩張圖，你可以非常直觀地看到：· 左側圓環：統計期權異動大單的整體趨勢，顯示：看漲 − 看跌 的總權利金淨值，結果大於 0：偏多  小於 0：偏空· 右側圓環：統計 Call − Put 的權利金淨值當你搜尋某個美股程式碼時，資料會即時刷新，反映該股當前的期權情緒。那些期權資料最值得關注？在海量訂單中，我們通常重點關注：· 權利金規模巨大· 單筆金額達到數百萬美元以上· 到期日少於 30 天· 且為價外期權（OTM）這類交易，意味著交易員投入了真金白銀，並且對短期方向具備極強的信心。PDD 實戰案例例如在 8 月 21 日，我們發現機構資金直接砸入 2,500 萬美元買入拼多多（PDD）看漲期權，其中最大的一筆高達 980 萬美元，到期日為 9 月 26 日。而在 8 月 22 日，機構交易員繼續大規模掃貨，當日總計買入 6,120 萬美元的 PDD 看漲期權，其中單筆最大成交額高達 1,759 萬美元，多筆交易也在 900 萬美元以上。如此密集、持續的資金流入，釋放出一個極其明確的訊號——機構對 PDD 的信心非常強烈，背後很可能掌握著外界尚未獲得的資訊。文章回顧：千萬美元看漲期權Call押拼多多下周財報大漲！隨後公佈的財報也驗證了這一判斷：PDD 今年二季度財報整體 顯著好於預期，盤前股價一度大漲 11%。公司內部交易指標第二個指標是公司內部交易指標在投資市場中，沒有人比公司內部人士更瞭解一家公司的真實經營狀況和未來發展方向。公司高管與大股東的買賣行為，往往比市場情緒和輿論更能真實反映他們對公司前景的判斷。無論是個人投資者，還是大型機構基金，都可以通過這些“內部訊號”，獲得極具價值的前瞻性洞察，從而提前捕捉潛在機會，或有效規避風險。我們建構的這一指標，統計了 2020 年至 2025 年 12 月 期間，上市公司內部人士的 買入金額與賣出金額之比，並與標普 500 指數進行對比分析。結果非常具有代表性——在 2022 年聯準會激進加息、導致美股整體大幅下跌 的過程中，這一買入/賣出比例卻逆勢走高，並創下階段性新高。這意味著，在市場最恐慌的時候，大量公司內部人士認為自家股價已經明顯被低估，正是“撿便宜”的好時機。事實也驗證了這一判斷：不久之後，美股迎來了顯著反彈。而在 今年 4 月份，我們再次觀察到這一買入/賣出比例快速沖高，內部人士買入明顯多於賣出，時間點恰好對應 川普關稅政策引發的市場大幅回呼。這一現象再次表明，該指標對普通投資者而言，具備極高的參考價值，往往能夠提供非常重要的階段性“抄底訊號”。我們的美股巨量資料系統，專門整合了上市公司內部交易監測功能，可即時追蹤公司高管、核心管理層及大股東的買賣行為，並將原本零散、滯後的披露資訊進行自動整理與量化分析，直觀呈現增持、減持、交易頻率等關鍵指標。一般而言：· 內部人士持續增持，往往意味著他們對公司未來增長具備高度信心· 頻繁減持或異常交易行為，則可能提前反映潛在的經營風險或市場壓力。這類資料，正是市場情緒尚未完全反映之前，極具價值的“領先訊號”。標普股價偏離度指標第三個指標是標普股價偏離度指標我們都知道，標普 500 指數被稱為美股市場的“晴雨表”。但問題是——它到底是如何計算的？它與背後那 500 家上市公司之間，究竟存在怎樣的深層聯絡？先給出一個明確結論：標普 500 指數，本質上是 500 家公司的“市值加權平均股價表現”。它並不是簡單平均，而是按市值加權——市值越大的公司，對指數的影響就越大。舉個簡單的例子：如果蘋果在指數中的權重是 7%，那麼蘋果股價上漲 1%，理論上就會帶動標普指數上漲 約 0.07%。微軟、輝達這類兆市值巨頭，一舉一動都足以顯著撬動大盤；而權重靠後的公司，即便股價波動劇烈，對指數的影響也幾乎可以忽略。理解這一點後，我們就能更深入地思考：指數上漲，到底是因為企業真的更賺錢了，還是因為市場情緒在推高估值？要回答這個問題，我們必須引入一個更能反映市場預期的核心金融指標——標普 Forward EPS（未來 12 個月預期每股收益）。在美股投資網看來，真正讀懂股市的關鍵，不在於盯著指數漲跌，而在於理解盈利預期的變化。這正是 Forward EPS 的核心價值所在——它反映的是市場對未來盈利能力的集體判斷，而不是已經發生過的歷史帳本。為什麼 Forward EPS 如此重要？· EPS（每股收益）：衡量公司盈利能力· Forward EPS：分析師共識下，對未來 12 個月盈利的預期· 與歷史 EPS 不同，Forward EPS 是市場給美股定價的“錨”因為——股.票不是為過去定價，而是為未來定價。金融學中最底層的估值公式是：股價 = 未來盈利 × 估值倍數（P/E）對應到標普指數層面就是：標普500指數 ≈ Forward EPS × Forward P/E因此，Forward EPS 的變化，直接決定了市場上漲的“含金量”。以下是過去十年中，Forward EPS 與標普 500 指數斜率的對比圖。我們可以清晰地看到，兩種截然不同的市場狀態。情形一：Forward EPS 漲幅 > 指數漲幅當 Forward EPS 的上升斜率大於指數本身的斜率，意味著：估值在被壓縮（Multiple Contraction）、指數上漲主要來自盈利改善、Forward P/E 沒有被過度推高這是一種“健康型上漲”，而非泡沫式上漲。這種情況通常出現在：經濟復甦的早期或中期，牛市的前半段特徵是：上漲有支撐、持續性強、回呼風險較低。情形二：指數漲幅 > Forward EPS 漲幅如果指數漲得明顯快於盈利預期，意味著：市場在提前透支未來盈利、 股價上漲主要由資金、情緒或流動性推動、 Forward P/E 持續抬升、風險正在悄然累積，泡沫逐漸形成。這種狀態，往往出現在： 牛市中後期、或極度寬鬆的貨幣環境下一旦盈利無法兌現高估值，市場就容易出現劇烈回呼甚至階段性見頂。一句話總結：EPS 漲得比價格快 → 上漲紮實，低估修復，健康牛市價格漲得比 EPS 快 → 預期透支，靠情緒續命，警惕泡沫回看過去十年，這一邏輯多次被市場驗證：2016年底–2017年：稅改預期推動企業盈利預期大幅上修（Forward EPS 快速上升），標普500隨後開啟長達一年的穩健上漲——典型的基本面驅動型牛市。2020年下半年–2021年初：疫情後流動性氾濫，指數快速反彈，但盈利預期尚未恢復，Forward P/E 被推至歷史高位。雖然市場未立即崩塌，但估值高企為後續2022年的大調整埋下伏筆。我們再來看2023年，由於AI熱潮推動科技股領漲，資金高度集中於“Magnificent 7”（美股七巨頭），標普500漲幅遠超盈利預期修復速度，估值擴張明顯，市場結構性分化加劇。市場呈現極端分化——七巨頭貢獻了幾乎全部漲幅，其餘493家公司表現平淡。而進入2025年後，隨著川普關稅和AI盈利落地不及預期，部分高估值個股出現明顯回呼，從4月的反彈至今主要由情緒和流動性推動，而非盈利發生大的改善，疲軟Forward EPS一直跟不上股價。Forward EPS 本身不是交易訊號，但它能幫你判斷當前市場上漲的“本質”：是盈利在推升指數？還是情緒在推高估值？在投資中，方向正確不如節奏正確。看懂 Forward EPS，才能在牛市早期敢於佈局，在牛市尾聲保持警惕。暗池和大宗買賣失衡指標第四個指標暗池和大宗交易買賣失衡指標如果說普通盤口裡充斥著散戶交易、程序化交易、假單與噪音，那麼 暗池（Dark Pool）和大宗交易，代表的則是——機構真正的長期建倉與減倉行為。這些交易：單筆金額巨大（數百萬到數十億美元）、 成交時不影響盤面、 成交後才延遲披露。因此，更能反映真實的機構意圖。教科書級案例：特斯拉今年 11 月 5 日，機構在暗池中拋售 3.2億美元特斯拉，同時在大單交易通道賣出 23億美元，合計 26.3 億美元。次日，機構繼續賣出暗池達到7.6 億美元，大宗通道達到了19 億美元。兩天累計賣出高達 52 億美元，遠超同期買入金額。而當時特斯拉股價仍處於 462 美元歷史高位。隨後一周，特斯拉股價跌至 389 美元，跌幅 16%。這個案例說明了一個非常重要的事實：當股價處於歷史高位，同時機構在暗池持續賣出，就是一個明確的高風險訊號。輝達案例類似情況也發生在輝達身上。10 月 31 日，機構暗池和大宗交易合計賣出 50 億美元，買入僅 16 億美元，出現嚴重買賣失衡。隨後，股價從 202 美元下跌至 180 美元。類股輪動追蹤指標第五個指標是 類股追蹤指標市場有句老話：“看懂類股，才能看懂行情。”，當 AI 類股熱度減弱，資金就會自然流向其他方向。在快速變化的市場中，類股間的輪動往往比個股波動更具方向性意義。許多行情並不是從單只美股開始，而是從某個行業或主題出現集體異動，隨後擴散到更廣泛的範圍。抓住類股的啟動點，往往意味著能在市場主線成形前提前佈局，而錯過則可能意味著踏空一整輪行情。但問題在於：· 那些類股今天開始啟動？那些行業當天有資金突然湧進來？那些類股熱度正在升溫？ 那些是一天的情緒，那些是真正有持續性的趨勢？普通投資者很難每天一大早去盯著上百個類股、上千隻美股的資料。因此，我們建構了 類股輪動追蹤指標：· 將同一類股個股歸類· 即時更新資金與波動情況· 把當天波動最大的類股按強度排列，並展示代表個股，幫助投資者更好的挖掘機會。實戰案例：太空類股在 12 月 8 日，太空類股名列前茅，RKLB、LUNR 等個股集體大漲。我們第一時間將這一訊號，與 SpaceX 融資估值 8000 億美元 的消息進行關聯。文章回顧：突發！馬斯克SpaceX計畫2026年上市，估值飆升至8000億美元RKLB 同樣從事火箭與衛星發射，而當前市值僅 約 300 億美元，促使市場重新評估其成長空間。隨後幾天，RKLB 連續多日上漲 9%。說實話，這類資料指標內容，前期準備工作量非常巨大。你們現在看到的，是我從 10 個核心指標中精選出來的一部分。 (美股投資網)