渣打銀行近期首次針對 Uniswap 發佈研究報告，並給出了長期價格預測。
五年前，大多數國際銀行並不會將 DeFi 協議納入常規研究覆蓋範圍。鏈上交易、自動做市商、流動性挖礦以及治理代幣，更多出現在加密行業內部的討論之中，而不是傳統金融機構的研究體系裡。
過去兩年，情況開始發生變化。
貝萊德推出代幣化基金 BUIDL，並持續推進現實世界資產（RWA）代幣化佈局；摩根大通通過 Onyx 平台擴展鏈上結算實驗；Circle進入公開資本市場；穩定幣監管框架在多個主要市場逐步形成。
現在，渣打開始覆蓋 Uniswap。這些動作分別來自資產管理、商業銀行、支付清算和證券研究領域。
過去十年，加密行業的重要敘事之一，是利用區塊鏈技術建構一套獨立於傳統金融體系之外的平行網路。
交易所挑戰券商。穩定幣挑戰銀行存款。DeFi挑戰傳統金融中介。大量資金和開發者圍繞這一邏輯持續投入，鏈上世界逐漸形成了自己的交易、借貸、清算和資產發行體系。與此同時，傳統金融體系也在沿著自己的路徑演進。
比特幣現貨ETF進入主流投資組合。穩定幣逐步進入監管框架。現實世界資產代幣化開始獲得大型資管機構支援。部分跨境支付和資產轉移場景開始引入鏈上結算技術。傳統金融機構研究數位資產，最初研究的是比特幣。隨後研究穩定幣。
今天開始研究DeFi協議。渣打此次覆蓋Uniswap，並沒有圍繞短期價格波動展開討論。報告更多關注的是協議交易量、流動性規模、市場份額以及未來鏈上資產增長所帶來的潛在影響。這種研究框架更接近傳統金融機構分析交易所、支付網路或金融基礎設施的方式。
對於交易者而言，關注的是價格。對於機構而言，關注的是流量、資產和網路效應。兩者討論的是不同的問題。渣打預計，到2030年，DeFi生態中的代幣化資產規模可能從目前約3400億美元增長至數兆美元等級。這一數字最終能否實現仍有待市場驗證。
但研究本身已經說明了一些變化。貝萊德研究RWA。摩根大通推進鏈上結算。Circle進入公開資本市場。渣打開始覆蓋Uniswap。
十年前，DeFi討論的是如何繞開華爾街。今天，華爾街開始研究DeFi。這並不意味著傳統金融會被鏈上協議取代，也不意味著所有DeFi項目都將獲得成功。但鏈上金融已經不再只是加密行業內部的話題。它開始進入銀行、資管機構和研究部門的工作範圍，並成為全球金融體系需要持續評估的一部分。 (方到)