美股“AI交易”傳來兩則利空消息。
據最新報導，美國AI巨頭OpenAI 去年的總支出高達340億美元，歸屬於公司的淨虧損金額高達385.3億美元（約合人民幣2600億元）。目前該公司正推進上市計畫，預計上市後整體估值有望突破1兆美元。
與此同時，有消息稱，微軟也開始算“AI經濟帳”，正在考慮採用開源模型降低AI智能體費用。據報導，微軟正在將其智能體產品Copilot Cowork轉向“按使用量計費”模式，並考慮採用開源模型以解決“AI太貴”的問題。
市場層面，隔夜美股“AI交易”全線重挫，晶片、光通訊等概念股集體大跌。台北時間6月17日早間，日韓股市開盤後，晶片巨頭三星電子股價一度大跌超3%，軟銀集團股價一度大跌5%，受此影響，日韓股指小幅走弱，截至08:15，韓國Kospi指數跌0.8%，日經225指數跌0.2%。
OpenAI巨虧2600億
美東時間6月16日，據英國《金融時報》報導，OpenAI 去年的總支出高達340億美元。
報導稱，OpenAI 去年的研發支出約為190 億美元，銷售和市場行銷費用約為60億美元，剩下的90億美元則主要是基礎設施、營運成本等。
英國《金融時報》報導稱，OpenAI的收入正被不斷上漲的成本所侵蝕，大額支出導致歸屬於OpenAI的淨虧損幾乎增長了八倍，從2024年的50億美元飆升至2025年的約390億美元。一位知情人士表示，虧損大幅增長絕大部分源於一筆非現金會計調整，和公司此前特殊的股權架構相關，並非日常主營業務虧損。
報導稱，截至2025年底，OpenAI總資產規模約500億美元，其中近半數為現金。
另據美國科技專欄自媒體Ed Zitron最新報導，其查閱了OpenAI經審計的財務檔案，2025年內，OpenAI向微軟支付105.9億美元的研發費用——這可能是模型訓練成本。此外，還有60.47億美元“營業成本”相關費用、5.27億美元銷售與行銷費用，以及4200萬美元一般及行政費用。OpenAI對微軟的支出總計達172億美元。
這意味著，目前OpenAI仍處於大規模投入階段。業內人士認為，OpenAI持續虧損的主要原因是不斷投入算力晶片採購、資料中心建設和挖人才。
此外，OpenAI 內部正在最佳化營運方式，通過提高營運效率、控制研發支出增長速度、精簡非核心項目，為今年的 IPO做好準備。
今年早些時候，OpenAI完成一輪1220億美元融資，本輪融資前公司估值7300億美元；目前公司正推進上市計畫，上市後整體估值有望突破1兆美元。
OpenAI其他高管及投資方預計，OpenAI最快可能將於今年秋季完成上市，這也使其與AI巨頭Anthropic形成上市競爭態勢。後者本月也已經遞交了上市申報，此前剛完成650億美元融資，投後估值達9000億美元，估值規模已超越OpenAI。
摩根大通上調對大型科技公司建設AI基礎設施所需的花費和借款預估。該機構策略師在周二的一份研報中指出，他們預計到2030年，人工智慧超大規模資料中心營運商將為此投入約5.5兆美元，較去年11月時的預測增加4000億美元。
微軟“燒不動”了？
與此同時，微軟公司的最新動作也傳遞出AI太燒錢的訊號。
美東時間6月16日，據美國阿克西奧斯新聞網站（Axios）報導，微軟正將其智能體產品Copilot Cowork轉向“按使用量計費”模式，並正在考慮採用DeepSeek V4等開源模型，以解決“AI太貴”的問題。
微軟負責Copilot、智能體及平台業務的執行副總裁查爾斯·拉曼納表示：“我們有使用者每周執行數百項任務，這固然很好，他們的效率大幅提升，但代價是成本可能變得非常高。”
微軟表示，預計將在未來幾周上線更實惠的可選模型，屆時將確認最終結果。公司強調，用來驅動微軟智能體的模型將完全託管在Azure雲上，以確保客戶資料留在微軟雲環境中。
據報導，微軟透露正在探索基於DeepSeek V4或其他開源模型的微調版本，作為驅動Copilot Cowork的更實惠替代方案。目前這項業務日常呼叫Anthropic或OpenAI的模型。
作為對比，Anthropic最近發佈的Fable 5模型每個token的成本比DeepSeek-V4 Pro高出50倍。對於大多數並不需要最頂級矽基智慧的日常工作而言，採用開源模型同樣能完成任務，且成本能降低9成以上。
城堡證券在上周的一份報告中寫道，轉向更廉價模型似乎是近期備受關注的AI支出指數下滑的原因之一。報告指出，即使是最強大的技術，也必須遵循成本曲線、產能限制和邊際收益這些平凡無奇的規律。 (券商中國)