在經歷疫情、俄烏衝突、歐美高通脹、各國央行加息後，全球衰退風險和金融市場高波動給投資者帶來了新的挑戰。面對層出不窮的黑天鵝，包含全球各國央行、主權基金、養老金、基金在內的機構投資者將目光轉向黃金。全球央行和機構投資者為何購買黃金？黃金對投資者而言又有什麼意義呢？

01:黃金是今年表現最好的資產之一

風險資產：跌跌不休

2022年充滿了不確定性。從年初俄烏衝突爆發，到美聯儲等央行開啟快速加息週期，再到令大多數國家深感困擾的高通脹與經濟衰退威脅，都對主要的風險資產產生了顯著的負面影響。

人民幣金價：逆勢上漲8%

面臨疫情反复帶來的經濟下行壓力，房地產市場的不振以及與美國等主要市場不斷擴大的利差，國內主流資產的表現並不盡如人意。在各類因素的驅動下，今年以來，以人民幣計價的黃金價格上漲了8%，超越主流資產。

02:黃金如何抵禦貨幣貶值？

非美貨幣：強勢美元環境下大幅貶值

今年以來，面對極其強勢的美元，全球多數非美貨幣都出現大幅貶值。由於各國貨幣的下跌程度遠遠超過美元計價的黃金的跌幅，因此以大部分非美貨幣計價的黃金都獲得了不錯的漲幅。

本幣計價黃金：對沖貨幣貶值風險

在全球主要風險資產和貨幣都出現大幅下跌的情況下，以各國當地貨幣計價的黃金成為少數表現穩健的資產。黃金抵禦貨幣貶值風險的作用也體現於此。

03:全球央行為何狂買黃金？

央行：鯨吞黃金673噸，創歷史新高

世界黃金協會的數據顯示，2022年前三季度全球中央銀行一共購買了673噸黃金，這是全球央行連續第十三年淨增持黃金。而這9個月各國央行購買的黃金量就已經超過了有數據記錄以來任何一年的購買量。

俄烏衝突：沒有政治風險的黃金備受關注

俄烏衝突發生後，歐美凍結了俄羅斯央行在海外的外匯儲備。這是現代國際關係中第一次因為純政治原因對一個國家的外匯儲備進行製裁。當一種極端風險成為事實，各國央行不得不考慮加速其儲備資產的多元化，而黃金作為唯一沒有政治風險的資產因此受到更多央行的關注。

04:全球大型機構投資者的“黃金+”

日興資產：“黃金+”抵禦日元貶值

除央行以外，我們也看到各國主權基金、大型機構投資者在配置黃金。

舉例而言，日本日興資產管理公司在旗下一支總規模超3600億日元的基金中配置了17%的黃金。其配置黃金的主要原因是今年以來（截止10月底）日元對美元貶值了29%，而日元計價的黃金漲幅達17%。“黃金+”在組合中起到了抵禦日元貶值的作用。

05:尾聲：“黃金+”對投資者的意義

目前，全球風險和不確定性持續存在的背景下，“黃金+”仍具有價值：

• 中國投資者的組合以國內股債現金為主，“黃金+”能夠有效地分散組合風險；
• 人民幣黃金今年跑贏了國內主流投資品，且從長期來看，其能夠提供相對較為穩定的回報；
• 未來經濟增長和匯率不確定性依舊存在，全球滯脹風險持續升溫，地緣政治動盪也不可忽視，人民幣黃金的相對韌性和低波動率可以為國內資產組合提供一定的安全邊際。

因此，黃金在資產組合中的戰略角色能夠幫助投資者更好地管理風險和回報。“黃金+”對投資者的重要性也將進一步增加。(華爾街見聞)