SK海力士ADR開盤漲14%，盤中一度漲近19%。此次IPO發行近1.8億ADR、融資265億美元，刷新阿里保持十餘年的海外企業赴美IPO融資紀錄。據稱三家基石投資者合計獲配50億美元ADR。
SK海力士以265億美元的融資規模登陸納斯達克，刷新了阿里保持十餘年的海外企業赴美IPO融資紀錄，首日開盤即兩位數大漲，印證了投資者對AI內存主題的持續熱情。
美東時間10日周五，SK海力士以SKHYV為美國存託憑證（ADR）代碼在納斯達克掛牌交易，上市首日開盤價報170美元，較發行價149美元漲約14.1%，盤中一度觸及177美元，漲幅擴大至約18.8%，收盤報168.01美元，日內漲約12.8%。
據多家媒體報導，這家韓國晶片製造商的美股IPO認購倍數超過七倍，據稱基石投資者包括Baillie Gifford、Coatue Management和Situational Awareness Partners，三家機構合計獲配約50億美元ADR。
AJ Bell市場主管Dan Coatsworth表示，SK海力士「此次美股發行的市場需求強於部分人的預期。這表明，儲存晶片類股的上漲行情或許只是暫歇，而非已見頂。」
納斯達克公司總裁納爾遜·格里格斯表示，SK海力士的爆火上市促使其他海外企業考慮在美IPO或二次上市。此外，ProShares、Leverage Shares和Rex Shares等ETF發行商正籌備推出兩倍做多SK海力士ADR的產品，部分發行商也在籌備反向產品。據發行商網站資訊，至少六款產品將於下周推出。
SK集團會長崔泰源在接受彭博電視採訪時表示，「未來需求將呈指數級增長」，並暗示，若公司能夠實現足夠強勁的回報、吸引更多投資者需求，不排除進一步增發美股的可能性。他還透露，SK海力士正考慮推出「內存即服務」商業模式，允許客戶租用儲存資源而非直接購買晶片，以此解決AI相關的內存容量瓶頸。
創紀錄上市，AI內存龍頭叩開美國資本市場
SK海力士此次共發行1.779億份ADR，每份代表公司十分之一股普通股，融資總額約265億美元，超越2014年9月登陸紐交所的阿里巴巴，成為美國以外地區企業在美規模最大的IPO，也是僅次於SpaceX的今年第二大美國新股發行。
SK海力士ADR的發行價149美元較首爾上市該司韓股普通股此前三個交易日均價溢價約2.7%至2.8%。開盤後，ADR較首爾普通股收盤價形成約17%的溢價。
機構認為，該司美股相對韓股的溢價主要源於：美股初始流通籌碼有限，本次發售股份僅佔公司總市值不到3%，短期內套利供給可能不足；美國投資者對於美元計價資產、美股交易時段以及ETF、期權等衍生品工具接受度更高，有望帶來新增資金需求。
機構預計，若儲存周期繼續維持強勢、SK海力士ADR被納入美國指數或ETF，溢價存在進一步擴大的空間。
SK海力士CEO Kwak Noh-Jung在納斯達克敲鐘儀式上表示：「今天對SK海力士而言是真正歷史性的一天。高帶寬內存（HBM）站在AI革命的核心。」
此次上市將SK海力士直接帶入全球最大的投資者池。承銷團隊由美國銀行、花旗、高盛和摩根大通牽頭，另有九家機構參與。ADR目前以代碼SKHYV在納斯達克全球精選市場交易，將於7月13日正式轉為SKHY進行常規交易。
AI晶片超級周期邏輯支撐，投資者踴躍佈局
SK海力士是全球最大HBM晶片製造商，這類晶片是輝達、AMD等公司AI圖形處理器（GPU）進行大規模數據處理的關鍵組件。AI基礎設施支出的爆發式增長，推動HBM晶片供不應求，價格大幅攀升，令儲存晶片製造商成為華爾街最炙手可熱的投資標的之一。
Thornburg Investment Management基金經理Di Zhou評論稱：「我們目前正處於內存超級周期之中，基本面非常強勁，SK海力士是全球最優質的純儲存晶片標的之一。」
她進一步指出，「供給端的能見度很高，因為建設一座晶圓廠至少需要三年時間。若需求端保持穩健，內存短缺局面至少還將持續兩到三年。」
媒體指出，全球雲計算和AI基礎設施資本開支預計到2027年接近1.5兆美元，較當前水平年增40%至50%。SK海力士估值已在過去一年漲逾七倍，但據LSEG數據，其遠期市盈率約為5.8倍，仍低於美國競爭對手美光科技的約7倍。
分析人士認為，此次美股上市有助於縮小兩者之間的估值差距。彭博智庫分析師Masahiro Wakasugi指出，SK海力士「早早確立了作為輝達第一供應商的地位」，且其DRAM市場份額高於美光，「在規模經濟方面具有優勢」。
首爾股價承壓，市場波動考驗超級周期敘事
在ADR大漲之際，SK海力士首爾上市普通股周五小幅收跌0.3%，當周基準KOSPI指數累計下跌7.6%，一度進入技術性熊市後周五走穩反彈。SK海力士韓股股價較6月22日創下的歷史收盤高點已回落約25%，不過今年內仍累漲約235%。
媒體計算發現，SK海力士韓股今年已有逾50個交易日內的單日漲跌幅超過5%，如此大幅波動的時長高於去年全年約37個交易日及此前三年合計約44個交易日的水平，凸顯市場波動性顯著加劇。
Renaissance Capital高級策略師Matt Kennedy表示，投資者將在過去一年強勁漲勢與近期波動之間尋求平衡，「供過於求的風險是行業固有的隱患」。Reflexivity聯合創始人Giuseppe Sette則指出，"SK海力士憑藉自身故事完成了交易，但後來者可能面臨更為嚴苛、更具選擇性的市場環境。"
Great Hill Capital董事長Thomas Hayes表示，全球半導體是當前最為擁擠的交易，投資銀行和發行方正在順勢而為，「他們看到了過高的估值，想要把握這個窗口」。
募資用途明確，擴產計劃雄心勃勃
SK海力士在美股招股說明書中披露，此次募資將用於擴建產能和採購極紫外光刻（EUV）設備。公司在印第安納州投資40億美元建設先進封裝工廠，並規劃在韓國龍仁建設成本約3900億美元的晶圓廠叢集。此外，SK海力士和三星電子還將參與韓國政府主導的、總規模至少8800億美元的國家半導體產業投資計劃。
崔泰源透露，SK海力士計劃在韓國以外開發5吉瓦（GW）的AI數據中心容量，並表示對進一步擴大在美投資持開放態度。
他還透露正研究"內存即服務"商業模式，即以訂閱或租用方式向客戶提供儲存資源，而非單純銷售晶片。他表示，相關模式需要新的軟件支援，目標是解決AI算力部署中的內存容量瓶頸，但目前尚未披露具體實施方案。
SK海力士的上市恰逢美國新股發行市場活躍度大幅升溫。剔除特殊目的收購公司（SPAC）等金融工具，美國IPO市場今年上半年融資規模已創歷史紀錄，達1268億美元。
據報導，東芝旗下儲存晶片子公司鎧俠（Kioxia）也正籌備赴美上市，過去一年其日本股價已累計飆漲逾2900%。 (華爾街見聞)