近日，中國央行拋出重磅金融調控舉措，兆級公開市場操作正式落地，為當前金融市場平穩運行、實體經濟穩健發展精準輸血。此次大規模買斷式逆回購操作，並非簡單的資金投放，而是結合中國經濟節奏、全球宏觀環境做出的精準調控，每一處細節都暗藏關鍵政策訊號。

根據央行官方公告，2026年7月15日，央行開展14000億元買斷式逆回購操作，期限6個月（184天），到期日為2027年1月15日（遇節假日順延），採用固定數量、利率招標、多重價位中標模式，目標維持銀行體系流動性充裕。

01 專業拆解：買斷式逆回購的獨特優勢

很多讀者會疑惑，買斷式逆回購和大家熟悉的短期質押式逆回購究竟有何不同？

傳統7天、14天質押式逆回購，銀行僅將債券質押給央行，債券所有權不變、處於凍結狀態；而買斷式逆回購交易中債券所有權發生轉移，央行向一級交易商買入債券，並約定遠期賣回。在存續期內，標的債券可在市場流通，有效盤活債券資產，緩解質押品緊張問題。

該工具於2024年10月正式推出，填補了7天短期逆回購與1年期MLF之間的流動性期限空白，重點提供3個月、6個月中期資金，豐富中國貨幣政策工具箱，也是中國貨幣調控機制創新的重要探索。

02 精準施策：本次兆操作的核心考量

選擇當前時點加大中期流動性投放，有著清晰的現實考量。

第一，避險季節性流動性擾動。7至9月是國債、地方政府債集中發行窗口，疊加月度稅期因素，市場資金需求階段性抬升。近期DR007等核心資金利率持續上行，流動性環境由前期偏松逐步收斂。本次淨投放能夠平滑資金波動，引導市場利率圍繞政策利率平穩運行，保障政府債券平穩發行，推動貨幣政策與財政政策協同發力。

第二，穩定市場預期，護航信貸持續擴張。銀行獲得穩定的6個月低成本資金後，更有底氣加大對實體經濟的信貸投放，重點支援內需提振、科技創新、中小微企業等重點領域。不同於短期資金需要頻繁滾動續作，中長期流動性有助於穩定銀行負債端，降低金融機構流動性管理壓力，減少資金短期大起大落。

03 宏觀格局：立足全球，堅持以我為主

放在全球宏觀視角觀察，海外主要經濟體貨幣政策調整存在不確定性，外部環境複雜多變。在此背景下，中國堅持以我為主實施適度寬鬆貨幣政策，依託多元化政策工具靈活調節流動性，不搞“大水漫灌”，追求精準、穩健、可持續的調控節奏。

近年來中國持續推進貨幣政策框架向價格型轉型，買斷式逆回購正是政策創新的一環：多重價位中標機制能夠更加真實反映金融機構資金需求，減少投標過程中的“搭便車”現象，提升公開市場操作市場化程度，持續完善現代化貨幣政策調控體系。

04 理性解讀：杜絕大水漫灌，堅持精準滴灌

需要釐清一個市場常見誤區：14000億元為操作總規模，不能直接等同於新增資金。剔除到期置換部分，實際新增中長期資金為5000億元。政策基調依舊是保持流動性合理充裕，總量調控兼顧內外平衡，重在最佳化流動性期限結構，而非簡單大規模寬鬆。

05 未來展望：金融活水持續賦能實體經濟

展望後續，買斷式逆回購已經常態化運作，和短期逆回購、MLF等工具形成長短搭配的組合。央行將持續根據中國外經濟形勢相機抉擇，靈活運用各類數量型工具削峰填谷。中長期看，穩健的貨幣環境，旨在持續降低社會綜合融資成本，為經濟回升向好創造適宜金融條件。

金融政策的傳導最終落腳於實體經濟。穩定充裕的流動性環境，一方面利多債券市場平穩運行；另一方面將持續傳導至企業與居民融資端，助力擴大有效內需，推動產業轉型升級。在外部波動加劇的全球環境中，持續完善自主可控、靈活高效的貨幣政策工具體系，是穩住中國宏觀大盤、推進高品質發展的重要金融支撐。 (RWA現實世界資產研究院)