①SpaceX定於8月4日美股盤後發佈上市後首份季報，發佈後第二個交易日將解禁最高9.115億股內部限售股;基於最新股價，對應流通市值約為1092億美元；②市場將重點關注星鏈盈利能力、AI算力基建投入等指標，若經營數據強勁，市場或能消化新流通股份，反之將拖累整個夏末的股價表現。
財聯社7月21日訊（編輯 李瑩）$SpaceX (SPCX.US)$將公佈其上市以來的首份業績。投資者需重點關注業績那些核心指標？業績公佈後解禁的股份會遭到市場搶購，還是出現拋售踩踏？
SpaceX宣佈將於2026年8月4日（周二）美股收盤後發佈2026年第二季度業績。
這份二季度業績不僅是SpaceX登陸納斯達克後，市場首次完整窺見公司真實財務基本面的官方窗口，業績落地還將觸發金融史上規模巨大的一批內部限售股解禁。
據SpaceX分階段限售協議，首批符合解禁條件的內部人士與全體員工所持股份中的20%（合計最高9.115億股），將在本次二季度業績發佈後的第二個交易日解除限售。
按當前每股119.85美元的最新股價測算，本次一次性解禁股份對應的流通市值約1092億美元，約為SpaceX基礎IPO募資總額750億美元的1.45倍；對比來看，本次新增可流通籌碼體量超過IPO對外發行的全部公眾流通股，潛在拋壓巨大。
業績核心看點
SpaceX需向市場證明，公司在星艦迭代研發與AI算力基建上的數十億美元巨額開支，可由星鏈與發射業務強勁的經營性現金流所覆蓋，從而支撐自由現金流的動態平衡。
星鏈盈利能力與用戶增長：星鏈是SpaceX商業收入的核心增長引擎。投資者重點應跟蹤兩大指標：全球新增用戶總量與單用戶平均收入（ARPU）。
由於星鏈業務向新興市場低價下沉，ARPU 存在下滑壓力，投資者需要驗證：用戶規模擴張帶來的規模效應能否避險單價下行，從而持續抬升星鏈業務的毛利率。
獵鷹9號發射業務與星艦研發投入：獵鷹9號成熟的複用發射業務單機毛利率超70%，佔據全球商業發射絕大部分份額，是公司穩定的「現金牛」。
然而，整體航天類股的自由現金流與淨利潤受星艦大額研發支出與資本開支拖累。評估重點在於區分獵鷹常規發射的經營性現金流造血能力，能否有效覆蓋星艦的持續投入。
xAI算力基建資本投入：隨著SpaceX於2月完成對xAI的收購，AI類股已成為集團當前最大的「現金消耗類股」。2026年一季度，AI 基礎設施單季資本開支達77.2億美元，佔集團總資本投入的76%。
目前，市場亟需從業績與更新的招股書中釐清地面超算基地與衛星軌道算力配套的中長期資本支出節奏，並評估Grok大模型在企業級付費與商業化變現上的落地進度。
業績指引與市場估值匹配度：當前該股估值處於行業高位區間，SpaceX必須交出亮眼的營收增速，同時給出清晰、可持續的現金流兌現路徑，才能支撐長期估值邏輯。
業內指出，8月4日將成為SpaceX發展歷程中的關鍵分水嶺。若管理層交出強勁經營數據、明確長期業績指引，且星鏈毛利率持續改善，市場買盤或足以消化員工與早期投資者集中拋售帶來的海量新增流通籌碼。
反之，若業績不及市場預期，基本面走弱疊加近1100億美元新增可流通股份的雙重壓力，將持續拖累SpaceX整個夏末階段的股價表現。
解禁安排細則
第一批次：2026年8月二季度業績發佈後第二個交易日，員工與早期投資者所持股份的20%無條件解除限售。
該批次內，一定的價格條件會觸發附加批次。若業績披露前連續10個交易日內，有5個交易日股價站穩175.50美元上方，可同步額外解禁10%股份（約4.558億股）。基於現在的股價情況，業內普遍推斷較難觸發該附加批次。
第二批次：自IPO上市後第70天（8月21日）起解禁7%股份（約3.2億股）。
第三至第六批：2026 年下半年固定間隔分批解鎖，分別為上市後 90/105/120/135 天，每批釋放7%股份。 (財聯社)