雲廠商繼續燒錢
萬眾矚目的Google業績終於揭曉，核心財務數據全面beat。
其中，二季度營收1198億美元，同比增24%；營業利潤408億美元，同比增長30%；受Anthropic等股權收益暴增帶動，淨利潤1121億元，同比大漲298%。
最受關注的Google Cloud，營收248億美元，遠超市場預期的225億元，同比大漲82%，資本支出449億美元，超過市場預期的442億美元。
另外一個備受關注的資本開支計劃，Google上調了全年資本開支指引到1950億美元至2050億美元之間，此前預計為1800億-1900億美元，按中值計算上調8%。
消息發佈後，市場擔憂龐大資本開支能否帶來相應回報，Google盤後大跌4.2%。
不過，這對AI半導體而言，卻是一根救命稻草。
原因很簡單，只要Google這類大廠繼續上調資本開支，AI半導體公司就有做不完的生意。
因為這些資本開支，絕大部分都是用來購買AI晶片，盤後美股的AI半導體類股，基本都上漲了，包括輝達、博通、美光、閃迪、SK海力士等等，其中記憶體晶片的漲幅較大。
今天的亞洲市場，記憶體晶片類股也出現集體反彈。
昨天，有媒體猜測Google因為財務約束而選擇降低資本開支計劃，結果全錯。
雖然Google確實存在財務上的壓力，由於資本開支大幅增加，當季自由現金流轉為-58.55億美元，但過去12個月自由現金流仍達到532.73億美元。
公司6月完成A類股、C類股及強制可轉換優先股發行，淨募資496億美元，用於擴建AI基礎設施和全球算力網絡；同時還發行203億美元高級無擔保債券，並建立最高400億美元ATM股票發行計劃，不過截至二季度末尚未啓動該計劃。
支援Google繼續燒錢的，還有一個重要原因，那就是雲業務已簽約但尚未確認收入的積壓訂單（backlog）增至5140億美元，首次突破5000億美元。
實際上，資本市場對於燒錢的擔憂，主要來自兩個方面：
第一，燒錢可以，但你必須告訴你有能力賺回來，而且不需要等太久，資本不是那麼有耐心；
第二，華爾街大行的估值模型，固然會看PE，但DCF，尤其是FREE DCF更為流行，如果因為燒錢而導致自由現金流下降，那估值模型就會順勢往下調。
Google雲計算的高速增長，以及手裡握有的訂單，滿足第一點，但自由現金流轉負，未滿足第二點。
不過，Google增加開本開支，記憶體晶片類股可以暫時鬆一口氣了。
後面，還要看其他廠商，特別是微軟、亞馬遜、meta，只有它們的資本開支也上調，記憶體類股或許才會迎來情緒上的反轉。 (格隆匯)