從儲存晶片、光纖光纜、電力供應、晶片廠用於冷卻的水資源，再到資料中心所需的未開發土地，各個環節都面臨產能瓶頸。分析師指出，“我們看到的是全方位的瓶頸。”7250億美元——這是Google、微軟、Meta、亞馬遜今年資本開支上限總額。當地時間4月29日，四家科技巨頭同日披露財報，雖然市場已有一定預期，但給出的今年資本開支力度依舊不容小覷。其中，AlphabetGoogle將全年資本支出指導範圍上調至1800億-1900億美元，此前為1750億美元-1850億美元，且公司暗示2027年資本支出有望“大幅增長”；微軟2026年資本支出預期約為1900億美元，同比暴增超六成；Meta將全年資本開支上調至1250億-1450億美元，此前為1150億-1350億美元；亞馬遜並未過多著墨於資本開支，此前公司預計全年資本開支2000億美元。圖|Meta、微軟、Google、亞馬遜季度資本開支變化資本開支“猛踩油門”背後，各家巨頭都不得不面對硬體基建的限制與漲價壓力：微軟表示，1900億美元的資本開支中，有250億美元是用於應對元件價格上漲；Google表示，本季度資本支出357億美元，包括房地產、伺服器、資料中心和其他基礎設施，“短期內我們面臨計算資源方面的限制。如果我們能滿足需求的話，雲業務收入本會更高”；Meta將上調資本開支原因歸結為今年硬體元件價格走高，以及為支撐未來容量所需的額外資料中心成本。以前這些矽谷巨頭們在談到資本開支時，重頭戲往往都是算力晶片。但如今，AI背後的各類成本都在上漲——先是儲存晶片價格暴漲，之後從光纖光纜、電力供應、晶片工廠用於冷卻的水資源，再到資料中心所需的未開發土地，各個環節都面臨需求驅動的產能瓶頸。Jefferies科技分析師Brent Thill表示：“我們看到的是全方位的瓶頸。那些超大規模雲服務商要麼需要等待，要麼不得不付出更高成本才能進入。對‘賣鏟子的人’來說這是好事，但對那些需要把所有環節整合起來的公司來說卻並不利。”也正是在這種限制下，這次的財報進一步凸顯出了幾家科技巨頭的分化：一邊是重金投入AI技術堆疊多層面，包括自研前沿晶片、雲服務和模型；另一邊則更依賴合作夥伴提供硬體與服務。而前一類的代表正是Alphabet與亞馬遜——兩家公司公佈財報後股價均走高。其中Alphabet交出了四家公司中最強勁的季度業績，公司還宣佈了一項重大轉變：Google將開始向部分外部客戶直接銷售TPU晶片，這是公司首次將晶片業務在自有雲服務之外進行實質性商業化。亞馬遜自研晶片業務快速擴張，旗下AWS資料中心業務收入同比增長28%，達到376億美元。 (科創板日報)

OpenAI剛用Deep Research搶了先手，Google直接掀桌！DeepMind祭出研究智能體雙殺，Max版質量評分從66.1%暴拉到93.3%，知識工作自動化的軍備競賽正式進入貼身肉搏。在AI智能體上，Google這次又放出了個大招。4月末，GoogleDeepMind一口氣甩出兩款AI研究智能體。Deep Research（標準版）：追求速度和低延遲，適合即時互動Deep Research Max（增強版）：追求最大詳盡度，用擴展test-timecompute非同步跑後台大任務兩個智能體都基於剛發佈的Gemini 3.1 Pro。GoogleCEO Pichai也親自下場站台。Max版在三個權威基準測試中都拿到了SOTA得分：DeepSearchQA：93.3%，綜合網頁研究能力BrowseComp：85.9%，在網頁上定位難找事實Humanity's Last Exam(HLE)：54.6%，人類最難學科專家級題庫這兩個智能體干的事情很直白：你給一個研究課題，它自己去網上扒資料、分析資料、生成帶圖表的完整報告。標準版處理日常研究任務，Max版專攻重度場景：盡職調查、競品分析、市場研報，那種過去要一個分析師團隊干兩天的活。Max版在DeepSearchQA基準上達到93.3%。什麼概念？去年12月同一項測試，成績是66.1%。四個月，漲了27個百分點！Humanity's Last Exam上也從46.4%拉到54.6%，直接刷新紀錄。有使用者表示日常版本的標準版即可代替日常的文獻研讀。知識工作的自動駕駛時代一個值得玩味的趨勢正在成型：AI研究工具正在從「輔助搜尋」進化成「自主研究」。過去的AI搜尋是你問一句、它答一段。現在的研究智能體是你丟一個課題，它自己跑幾十輪搜尋-分析-驗證循環，最後交一份成品報告。區別就像導航軟體和自動駕駛的距離。Google、OpenAI、Anthropic三家同時押注這個方向。Anthropic的Claude在程式碼智能體上猛攻，OpenAI用Deep Research搶佔研究場景，Google現在帶著93.3%的成績單殺回來。Pichai親自在發佈會上強調93.3%這個數字。他說這是通過增加計算資源達到的。意味著，只需花更多的電，就能得到更準的答案。計算資源成了新的入場券。小公司買不起。獨立顧問付不起。只有大企業才付得起。這不是工具升級。這是商業模式的代際替換。從「摘要機器」升級成企業工作流底座去年12月，Google通過Interactions API向開發者開放了Gemini Deep Research智能體，讓開發者能用上Google最前沿的自主研究能力。今天，Google把它推到下一個台階。Deep Research和Deep Research Max兩款智能體都由Google最強的模型Gemini 3.1 Pro驅動。Deep Research已經不再是一個聰明的「摘要機器」了。它現在是金融、生命科學、市場調研等企業級工作流的底層基礎設施。它的報告本身有獨立價值，但更重要的是——它是更複雜的AI智能體工作流的第一步：深度上下文收集。一次API呼叫，開發者就能觸發一次徹底的研究工作流——史上第一次，把公開網頁資料和你自己的專有資料流融合在一起，輸出一份專業級的、帶完整引用的分析報告。兩款智能體，匹配不同場景Google設計了兩款智能體，對應從直接面向使用者到大規模離線處理的不同需求。Deep Research（標準版）為速度和效率而生。它取代了去年12月的預覽版本，顯著降低了延遲和成本，同時把質量拉得更高。適用場景：需要低延遲的互動式使用者介面。Deep Research Max（增強版）為最大詳盡度和最高品質而生。Max利用擴展的test-timecompute（測試時計算），反覆推理、檢索、精煉最終報告。打通私有資料+原生圖表Deep Research現在可以檢索：公開網頁任意遠端MCP伺服器使用者上傳的檔案連接的檔案儲存或以上任意子集的組合。這套能力是專門為專業人士每天面對的複雜受限資料宇宙設計的。MCP協議支援（最關鍵的一項）你可以通過MCP協議，把Deep Research安全地連接到你自訂的資料和專業資料流——比如金融資料供應商、市場資料供應商。Deep Research支援任意工具定義。這讓它從一個網頁檢索器升級成了能在任意專業資料倉儲裡自主導航的智能智能體。過去分析師吃飯的傢伙（彭博、FactSet、S&PGlobal終端），現在AI可以直接接入、自主查詢、綜合分析。原生圖表與資訊圖Gemini API裡的Deep Research第一次——不再只生成文字，還原生生成高品質的圖表和資訊圖。底層實現用HTML或Nano Banana。動態可視化複雜資料集，直接嵌入分析報告中。過去一個分析師用Tableau/PowerPoint做2小時的圖表，Deep Research Max直接在報告裡原生生成。不用切換工具，不用再折騰對齊。重磅合作夥伴為了讓這項技術在低容錯率的專業領域真正落地，Google正在和金融、生命科學等行業的初創公司和企業密切合作。比如——Google正在與以下三家公司合作設計MCP伺服器：FactSet（華爾街分析師標配終端）S&PGlobal（標普全球評級與資料）PitchBook（私募股權與風險投資資料庫）讓共享客戶可以把金融資料接入Deep Research驅動的工作流，以閃電般的速度調取這些公司各自的海量資料宇宙，實現生產力的階躍式提升。延伸解讀：FactSet+S&P+PitchBook=全球投行、PE、諮詢公司研究素材的三大上游供應商。它們主動把自己的資料接入Google的AI——意味著分析師過去賴以生存的資料訂閱護城河徹底消失。過去你因為能用上這些資料而值錢，現在任何一個企業訂閱了Deep Research都能用上。如何使用即日起，Deep Research和Deep Research Max在Gemini API付費層開啟公開預覽。開發者可以訪問Google官方開發者文件，通過Interactions API開始建構。Deep Research和Deep Research Max很快也會通過GoogleCloud開放給初創公司和企業。Google做好了一個能替代分析師的AI，現在所有企業都可以用API呼叫它。 (新智元)

美東時間4月29日盤後，微軟、Google、亞馬遜、Meta四大科技巨頭集中發佈2026年第一季度財報。從核心財務資料來看，四家巨頭均保持了強勁的增長態勢：Google單季營收逼近1100億美元，淨利潤同比增長81%，Google Cloud營收首次單季突破200億美元。亞馬遜總營收1815億美元，AWS(雲業務)達到376億美元，創下15個季度以來最快增速。Meta營收同比增長33%至563億美元，在龐大基數上依然維持了41%的營業利潤率。微軟營收829億美元，其AI業務年化收入運行率(ARR)突破370億美元，同比增幅達123%。然而，在總營收與利潤的穩健表現之下，市場的關注焦點已發生實質性轉移。華爾街不再單純為總營收的增長買單，而是將焦點精準鎖定在AI的商業化兌現與資本支出的轉化效率上。橫向對比這四份財報可以看出，AI產業的競爭邏輯正在發生根本性轉變：從早期的"軍備競賽"正式步入"商業化驗證"階段。誰在燒錢？從防禦性跟投轉向需求驅動如果只看投入，四家巨頭依然在"不計成本"地狂奔。Google將全年資本開支指引從此前的1750-1850億美元上修至1800-1900億美元。管理層在電話會上明確表示，上調預期主要系AI算力需求超預期及產能瓶頸所致。微軟給出了約1900億美元的年度資本開支指引，其中約三分之二用於採購GPU等短周期算力資產，並預計算力供需緊張的態勢將延續至年底。亞馬遜則採取前置化投入策略，AWS的算力建設通常提前6至24個月，目前已鎖定大量多年期、多GW級的資料中心建設合同。Meta將全年資本開支指引上調至1250-1450億美元。儘管投入激增，其單季自由現金流仍達到124億美元，顯示出主營業務的強勁造血能力對AI投資的支撐。此前市場的擔憂在於巨頭是否在盲目投入，但本季度的指引及管理層表態顯示，當前的資本開支更多是基於已鎖定的客戶需求與長期訂單，盲目擴產的風險有所降低。誰在賺錢？四條截然不同的商業化閉環在投入規模持續攀升的背景下，如何將AI技術轉化為實質性的收入增量，成為檢驗各家戰略成色的核心指標。微軟是目前AI商業化路徑最為清晰的一家。其AI業務年化收入運行率突破370億美元，表明通過Azure雲服務輸出算力以及將Copilot嵌入Office等軟體的"產品嵌入"策略，已形成可規模化的收入閉環。AI對Google的拉動體現在兩端：一方面，企業對Gemini模型的需求推動Google Cloud營收同比大增63%；另一方面，AI技術重構搜尋體驗，帶動搜尋及其他業務收入增長19%。Gemini成功實現了"拉升雲業務增速、穩固廣告基本盤"的雙重目標。亞馬遜的AI變現主要依託於AWS的算力與晶片售賣。本季度，AWS的AI相關收入年化運行率超過150億美元，較三年前的580萬美元實現量級跨越。同時，其自研的Trainium系列AI晶片收入運行率也突破200億美元，確立了其在AI底層硬體市場的份額。Meta並未直接向C端使用者收取AI訂閱費，而是將AI深度整合進廣告推薦與內容生成系統。本季其廣告收入同比增長33%，核心驅動力正是AI帶來的投放轉化率提升與廣告單價的上漲。市場認什麼？估值錨點回歸利潤與現金流看完資料，再看資本市場的反應，會發現一個微妙的變化：市場不再為單純的"AI概念"支付溢價了。Google財報超預期後盤後大漲超6%，而Meta儘管營收增長33%卻因資本開支指引上調至1450億美元(幾乎較去年翻倍)而盤後仍一度暴跌近7%Google雲收入同比增長63%至200.3億美元，首次突破200億美元大關，證明其AI基礎設施投入正在轉化為實實在在的營收增長。微軟Azure增速回升至39%，同樣驗證了GPU供給改善後AI算力需求的強勁。反觀Meta，雖然廣告業務量價齊升(展示量增19%，均價漲12%)，但市場更關注的是其將2026年資本開支上限從1350億美元提高至1450億美元的決定。這意味著一年之內，這家公司的AI基礎設施投入規模將翻倍，而Reality Labs累計虧損已超過800億美元。在Meta的財報電話會上，針對分析師關於收購Manus戰略意義及交易進展的提問，Meta CFO Susan Li回應稱："我們仍在推進細節，目前沒有最新進展可以披露。"這一插曲暴露出Meta在AI戰略佈局中的結構性訴求：在擁有底層模型(Llama)與龐大應用場景(社交網路)的同時，其在"通用智能體"這一中間執行層仍存在缺口。若外部併購路徑受阻，Meta後續大機率將通過加大內部自研投入來填補這一空白。亞馬遜的上漲則得益於其經營利潤238.5億美元遠超預期的207.5億美元，AWS增速重回健康軌道，證明其近2000億美元的年度資本開支計畫正在產生回報。當前，華爾街對AI投資的考核標準已非常明確：容忍高額資本開支的前提，是必須看到清晰的投入產出比(ROI)與自由現金流的韌性。結語綜合四份財報，2026年第一季度的科技巨頭財報季傳遞出三個核心訊號：1.AI商業化進入驗證期：AI投資從"基礎設施鋪設"過渡到"收入貢獻檢驗"階段，具備明確ARR指標或顯著效率提升的廠商獲得了市場認可。2.變現路徑呈現多元化：基於各家稟賦，雲服務增量、算力與晶片售賣、SaaS訂閱、廣告系統效率最佳化均跑通了初步的商業閉環，尚未形成統一範式。3.資本開支考核趨嚴：面對千億等級的年度投入計畫，市場要求看到更為清晰的投入產出周期與利潤率保障。未來幾個季度，能否在維持高資本開支的同時保持利潤表的韌性，將是決定各家估值走向的關鍵變數。 (全球企業動態)

都說AI殺死了搜尋，Google用財報告訴你，事實恰恰相反。Google母公司Alphabet2026財年一季度收入1099億美元，同比增長22%；經營利潤397億美元，經營利潤率36.1%；淨利潤626億美元，同比增長81%。這兩個數字都遠超華爾街預期。分析師原本預測營收1070億美元，每股收益2.67美元，結果Google交出了每股5.11美元的成績單。財報發出後，Google盤後股價一度暴漲5%。Google搜尋及其他業務 Q1收入增長19%，皮查伊說搜尋查詢量創下歷史新高。過去一年，外界一直認為AI會取代搜尋。我有什麼問題，直接打開ChatGPT這樣的AI產品，開口直接問大模型，再也不需要點進一堆網頁，然後挨個找答案。Google把AI能力直接嵌入到搜尋裡，推出了AIOverview、AI 搜尋體驗，使用者不僅沒有流失，查詢量反而創了新高。這說明Google做對了，AI不是搜尋的替代品，AI是搜尋的最佳輔助。使用者還是習慣打開搜尋框，只不過現在他們能通過AI更快拿到更好的答案。數字廣告市場整體增速在放緩，Google能保持這個增長，說明它在廣告主心中的地位依然穩固。AI 驅動的搜尋體驗，不僅提升了使用者滿意度，也提高了廣告的精準度和轉化率。過去我們通常認為，廣告主的想法是讓使用者見到更多的廣告，但事實截然相反。Google通過AI，提升了廣告的推送質量，廣告主也願意為這種由AI帶來的轉化付更多錢。而這一整條鏈路，才是Google搜尋業務的底層邏輯。皮查伊在財報的電話會議中說，“2026年開局非常棒。我們的AI投資和全端方法正在點亮業務的每一個部分。”這一季度，Google搜尋查詢量創歷史新高，雲業務收入同比增長63%，達到200.3億美元，付費訂閱使用者突破3.5億。01 GoogleToB業務大漲皮查伊表示，企業AI解決方案首次成為雲業務的主要增長驅動力。Gemini Enterprise的付費月活使用者環比增長40%，雲業務積壓訂單環比幾乎翻倍，達到4600億美元。這說明一件事，企業客戶終於開始為AI買單了。企業客戶不再只是試用和觀望，他們開始把AI能力嵌入到真實業務場景裡。比如Google的Gemini Enterprise，它是一個可以用來處理文件、分析資料、自動化流程的生產力工具。企業願意為這些能力付費。其實過去很長一段時間，所有AI大廠都在研究一個問題，AI怎麼才能走出對話，走進企業的工作流。為此，阿里成立了ATH，推出悟空；字節推出了企業版扣子（Coze）agent搭建平台等等。當然，Google雲能有今天的表現，離不開它在AI晶片上的佈局。上周Google在Cloud Next 2026大會上發佈了兩款新的TPU晶片：TPU 8t 和 TPU 8i。Google的全端策略，就是從晶片、模型、再到應用層全部自己做，這樣才能在成本和性能上形成差異化優勢。YouTube的表現也值得一提。YouTube廣告收入Q1達到98.8億美元，同比增長10.6%。這個增速不算爆炸，但很穩健。更重要的是，Google在財報中透露，付費訂閱使用者已經突破3.5億，YouTube和Google One就是主要功臣。按照Google財報中的描述，YouTube的訂閱收入已經佔據了很大一部分。YouTube Premium、YouTube TV、YouTube Music，這些訂閱服務為Google帶來了非常穩定的收入。訂閱收入的好處在於，它比廣告收入更可預測、更抗周期。當經濟下行時，廣告主會削減預算，但使用者不會輕易取消訂閱。Google的“訂閱、平台和裝置”業務Q1收入123.8億美元，同比增長19%。這個分類裡包括了YouTube的訂閱收入、Play Store的分成以及Pixel手機等硬體收入。這部分業務雖然佔比不大，但增速穩定，而且利潤率通常高於廣告業務。對Google來說，多元化收入結構是抵禦風險的關鍵。搜尋廣告是現金牛，雲業務是增長引擎，訂閱業務是穩定收入。三角形具有穩定性。但這份亮眼的財報背後，Google其實也有難處。Q1的資本開支達到357億美元，Google還把全年資本開支指引從1750億-1850億美元上調到1800億-1900億美元。CFO阿納特·阿什克納齊在財報電話會上說，預計2027年的資本開支會比2026年“顯著增加”。1800億美元是什麼概念？摩洛哥2025年全國GDP才1796億美元。Google要用這筆錢來建資料中心、買伺服器、採購晶片。皮查伊在電話會上說，“我們在短期內面臨算力約束。”這句話的意思就是，Google現在不是不想提供更多AI服務，而是算力不夠用。企業客戶的需求太旺盛了，Google必須拚命擴張基礎設施才能跟上。可能這才是AI的本質，演算法不是錢，算力才是。誰能提供更多算力，誰就能服務更多客戶，誰就能佔據更大市場份額。Google、微軟、亞馬遜、Meta，所有科技巨頭都在這場算力軍備競賽裡拚命燒錢。問題是，這場競賽什麼時候是個頭？GoogleQ1淨利潤625.78億美元，同比增長81%，這個增長對於一家4兆美元市值的公司來說有點太猛了。事實上這個數字是有點“帶妝”的。Google這季度確實賺錢更多了，他們的各項業務都在漲，但淨利潤暴增不是全靠主業。一大塊來自它手裡投資的公司估值漲了，帳面上多記了一筆收益。簡單說，就是Google以前投過的一些公司，這季度估值漲了，按會計規則，Google要把這部分帳面收益算進利潤裡。財報顯示，這類股權投資收益稅後給淨利潤多加了約287億美元。所以625.78億美元淨利潤裡，有相當一部分不是搜尋、YouTube、雲業務這季度直接賺來的現金，而是投資資產升值帶來的帳面收益。這就像你買了一套房，房價漲了300萬。你還沒賣，錢也沒進銀行卡，但你的帳面身家已經變高了。真正看主業，Google的經營利潤增長大概30%。這其實也不錯了，只是沒淨利潤數字看起來那麼誇張。02 Google正在經歷一場深刻的身份轉變過去，Google是一家廣告公司。它的商業模式很簡單，提供免費服務，比如搜尋、信箱這些，吸引使用者，然後把使用者注意力賣給廣告主。AI 時代的到來，逼著Google必須改變。它不能只做一個廣告平台，它必須成為一家基礎設施公司。雲業務、企業AI解決方案、訂閱服務，這些都是Google在廣告之外開闢的新戰場。Google這一季度的表現，說明它在這場轉型中走對了方向。但是轉型從來不是一蹴而就的，它需要時間、需要投入、需要試錯。Google現在面臨的最大挑戰，不是技術，而是組織。一家以廣告為核心的公司，怎麼變成一家以AI和雲為核心的公司？工程師文化怎麼和銷售文化融合？快速迭代的產品節奏怎麼和企業客戶的穩定性需求平衡？這些問題，比訓練一個更強的模型要難得多。亞馬遜在模型上做得很失敗，但是現在通過晶片和雲業務，藉著Anthropic的強勢崛起，亞馬遜也在AI基礎設施這片戰場上有了自己的立足之地。亞馬遜不懂技術，但是他們非常清楚企業要什麼，知道怎麼和 CIO、CTO 對話，知道怎麼包裝解決方案，還有怎麼把它給賣出去。Google要學的東西還有很多，最典型的就是他們的AI程式設計和agent。Google不是沒有產品。Gemini 3 發佈時，Google把AI程式設計平台Antigravity放在了很重要的位置，稱它是新的智能體開發平台。按照Google自己的說法，Antigravity可以讓agent直接訪問編輯器、終端和瀏覽器，自主規劃、寫程式碼、跑驗證，還能同時處理複雜的軟體任務。單看描述，這是超越Claude Code和Codex的超級AI程式設計產品。但產品做出來以後大家傻眼了，這是個啥啊？Antigravity的穩定性糟糕，開發者報告說“agent經常在複雜任務中崩潰”、“語法高亮缺失”、“擴展功能損壞”。不僅如此，Antigravity的配額管理混亂，Google在4個月內砍了4次額度，連最高檔Ultra付費使用者也被突然限額，且沒有事先通知。而且Antigravity還存在幽靈消耗問題，有使用者反映“兩天沒用Antigravity，但Gemini 3.1 Pro的配額卻顯示已用完”。V2EX上的中文開發者也在吐槽：“這個Antigravity基本上就是不可用啊，一直generating和working但是不出來東西，要麼提示fail。”Reddit上甚至有人直接問：“Google是不是要放棄Antigravity了？”下面的回答更扎心：“Google最讓人無語的一點，就是推出沒完沒了的測試版產品，最後全都不了了之、悄然下架。”這不是說Google在AI程式設計上沒有機會。實際上還是有的，畢竟Google有模型、有瀏覽器、有Android、有雲、有Workspace，還有整個開發者生態。如果它能把這些東西真正串成一個穩定的 agent 工作流，空間很大。但眼下的問題是，Google的強項還是“能力展示”，不是“工作流佔領”。Gemini的benchmark可以很好看，Antigravity的演示也可以很完整，可開發者最後看的不是發佈會，而是它能不能每天少犯錯、少打斷、少折騰，能不能真的接住一個真實項目。所以Google這次財報證明了它在AI基礎設施上確實是有大作為，但還沒有證明它已經拿下當前最火熱的這兩條賽道。agent和AI程式設計非常關鍵。因為誰能控制開發者每天寫程式碼的地方，誰就更容易定義下一代軟體怎麼被生產出來。 (字母AI)

美國當地時間4月29日，Google母公司Alphabet盤後公佈了 2026 財年第一季度的財務報告。總營收達1099億美元，同比增長22%，非美國通用會計準則下（Non-GAAP）淨利潤為625.78億美元，同比大增81%，每股收益5.11美元，明顯高於市場預期，不同機構統計的營收預期大致在1066億至1070億美元區間，EPS預期約2.62至2.63美元。盤後交易中，Alphabet股價一度漲近7%。圖片由AI生成從財報數字和股價反應來看，投資者開始相信Alphabet押注多年、遭受無數質疑的“全端AI”路線，可以從宏大敘事轉變為可以量化的商業回報。0163%的增速，暫時平息爭議Google雲（Google Cloud）營收達200.3億美元，同比增長63%，超出分析師約180億美元的預期，去年同期這一數字僅為122.6億美元。這一增速不僅大幅超越了上季度已經令人印象深刻的48%，更是在更大的基數上實現了加速，這才是真正超出華爾街預期的原因。積壓訂單季度環比近乎翻倍，達到逾4600億美元。積壓訂單的躍升，意味著未來的收入已被提前鎖定，增長有可持續性。同時經營利潤同比增長30%至397億美元，經營利潤率同比擴大約兩個百分點至36.1%。Alphabet證明了自己能夠在大規模燒錢的同時，依然守住並持續擴大利潤空間，這也是之前市場的核心擔憂之一。02搜尋未死，AI正在擴大它的版圖圍繞Google搜尋的老問題，AI會不會把Google最賺錢的業務吃掉？至少在這個季度的財報中被有力反駁了。搜尋廣告營收達604億美元，同比增長19%，查詢量創歷史新高。Alphabet兼Google首席執行長桑達爾·皮查伊在財報聲明中指出，這是AI體驗持續拉動使用者使用習慣的直接結果。AI概覽、AI模式等新功能，不僅沒有蠶食傳統搜尋流量，反而通過提供更豐富的答案，進一步擴大了整個搜尋市場的邊界。皮查伊此前一貫的判斷：AI對Google搜尋而言，是“擴張性的”，而非替代性的。Gemini模型每分鐘通過API處理的Token數量超過160億，較上季度增長60%。更多的查詢正在觸發更複雜的模型呼叫，單次搜尋的計算成本在上升，說明AI功能目前尚未削弱廣告變現基本盤。YouTube廣告營收達98.8億美元，同比增長11%，從上季度受美國大選消耗影響的9%增速中反彈。這一修復符合預期，但略低於市場99.9億美元的預估，是這份成績單上為數不多的稍顯遜色之處。值得注意的是，YouTube的價值並不侷限於廣告，訂閱收入正在成為越來越重要的增量。這與整體消費者AI貨幣化的趨勢高度吻合。03付費訂閱3.5億，Gemini開始“賺錢”在雲業務之外，Alphabet本季度還有一條容易被忽略的增長線索。財報顯示，Alphabet目前付費訂閱使用者規模已達到約3.5億，覆蓋Google One、YouTube以及其他訂閱服務。對應到收入端，Google訂閱、平台和裝置業務一季度收入為123.84億美元，同比增長19%。這意味著，AI並不只是出現在雲和搜尋裡，也正在被納入Google既有的會員、儲存和內容付費體系之中。從產品形態看，Gemini是這條訂閱線索中最重要的新變數。相比單獨向使用者出售一個聊天機器人，Google更傾向於把AI能力嵌入Google One、Workspace、搜尋和移動端產品中，讓使用者在雲端儲存、辦公、內容創作和資訊檢索中逐步為AI能力付費。財報沒有單獨披露Gemini消費者訂閱收入，但3.5億付費訂閱使用者為Google提供了一個巨大的轉化池：只要其中一部分使用者升級到更高階的AI服務，就可能形成新的收入增量。企業端來看，Gemini Enterprise付費月活使用者季度環比增長40%。對Google來說，這個指標的意義在於它驗證了AI可以成為Google Cloud和Workspace之外的新付費入口。這也是Alphabet本季度財報裡最值得關注的變化之一：AI商業化不再只有“廣告效率提升”或“雲算力需求增長”兩條路徑，也開始進入訂閱收入體系。搜尋負責流量，雲負責算力，訂閱負責把AI能力包裝成持續付費產品。相比一次性的模型呼叫收入，訂閱模式更穩定，也更容易與Google原有生態捆綁。與此同時，Google雲的安全拼圖也在補齊。2026年3月11日，Google完成對雲安全平台Wiz的收購。這是Alphabet歷史上規模最大的收購之一。Wiz的價值不只在於安全產品本身，更在於它長期服務於多雲環境，覆蓋AWS、Azure、Google Cloud等平台上的企業客戶。對於正在爭奪AI雲訂單的Google來說，安全能力將直接影響企業是否願意把核心資料、模型訓練和智能體工作流遷移到其雲平台上。不過，Wiz的協同效應還不能在這個季度被過早驗證。財報本身並未單獨披露Wiz對Google Cloud收入和利潤的貢獻。因此，更準確的說法是：Wiz增強了Google雲在企業AI時代的安全籌碼，但它能否轉化為更高的客戶留存、交叉銷售和雲市場份額，還需要後續幾個季度繼續觀察。041750億美元的豪賭：燒錢與回報的競速除了成績單最亮眼的部分，懸而未決的大問題始終存在：資本支出的終點在那裡，回報的速度是否真的能追上燒錢的速度？皮查伊在上一季的財報電話會議中透露：到2026年這一數字將達到1750億至1850億美元，四年近六倍的增長。他將其定性為“維持AI競爭所必需的殘酷創新節奏”。2026年超過一半的機器學習算力將服務於雲業務，而非內部消耗。本季度經營利潤率在大規模資本開支周期中反而擴大兩個百分點至36.1%，令此前高呼利潤壓縮的批評者陷入短暫沉默。但這只是開局，折舊壓力將隨著基礎設施資產陸續竣工而持續加重，下半年的利潤表才是真正的壓力測試。市場目前給予的估值，已經隱含了對未來數年Cloud高增速的樂觀預期，一旦任何一個季度的增速出現實質性減速，重新定價的風險不容低估。附：Alphabet 2026年第一季度財報分析師電話會議精簡版Alphabet首席執行長皮查伊點評：第一季度，Alphabet交出了連續第11個季度的兩位數營收增長，各項核心業務表現均超出預期。Google Cloud營收突破200億美元大關，同比增長63%；搜尋廣告營收604億美元，增長19%，查詢量創歷史新高；訂閱使用者突破3.5億，Gemini Enterprise付費月活使用者季環比增長40%。AI全端戰略是本季度業績的核心驅動力。在基礎設施層，公司推出第八代TPU，其中TPU 8t訓練性能是上一代Ironwood的三倍，TPU 8i推理性價比提升80%。Gemini 3.1 Pro持續推進多模態理解與推理能力邊界，每分鐘API Token處理量達160億，較上季度增長60%。生成式媒體模型Lyria 3已累計生成超1.5億首歌曲，Gemma 4開源模型上線數周內下載量突破5000萬次。雲業務方面，企業AI解決方案首次成為雲增長的第一驅動力，基於Gemini模型的產品收入同比增長近800%。新客戶獲取速度同比翻倍，1億至10億美元等級合同數量同比翻倍，並簽署多份超10億美元大單。客戶超額完成初始承諾的比例達45%，環比持續加速。Google Cloud積壓訂單季環比接近翻倍，達4620億美元，預計未來24個月可確認超過50%。搜尋方面，AI Overviews和AI Mode持續拉動使用者使用頻次提升，商業查詢增長尤為顯著。廣告投放工具AI Max完成公測，Hilton通過該工具以五分之一的預算獲取三分之一的額外點選，同時平均預訂金額提升55%。Universal Commerce Protocol（UCP）開放標準獲Amazon、Meta、Microsoft、Salesforce、Stripe加入，推進代理式購物生態建設。Waymo本季度已覆蓋美國11個主要城市，每周全自動駕駛接單量突破50萬次，不足一年內實現翻倍。Wing持續擴張並宣佈進入灣區。Verily完成外部融資後已從Alphabet合併報表中剝離，GFiber計畫與Astound Broadband合併，預計Q4完成。首席財務官阿什肯納齊補充：全年資本支出指引由1750億至1850億美元上調至1800億至1900億美元，增量主要來自對Intersect的收購。2027年資本支出預計將較2026年顯著增加。本季度資本支出357億美元，其中約60%用於伺服器，40%用於資料中心及網路裝置。公司董事會同時宣佈季度股息提升5%。以下為分析師問答環節：問：Gemini 3.1 Pro每分鐘160億 Tokens的處理量非常驚人，這是否意味著推理成本已經不再是利潤率的負擔？答：我們正處於效率曲線上極其有利的位置。過去一年，我們將Gemini模型的單位推理成本降低了90%以上。這得益於三位一體的最佳化：TPU 8i專門針對大規模推理設計的硬體優勢、模型架構的稀疏化改進，以及底層軟體棧的深度融合。雖然絕對支出在增加，但每單位智能的產出效率提升遠快於投入增長，這讓我們有底氣在搜尋中全面推行AI Overviews。問：關於Google Cloud積壓訂單（RPO）季環比翻倍至4620億美元，能否拆解其結構？有多少來自主權雲或政府訂單？答：增長非常均衡，但超大型交易（Jumbo Deals）的貢獻顯著。本季度我們簽署了三份單筆金額超過50億美元的長期合同，涵蓋電信、金融服務及零售業。主權雲需求確實在激增，特別是在歐洲和中東地區，客戶更傾向於將資料保留在本地，同時利用Gemini進行本地化調優。這一塊的利潤率通常高於公共雲，因為其服務附加值更高。問：Universal Commerce Protocol (UCP) 吸引了這麼多競爭對手加入，Alphabet的商業邏輯是什麼？答：購物的未來是智能體化（Agentic）。如果每個平台都是資訊孤島，AI智能體就無法完成跨平台的比價、下單和履約。通過UCP，我們實際上在建立AI時代的“全球資訊網協議”。雖然我們向競爭對手開放，但Google擁有全球最深厚的商業意圖資料（Shopping Graph），當購物阻力消失時，作為流量入口的Google搜尋將獲得最顯著的轉化增量。問：YouTube的增長雖然穩健，但似乎正受到短影片平台更激進的AI創作工具挑戰，你們如何應對？答：恰恰相反，我們的AI創意套件“Dream Screen”在本季度剛結束灰度測試。它不僅能生成背景，現在已經可以根據文字描述生成高品質的15秒Shorts素材。目前YouTube Shorts的日均播放量已突破1000億次。我們觀察到，AI降低了創作門檻，使得長尾創作者的活躍度提升了35%。同時，YouTube TV和Sunday Ticket的訂閱收入也受益於Gemini驅動的個性化推薦引擎。問：對於Waymo和Wing，Alphabet目前的投資態度是否有變化？答：我們對Waymo的執行力感到非常自豪。它是全球唯一一家在多個城市實現商業化全無人駕駛營運的公司。目前的重點是從“實驗室規模”轉向“工業規模”。隨著第六代硬體系統的部署，我們的單位里程成本（CPM）正在迅速下降，目標是在未來24個月內實現核心營運城市的收支平衡。對於其他非核心業務（Other Bets），我們會繼續保持嚴謹的資本紀律，比如Verily的拆分和GFiber的合併。問：收購Intersect和Wiz對今年的利潤率指引有何具體影響？答：Intersect帶來了全球頂尖的算力調度技術，這正是我們解決目前算力受限問題的關鍵，雖然會帶來短期的資本支出上調，但長期資本回報率非常明確。Wiz的併入會使Cloud分部的經營利潤率在短期內受到100-200個基點的小幅拖累，但它極大增強了我們在雲安全市場的地位。我們依然致力於實現集團整體經營利潤率的逐年擴張。問：Gemini在企業級市場的付費意願如何？是否出現了類似移動網際網路初期的“Killer App”？答：真正的“殺手級應用”是跨模態的企業級搜尋與操作。目前Gemini Enterprise的客戶中，有超過60%的使用者正在使用“側邊欄”功能在工作流程中即時呼叫內部文件資料。這種生產力的提升是極其具象的，這也是為什麼我們看到付費月活（MAU）環比增長40%的原因。這不僅僅是一個對話方塊，它正在變成企業的作業系統。問：針對目前的“算力受限”狀態，你們如何決定算力的分配優先順序？答：這是一個非常嚴謹的決策過程。我們通過資本回報率框架來管理算力分配。目前的優先順序順序是：第一，支撐核心搜尋業務的AI Overviews升級，因為這是我們的基本盤；第二，保障Google Cloud外部客戶的AI訓練與生產需求，這是我們的增長引擎；第三，前沿模型Gemini 4的持續研發。通過Intersect的動態調度技術，我們現在能比以往更靈活地平衡這些內部與外部需求。問：未來搜尋業務中，廣告與訂閱模式將如何共存？答：我們的分級訂閱計畫本季度表現非常強勁，使用者表現出為更強大的模型能力（如更長的上下文窗口、更深度的邏輯推理）付費的明確意願。我認為未來的搜尋不會是單一模式，而是“廣告+訂閱”的混合體。廣告依然是提供免費、開放資訊獲取的最佳方式，而訂閱則滿足了追求極高生產力的使用者。這種雙軌制將使我們的商業模式比以前更具韌性。問：關於TPU的外售戰略，這是否會削弱Google Cloud的競爭護城河？答：我們並不這樣認為。TPU的外售主要針對那些對資料中心有極致定製需求、且具備極強自研能力的頂級實驗室或金融機構。向他們提供TPU硬體，一方面可以分攤我們的研發成本，加速TPU生態的成熟；另一方面，這些客戶通常也會配套使用我們的頂點（Vertex AI）軟體棧。我們的護城河不在於單體硬體的封閉，而在於“晶片+模型+軟體棧”的整體生態協同。 (騰訊科技)

Google母公司Alphabet公佈第一季度財報，營收1099億美元，淨利潤625.7億美元，每股盈利5.11美元，均超出預期。美東時間周三盤後，Google母公司Alphabet公佈了第一季度財報。資料顯示，得益於其迅猛發展的雲業務，其季度營收超出預期。報告發佈後，公司股價盤後上漲超6%。財報顯示，相比於LSEG調查的分析師預期，公司第一季度營收：1099億美元，略好於分析師預期1072億美元；較去年增長了20%，並創下了自2022年以來最高季度增長率。淨利潤：625.7 億美元，較上年同期增長81%，去年同期淨利潤為345.4億美元；每股盈利：5.11美元，而去年同期為2.81美元；華爾街還在關注報告中的其他幾個資料：Google云：營收200.2億美元，同比增長63%，而據StreetAccount的資料分析師預期為180.5億美元YouTube廣告業務：營收98.8 億美元，而據 StreetAccount的分析師預期為99.9億美元流量獲取成本：152.2億美元，而據StreetAccount的資料分析師預期為153億美元Alphabet首席執行長桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）在財報電話會議上向分析師表示：“在第一季度，我們企業的人工智慧解決方案首次成為我們雲業務的主要增長驅動力。”皮查伊在聲明中稱，Gemini企業版每月付費活躍使用者數量較上一季度增長了40%。該公司還將其2026年的資本支出指導範圍更新為1800億-1900億美元，高於此前估計的1750億-1850億美元。公司CFO安納特·阿什肯齊（Anat Ashkenazi）也表示，預計公司2027年的資本支出將“顯著高於”2026年。▌短期內仍面臨算力限制Alphabet本季度的資本支出為357億美元，這包括房地產、伺服器、資料中心和其他基礎設施。Alphabet 正在向人工智慧基礎設施投入大量資金，以利用不斷增長的需求。皮查伊在財報電話會議上表示：“短期內我們面臨計算資源方面的限制。如果我們能夠滿足需求的話，我們的雲業務收入本會更高。”本月，Alphabet的股價表現在“七巨頭”中尤其優異，單月上漲了21%，有望創下自2020年4月以來的最佳單月表現。截至周三收盤，納斯達克指數本月上漲了14%。本周三盤後公佈的這份報告，是alphabet自美國於2月下旬在伊朗展開軍事行動以來，該公司首次向投資者更新業績情況。從財報和股價表現上看，儘管投資者們擔心油價飆升以及伊朗戰爭導致的供應鏈中斷會推高人工智慧基礎設施的成本，但華爾街投資者們仍然持續看好該公司。▌AI驅動多類股業務強勁增長分部門看，Google雲的表現超出了華爾街的預期，其營收較上年同期增長了63%。Google雲部門涵蓋了公司的大部分人工智慧服務和產品。該公司表示，這一增長主要得益於Google雲平台（GCP）在企業人工智慧解決方案和企業人工智慧基礎設施方面的增長。該公司特別透露，Google雲的積壓訂單金額已經達4600億美元。Google搜尋業務在本季度表現強勁，這主要得益於人工智慧技術的應用，其使用量大幅增加，查詢量創下歷史新高，收入增長率達到19%。Google廣告業務收入達到772.5億美元，較去年同期增長 15.5%。YouTube的廣告收入未達到華爾街的預期，該季度報告的收入為98.8 億美元。其他業務部門，包括Alphabet旗下的自動駕駛汽車公司Waymo，帶來了4.11億美元的收入——較去年同期的4.5億美元有所下降。該公司高管表示，在該季度，Waymo每周的完全自動駕駛出行次數超過了50萬次。今年2月，Waymo曾宣佈，通過一輪由外部投資者領投的160億美元融資，公司估值已經達到1260億美元。Waymo近期表示，準備將其自動駕駛車輛推廣至達拉斯、休斯頓、聖安東尼奧和奧蘭多。在本季度，該公司在納什維爾開始了完全自動駕駛的營運，這比計畫在今年晚些時候與Lyft合作進行的商業推廣要早。 (科創板日報)

該初創企業的盈利模式、產品落地時間及收益規模均尚不明確。編譯 |  劉煜編輯 |  陳駿達智東西4月28日消息，今天，據路透社報導，由前GoogleDeepMind首席科學家戴維·席爾瓦（David Silver）創立的英國AI獨角獸Ineffable，已完成11億美元（約合人民幣75.14億元）的種子輪融資，估值達到51億美元（約合人民幣348.31億元）。本輪融資由美國紅杉資本與光速創投領投，輝達、Google和英國國家AI風投基金Sovereign AI等企業和機構共同參投。Ineffable稱，該輪融資為歐洲迄今為止金額最高的種子輪融資。目前，這家初創企業的盈利模式、產品落地時間及收益規模均尚不明確。Ineffable成立於2025年11月，其目標是打造一個超級學習系統（Superlearner）。該系統無需依靠人類資料，將通過自主實踐探索一切知識，覆蓋基本的運動技能（motor skill）到高階智力突破的全部範疇。Ineffable的創始人兼CEO Silver最廣為人知的身份，是AlphaGo背後的核心研究員。他主導了AlphaGo、AlphaZero以及AlphaStar的研發，全程參與了DeepMind強化學習體系的搭建與迭代。Silver與GoogleDeepMind聯合創始人兼CEO德米斯·哈薩比斯（Demis Hassabis）是大學同學，二人都曾就讀於劍橋大學。在劍橋學習期間，Hassabis教會了Silver下棋，其中包括圍棋。在拿到劍橋大學文學學士學位後，Silver前往加拿大阿爾伯塔大學攻讀電腦科學博士學位，師從圖靈獎得主、強化學習之父Richard Sutton。▲David Silver（圖源：Silver個人網站）本科畢業後，Silver於1998年與Hassabis共同創辦了遊戲公司Elixir Studios，同時出任CTO與首席程式設計師。之後，Hassabis與另外二人聯合創辦了DeepMind。在DeepMind成立之初，Silver便擔任該公司顧問，並於2013年正式加入，任職10餘年之久。在DeepMind任職期間，Silver的研究重點是深度強化學習，這是一個將強化學習與深度學習相結合的領域。他參與了多款智能程序的研發，其中，由Silver主導研發的AlphaGo，是首個在圍棋比賽中擊敗頂級職業棋手的程序。之後，他帶隊打造出AlphaZero，該程序依託同源AI架構從零自主研習圍棋，後續以相同訓練邏輯掌握國際象棋與將棋，綜合實力遠超同期所有同類程序。此外，他聯合主導了AlphaStar項目，該款程序能夠在高難度策略遊戲《星海爭霸Ⅱ》中，達到人類職業電競選手的競技水準。在工業界之外，Silver還在倫敦大學學院（UCL）擔任教授。創立Ineffable之初，Silver在該公司部落格發佈個人隨筆稱：“世界需要一個舞台，讓強化學習範式的雄心得以充分施展。在那裡，我們直面智能的根本命題：如何（讓AI）通過對環境的體驗，去發現未知的知識。”他還說道：“AI生成語言、視訊、程式碼等，已有完善生態持續發展，無需我再涉足。而Ineffable，是我畢生追求的事業。”據《連線》昨日報導，Silver稱：“我從Ineffable項目中獲得的所有收益，都將捐贈給具備高社會影響力的慈善機構，用以挽救更多生命。”結語：天價融資扎堆新銳AI企業非大模型賽道正加速突圍目前，Ineffable仍處於早期研發周期，其技術方案尚未成熟，商業化模式與落地規劃尚不明確。在巨額資本加持之下，該公司依託強化學習路線能否突破現有AI技術瓶頸、平衡前沿探索與商業可持續發展，或成為接下來行業關注的核心焦點。今年年初以來，各類新興獨立AI實驗室融資規模已達數十億美元。由圖靈獎得主、前Meta首席AI科學家楊立昆聯合創立的AMI實驗室，已於今年3月完成了10.3億美元種子輪融資，投前估值達35億美元。全球頂尖NLP學者理查德・索徹（Richard Socher）正為其個人實驗室接洽融資，該企業估值已達40億美元。此外，由前OpenAI高管米拉・穆拉蒂（Mira Murati）創立的AI初創企業Thinking Machines，正在洽談新一輪融資，預估估值約500億美元。一眾頂尖科研人才紛紛脫離科技大廠，扎堆創辦獨立AI實驗室，不同於當下主流的大語言模型賽道，這批新興研發團隊正跳出大模型的同質化競爭，轉向強化學習、現實場景感知等前沿方向，探索差異化的技術路線，正掀起新一輪AI浪潮。 (智東西)