7月24日，港交所新版《上市規則》正式落地生效。本次上市機制改革是香港提升全球資本市場競爭力的第一階段核心舉措，直擊科創企業、中概股回歸上市痛點，在全球交易所激烈競爭的格局下，進一步鞏固香港全球核心上市地地位，精準對接內地創新產業融資發展需求。

y本次改革源自港交所3月發佈的市場諮詢檔案，累計收穫73份市場反饋，所有改革建議均獲市場廣泛支援並全部落地。港交所明確，本輪調整併非終點，未來數月將啟動第二階段改革公眾諮詢，持續最佳化上市制度。整套新規兼顧市場靈活性與監管底線，多項突破性調整引爆資本市場關注。

一、全面放開保密遞表，監管透明度升級

此前保密遞表僅面向第二上市企業、18A生物科技、18C特專科技企業，行業限制嚴格。新規落地後，全行業IPO新申請人均可自由選擇保密遞表，無需額外審批，覆蓋人工智慧、半導體、生物醫藥、消費製造等所有賽道。

該規則有效幫助企業規避上市籌備期商業資訊、經營資料、融資規劃洩露風險。同時市場需明確核心底線：保密遞表不降低資訊披露標準，企業上市前仍需完整公開聆訊資料、招股書及全套財務資料，僅延後公開時點，監管稽核尺度保持嚴苛。

同步升級的IPO退回公示機制更是一大亮點。以往僅公示保薦人名稱，新規實施後，上市申請退回將完整披露所有中介機構名稱、職能及具體退回原因。此舉強力壓實中介把關責任，震懾劣質申報行為，從源頭提升港股IPO整體質量，守護市場專業公信力。

二、WVR門檻大降，科創企業控制權靈活鬆綁

同股不同權（WVR）是全球科創企業主流股權架構，也是本次改革的核心亮點。本次改革大幅放寬上市門檻，為新經濟企業發展保駕護航。

市值收入門檻大幅下調：原400億港元市值門檻降至200億港元，原有“100億市值+10億年收入”標準，最佳化為60億市值+6億年收入，大幅降低科創企業上市准入壓力。

投票權比例同步放寬：上市市值超400億港元的企業，WVR比率上限由10:1提升至20:1，貼合國際科技企業股權架構慣例。同時新規設定嚴謹風控，要求創始人持股比例不低於5%、持股價值不低於40億港元，讓創始人掌握控制權的同時，與中小股東深度繫結、共擔風險，平衡創新發展與投資者權益。

三、放寬回流門檻，中概股回歸通道提速

本輪改革大幅最佳化海外發行人上市規則，為中概股回歸打通便捷通道。新規將同股同權海外企業第二上市市值門檻由100億港元降至60億港元，WVR架構企業門檻同步下調，與港股主要上市標準統一。

不僅如此，港交所擴大美會計準則豁免範圍，覆蓋美股母公司子公司、美業務佔比高的企業，大幅降低企業財務轉換成本，同時簡化第二上市轉主要上市流程，壓縮上市時間成本。面對納斯達克等海外交易所競爭，該政策為中概股回流香港搭建了高效、低成本的制度路徑。

長期來看，港交所持續迭代上市規則，深度契合國家建設香港國際創新科技中心、鞏固國際金融中心地位的戰略規劃。香港依託兩地互聯互通機制，持續發揮內地與全球資本的“超級聯絡人”作用。

本次改革堅持寬入口、嚴監管邏輯，放寬上市門檻的同時，強化中介監管與資訊披露要求，在吸引全球優質企業赴港融資的同時，守住資本市場合規底線。業內機構預判，新規將持續提升香港國際集資樞紐競爭力，推動港股市場發行人結構多元化。隨著後續改革落地，香港全球IPO核心地位將愈發穩固。 (RWA現實世界資產研究院)