7月30日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。
總體上看，本次會議基調積極有為、務實精準，會議既肯定經濟“動能向新、結構向優”，也強調要“高度重視經濟運行中的困難挑戰”“迎難而上”。相較4月會議的“起步有力、主要指標好於預期”，本次會議更多聚焦結構最佳化和動能轉換，對經濟運行困難的重視程度進一步上升，總量承壓、結構分化是經濟轉型過程中的必然結果。基於此，政策層面從“用好用足宏觀政策”轉向“充分發揮各項存量政策效能，及時謀劃出台務實管用的增量政策”，並明確提出“加大逆週期調節力度”，釋放出下半年穩增長政策將進一步發力提效的訊號。
宏觀政策更加突出落地見效和協同發力。財政政策要求“加快財政支出和債券資金使用進度”，從上半年收入形勢超預期和支出看，預計下半年資金撥付、項目實施和實物工作量形成將明顯加快。貨幣政策提出“綜合運用並適時調整貨幣政策工具”，並“最佳化實施財政金融協同促內需政策”，意味著政策將根據經濟運行變化相機調整，同時通過貼息、擔保和風險分擔等方式，提高金融資源支援消費、科技創新和重點項目的精準性。
擴大內需仍是下半年經濟工作的核心抓手。會議在“有效擴大國內需求”中明確提出“適應不同群體消費需求擴大優質供給，挖掘服務消費潛力”，表明促消費將更加注重群體差異、消費場景和供需適配。投資方面，會議要求“紮實推進‘六張網’規劃建設”，相關投資將繼續發揮穩增長、補短板、促轉型和保安全的綜合作用。
產業政策更加突出新舊動能平穩轉換。會議在繼續實施“人工智慧+”行動、發展智能經濟新形態的基礎上，提出“加強對基礎研究的長期穩定支援”“積極推動前沿技術突破和未來產業發展”“著力打造新興支柱產業”，同時強調“持續推動傳統產業改造升級”。這表明發展新質生產力並非簡單以新產業替代傳統產業，而是要形成從基礎研究、技術突破到產業應用的完整鏈條，在培育新動能的同時穩定和改造傳統經濟基本盤。
風險防範方面，會議繼續強調“穩定房地產市場”，提出“深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心”，較4月“穩定和增強資本市場信心”的表述更進一步，政策重心由短期穩市場拓展至投融資兩端制度建設。此外，會議要求“實施好一攬子化債方案”，推動地方中小金融機構“改革化險、減量提質”，通過房地產、地方債務和金融體系協同化險，守住系統性風險底線。
學習體會
一、形勢判斷：經濟動能向新、結構向優，但內需不足和新舊動能轉換壓力仍然較大
會議認為，今年以來我國經濟呈現“動能向新、結構向優的發展態勢”，同時強調要“高度重視經濟運行中的困難挑戰，堅定信心，迎難而上”。相較4月會議“經濟起步有力，主要指標好於預期”的判斷，7月會議更加突出新動能成長和經濟結構最佳化，同時更加重視經濟運行中的困難挑戰，這主要基於二季度經濟增速邊際放緩、結構分化的實際運行特徵。
上半年經濟呈現“一季度較快增長、二季度有所放緩”的走勢，總體表現為總量平穩但邊際承壓、結構持續最佳化。一季度GDP同比增長5.0%，二季度增長4.3%，較一季度回落0.7個百分點。經濟增速放緩主要有三方面原因：一是居民消費意願仍然偏弱，部分耐用消費品增長對補貼政策的依賴較高，消費內生動力仍需增強；二是固定資產投資增速下滑，基建和製造業投資動能有所減弱，房地產銷售和投資尚未明顯改善；三是部分外部衝擊和短期因素對工業生產、企業經營形成擾動。與此同時，人工智慧、高端裝備等新動能保持較快增長，成為支撐上半年經濟運行的重要力量，但其體量和帶動範圍仍相對有限，尚不足以完全彌補房地產、傳統基建和部分傳統製造業下行形成的缺口。
下階段經濟運行面臨的困難挑戰主要來自三個方面。一是外部環境的不穩定性、不確定性上升，地緣衝突、能源價格波動、貿易保護主義及全球經濟和貿易增長放緩，可能對出口、企業成本和市場預期形成擾動。二是國內有效需求仍然不足，居民消費能力和意願有待提升，民間投資偏弱，房地產仍處於調整過程中。三是新舊動能轉換存在接續不足，新興產業增速較快但體量仍相對有限，尚不足以完全對沖房地產、傳統基建和部分傳統製造業下行形成的壓力；部分企業還面臨需求不足、賬款拖欠和資金周轉壓力。
但是也要看到，我國經濟仍具備較多機遇和優勢。一是新一輪科技革命和產業變革加速發展，人工智慧、高端裝備、數字經濟和綠色產業有望繼續形成新的增長點；二是超大規模市場和居民消費升級蘊含較大的服務消費、養老托育、文旅體育和數字消費需求；三是我國擁有完整產業體系和較強供應鏈配套能力，高技術產品和機電產品的國際競爭力持續增強；四是前期出台的“兩重”“兩新”等政策仍有落地空間，財政、貨幣政策也保留了根據形勢變化適時加力的政策儲備。
展望下半年，經濟有望總體保持平穩、持續向新向優，但回升斜率取決於內需修復和政策落地效果。上半年4.7%的增長為實現全年目標奠定了較好基礎，二季度工業、服務業和進出口等主要指標呈現逐月改善，新動能仍在較快成長。隨著財政支出和債券資金加快使用、“兩重”“兩新”和“六張網”建設推進，以及增量政策適時出台，下半年經濟有望在波動中保持韌性並邊際改善，預計三季度和四季度GDP同比分別回升至4.5%左右和4.8%左右，全年增長4.7%左右。（詳見《二季度經濟增速回落的背後：亮點與隱憂》）。
二、政策基調：充分發揮各項存量政策效能，及時謀劃出台務實管用的增量政策，加大逆週期調節力度
與4月會議相比，7月會議繼續實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，同時進一步強化宏觀政策的逆週期調節作用，更加注重發力提效、存量政策充分見效和增量政策及時接續。4月會議強調“用好用足宏觀政策”“精準有效實施”財政貨幣政策，並“持續擴大內需”；7月會議則明確要求宏觀政策“發力提效”，提出“充分發揮各項存量政策效能，及時謀劃出台務實管用的增量政策”“加大逆週期調節力度”“加力擴大內需”。由“用好用足”到“發力提效”，由“持續擴大”到“加力擴大”，反映出下半年政策重心進一步轉向加快既有政策落地見效、強化總需求支撐，並根據經濟運行變化及時出台增量舉措，宏觀調控的主動性、針對性和協同性進一步增強。
第一，“發揮存量政策效能”意味著當前政策重點首先是加快落實、提高效能。年初以來，財政、政府債券、“兩重”“兩新”等政策已作出較為充分的安排，但上半年固定資產投資同比負增長，反映出部分資金撥付、債券使用、項目實施和實物工作量形成仍需加快。因此，會議要求“加快財政支出和債券資金使用進度，有力推進‘兩重’建設和‘兩新’工作”，核心是提高現有政策的落地速度和實施效果，盡快轉化為投資需求、消費需求和企業訂單。
第二，“及時謀劃增量政策”意味著政策進入邊執行、邊評估、邊儲備的新階段。在加快存量政策落地見效的同時，需要密切跟蹤下半年經濟增長、就業、物價、房地產和外部環境變化，提前研究儲備並及時出台針對性措施。增量政策將更加突出“務實管用”，重點解決經濟運行中的突出矛盾和現實問題，可能更多聚焦擴大內需、穩定投資、支援重點群體就業、改善企業現金流和防範重點領域風險。
第三，“加大逆週期調節力度”表明穩增長的重要性進一步上升。一季度經濟開局良好，4月會議更加強調以更大力度和更實舉措鞏固經濟穩中向好的基礎；二季度經濟增速較一季度有所放緩，消費、投資和房地產等內需動能仍然偏弱，外部環境的不穩定性和不確定性上升，因此7月會議更加突出對沖經濟下行壓力、穩定總需求和改善市場預期。政策既要緩解短期經濟波動對企業盈利、居民收入和就業的影響，也要為新舊動能平穩轉換創造穩定的宏觀環境。
第四，財政金融協同進一步增強。4月會議分別強調“最佳化財政支出結構”“增強貨幣政策前瞻性靈活性針對性，保持流動性充裕”；7月會議則提出“綜合運用並適時調整貨幣政策工具，最佳化實施財政金融協同促內需政策”。貨幣政策不僅要保持流動性合理充裕，還要加強與財政貼息、擔保、風險分擔等政策的協同，推動資金更加有效地進入消費、裝置更新、科技創新和重大項目等領域，提高金融支援實體經濟和擴大內需的實際效果。
第五，擴大內需政策進一步加力，更加注重供需兩端協同發力。需求端，4月會議提出“持續擴大內需”，7月會議進一步提出“加力擴大內需”和“有效擴大國內需求”，表明擴大內需的力度和緊迫性進一步增強。政策將通過加快財政支出和債券資金使用、推進“兩重”“兩新”和“六張網”建設、挖掘服務消費潛力等方式，擴大投資和消費需求。供給端，則更加注重適應不同群體消費需求擴大優質供給，並通過加強基礎研究和前沿技術突破、培育未來產業和新興支柱產業、推動傳統產業改造升級，提升供給質量和供需適配性。供需兩端協同發力，既有助於穩定短期經濟增長，也有利於推動新舊動能平穩轉換。
三、財政政策：加快財政支出和債券資金使用進度，最佳化實施財政金融協同促內需政策
會議提出要“實施好更加積極的財政政策”“加快財政支出和債券資金使用進度，有力推進‘兩重’建設和‘兩新’工作”“兜牢基層‘三保’底線”“最佳化實施財政金融協同促內需政策”“實施好一攬子化債方案”。
總體上，今年以來財政在推動經濟發展中繼續發揮了重要作用，集中體現在：財政支出結構最佳化更加側重投資於人、創新財政政策工具並與金融政策協同擴內需、繼續實施化債壓降債務風險、轉移支付下達進度較快積極支援地方“三保”。
第一，會議提出要加快財政支出和債券資金使用進度，這是更加積極財政政策的要求，也是穩定當前宏觀經濟形勢的要求。今年上半年財政形勢總體運行平穩，尤其是受益於PPI上行、資本市場活躍以及進口大幅上升，相應的增值稅、印花稅和進口環節增值稅、消費稅增速較高，財政收入形勢較好，預算收入完成進度（54.8%）好於序時進度（50%）；但是，相對而言，由於高品質項目儲備在邊際遞減，從而支出進度相對放緩。兩本預算的收入之和同比為1%，支出之和同比為-2.9%。（詳見《基建投資為何下行？下半年能否回升？》）從下半年看，隨著儲備項目持續落地，以及債務資金加快發行，預計財政支出增速將明顯高於上半年，推動經濟回升。
第二，最佳化實施財政金融協同促內需政策，有利於在保持財政可持續性的基礎上進一步發揮政策協同效應。今年財政安排1000億元用於財政金融協同促內需一攬子政策，通過貸款貼息、融資擔保等方式，支援消費升級和重點領域投資，以較少的財政資金撬動更多社會資金參與，通過創新財政政策工具，放大了財政資金的乘數效應。
從未來看，有必要從三個方面進一步最佳化：其一，適時擴展政策支援範圍、提高政策支援力度。以服務業經營主體貸款貼息為例，現行政策主要採用行業列舉方式明確支援範圍。下一步可探索轉向負面清單管理，即凡不在負面清單之列的行業均可享受支援，避免行業界定模糊引致政策執行的不確定性。此外，單戶可享受貼息的新發放貸款規模上限和貼息年限，也可視政策效果適度提高。其二，適當擴大財政貼息的經辦機構範圍。目前財政貼息經辦機構主要為21家全國性銀行及金融監管評級3A及以上的城市商業銀行、省級農村商業銀行、省會城市農村商業銀行和外資銀行。考慮到財政金融協同促內需政策帶來的是較大規模的增量信貸投放機會，非省會城市、非省級農商銀行可能不符合現行准入標準，可能影響這些銀行在市場競爭中保持合理的業務空間，也可能影響政策在中小城市和縣域基層地區的覆蓋深度。可研究在風險可控的前提下，有序將更多經營穩健、治理規範的農村商業銀行納入經辦範圍，為這些銀行提供從事相關業務的機會，同時提升政策覆蓋面。其三，建立政策效果的常態化評估與資料公開機制。財政金融協同促內需涉及財政、金融監管、工信、商務等多個部門，政策資料分散、口徑不一，影響全面客觀評估政策成效。建議推動相關部門定期發佈統一口徑的政策執行資料，建立制度化的政策評估機制，及時總結經驗、發現問題，為政策的動態最佳化提供依據，也為社會各方瞭解政策進展提供透明管道。
第三，實施好一攬子化債方案，降低經濟社會風險，實現財政可持續。2025年，在“一攬子化債方案”的推動下，地方債務風險化解工作從應急狀態轉向常態化監管，在隱性債務化解、債務成本壓降、經營性債務管理、拖欠賬款清理、融資平台轉型及長效機制建設等六大維度取得了重要成果，降低了地方政府負擔，一定程度上恢復了企業活力，暢通了經濟循環。
下階段從繼續化債的角度可以考慮：1）短期有必要繼續最佳化化債方式，“6+4+2”中的“6”已經完成4萬億，今年繼續發行剩下2萬億，“4萬億”的剩餘額度可以從“4萬億分五年”的化債方式調整為一次性給到地方，根據需要靠前化債。2）進一步提高地方債務限額，增加地方政府化債的能力。3）根據債務投向分別使用國債、一般債、專項債置換隱性債務，最佳化存量債務結構。對於因為央地事權劃分不清晰導致的隱性債務，由國債置換；對於投向沒有收益的項目，用一般債置換；對於投向有一定收益的項目，用專項債置換。4）從建構債務管理長效機制上，有必要在四本經常性預算之外，研究建立債務預算和資本預算，與政府資產負債表和綜合財務報告銜接。5）整合融資平台，推動融資平台從形式化退出到實質性轉型，在清查當地資產的基礎上，整合注入優質資產，進行市場化主體重構改革等，逐步形成市場化的造血能力。
四、貨幣政策：延續適度寬鬆，強化適時調整與財政金融協同
會議指出：“實施好適度寬鬆的貨幣政策”“綜合運用並適時調整貨幣政策工具，最佳化實施財政金融協同促內需政策”。
第一，貨幣政策延續“適度寬鬆”的總基調，多了“適時調整”的彈性空間。今年5月，人民銀行新推出的一攬子金融政策已全部啟動；6月末社會融資規模存量同比增8.9%、M2同比增8.3%、人民幣貸款同比增7.1%，金融總量處於合理充裕區間，政策需觀察前期政策的傳導效果。
第二，貨幣政策更加強調“財政金融協同”。今年財政安排1000億元中央財政資金支援財政金融協同促內需，央行通過結構性工具引導信貸投向。這種協同，通過政策性金融工具、再貸款貼息、融資擔保等組合拳，將財政資金的槓桿效應與貨幣政策的流動性支援結合起來，共同作用於消費和投資兩端。
第三，“存量政策效能”與“增量政策”並重，政策注重節奏、落地實際效果。央行副行長鄒瀾在7月15日國新辦發佈會上明確表示，下階段將“密切關注評估前期已實施政策的傳導情況和實際效果”。這意味著下半年貨幣政策有必要讓已出台的科技創新和技術改造再貸款、服務消費與養老再貸款、民營企業再貸款等工具真正形成實物工作量。
第四，政策工具運用注重總量與結構並重。總量工具方面，降准降息仍是“儲備工具”，但偏向“相機抉擇”。若美伊衝突緩和、輸入性通脹減弱，則降息窗口可能進一步打開。結構性工具方面，或將繼續“加量降價”。可能方向包括：擴大服務消費與養老再貸款、支農支小再貸款的應用場景；針對“十五五”重大項目和“六張網”建設，創設或重啟政策性金融工具（如PSL）；圍繞人工智慧、商業航天、低空經濟等新質生產力領域，最佳化現有再貸款工具的設計和管理。
五、擴大內需：提振消費更加注重服務供給，“六張網”建設提速
會議提出“要有效擴大國內需求”、“適應不同群體消費需求擴大優質供給，挖掘服務消費潛力”、“紮實推進‘六張網’規劃建設”。
1、消費方面，服務消費成為更明確的消費增量方向，相關政策側重於擴大服務供給
從消費結構看，我國服務消費較商品消費具有更大的增長空間。一方面，隨著居民收入水平不斷提高，我國商品消費需求總體已得到較充分滿足，各類家電等耐用消費品的普及率處於較高水平，而服務消費佔居民消費支出的比重仍明顯偏低，養老、文旅、體育、家政等領域需求持續增長。另一方面，商品消費支援政策的邊際效果有所遞減，近年來消費品“以舊換新”等政策有效釋放了家電等耐用商品的更新需求，但隨著存量更新需求逐步消化，相關政策對消費增量的拉動作用將逐步減弱。相比之下，服務消費需求具有持續性、重複性特徵，消費潛力尚未充分釋放。
會議強調“適應不同群體消費需求擴大優質供給”，表明下階段提振服務消費將更加注重從供給側發力，這可能主要基於以下考慮：
一是服務供給能夠同時帶動消費升級和現代服務業發展。服務消費對應的是醫療、養老、教育、文化、科技服務等現代服務業，其供給能力提升不僅能夠擴大居民消費，還能夠推動服務業增加值提高、促進就業擴容，實現擴大消費與產業升級的良性循環。
二是服務供給具有明顯的區域均衡作用。製造業產品能夠跨區域流通，而養老、托育、醫療、家政等服務具有較強的在地屬性，本地供給能力直接決定居民消費水平。加強全國範圍內的服務供給體系建設，推動優質教育、醫療、養老資源向中小城市和縣域延伸，既能夠擴大當地服務消費，也有利於最佳化服務資源空間佈局，增強區域發展的均衡性。
通過擴大優質服務供給、提振服務消費，相關政策方向在於：一是完善服務業高品質發展的制度環境。加快完善服務業標準體系與質量評價機制，推動醫療、教育、養老、家政、法律、工程諮詢等重點領域標準體系建設，增強市場對高品質服務供給的識別能力，降低服務消費中的資訊不對稱，促進優質服務供給擴張。二是增強地方政府發展服務業的內在動力。 當前部分地方政府在發展服務業方面缺乏足夠激勵；同時，服務業相關統計與財稅制度尚不完善，導致服務業發展成效難以被充分識別與考核。對此，需最佳化服務業相關統計口徑和稅收分配機制，提高服務業發展的“可識別性”與“可考核性”，使地方政府具有更強動力推動服務業擴能提質。
此外，擴大服務消費也不能忽視需求側政策的協同配合，為服務消費創造有利的收入條件、時間條件：1）加快落實城鄉居民增收計畫，多管道提高居民收入增速、穩定居民收入預期，夯實服務消費擴張的物質基礎。2）最佳化休息休假制度，為服務消費增長創造時間條件，有助於促進文旅、餐飲、文體等場景性服務消費發展（詳見《消費要有“錢”亦有“閒”：最佳化假期制度的必要性與建議》）。
2、投資方面，“六張網”將進入落地實施階段，下半年投資增速有望明顯改善
今年上半年的固定資產投資表現，在很大程度上受到項目建設進度和相關財政資金投放節奏的影響。年初開工建設的項目成熟度較高，帶動一季度財政資金投資進度較快，資金到位後能夠較快轉化為實物工作量和投資增量。一季度基建投資增速達到8.9%，成為固定資產投資增速企穩回升的重要支撐。進入二季度後，投資項目儲備和稽核進入階段性接續期，相關財政資金投放力度有所減弱，投資增速隨之回落。經過一季度集中建設後，部分地區前期儲備項目消耗較快，而“六張網”等新增項目則需要完成謀劃、申報、稽核等流程。受此影響，1-6月基建投資累計同比增速降至-2.4%，整體固定資產投資累計同比增速降至-5.7%。
展望下半年，隨著“六張網”等重大項目陸續進入建設實施階段，基礎設施建設有望明顯提速，並帶動固定資產投資增速較上半年改善，主要有以下三方面支撐：
第一，重大項目陸續完成前期準備，建設實施節奏將明顯加快。相比4月政治局會議提出的“加強水網、新型電網、算力網、新一代通訊網、城市地下管網、物流網等規劃建設”，本次會議強調的是“紮實推進‘六張網’規劃建設”，或反映相關重大項目正由規劃謀劃階段逐步轉入建設實施階段。
第二，下半年投資建設相關的財政資金投放力度將明顯增強。一般公共預算支出的預算支出完成度較高，所以2026年全年四項基建支出的預算計畫支出額（6.4萬億元）大機率可以完成，涉及節能環保、城鄉社區事務、農林水事務、交通運輸四個領域。1-6月這四項基建支出規模為2.7萬億元，同比增速只有-5.3%；但這也意味著下半年這四項基建支出規模將達到約3.7萬億，將較2025年下半年同比增長超過9%。此外，2026年新增專項債額度為4.4萬億元，1-6月已發行約2.1萬億元，則下半年發行規模將達到約2.3萬億元。同時，隨著新增項目陸續完成前期準備並進入實施階段，專項債發行和資金使用節奏均有望加快。
第三，8000億元新型政策性金融工具預計將在下半年集中投放。政策性金融工具既能夠補充重大項目資本金，又能夠撬動銀行貸款和社會資本跟進，形成較強的投資乘數效應，對“六張網”等重點基礎設施建設形成有力支撐。
六、產業政策：深入實施“人工智慧+”行動，著力打造新興支柱產業
會議指出：“加快現代化產業體系建設……深入實施‘人工智慧+’行動，發展智能經濟新形態，完善人工智慧治理體系。”“積極推動前沿技術突破和未來產業發展，著力打造新興支柱產業，持續推動傳統產業改造升級。”“要營造公平有序的市場競爭環境，制定實施全國統一大市場建設條例，繼續綜合整治‘內卷式’競爭。”
會議對產業政策的部署較多，背後有著清晰的遞進邏輯，具體可分為三個層次理解：
其一，人工智慧是重中之重，決定我國現代化產業體系的發展高度與速度。2025年國務院《關於深入實施“人工智慧+”行動的意見》確立總體框架後，2026年人工智慧的政策重心開始從“搭建架構”轉向“細則落地”。“人工智慧+製造”專項行動、“人工智慧+資訊通訊”創新發展意見、“人工智慧+能源”行動方案、“人工智慧+軟體”專項行動相繼落地。以八部門聯合印發的《“人工智慧+製造”專項行動實施意見》為例，該意見明確提出，到2027年要實現3-5個通用大模型深度應用、行業大模型全覆蓋，建成1000個高水平工業智能體等。下一步，需重點關注人工智慧應用場景的拓展，及其對民生福祉的提升。例如人工智慧助力教育模式變革，以及其在輔助診療、健康管理、養老助殘等場景中的深入應用。
其二，新興支柱產業與未來產業是基石，決定我國產業體系的廣度與厚度。《“十五五”規劃綱要》和2026年政府工作報告明確將航空航天、低空經濟、生物醫藥等行業列為新興支柱產業，這些產業既是AI技術落地的主要場景，也是產業體系擴容升級的主要陣地。本次政治局會再次強調“著力打造新興支柱產業”，表述從“培育”升級為“著力打造”，意味著將有更強的投資與資源傾斜。
其三，統一大市場和“反內卷”，決定產業發展的環境與質量。會議明確“制定實施全國統一大市場建設條例”，意味著治理手段已從階段性行動轉向制度化立法，後續需關注《全國統一大市場建設條例》的制定進度、公平競爭審查剛性約束的強化、招商引資行為規範等。例如，制定地方招商引資“負面清單”、嚴查“抽屜協議”，清理違規稅收優惠返還、裁撤省級經開區等。
七、房地產：穩定市場運行，著力落實既有政策
會議提出“穩定房地產市場”，相比4月政治局會議提出“努力穩定房地產市場，紮實推進城市更新”，表述進一步簡化，未再部署新的房地產政策舉措。這或許意味著，房地產相關政策重點仍在於落實既有政策、促進房地產市場儘早企穩，體現出政策部署的連續性。
當前，一線城市房價持續呈現改善態勢，但房地產市場整體仍處於深度調整期，尤其是房地產投資、新開工等供給端指標仍處於低位運行，行業正常運行能力尚未恢復。2026年3-6月，一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格均連續4個月環比上漲，市場預期有所改善；但房地產開發投資仍深度下降，1-6月房地產開發投資同比下降18%，房企拿地、新開工意願依然偏弱，行業投資收縮慣性尚未扭轉。
為推動房地產市場盡快實現止跌回穩，在落實既有政策過程中，可更加注重恢復房地產行業正常運行能力，加快出清存量風險。避免房企風險長期積累對市場預期、投資活動和住房供給形成持續拖累。
一是進一步改善房企融資環境，幫助房地產企業恢復正常經營能力。可考慮完善房地產融資協調機制，提高金融支援精準性。細化白名單項目貸款盡職免責、貸款期限、風險權重等政策安排，降低金融機構“不敢貸、不願貸”顧慮。對於銷售回款穩定、資產質量較好但短期流動性承壓的企業，可給予合理展期和續貸支援，避免優質企業因階段性資金壓力陷入風險。
二是完善風險處置機制，支援優質房企併購出險房企。研究完善房地產項目併購貸款、風險緩釋工具、併購債券等政策工具，支援央國企、優質民企依法合規收購出險房企優質項目，推動風險資產向經營能力更強的主體集中，推動行業風險有序出清。
三是加快盤活房地產存量資產，最佳化存量房和閒置土地收儲機制。中央財政可考慮對符合條件的收儲項目給予貼息或獎補，政策性銀行提供期限更長、利率更低的配套貸款，降低地方收儲成本。各地也可考慮建立可收儲項目白名單，優先納入民營房企、出險房企持有的區位較好、權屬清晰、竣工或接近竣工的項目，避免資金主要在國企、城投體系內循環。
八、資本市場：深化投融資改革，提升市場韌性與信心
會議指出：“深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心”。
頂層政策對資本市場的重視始終如一，“韌性”意味著“不急跌”，“信心”意味著“終會漲”。對於前者，要加快穩市機制建設、完善交易機制，市場才能抗衝擊、快修復；對於後者，信心絕不意味天天漲，而是建立在一種長期共識上，優質的中國資產價格最終會向其內在價值回歸。這需要長期制度最佳化，需要資金敢於進行長期佈局，而不是只顧短期博弈。
當前中國經濟正處於新舊動能轉換的關鍵階段，維持資本市場平穩運行、長期向好，對於穩定社會預期、增加居民財產性收入、推動共同富裕、支援科技創新意義重大，能夠為經濟轉型騰挪更多時間、提供更大容錯空間。7月以來，受境外輸入性風險等因素疊加影響，A股出現明顯調整，上證指數跌7.08%，創業板指跌25.29%，科創50跌28.06%。穩市力量快速集結，“國家隊”進場托底，市場機構積極回購，監管部門密集發聲，市場情緒逐步修復。這一應對過程充分說明，當前我國資本市場應對短期波動的政策工具更加多元、政策響應更為迅速、預期引導更為有力。
往後看，中國資本市場仍需練好內功、完善制度，從根本上提高內在穩定性。未來資本市場政策有以下四個方面值得重視：
一是穩市資金入市有望從臨時性安排升級為制度化機制。包括進一步明確類“平準基金”的觸發條件，提高操作透明度；加強對兩項結構性貨幣政策工具（互換便利與回購增持再貸款，總額度8000億元合併使用）的運用；加快落實中長期資金長週期考核。
二是投融資改革加速落地，特別是陸家嘴論壇宣佈的改革清單將進入密集兌現期。融資端，科創板第五套標準已擴圍至人工智慧大模型行業，關注首單AI大模型企業上市，港股智譜、MinMax將回歸A股，月之暗面、DeepSeek等也有望登陸資本市場，未來A股投資者將能直接分享AI產業核心資產的成長紅利。此外，儲架發行機制將加速落地，一二級市場逆週期調節（IPO節奏、再融資扶優扶科）將延續。投資端，重點關注主動ETF、商業不動產ETF擴容；上市公司減持與股價、分紅掛鉤機制等。
三是中長期資金入市再加碼。保險資金長期股票投資試點擴圍、公募基金改革深化、全國社保和年金權益組態比例提升空間，是“長錢長投”生態的重要抓手。
四是規範與發展並重。如量化交易和AI應用的規範發展、提高證券違法犯罪成本等投資者保護舉措等。
(粵開志恆宏觀)