亞馬遜上調資本開支後，CEO Andy Jassy表示今明兩年容量仍無法滿足全部需求。巴克萊認為該表態有力反駁了AI基礎設施過度建設的擔憂，並釋放出2028年需求能見度已超尋常的強烈信號，消息利好美股數據中心基礎設施板塊。
亞馬遜最新業績電話會釋放強烈信號，超大規模雲計算商的數據中心需求遠未見頂，利好數據中心基礎設施領域的多隻頭部股票。
美國當地時間，7月30日美股盤後，亞馬遜首席執行官Andy Jassy在二季度業績電話會上宣佈，2026年現金資本開支指引上調200億美元至2200億美元，同比增幅高達71.4%。
更值得關注的是，Jassy明確表示即便在如此規模的投入下，今年的容量仍不足以滿足全部需求，並預計這一供需缺口將延續至2027年。
巴克萊銀行隨即發表研究報告，認為上述表態有效駁斥了市場此前對AI基礎設施過度建設的擔憂，而超大規模基礎設施需求即便在當前AI訓練週期成熟之後，仍可能持續增長。
不過巴克萊指出，宏觀環境變化及AI熱情消退是上述個股估值面臨的主要風險，美元走勢、利率水平及能源成本的波動均可能影響相關公司的盈利與估值表現。
供需缺口持續，容量制約貫穿2026至2027年
亞馬遜首席執行官Andy Jassy預計公司將進一步加大對人工智慧的投入，今年的資本支出預計將達到2200億美元。今年2月，亞馬遜曾表示今年的資本支出將達到2000億美元，並在4月份維持了這一預測不變。
Andy Jassy表示，內存價格上漲推高了亞馬遜的資本支出預期。他認為，亞馬遜的支出狂潮短期內不太可能放緩。Andy Jassy說：即便如此，我們今年的容量仍將無法滿足所有需求。我認為這一狀況在2027年同樣會存在。
據巴克萊分析，這一判斷印證了超大規模雲計算商的需求依然異常強勁，整個行業仍處於容量受限的環境之中。這支撐了數據中心開發、供電土地及批發容量在2027年及以後的持續需求。
在擴張節奏上，亞馬遜表示正按計劃推進容量建設，此前數個季度披露的目標是，到2027年底將容量和電力容量較2025年翻倍，目前進展符合預期。
2028年需求能見度已超尋常，企業推理應用仍處早期
亞馬遜對未來需求的判斷不止於2027年。Jassy指出，來自2028年的需求信號已"引人注目"，並強調企業客戶在其現有生產應用中大規模使用AI推理仍處於非常早期的階段。
據巴克萊報告解讀，結合企業推理採用仍在早期階段的判斷，上述評論暗示超大規模基礎設施需求即便在當前AI訓練週期成熟之後，仍可能持續增長。
這一需求結構性的長尾特徵，為數據中心運營商提供了更長維度的收入可見性。
在資本組態邏輯上，Jassy將數據中心定性為超越單一技術週期的長久期基礎設施資產。他在電話會上表示：
數據中心的資本支出在服務器入駐並開始創收的兩年前便已啓動。一旦數據中心開業並接入服務器，我們即刻開始產生可觀收入，並能夠在30年以上的週期內持續變現，且無需再次投入當初的啓動資本。
他進一步闡釋了多代服務器經濟學的邏輯：
對於使用壽命超過30年的數據中心，我們可以獲得至少五到六代服務器的經濟效益。首代之後的各代產品經濟性甚至更佳，因為無需重複前期數據中心的建設投入。
巴克萊認為，這一框架有助於理解超大規模雲計算商為何願意承受大規模前期資本支出。數據中心一旦建成，將跨越多個服務器世代持續創造回報，初始投資的邊際效益隨時間遞增。
(華爾街見聞)