8月7日晚，中國國產記憶體模組龍頭江波龍(301308.SZ)披露定增結果。
公司此次向特定對象發行股票約660.71萬股，發行價格為560元/股，募集資金總額約37億元，扣除發行費用後實際募資淨額約36.68億元。
參與認購的投資者最終確定為21家，包括易方達基金、財通基金、諾德基金等公募機構，也包括金長江、趙啟祥、賀偉等自然人，所有股份限售期均為6個月。
如果只看發行結果，這是一筆完成得頗為順利的定增。但放到二級市場的價格變化中，這筆交易卻顯得有些尷尬。
公佈定增結果當天，江波龍收報386.60元/股。按照這一價格計算，560元/股的定增價已經高出該收盤價44.85%。
換句話說，定增結果正式公佈時，參與認購的21家投資者帳面已經整體浮虧約31%。
到了8月10日，江波龍股價有所反彈，收於412.50元/股，但與560元的定增成本相比，21家投資者合計帳面浮虧仍約9.75億元。
更有意思的是，一個多月前，這些投資者並不是在低位“撿便宜”，而是在江波龍股價衝向歷史高點之際參與報價。
01
投資者560元高位站崗
7月1日上午9點至12點，在北京市中倫律師事務所律師的全程見證下，江波龍此次定增主承銷商中信建投共收到35名投資者的申購報價，報價區間為452.90元/股- 710.00元/股。
在這之前的6月30日，江波龍收盤價為703.80元/股。也就是說，最低報價452.90元較前一交易日收盤價折價約35.65%，而最高報價710元則是比當時股價高出0.88%。
更巧的是，恰恰是中信建投收到投資者報價當天，江波龍盤中一度沖上749.88元，創下歷史新高，當日收報667.84元。
最終，江波龍與中信建投根據投資者報價情況及既定定價配售原則，將定增價格確定為560元/股，較6月30日收盤價折價20.43%，較7月1日收盤價折價16.15%。
也就是說，投資者當時以560元參與定增，確實拿到了相對於二級市場價格的“折扣”。
問題在於，江波龍的股價隨後沒有按照定增投資者期待的方向走。
在中信建投足額收到21家認購對象申購繳款後次日，公司股價已經跌至627.90元，較7月1日收盤價回撤5.98%，但仍比560元定增價高出約12%。
而受記憶體類股持續調整影響，7月17日，江波龍又單日大跌14.58%。
截至8月7日，江波龍收盤價已經跌至386.60元，與7月1日749.88元的盤中歷史高點相比，回撤約48.45%，接近腰斬。
於是，一個頗具戲劇性的結果出現了：7月初還被認為拿到折價籌碼的定增投資者，僅僅一個月後，反而集體站在了560元的高位。
從獲配情況來看，公募基金是此次定增的重要參與者。易方達基金、財通基金、諾德基金、南方基金、東方阿爾法基金、華夏基金、國泰基金合計獲配約279.34萬股。
其中，易方達基金獲配94.73萬股，是單一投資者中獲配股份數量最多的機構。按照8月10日412.50元/股的收盤價計算，其帳面浮虧約1.40億元。
自然人投資者同樣頗為豪氣。金長江、趙啟祥、賀偉等9名自然人合計獲配約292.09萬股。其中，金長江獲配約71.43萬股，以560元/股計算，認購金額接近4億元。按照8月10日收盤價計算，其帳面浮虧約1.05億元。
而此次定增中還有一個值得留意的細節。
公開資料顯示，王偉民、楊曉斌、黃海華、張旭這四人的名字均曾出現在江波龍IPO前股東名單中。
公開資料顯示，王偉民曾任江波龍銷售副總經理、海外銷售副總裁；楊曉斌曾任公司副總經理，2024年6月卸任；黃海華曾任公司監事、營運中心營運管理部總監；張旭則曾任江波龍副總經理、中山江波龍總經理及公司副總裁。
此外，參與此次定增的自然人趙啟祥，與勝宏科技執行董事、總經理兼總裁趙啟祥同名，其申購材料披露的住所也位於勝宏科技總部所在地——廣東惠州。不過，目前尚無更多公開資訊可以確認兩者是否為同一人。
從定增報價到如今的帳面浮虧，江波龍這一輪定增的最大看點，已經不只是募到37億元，而是資本市場在一個月內完成了一次迅速的估值切換。
02
江波龍“自己人”套現超40億
如果說定增投資者的帳面浮虧更多是市場波動造成的，那麼另一組有關股東減持的數字則更加值得關注。
在外部投資者高價參與定增的同時，江波龍部分董事、高管以及上市前的員工持股平台，已經在此前持續減持。
其中，最近的一筆大額減持來自江波龍第二大股東及董事李志雄。
5月12日至6月25日，李志雄通過集中競價交易減持江波龍239.99萬股，減持均價575.69元/股，套現金額約13.82億元。
就在此前江波龍股價持續走高之際，公司副總經理高喜春也於5月11日至5月13日期間減持約2.30萬股，減持均價540.77元/股，套現約1243.01萬元。
6月5日晚，江波龍進一步披露，公司副總經理朱宇計畫在6月30日至9月29日期間，通過集中競價、大宗交易方式減持不超過59.84萬股，佔公司總股本0.1414%。按照8月10日收盤價計算，朱宇最多套現約2.47億元。
如果把時間再往前推，江波龍IPO前員工持股平台的退出動作同樣規模不小。
2026年1月，龍熹一號、龍熹二號、龍熹三號、龍艦管理和龍熹五號以212.09元/股的價格完成詢價轉讓，共轉讓約1257.44萬股，交易金額約26.67億元。
2025年11月，江波龍實際控制人、董事長兼總經理蔡華波卸任上述5個員工持股平台的普通合夥人暨執行事務合夥人，並隨之解除一致行動關係。
不考慮朱宇尚未完成的減持計畫，僅從今年以來已經發生的幾筆交易來看，江波龍“自己人”減持套現金額已經超過40億元。
這與此次定增形成了鮮明對比：一邊是投資者在560元/股的價格認購公司股份，另一邊則是公司“自己人”在更高或相對高位兌現收益。
當然，減持本身並不意味著“看空”。對於公司早期員工及IPO前投資者而言，上市後通過減持獲取財富並保障利益，本身就是資本市場常見現象。
但當減持與定增恰好發生在同一輪股價高波動周期中，投資者自然會更加敏感。
江波龍成立於1999年，創始人蔡華波早年曾在深圳華強北闖蕩，公司2022年8月在深交所創業板掛牌上市。
經歷近30年的發展，江波龍目前已成為全球領先的半導體記憶體品牌企業，主營業務為記憶體器和主控晶片的研發設計、封裝測試、技術支援與銷售。
隨著AI發展帶動對記憶體晶片的需求，2025年江波龍業績爆發，實現營收227.66億元，同比增長30.36%；歸母淨利潤14.23億元，同比增長185.41%。
進入2026年後，業績進一步加速增長。一季度，公司實現營收99.09億元，同比增長132.79%；歸母淨利潤38.62億元，而上年同期還是1.52億元的虧損。
業績爆發，也成為江波龍重新衝刺港股IPO的重要底氣。
5月29日晚，公司公告稱已再次向港交所遞交H股上市申請。此前，其於2025年3月21日首次遞表，但由於未能在有效期內完成聆訊及掛牌，該申請於2025年9月自動失效。
如今，隨著記憶體行業進入超級周期，江波龍的業績與估值都站到了新的位置。
03
結語
8月11日，江波龍將正式披露2026年半年度報告。
這份財報能否兌現此前92億元至110億元的淨利潤預期，以及證明記憶體行業的高景氣究竟還能持續多久，都將成為市場接下來真正關心的問題。
對於一個多月前以560元/股參與定增的21家投資者而言，這份半年報或許尤其重要。
畢竟，他們面對的已經不是7月初那張“打折入場券”，而是一筆已經出現明顯浮虧的投資。(財通社)