這次研究華星光，
角度和以往不同
先從美國光通訊大廠Lumentum(LITE)最新財報往下拆，
再對照華星光的長距離資料中心互連光模組、
連續波雷射磊晶後段加工與電吸收調變雷射布局
海外大廠的數字代表整體需求正在放大，
真正要研究的是這股需求會經過哪些產品，
能有多少落到華星光的營收與獲利
Lumentum最新一季營收約10.06億美元，
年增109%
調整後每股盈餘3.23美元，
營收與獲利都優於市場預期
公司對下一季營收展望，
直接拉到12.25億至12.75億美元
調整後每股盈餘預估4.05至4.35美元
800G雲端光模組出貨創高，
1.6T開始量產
100G、200G 電吸收調變雷射與連續波雷射需求，
也維持強勁
這份財報確認，
人工智慧資料中心的光互連升級仍在加速
供應關係要說清楚
目前公開資訊沒有足夠證據證明，
華星光直接供貨Lumentum所有上述產品
不能把Lumentum每一美元成長，
直接換算成華星光的訂單
兩家公司對應的是同一條需求鏈
800G與1.6T模組需要更多高速雷射，
資料中心間連線需要長距離資料中心互連光模組，
矽光子與共同封裝光學需要穩定的外置光源
Lumentum財報提供終端需求驗證，
華星光能拿到多少，
仍看客戶認證、代工份額與產能
華星光目前最成熟的產品，
是400G長距離資料中心互連光模組與加強型長距離資料中心互連光模組
主要用在相距數十至數百公里的資料中心互連
公司在相關產品多為獨家代工，
市場估計市占超過五成
北美大型雲端客戶的出貨持續增加
800G長距離資料中心互連光模組已通過北美大型雲端服務商認證，
並開始小量出貨
下半年進入量產後，
因初期包含代購高價零組件，
單價可達400G產品數倍
營收會比出貨數量更快放大
第二條成長線是連續波雷射
人工智慧叢集在機櫃之間大量交換資料，
矽光模組需要連續、穩定的光源
華星光承接磊晶後段製程，
現有產品已導入三家雲端服務商
公司規畫年底單月處理量，
較2025年底增加一倍
製程也逐步由2吋，
轉向3吋、4吋晶圓
Lumentum最新財報顯示，
連續波雷射與光學元件需求高檔
代表客戶擴充這段產能，
有實際市場支撐
高速電吸收調變雷射是第三條線
華星光已取得美系網通大廠，
電吸收調變雷射元件後段模組與封裝訂單
並建置100G、200G 電吸收調變雷射產能
電吸收調變雷射把雷射與訊號調變整合在同一元件，
適合800G、1.6T長距離高速傳輸
製程門檻高，
全球合格供應來源有限
新產能今年逐季開出，
年底若能穩定量產，
公司的角色會再往高速雷射元件供應走一步
營運數字已經開始增溫
7月營收5.09億元，
月增約11.8%、年增31.01%
高於6月的4.55億元，
也創下今年單月新高
前七月累計營收29.91億元，
年增17.64%
6月單月每股盈餘0.44元，
上半年累計每股盈餘2.91元
400G長距離資料中心互連光模組與連續波雷射，
已經提供基本盤
法人機構原先推估，
2026年營收約63.92億元、年增45.77%
800G長距離資料中心互連光模組量產時間與電吸收調變雷射良率，
會決定下半年斜率
Lumentum把下一季營收展望再拉高，
說明800G、1.6T、電吸收調變雷射與連續波雷射，
短期都還缺有效產能
對華星光來說，
400G長距離資料中心互連光模組是現在的出貨，
800G長距離資料中心互連光模組負責拉高下半年營收
連續波雷射與高速電吸收調變雷射，
把成長延伸到2027年
後續直接看800G量產金額、
連續波雷射月處理量和200G 電吸收調變雷射出貨
這些數字按計畫提高，
海外光通訊財報的利多，
才會真正落到公司帳上
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