受AI下游企業強勁業績推動，費城半導體指數周三漲2.5%，距技術性牛市僅差1%。但Portfolio Thinking創始人Dan Kemp表示：CoreWeave營收指引保守、利息支出高企，訂單積壓未必能轉化為實際收入。Zacks首席策略師Brian Mulberry肯定需求向基礎設施擴散，但提醒基本面分化，並非所有晶片股均受益。
美股晶片類股在強勁業績的推動下大幅反彈，距離技術性牛市僅一步之遙，但部分分析師警告，訂單積壓數字未必等同於已實現收入，AI基礎設施投資的可持續性仍存疑問。
周三，$費城半導體指數 (.SOX.US)$收漲2.49%，報12399.38點，距離進入牛市所需的12536.99點僅差約1.1%。此輪漲勢由CoreWeave、Super Micro Computer及Lumentum的業績點燃，三家公司均顯示AI支出依然強勁，股價單日分別大漲約19%、19%和13%。
然而，投資諮詢機構Portfolio Thinking創始人Dan Kemp給市場情緒潑了盆冷水。
他指出，CoreWeave將全年資本支出計劃從310億至350億美元上調至350億至390億美元，但營收指引卻「遠為保守」，且該公司當季淨利息支出高達6.4億美元，而調整後營業利潤僅為1.28億美元。他表示：「我們尚未看到足以支撐如此規模承諾的消費者和企業支出。」
AI鏈條下游業績提振類股情緒
周三，晶片股漲勢覆蓋面廣泛。記憶體晶片領域，閃迪漲約6%，美光科技漲約5%，SK海力士的美國存託憑證大漲9%；AI晶片龍頭輝達上漲3%。
此輪上漲的直接催化劑來自周二盤後發佈的多份業績。Zacks Investment Management首席市場策略師Brian Mulberry在書面評論中表示，這些業績「有助於確認AI交易的覆蓋面正在擴大，而不僅僅是規模變大」。
他解釋稱，CoreWeave證實GPU需求依然強勁，而Lumentum則展示了這一需求如何進一步拉動數據中心供電和運營基礎設施的需求。
Dan Kemp也認同，CoreWeave、Super Micro等處於AI產業鏈下游、負責晶片連接與安裝的公司，其業績為投資者提供了觀察真實晶片需求的窗口，進一步支撐了市場對該類股的樂觀情緒。
此外，他認為，周三公佈的美國消費者價格指數（CPI）數據與華爾街預期基本吻合，也對晶片股漲勢有所助益。
訂單積壓數字引發質疑
儘管市場情緒高漲，部分分析師仍對訂單積壓數字的含金量持保留態度。CoreWeave和Super Micro均在業績中強調不斷增長的訂單積壓，其中Super Micro重申，其6月季度新訂單超過600億美元。
Dan Kemp對上述數字持懷疑態度，理由是部分訂單存在取消或推遲的可能性。「投資者有權將龐大的訂單積壓視為積極信號，但應將其定價為一系列可能的結果，而非已經實現的收入，」他說。
他進一步指出，對於長期投資者而言，核心問題在於需求增速是否快於股價所隱含的預期。他表示：「在這一點上，證據遠沒有那麼令人放心。」
基本面分化，並非所有晶片股同等受益
Brian Mulberry強調，並非所有晶片公司都能從此輪AI熱潮中均等受益，基本面最終將比單純的價格動能更為重要。他表示，投資者目前尋求的是增長加速，而非單純追逐漲勢。
在他看來，基本面最為紮實的公司包括輝達、博通以及光網絡供應商Coherent——後者周三股價上漲逾8%。Dan Kemp也持類似觀點，認為需求增速與估值之間的匹配程度，才是判斷長期投資價值的關鍵所在。 (華爾街見聞)