①韓國股市連續第二個交易日熔斷，KOSPI指數盤中一度跌至4月初以來最低水平，當日收盤錄得5.98%的跌幅；②分析師指出此輪暴跌主要由ETF集中平倉驅動，屬技術性回調，並非對AI板塊基本面的否定；③多位分析師認為，在槓桿充分出清、市場預期完成重設前，韓國股市波動或還將持續。 韓國股市連續第二個交易日觸發熔斷。此前韓國市場由AI催生的一輪亮眼上漲行情，現已演變為大規模的拋售行情。 週三，韓國綜合股價指數（KOSPI）盤中最大跌幅一度超過12%，下探至4月初以來最低水平，尾盤跌幅收窄，收盤錄得5.98%的跌幅。 晶片製造商SK海力士今日雖交出亮眼業績，卻未能達到市場的高預期，收盤大跌9.61%。

近期，全球晶片股出現一波劇烈下挫行情。 周二，韓國Kospi指數單日跌幅超過10%，SK海力士和三星電子單日下跌均超13%；美股納斯達克100指數較6月高點抹去10%漲幅，美光、超威半導體、英特爾等接連下挫，閃迪的股價更是較高點腰斬。 作為行業風向標的費城半導體指數，自6月22日創下歷史新高後一路走低，目前已回呼約1/4。周三，韓國股市繼續大幅下挫，三星電子和海力士一度跌超10%。 晶片類股快速回呼的背後，投資者到底在擔心什麼？

周一（27日）美股三大股指漲跌互現。國際油價回落顯著提振了投資者信心，但晶片股的頹勢拖累了納指表現。 截至收盤，道指漲262.83點，漲幅0.51%，報52210.08點；納指跌43.74點，跌幅0.18%，報24932.08點；標普500指數漲1.20點，漲幅0.02%，報7413.18點。 熱門股表現 龍頭科技股漲跌互現。Google收漲2.13%，微軟漲1.94%，蘋果漲1.17%，網飛漲0.44%；輝達跌4.99%，SpaceX跌1.36%，特斯拉跌1.22%，亞馬遜跌0.31%，Meta跌0.22%。

*三大股指漲跌互現，納指跌逾0.6%； *中長期美債收益率回落，10年期美債報4.68%； *業績超預期，英特爾仍跌近8%。 周五美股漲跌互現，投資者大舉拋售晶片股，核心擔憂是各大科技巨頭未來巨額AI資本開支；市場同時靜待一批頭部科技大廠下周披露財報。截至收盤，道指漲235.60點，漲幅0.46%，報51947.25點，納指跌0.64%，報24975.82點，標普500指數微漲0.05%至7411.98點。

7月16日，月之暗面發佈Kimi K3。這個擁有2.8兆參數、100萬Token上下文窗口的中國AI模型，將每百萬輸出Token的價格降至約15美元，只有OpenAIGPT-5.6 Sol的一半、Anthropic Claude Fable 5的約三成。 Kimi K3最初被視為美國晶片股的新風險。市場擔心，性能接近美國前沿模型、呼叫價格更低的中國AI模型，可能減少訓練和推理對高端晶片的需求，削弱科技巨頭繼續擴大資本開支的依據。模型發佈後，輝達、美光等半導體公司股價繼續承壓。 不到48小時，市場看到了另一面。 Kimi K3上線後的請求量遠超月之暗面的預測，計算叢集接近負載上限。月之暗面甚至用“GPU正在感受到壓力”來形容需求增長。

投資人曾認為中國人工智慧是一種威脅，但它正成為晶片股的重要催化劑。 週二，美光和其他儲存晶片公司的股票價格飆升。 晶片股再次火爆起來，因為投資者逐漸意識到，曾經被視為人工智慧交易威脅的事物，實際上可能成為人工智慧交易的另一個催化劑。 市場上一個關鍵的爭論點在於Kimi K3的影響。 Kimi K3是由中國創智贏人工智慧公司開發的開源人工智慧模型，儘管面臨資金和技術上的限制，但它在某些基準測試中表現與美國領先的封閉式模型不相上下。它的崛起再次引發了人們對其他模型開發商是否在人工智慧硬體和運算能力方面投入過多的質疑。

近期拋售重創的半導體股在周二大幅反彈，推動美國三大股指集體收高，納指領漲。據路透社報導，費城半導體指數當日漲5.2%，為連續第二個交易日走高，上周五收盤時該指數仍較6月下旬的歷史高點低逾20%。 領漲的是記憶體晶片股，閃迪、西部資料、美光科技分別上漲14.3%、12.5%和12.2%。收盤時道指漲0.74%，標普500指數漲0.89%。隨著投資者準備迎接新一輪企業財報，納斯達克100指數上漲1.9%，創6月29日以來最大單日漲幅。11個行業類股中9個上漲，資訊技術類股漲2.35%領漲。 反彈主要來自財報前的搶籌。248 Ventures首席投資策略師琳賽·貝爾表示，投資者擔心錯失機會，怕這些公司公佈遠超預期的盈利並上調指引，而自身持倉又不及回呼前，於是在財報公佈前重新買入。她同時提醒，財報前股價已大幅上漲，公佈後繼續上衝的難度反而更大，"業績資料會非常好，但股價也已按完美預期定價"。就在上周，該指數還因市場對高估值和AI巨額投入的擔憂走低，但年內漲幅至今仍接近75%。 押注財報的同時，投資者對兩個風險選擇性視而不見。川普周一宣佈對來自加拿大的大批進口商品加征50%關稅，股市幾乎無反應。地緣方面，油價觸及五周高點後收漲2%，起因是兩艘運送沙烏地阿拉伯原油前往亞洲的油輪在紅海折返，此前葉門親伊朗的胡塞武裝威脅封鎖當地商業航運，川普稱若其付諸行動美國將回應。貝爾解釋，投資者視這場衝突為暫時性事件，理由有二：100美元油價是川普的壓力點，中期選舉也臨近。

Semiconductors are on track for their deepest monthly drawdown since the global financial crisis, and the loudest bull on Wall Street is refusing to blink. 半導體行業正朝著自全球金融危機以來最嚴重的月度跌幅邁進，而華爾街最堅定的多頭卻拒絕退縮。 TheiShares Semiconductor ETF(NASDAQ:SOXX) is down 18.6% month-to-date — on pace for its worst month since November 2008, according to Tradingview data. 根據Tradingview的數據，iShares Semiconductor ETF（納斯達克：SOXX）本月迄今已下跌18.6%，有望創下自2008年11月以來最差的單月表現。