8月14日，中石科技股價開盤即封上漲停板，全天報收67.36元，漲幅20%，總市值超過200億元。帶動股價的是前一晚披露的一則公告。
8月13日晚，光模組龍頭中際旭創宣佈，擬以17.47億元現金，受讓中石科技控股股東吳曉寧、葉露夫婦及其子HANWU（吳憾）合計持有的3137.25萬股股份，佔中石科技總股本10.47%，每股作價55.70元。
交易完成後，中際旭創將首次進入中石科技股東名單，持股比例超過5%。
這也是本輪AI算力建設行情啟動以來，國內光模組企業第一次用股權收購的方式，把手伸向了上游散熱材料環節。
01.公開資訊顯示，吳曉寧與葉露是夫妻，HANWU是兩人的兒子，三人作為一致行動人，同時也是中石科技的實際控制人。
交易前，三人合計持有中石科技1.25億股，佔總股本41.90%；這次轉讓中，吳曉寧出讓約1418萬股，葉露出讓約1356萬股，HANWU出讓約363萬股，轉讓完成後三人合計持股降至9411.75萬股，佔比31.42%，仍然是公司控股股東，實際控制權不會因此發生變化。
這比交易的價款分兩期支付，公告披露後10個工作日內，中際旭創先付8.74億元，剩下的8.74億元等股份過戶登記確認書拿到手後再付。
協議裡寫明，如果從簽約起60個交易日內還沒辦完過戶，中際旭創有權解除協議，要求對方退還已付款項。雙方也約定，這筆交易不涉及業績對賭、股份代持或保底收益之類的安排，過戶完成後的12個月裡，中際旭創也不會減持這部分股份。
這筆投資落在中際旭創總裁的審批權限範圍內，不用提交董事會和股東大會討論，不過後續還要經過深交所的合規性稽核，能不能順利完成過戶，眼下還有不確定性。
中石科技成立於1997年，做導熱散熱材料已經將近20年，主要產品是導熱介面材料、高導熱石墨、熱管、均熱板和EMI遮蔽材料。
根據中石科技2025年年報，其客戶覆蓋三星、華為、中興、愛立信、諾基亞等企業。這幾年，公司針對光模組散熱推出了VC模組方案，產品已經通過多家頭部光通訊廠商認證，實現批次供貨。
02.
中際旭創解釋這筆投資的理由，落在了散熱兩個字上。公司主營高端光通訊收發模組，隨著800G、1.6T等高速率產品不斷放量，功耗密度跟著往上走，散熱正變成制約產品迭代的一道檻。
據行業測算，傳統風冷散熱的熱流密度上限大約在每平方釐米5瓦到10瓦，新一代1.6T光模組內部熱流密度已經明顯超過這個數字，晶片長期處在高溫環境裡，容易出現波長漂移和訊號失真，直接影響模組壽命。
用股權把上游供應商繫結下來，中際旭創等於提前鎖住了散熱材料的供應，也方便和自家產品在技術、客戶層面做協同。
這筆交易背後，是中際旭創正處在業績快速釋放期。據灼識諮詢統計，2025年中際旭創全球光模組市場份額達到21.2%，是收入規模最大的廠商。
據中際旭創一季報，2026年一季度營業收入194.96億元，同比增長192%，歸母淨利潤57.35億元，同比增長262%，帳上貨幣資金超過120億元。
交銀國際證券測算，2026到2028年中際旭創毛利率有望維持在48%到50%之間，主要靠矽光方案滲透率提升和產品結構升級拉動。不過1.6T產品價格也在往下走，下遊客戶壓價的情況同時存在，毛利率能不能一直扛住，還得看後面幾個季度的表現。
另外，中際旭創最近這段時間的資本動作還不止這一筆。8月11日，公司公告全資子公司擬出資2745萬元，認購一隻創業投資基金的份額。
往前倒幾天，鵬鼎控股披露的半年報顯示，中際旭創全資子公司新進持有該公司2400萬股，持股比例1.04%，成為第四大股東，這部分股份是此前從鵬鼎控股控股股東減持中接下來的。
再往前，7月底中際旭創剛在港股完成上市，發行價每股980港元，淡馬錫、高瓴、貝萊德等33家機構參與基石認購。
以前光模組廠商和材料供應商之間，更多是簽框架協議、下採購單的合作方式，直接持股繫結的做法並不常見。
這次交易完成後，光模組和散熱材料兩個環節能不能真正形成協同，還要看雙方後續在產品和客戶層面的具體進展。 (蔚然先聲Pro)