清倉美光、英特爾和博通！建倉Google！大幅加倉亞馬遜！貝森特老師德魯肯米勒Q2持倉大幅度調整！（Q2持倉詳細明細&總結）

億萬富翁投資人斯坦利·德魯肯米勒旗下的杜肯家族辦公室（Duquesne Family Office）在最新季度對投資組合進行了大幅調整，核心亮點是大規模回歸大盤科技股，並果斷清倉多隻傳統半導體股票。其中最引人注目的是，該機構將其在Amazon的股票持倉大幅增加逾1,000%，至541,600股，同時將對這家電商巨頭的看漲期權持倉增加逾一倍。清倉了博通 、英特爾以及美光，轉而新建了一個72,900股的美國超微公司AMD倉位，並小幅增持了台積電的現有持倉。新建了336,300股的GoogleA倉位，並通過新增Meta 和特斯拉 的看漲期權來強化科技類股佈局，同時還跨兩類股份合計新建了約280萬股的Fox Corp倉位。

一、投資組合概況：54%的暴力反彈

截至2026年6月30日，杜肯家族辦公室13F投資組合總價值從上一季度的約33.8億美元暴增54.31%至52.11億美元。投資組合共持有95個標的，其中股票/ETF佔83.44%（約43.48億美元），期權佔16.44%（約8.57億美元）。

類股配置方面，醫療健康以35.16%位居第一，科技以27.5%緊隨其後，可選消費品佔9.23%，通訊服務佔7.41%。前十大持倉佔總資產的52.4%。本季度新建倉44隻股票，清倉23隻。

值得關注的背景是：德魯肯米勒在一季度曾對Amazon大幅削減約94%持倉，並清倉全部Alphabet A類股。二季度的54%反彈表明，這位傳奇避險基金經理在AI算力需求爆發和市場風格切換的關鍵時刻，果斷選擇了大規模回歸。

二、前十大持倉及變化（貨幣單位：美元）

註：排名與市值為綜合估算。13F檔案僅披露多頭持倉，不包含空頭頭寸。部分持倉的具體股數未在公開報導中完整披露。

三、主要調倉操作深度剖析

1. 最大亮點：Amazon暴力回歸（+1,000%）

德魯肯米勒將Amazon核心股票持倉從一季度末的約45,800股大幅增至541,600股，增幅超1,000%，同時將其看漲期權持倉增加一倍以上。

這構成雙重下注——既通過正股獲取長期上漲收益，又通過看漲期權放大短期上行槓桿。這一操作尤為戲劇性：一季度他曾將Amazon持倉削減約94%，二季度的暴力回歸表明他對電商巨頭在AI驅動下的雲業務（AWS）和廣告業務前景判斷髮生了根本性逆轉。

2. 半導體類股：徹底重組

德魯肯米勒對半導體及AI領域的持倉進行了大刀闊斧的重組：

• 全面清倉：博通（AVGO）、英特爾（INTC）、美光（MU）
• 新建：AMD（72,900股）
• 小幅增持：台積電（TSM）

三種被清倉的晶片公司代表三種不同的AI暴露邏輯——博通（ASIC定製晶片）、英特爾（CPU+代工轉型）、美光（HBM記憶體）。德魯肯米勒的集體清倉表明，他認為AI晶片類股的估值已充分反映樂觀預期，或這些公司在AI價值鏈中的競爭地位不如AMD和台積電穩固。

3. Google的“先清後買”反轉

德魯肯米勒在一季度清倉全部385,000股Alphabet A類股，但二季度新建了336,300股GOOGL倉位。這一戲劇性反轉可能源於二季度期間Google在AI搜尋和雲業務方面的積極進展改變了他的判斷，或是估值在回呼後重新具備了吸引力。

4. 航空類股：信心明顯增強

德魯肯米勒新建603,000股達美航空（DAL）倉位，並將美聯航（UAL）持倉近乎增至三倍至約795,000股。這是他對商業航空類股信心增強的明確訊號，可能基於對燃油價格下行、旅行需求持續復甦以及行業整合後定價能力提升的判斷。

5. AI基礎設施新佈局：Bitdeer與Riot

德魯肯米勒買入逾400萬股Bitdeer Technologies Group（BTDR），並新建754,800股Riot Platforms（RIOT）。這兩家均為比特幣礦企，但買入邏輯更可能是AI資料中心基礎設施——比特幣礦企擁有大規模的低成本電力接入、資料中心營運經驗和液冷技術，正成為AI算力基礎設施的重要參與者。

6. 期權操作強化科技佈局

德魯肯米勒新建了Meta Platforms（META）和Tesla（TSLA）的看漲期權，同時新建約280萬股Fox Corp倉位（橫跨兩類股份）。前者體現了他對大型科技股的看漲槓桿化表達；後者可能基於對2026年中期選舉前後政治廣告收入激增的預期。

7. 果斷減持與清倉

• 全面清倉：Cloudflare（NET）、MercadoLibre（MELI）
• 削減超70%：美國鋁業（AA）、Arm Holdings（ARM）

Arm的減持尤其值得注意——作為晶片IP授權商，Arm曾被市場視為AI算力爆發的間接受益者，但德魯肯米勒的大幅削減表明他對Arm的估值或長期競爭地位持懷疑態度。

四、投資分析與總結

1. 核心投資邏輯：從“賣鏟人”到“淘金者”的戰略再平衡

一季度，德魯肯米勒重倉晶片股（博通、英特爾、美光、Arm），押注AI基礎設施的“賣鏟人”邏輯。二季度，他全面退出傳統晶片股，轉向AI應用層和平台層——Amazon（AI雲服務+廣告）、Alphabet（AI搜尋+雲）、AMD（AI計算核心）、台積電（不可替代的製造環節）。

這一轉變的深層邏輯是：AI基礎設施建設已進入第二階段。第一階段是硬體軍備競賽，第二階段是AI能力的商業化變現——誰能將AI算力轉化為可持續的收入和利潤，誰才是最終的贏家。

2. 類股輪動的戰略訊號

德魯肯米勒的二季度調倉釋放了多個清晰訊號：

• 從“硬體優先”轉向“平台優先” ：重倉Amazon和Alphabet，輕倉晶片設計公司
• 從“分散晶片暴露”轉向“聚焦AI核心” ：清倉博通、英特爾、美光，新建AMD、增持台積電
• 從“科技獨大”轉向“多類股均衡” ：新建航空股、媒體股、AI資料中心基礎設施股
• 從“純多頭”轉向“多頭+期權” ：通過看漲期權放大Amazon、Meta、Tesla的上行暴露

3. 對當前市場的核心判斷

德魯肯米勒的操作折射出他當前的核心判斷：

• AI算力需求真實且持續：新建AMD、增持台積電、佈局AI資料中心基礎設施
• 晶片設計公司估值已過高：清倉博通、英特爾、美光，估值已充分反映AI預期
• 平台型科技公司更具確定性：AI商業化變現才剛剛開始，平台型公司擁有最強變現能力
• 經濟“軟著陸”機率上升：重倉航空股表明宏觀經濟前景轉向樂觀
• AI基礎設施的“第二曲線”正在形成：佈局比特幣礦企轉型AI資料中心

4. 風險與啟示

風險：德魯肯米勒的操作換手率極高——一季度清倉Google、二季度又重新買入；一季度大舉買入英特爾、二季度又全面清倉。這種極高頻率的方向性反轉意味著，即便是最頂尖的投資者也在劇烈波動的市場中不斷修正判斷。普通投資者盲目跟風的風險極大。

啟示：德魯肯米勒二季度調倉最值得借鑑的，並非具體的個股選擇，而是其背後的結構性思維——在AI從“基礎設施建設”向“商業化變現”過渡的關鍵節點，果斷將倉位從“賣鏟人”轉向“淘金者”。這一思維框架，比任何具體的個股推薦都更具長期參考價值。 (invest wallstreet)