周二美國30年期國債收益率一度觸及2007年以來最高，10年期收益率逼近年內高點。通膨擔憂、企業債發行潮、財政赤字擴大及聯準會政策不確定性多重因素疊加，市場普遍認為超低利率時代或已終結。分析人士警告，財報季結束後債市動盪或將對股市構成更直接挑戰。
全球債券市場遭遇猛烈拋售，美國30年期國債收益率一度觸及2007年以來最高水平。華爾街普遍認為，推動此輪拋售的多重因素短期內難以消散，債市或正式告別後危機時代的超低利率格局。
8月18日，美國30年期國債收益率盤中一度突破5.3%，10年期收益率亦逼近2025年初以來高點。
投資者將此輪拋售歸咎於多重因素疊加——美伊衝突引發的通膨擔憂、科技公司債券發行潮對債市資金的爭奪，以及不斷擴大的財政赤字和聯準會新任主席政策取向不明。
2008至2009年金融危機開啟了長達十餘年的超低利率時代。如今，部分市場人士認為，當前環境或標誌著向危機前常態的回歸。PGIM Credit首席投資策略師兼全球債券主管Robert Tipp表示：
從根本上說，這是一次正常化回歸。
投資者因擔憂利率可能進一步上行而不願買入長期債券，即便聯準會短期內不採取行動，這一心理壓力依然存在。
儘管股市目前仍維持在歷史高位附近，企業盈利亦保持強勁，但分析人士警告，若收益率持續走高，其影響將遠不止於華爾街。
財政壓力加劇，利息支出佔比逼近歷史極值
對美國政府而言，收益率上行的衝擊尤為直接。隨著舊債到期、新債續發，財政部將不得不以更高利率為不斷膨脹的債務存量融資。
即便在本輪收益率大幅上行之前，聯邦利息支出已佔據財政收入的相當比重——目前每5美元聯邦收入中，便有近1美元用於償付利息。
根據美國國會預算辦公室（CBO）的預測，聯邦利息支出佔GDP的比重今年將升至3.3%，並於2036年進一步攀升至4.6%，而過去半個世紀的歷史均值僅為2.1%。
值得注意的是，上述預測所依據的10年期國債收益率假設為4.1%，遠低於當前約4.7%的實際水平。
若收益率持續高企，未來的財政預測可能面臨進一步上修壓力。CBO測算顯示，若所有期限利率較預測值高出0.1個百分點，淨利息支出將額外增加3790億美元。
與此同時，美國公眾持有的聯邦債務已接近GDP的100%，逼近二戰後創下的歷史峰值，這也使得財政對利率波動愈加敏感。
美國企業研究所經濟政策研究主任Michael Strain指出：
問題的核心不在於利率上升本身，而在於財政赤字。如果只能關注一件事，那就應該是未來10年的赤字前景。
政治層面承壓，川普降低房貸利率承諾落空
收益率走高亦帶來顯著的政治壓力。美債收益率對全美借貸成本具有廣泛的基準效應，其中包括30年期房貸利率。
川普在很大程度上憑藉選民對生活成本問題的不滿贏得大選，並多次承諾壓低房貸利率。美國財政部長貝森特也在川普第二任期初表示，政府將致力於壓低10年期國債收益率，路徑之一是削減赤字，以減少債券供給。
然而上述努力迄今收效甚微，民調顯示選民對經濟的不滿情緒依然高漲，令共和黨在中期選舉前景蒙陰。
貝森特近期採取了一系列被部分分析人士視為干預債市的舉措，包括介入外匯市場以支撐日元匯率——此舉意在間接減輕日本政府拋售美債以購入本幣的壓力。然而收益率仍持續攀升，暴露出上述操作的侷限性。
研究機構CreditSights投資級債券及宏觀策略主管Zach Griffiths表示：
財政部長迄今採取的行動效果或許不盡如人意，這本身也是認為收益率上行可能持續的又一理由。
股市暫時"免疫"，但盈利季過後或難以為繼
目前，此輪拋售的衝擊主要集中於債券市場，股市尚未受到明顯拖累。
標普500指數、納斯達克綜合指數和道瓊斯工業平均指數今年以來均錄得兩位數漲幅，企業盈利持續強勁也為股市提供了支撐。
不過，周二市場出現一定調整跡象：10年期美債收益率小幅回落至4.706%，較前一日的4.725%略有下降。與此同時，納斯達克綜合指數下跌1.3%，標普500指數下跌0.7%，道瓊斯工業平均指數下跌0.2%，約116點。
晶片股集體承壓，費城半導體指數30隻成員股全線下跌，該指數創下7月1日以來最大單日跌幅，並較6月22日歷史收盤高點累計下跌約19%。
Truist Advisory Services首席投資官Keith Lerner指出：
市場迄今能夠無視收益率上升，是因為我們正處於盈利繁榮期。但隨著財報季塵埃落定，收益率將獲得更多關注。
這一判斷意味著，一旦盈利這道"防火牆"的邊際效應減弱，債市的持續動盪可能對股市構成更為直接的挑戰。 (華爾街見聞)