光合作用是萬物生長的能量源泉，也是光合創投堅持的投資理念：不僅是資源的提供者，更是創新生態的共建者。作為深耕中國科技賽道的頭部基金，光合創投正在通過“光合作用”讓科技創新成為推動社會進步的重要力量。
創業邦將陸續刊載光合創投的投資專欄「光合說」，分享投資背後的故事。
“難以置信，神通廣大”，這曾是外界對光合創投在2024年中成功投資宇樹科技的評價。曾有媒體如此描述：在這個介於B輪和B+輪之間，窗口期只有9個月的階段，宇樹已經由看不清轉到買不到的階段了。
2026年8月19日，機器人第一股宇樹科技在科創板成功上市。
在宇樹上市前夕，在被問及當年外界的這一評價時，光合創投合夥人朱嘉的第一反應是搖頭。他表示，這絕不是一次偶然的運氣或是賭博式的盲目押注，而是持續深耕產業，堅守長期主義的必然結果。
“對於宇樹科技的投資，非常有意義的一點在於，在行業的非共識階段，我們通過持續深耕產業，從全球化發展的角度，判斷並投資到一家極具價值和前景的企業。回頭來看，我們踐行的投資方法讓我們很有信心，可以被持續複製。”
從超兆市值的全球光模組龍頭中際旭創到千億規模的高性能通用GPU領軍企業沐曦和“全球大模型第一股”智譜，再到如今的宇樹科技，光合創投憑藉前瞻性的產業洞察，再次收穫一家時代級公司。
深耕產業精準錨定
在過去很長一段時間裡，創投圈對於具身智能領域的態度總是搖擺不定，投資往往陷入技術天花板低、商業化落地難、回本周期長的質疑怪圈中。面對行業論調，朱嘉選擇遮蔽市場噪音，而是從產業演進的底層邏輯出發，瞭解行業趨勢和企業在全球產業鏈裡的身位，從具身智能如何循序漸進直到真正進入千行百業替代人的發展規律來看投資機會，尋找其中關鍵的破局點。
事實上，光合創投與宇樹科技的初次結緣是在2020年，但最終的出手是在2024年。在這4年的周期裡，朱嘉一直在等待一個精準的出擊點。
他回憶道，在2020年剛接觸到宇樹時，他們的產品形態更多是四足機器人，當時他就在思考，這樣一個創新性的產品，未來真正的商業落地場景在那？直到2024年，產品層面迎來了拐點式的變化。從機器狗衍生出的能夠原地後空翻和快速行走的第一代機器人產品問世，半年之後又出了更成熟的第二代產品快速迭代並推向市場。與四足相比，人形機器人的應用場景呈指數級拓寬，想像空間一下子被放大了。
與此同時，朱嘉也注意到，宇樹的市場佈局也在同步發生改變。他記得2024年上半年密集走訪了國內外頭部具身廠商，並與他們交流後發現，這些在底層大模型上瘋狂內卷的巨頭們，在採購本體硬體時，無一例外選擇的都是宇樹的機器人。
其原因不難理解——在具身模型仍處於快速迭代變化的研發階段時，機器人本體的可靠性和可用性是模型廠商的“生命線”。 他們需要的是“皮實耐造”的軀殼，能夠支撐高強度的訓練而不當機，不因頻繁更換零部件而拖累整體研發節奏。最後，在好用的前提下，還必須具備性價比。
“最終大家的一致結論是，用來用去還是宇樹最好，甚至可以說是遙遙領先的。”朱嘉提到。
從國內大量科研院所的標配，到矽谷科技巨頭的核心合作方，宇樹的產品競爭力顯然已跨越國界，在全球處於領先身位。
“當宇樹做出人形機器人，並以驚人的速度迭代時，我們看到了它過往的積累，在這個拐點爆發時發揮出的巨大複利效應，這也使得我們非常果斷地做出了投資的決策。”朱嘉復盤道。
在他看來，具身智能在商業變現上的拐點或許還遠沒有到來，但他極度看好其硬體本體未來在投入實際的場景中的潛力。他做了個類比，眼下機器人的本體硬體可以類比於大語言模型領域的GPU。
在投資宇樹的那一刻，宇樹所承載的價值，就如同當年GPU為大語言模型提供訓練算力的價值。
朱嘉解釋道，“開發大語言模型時，OpenAI、Anthropic需要採購大量GPU晶片用於模型訓練，這是輝達第一波爆發式業績增長的核心原因，也是輝達在推理時代依然極具優勢的重要原因。宇樹在具身智能行業的機會也是如此。”
他判斷，在當下，宇樹承載的是具身智能研發的物理基座的價值，但長期來看，它會在未來廣泛的應用場景中提供更為重要的價值。
下一代AI載體的產業鏈佈局
宇樹的狂奔是中國硬科技在軟硬結合時代一次極具成功的卡位。以此為錨，光合創投正通過在具身智能產業鏈的縱深佈局，悄然勾勒下一代AI載體的雛形。
在具身智能乃至更宏大的AI版圖中，光合創投展現出強勁的“產業鏈穿透力”。據朱嘉介紹，光合團隊的核心方法論是，縱觀產業鏈，從最下游的應用出發，穿透至最上游的基礎部件，不斷深挖其中最關鍵、最有價值的環節，投出贏家。
“順著產業鏈的脈絡，我們編織了一張網。”產業鏈下游的機器人是最大的價值載體，所有上游技術最終都會彙集於一個產品形態。在這其中光合佈局了本體製造的龍頭宇樹，也投資了模型側的龍頭自變數機器人。
如果將機器人的本體硬體拆解，僅次於本體價值的核心部件則是關節和靈巧手等。在這個領域，光合投資了泉智博、天機和Sharpa機器人。
其中，靈巧手作為機器人獨有的創新產品，其戰略地位日益凸顯。隨著具身智能執行任務的複雜度呈指數級提升，靈巧手已成為不可或缺的“末端執行器”。光合投資了全球頭部的以觸覺AI為驅動的靈巧手機器人公司Sharpa。在不久前，輝達與宇樹聯合推出人形機器人參考設計H2Plus，這款機器人的“手”正來自Sharpa。
除此以外，光合同樣捕捉到了產業鏈的“隱形冠軍”，光合今年佈局投資了一家全球頭部軸承製造企業。朱嘉解釋道，雖然軸承不是機器人產業裡價值最大的一個子部件，卻至關重要且極難打造。在這個細分領域，供不應求是常態。憑藉多年的技術積澱，該企業已成功躋身全球供應鏈體系，成為不可或缺的精密紐帶。
具身智能的未來
事實上，光合對具身智能的定義，涵蓋了未來所有機器形態的集合，觸角已從地面延伸至天空與深海。
光合創投2025年連續領投空中具身智慧型手機器人公司微分智飛的天使輪及天使+輪融資，並在公司後續輪次融資中持續追投，公司通過在無人機形態上搭載具身模型，正在重塑飛行器行業。
據朱嘉介紹，微分智飛目前已成功搭載VLA模型，實現完全自主避障。VLA的本質是通過語言和視覺資訊的結合來推導行為。這意味著無人機能像人類一樣“看”與“聽”，並在複雜環境中做出決策。此外，公司的群體智能技術也有廣泛的行業應用空間和價值。
深海機器人企業深海智人則是另一種AI應用機器人的形態場景。去年11月，光合創投完成了對深海智人的A輪領投，並在今年持續追加投資。從光纜鋪設、油氣開發到海底勘探、深海採礦，深海智人正逐步幫助人類解決海洋資源開採的需求。
不僅如此，遨遊太空的衛星也慢慢長出手臂，成為太空的機器人。未來它們或將承擔空間實驗、小行星捕獲、空間維運的重任，光合創投也正在探索其中的投資機會。
從空中到水下，光合創投在物理世界的AI版圖已覆蓋多個維度。朱嘉提及，眼下物理AI正迎來範式的躍遷：新的模型演算法不再單純依賴海量資料堆疊，而是通過一定規模的資料與演算法創新的結合，讓機器像幼童一般，通過觀察與試錯，自我學習物理世界的規律。
他認為，這種突破將讓未來機器人的形態進一步百花齊放。一個明顯的行業訊號是：今年各大具身機器人廠商紛紛宣佈了倍增計畫，預期出貨量有10倍增長，將帶動整個行業去探索更多的應用。
這一幕與AI大語言模型的爆發如出一轍：從OpenAI一枝獨秀，到各大廠與創業公司群雄逐鹿。在朱嘉看來，他們在研發過程中對輝達GPU的瘋狂採購，正如今天對宇樹機器人本體的迫切需求，將成為宇樹未來幾年商業化增長的又一波重要動能。
光合創投的投資哲學始終如一：在一個前景廣闊的市場中，精準識別出那些懷揣野心與創業激情的創始人，陪伴他們快速迭代，最終成長為全球科技創新的龍頭。
宇樹就是這樣一個精彩的註腳。伴隨中國科技力量的崛起，下一個偉大的投資機會，正在靜候遠見者的捕獲與時間的驗證。(創業邦)