摩根大通最新全球大宗商品策略一定要重點聽，聯準會加息預期提前落地，當前市場環境和2022年高度相似，全類股分化行情已經拉開序幕。
先講最關鍵的宏觀轉向：7月聯準會議息會議維持利率不變，但三名鷹派委員投反對票，釋放強烈收緊訊號。
大摩直接修正加息預判，把首次加息時間從2027年三季度大幅提前至今年12月，一旦通膨快速反彈，9月就有提前加息的風險。
歷史規律很有意思，1990年以來五輪加息周期裡，大宗商品只有2022-2023年出現整體下跌，跌幅達14%，其餘全部收漲。
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很多人會拿1999年加息周期對標當下，當年商品走出大牛市，但大摩明確提醒：聯準會政策環境像1999年，商品基本面卻復刻2022年風險。
1999年商品處於亞洲金融危機後的深度低位，疊加歐佩克減產托底油價；而現在大宗商品整體仍處在歷史高位，荷姆茲海峽航運受阻帶來的地緣溢價，隨時會快速消退，疊加金融環境收緊，商品類股極易出現集體冷卻行情。
分三大類股拆解行情邏輯，交易重點一目瞭然：
原油能源，供需是第一主導，利率影響偏弱。
基準情景下霍爾木茲航運逐步恢復，四季度布倫特均價80美元，2027年供給過剩跌至63美元；但地緣風險不能忽視，海峽封鎖每多持續一個月，油價抬高7-8美元，中斷三個月價格有望衝至114美元，多空尾部風險都極大。
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第二，黃金貴金屬，是加息周期最脆弱品種。
當前金價4000-4200美元，較年內高點跌去25%。
2022年有全球央行持續購金托底金價，如今各國購金力度大幅收縮，一旦市場定價兩次以上加息，黃金大機率跌破4000，下看3500-3600美元區間，短線迴避多頭。
第三，銅等基本金屬，短期韌性最強但遠期存隱憂。
當前全球製造業PMI維持擴張，LME銅庫存跌破10萬噸，供需偏緊支撐銅價，下半年看好衝擊15000美元/噸。
但要警惕明年加息發酵，製造業需求轉弱、美元走強，會復刻2022年金屬大跌行情。
最後給大家實操思路：下半年商品告別普漲普跌，必須放棄單邊賭大盤，分品種區別對待。
原油博弈地緣機會、銅依託低庫存逢低佈局，黃金規避短期多頭；全程緊盯兩個核心訊號：美債實際收益率上行幅度、霍爾木茲航運恢復進度。 (新魚財經)