市場高度關注華許傑克遜霍爾講話。目前通膨連續五年超出2%目標，加上華許上任以來一貫的沉默風格令市場開始質疑聯準會的公信力。專業人士指出，華許此次講話若仍停留於空泛承諾而未給出具體控通膨路徑，將令市場大失所望。
聯準會主席華許將於下周8月28日在傑克遜霍爾經濟政策研討會發表講話，這一演講被廣泛認為將對聯準會公信力產生深遠影響。
華許表示，他希望利用這次演講來界定聯準會面臨的「重大問題」——包括對通膨目標、生產力、人口結構變化以及全球經濟衝擊的擔憂。
在通膨連續五年超出2%目標的背景下，華許此前刻意迴避前瞻指引的做法已令市場感到不安，投資者急切等待他就利率路徑和控通膨策略給出更實質性的信號。
多位專業人士指出，華許若仍停留在表態層面而未給出更多如何抗擊通膨的說明，將令市場大失所望。華許就任以來有意推行"更安靜的聯準會"，拒絕提供政策路徑預測。
目前最新7月經濟數據顯示通膨降溫、就業增長放緩、消費支出下滑，令9月加息機率顯著回落。
聯準會觀察人士指出，華許必須在本次講話中留出篇幅，探討央行將如何應對當前的經濟狀況，特別是居高不下的通膨問題。
市場需要的不只是承諾
華許於今年5月接替鮑爾出任聯準會主席，執掌這一職位時面臨的核心挑戰，是一段漫長且持續的通膨壓力。在歷次公開場合，他均誓言恢復價格穩定，但始終未就何時能使通膨穩定回歸2%、又將採取何種具體政策手段給出明確說明。
這種模糊態度已引發專業人士的直接批評。現任賓夕法尼亞大學華頓商學院教授、前費城聯儲主席Patrick Harker表示：
"華許必須正面回應房間裡的大象——也就是通膨問題，他必須說出比'我們正在應對'更多的內容，那樣的表態已經不夠用了，市場會非常失望。"
Evercore ISI高級經濟學家Marco Casiraghi也持相似立場。他指出：
"華許很難在演講中完全迴避當前政策討論。僅重複6月和7月新聞發佈會上關於恢復價格穩定的高度承諾，可能已經不夠。"
前瞻指引缺失引發的信譽隱憂
過去約二十年間，全球主要央行大幅擴展與市場的溝通機制——增加新聞發佈會頻次、公佈政策會議紀要、定期更新經濟展望與政策指引。
這一透明化進程在2008至2009年金融危機後尤為顯著：彼時聯邦基金利率降至零，央行轉而依賴前瞻指引壓低長端借貸成本。
據高盛經濟學家Joseph Briggs測算，增強溝通使未來一年利率波動率降低約10%，並改善了貨幣政策傳導效果；他亦未發現加強溝通會使央行在經濟變化後調整政策的速度變慢。
然而華許正在逆向而行——他明確傾向於減少官員公開講話、縮短政策聲明篇幅，甚至考慮削減聯邦公開市場委員會的會議次數，並希望市場自主解讀經濟數據，而非跟隨聯準會官員的信號操作。
前聖路易斯聯儲主席、普渡大學Mitch Daniels商學院現任院長Jim Bullard對此直言："聯準會的公信力正處於風險之中——市場開始認為委員會並不真正在意將通膨降至2%。"
Bullard還特別指出，華許迄今未明確表態願意通過加息手段來實現2%的通膨目標，這一沉默本身已構成市場疑慮的來源。
Bullard進一步警告，華許若在通膨尚未回落至2%之前就推動調整官方通膨基準——即從個人消費支出價格指數的年增速移開——將對聯準會的機構公信力造成額外損傷。
"沃爾克以來最大轉變"
從歷史來看，華許的政策風格轉向被部分經濟學家視為聯準會數十年來最顯著的一次。
Santander美國資本市場首席美國經濟學家Stephen Stanley表示："華許的任命感覺是自Paul Volcker以來我們所經歷的最大轉變，彼時正是專門引入一位主席來改變格局。"
加州大學歐文分校經濟學教授Gary Richardson認為，Volcker當年通過改變聯邦公開市場委員會操作程序，實質上將利率決定權交還市場，由此推動利率大幅上升。
他判斷，華許削減前瞻指引、同時壓縮聯準會資產負債表規模的組合，同樣將使市場主導長端利率走向，並可能推動長端利率上行。
目前聯邦基金利率目標區間為3.50%至3.75%。華許對於在何種經濟情景下觸發利率調整，至今未作公開說明。下周傑克遜霍爾的演講，將是他迄今為止最受矚目的一次表達機會。(華爾街見聞)