2026年上半年，面板行業分化加速，京東方A與TCL科技雙雄貢獻超114.95%的行業利潤，並憑藉前瞻佈局持續吸引機構密集調研。
2026年中報季落幕，面板行業呈現出營收穩增、利潤高增趨勢。據Wind統計，39家面板及光電產業鏈公司上半年合計營收同比增長約2.84%，而歸母淨利潤卻同比大幅增長27.95%。行業內部，京東方A與TCL科技的雙雄格局繼續強化，合計貢獻的淨利潤佔全行業歸母淨利潤的比例達114.95%（源於部分同業上半年錄得虧損）。在機構調研方面，資金不僅積極關注京東方A等績優公司，且也關注在創新業務方面取得積極進展的深天馬A等公司。
01. 盈利能力修復龍頭貢獻全行業利潤的114.95%
據Wind統計，39家面板及光電產業鏈公司2026年上半年合計營收3131.19億元，同比增長約2.84%；歸母淨利潤合計78.78億元，同比增長27.95%。行業利潤增速顯著快於營收增速，說明行業整體盈利能力在修復（見表1）。
同時，全行業加權平均歸母淨利潤28.42億元，同比增長約65.44%。而中位數僅為0.12億元，同比下滑36.84%。這兩組資料揭示了一個行業現實：少數龍頭的巨額利潤增長拉高了行業均值，多數中小企業的利潤表現不佳。
從行業龍頭來看，京東方A和TCL科技兩家合計貢獻了90.56億元淨利潤，超過了全行業78.78億元的歸母淨利潤，佔比為114.95%。據中報資料，上半年，京東方A實現營業總收入1031.32億元，同比增長1.83%；實現歸母淨利潤52.48億元，同比增長61.62%；TCL科技實現營業總收入886.87億元，同比增長3.53%；實現歸母淨利潤38.08億元，同比增長102.19%。營收個位數增長與淨利潤高雙位數甚至翻倍增長形成鮮明反差，體現出兩家公司極強的“利潤彈性”（見表2）。
從面板行業淨資產收益率ROE(加權)表現來看，全行業共7家公司在今年中報以及去年同期ROE均為正數的情況下，實現ROE的穩中有升（見表3）。
值得一提的是，京東方A和TCL科技無論ROE以及ROE增幅均居於行業前列。比如，京東方A今年中報ROE為3.82%，較去年同期的2.45%提升了1.37個百分點，改善趨勢明顯。拉長周期看，京東方A近五年中報平均ROE僅2.66%，2021年行業景氣高點曾達13.4%，隨後在2022年—2023年行業下行期觸底，2024年—2025年逐步修復。京東方A當前ROE雖然距離景氣高點的水平仍有較大差距，但高於近五年均值水平，且保持溫和增長趨勢。
更重要的是，京東方A今年3月推出的股權激勵方案明確，2026年—2027年平均歸母ROE考核目標為不低於3.1%，2027年—2028年平均歸母ROE不低於3.40%，2028年—2029年平均歸母ROE不低於3.70%。京東方A今年中期ROE（加權）3.82%，已明顯超過首個考核周期的門檻。據機構預測，京東方A2026年全年ROE有望達到5.89%，2027年達到7.84%，2028年達到9.89%。
02. 京東方A基本盤穩固 “屏之物聯”生態鏈加速延伸
今年上半年，顯示行業深度調整，市場競爭激烈，產品技術加速迭代，迫使顯示廠商創新謀變。
京東方A近年來以“屏之物聯”統籌發展，建構了“1+4+N+生態鏈”業務發展架構。其中，“1”是顯示，是“屏之物聯”的原點；“4”是物聯網創新、感測、MLED（小間距LED顯示技術）及智慧醫工四條主戰線；“N”是京東方A不斷開拓的物聯網細分應用場景；“生態鏈”是京東方A創新生態協同發展的賦能平台。公司主營產品主要為顯示器件業務、物聯網創新業務、感測業務、MLED業務、智慧醫工業務等。
據財報，今年上半年，京東方A顯示器件業務實現營業收入817.55億元，同比減少3.20%，營收佔比為79.27%；物聯網創新業務實現營業收入190.00億元，同比增長5.75%，營收佔比為18.42%；MLED業務實現營業收入64.06億元，同比增長47.37%，營收佔比為6.21%；智慧醫工業務實現營業收入9.57億元，同比增長4.32%，營收佔比為0.93%；感測業務實現營業收入4.21億元，同比增長88.21%，營收佔比為0.41%。其中，顯示器件業務、物聯網創新業務合計營收佔比達97.69%，是公司營收最重要的兩項業務。
對於顯示器件業務和物聯網創新業務，京東方A在財報中介紹，2026年上半年，LCD領域產品結構持續最佳化，優勢高端旗艦產品穩定突破；柔性OLED產品出貨量進一步提升，攜手品牌夥伴打造了多款首發產品。公司創新業務快速發展，各細分市場拓展成果湧現：智慧終端加速海外佈局，自主投建越南智慧終端二期項目快速擴產，進一步加速全球物聯網創新生態佈局，IoT（物聯網）終端海外市場持續突破。
對於營收增速達雙位數的MLED業務和感測業務，京東方A指出，MLED直顯業務持續拓展市場，加快出海，海外營收大幅提升，多個標竿項目成功落地；背光業務綜合競爭力進一步提升，實現多個頭部品牌客戶匯入。感測業務，玻璃基先進封裝載板實現國內頭部客戶樣品交付；智慧視窗營收快速提升，首款分區技術產品化落地，新增多家行業頭部客戶項目定點，高端客戶矩陣持續最佳化。
京東方A於9月4日接受了大和證券梁馨樂、葉捷賢的調研，並回答了有關行業與公司經營的提問。據京東方A介紹：LCD（液晶顯示器）方面，根據諮詢機構資料及分析，受備貨需求提前釋放的影響，三季度需求維持低位，行業供需關係趨於寬鬆，7月—8月電視面板價格出現小幅回呼，有望於9月走穩。IT方面，8月主流尺寸顯示器（MNT）與筆記型電腦（NB）面板價格均預計持續平穩。稼動率方面，根據諮詢機構資料，5月以來行業持續踐行“按需生產”，稼動率有所回落。OLED（有機發光二極體技術）產品方面，伴隨2025年以來記憶體漲價影響，根據諮詢機構預計，2026年終端需求承壓，柔性AMOLED（有源矩陣有機發光二極體技術）在手機領域增長節奏放緩。與此同時，行業內LTPO（低溫多晶氧化物）、摺疊等高端產品出貨佔比預計在海外高端品牌的帶動下持續上漲。此外，2026年行業內第8.6代OLED產線陸續開始量產，受此催化，OLED車載與IT滲透率預計均呈現提升。
在玻璃基封裝載板業務佈局上，京東方A表示：公司於2020年啟動玻璃基載板技術預研，2022年投資3.9億元建設玻璃基/矽基相容的晶圓級創新實驗平台，2024年投資9.93億元建設板級玻璃基封裝載板試驗線，並於2025年內完成主裝置搬入偵錯，2026年上半年已實現全自動化裝置通線。該試驗線設計產能1000片/月。公司目前已實現高深寬比TGV（玻璃通孔）開孔、深孔填銅、低應力金屬布線、高層數壓合、高密度布線、低應力切割等玻璃基封裝載板全流程工藝拉通，擁有完備玻璃載板製造工藝能力，並已於2025年完成大尺寸高層數（9—2—9，20層）玻璃基載板樣品開發和送樣，且現已通過Pre-con、TCB 1000 cycles、UHAST、BHAST、HTSL、LTSL信賴性標準測試。
事實上，京東方A堅持高強度研發投入，近五年中報研發支出保持連漲趨勢。今年上半年，公司研發投入68.33億元，同比增長12.35%。截至6月末，公司專利申請總量超10萬件，在年度新增專利申請中，發明專利超90%，海外專利超33%，覆蓋美國、歐洲、日本、韓國等多個國家和地區，遍及柔性OLED、感測、人工智慧、巨量資料等多個領域。
03. 機構調研聚焦績優公司 京東方A、深天馬A獲關注
從機構調研來看，下半年以來截至9月8日，39家面板公司中有8家公司獲得機構調研。其中，京東方A、深天馬A、萊寶高科獲得機構調研次數在3次以上（見表4）。
作為機構積極關注的公司之一，深天馬A今年上半年歸母淨利潤虧損了7.28億元，而在去年同期，深天馬A還盈利了2.06億元。從季度業績表現看，深天馬A是在去年第四季度才出現虧損的，彼時單季虧損1.46億元，此後的兩個單季繼續虧損1.39億元、5.89億元。
深天馬A在財報中指出，上半年，受記憶體等電子元器件的持續快速漲價，以及宏觀市場環境複雜多變等因素影響，全球中小尺寸螢幕需求面臨階段性壓力，但也呈現結構分化特徵，新興賽道持續賦能行業增長。
在深天馬A的5家主要子公司或參股公司中，有4家出現虧損。其中，廈門天馬微電子有限公司虧損2.20億元。深天馬A在情況說明中介紹，廈門天馬微電子有限公司2026年上半年虧損，主要系其聯營企業廈門光電子、天馬顯示科技目前處於產能爬坡期，產生投資損失所致。
不過，在車載顯示等新興賽道，深天馬A取得了積極進展。據其披露，今年上半年，公司車載和專業顯示等“壓艙石”業務營收規模、業務利潤保持同比提升，出貨量持續領跑車規顯示、車載儀表、抬頭顯示等多個核心細分市場；在OLED業務方面，公司全力應對市場挑戰，抓牢市場份額，在目標頭部客戶份額持續增長，多元化產品成功落地；在IT業務上，公司依託高世代線精準切入目標市場，隨著量產能力不斷提升，在多品類市場開始加速滲透。其中，LTPS（低溫多晶矽）車載產品出貨量同比增長超30%，首款OLED車載產品支援客戶車型發佈，新技術新方案在智能座艙全場景的應用能力進一步提升。在車載顯示總成業務上，上半年在海外市場實現歐系頭部車企新一代旗艦平台項目高品質穩定交付，並新增一家全球頭部車企總成項目量產出貨，在國內市場實現頭部新能源、新勢力品牌的多品類產品和創新顯示方案的落地交付。
深天馬A在接受機構調研時表示，公司持續深耕中小尺寸顯示領域，不斷完善多元顯示技術和產業佈局，堅持“2+1+N”發展戰略引領，以手機顯示、車載顯示作為核心業務，IT顯示作為快速增長的關鍵業務，工業品、橫向細分市場、非顯、生態拓展等作為增值業務。公司聚焦現有業務主戰場，持續強化“產品技術領先、全球化服務領先和質量領先”的核心能力建設。
據奧維睿沃（AVC Revo）發佈的資料，2026年上半年，全球TV面板出貨量達到125.2M（百萬片），同比下降0.5%；其中LCD TV面板出貨量121.9M，同比下降0.5%，OLED TV面板出貨量3.3M，同比增長2.1%。在出貨面積方面，上半年達到95.5M㎡（百萬平方米），同比增長2.9%。出貨平均尺寸52.3英吋，同比增長0.9英吋。
中信建投在近期研報中指出，面板端呈現量降面積增的趨勢，平均尺寸提升。從競爭格局來看，京東方A、TCL華星（系TCL科技的子公司）雙寡頭主導行業。“我們判斷長期稼動率將回升至90%左右，供需比可能會在未來2—3年甚至更短的時間內持續低於5.5%的平衡線，面板價格中樞將會提升；格局方面，中大尺寸領域的中國品牌份額提升改寫產業格局，中國面板廠商佔據LCD主導地位；因此，面板周期屬性將繼續減弱，利潤釋放周期也即將到來。”中信建投積極看好TCL科技、TCL電子、海信視像三家公司。
國信證券、國盛證券等機構則積極看好京東方A。國信證券在近期研報中預計，京東方A 2026年—2028年歸母淨利潤同比增長54.4%、30.7%、29.3%至90.45億元、118.25億元、152.96億元（前值：2026年—2027年為95.31億元、120.21億元），對應2026年—2028年PB分別為1.51倍、1.44倍、1.35倍，“我們看好LCD行業按需生產，持續實現穩定盈利，看好公司佈局OLED中尺寸應用，以及玻璃基載板、光互連、鈣鈦礦等新興業務的增量，維持‘優於大市’評級。” (證券市場周刊)