台北時間9月17日凌晨，全球市場屏息等待一隻“靴子”落地。
聯準會將於美東時間9月15日至16日召開議息會議，台北時間17日凌晨公佈利率決定。市場對加息25個基點的定價機率已飆升至87%至92%區間。若加息落地，聯邦基金利率目標區間將從3.50%-3.75%上調至3.75%-4.00%，這將是聯準會自2023年7月以來首次上調政策利率，更是凱文·華許今年5月就任主席後的首場FOMC（美國聯邦公開市場委員會）“亮牌”。
一個月前，市場對9月加息的定價機率僅為33%。從三成到九成，預期在數周內完成的急速換擋，本身就是一條重磅訊號。當“加息”幾乎被百分百定價，靴子落地究竟是利空出盡的反攻號角，還是新一輪承壓的開始？對全球大類資產而言，真正的衝擊有那些？
前海開源基金首席經濟學家楊德龍對時代周報記者表示，“距離聯準會正式公佈決議還有幾個小時，無論本次選擇加息還是按兵不動，市場前期調整已經比較充分地釋放了風險，所以今天市場出現大幅反彈，修復此前持續調整的走勢。一旦靴子落地，不確定性消除，市場反而有可能迎來一輪較強反彈行情。”
目前加息已成為基準情景，而且可能不止一次。從遠期利率曲線來看，Kalshi交易員已開始預計聯準會12月再次加息。
高盛發佈研報稱，已將9月FOMC會議加息25個基點納入基本情景。該行表示，雖然8月CPI對其通膨觀點影響有限，但推高市場對加息的機率預期至接近90%，促使聯準會傾向加息以避免市場劇烈反應。不過高盛也坦言，目前並無充分經濟理由支援上調利率，核心PCE通膨在過去三個月放緩至約2.5%已屬早期跡象。
楊德龍對時代周報記者分析稱：“目前多家美國機構預測，聯準會9月加息機率已經超過90%。這次加息預期的背景，是美國8月核心CPI、個人消費支出PCE資料雙雙超預期。”
“聯準會如果選擇加息，主要就是為應對通膨。”楊德龍指出，聯準會兩大貨幣政策目標中，當前美國非農就業資料雖偏弱但並未惡化到嚴重程度，而通膨壓力持續加大，疊加中東局勢緊張、荷姆茲海峽受影響，國際油價走高，已經突破110美元/桶，進一步抬升全球通膨水平。
值得關注的是，美國總統川普並不希望聯準會此時加息，加息會壓制美股表現，不利於11月中期選舉。但聯準會主席華許在傑克遜霍爾央行年會上表態，要不打折扣地執行2%通膨目標，把抑制通膨放在第一位，釋放出明確的鷹派訊號。
楊德龍分析認為：“最終決議仍存在懸念，也有可能不加息、選擇按兵不動。但無論結果如何，這次會議會消除市場對於加息的不確定性，有利於市場走穩反彈。”
聯準會將在利率聲明同時公佈最新一期《經濟預測摘要》（SEP），屆時點陣圖是否向市場預期靠攏將成為焦點。華許近期已表現出傾向於“少說而非多說”，其新聞發佈會可能不會提供太多明確指引，市場或將更多通過反對票數量和點陣圖自行判斷後續政策路徑。
南開大學金融學教授田利輝對時代周報記者表示：“這次加息釋放的核心訊號，是聯準會的政策反應函數已從‘等待降息條件成熟’徹底轉向‘判斷當前利率是否足以抑制通膨’。華許主張減少對未來利率路徑的承諾，讓短期利率重新成為常規政策的主要工具。這種‘相機抉擇’風格意味著，他承諾的是政策紀律而非某次會議的決定。”
田利輝進一步判斷：“我更傾向於將其視作一次預防式加息加上一段觀望，而非回到連續緊縮。四季度再動一次的機率不低，但明年如何走，完全取決於油價能否回落以及內生需求是否失速，這條路徑隨時可能被改寫。”
一旦加息落地，全球大類資產將面臨重新定價。
美債首當其衝。當前美國10年期國債收益率已升破5%，創2007年以來新高。楊德龍分析稱：“美債收益率上行，除通膨因素外，也和美國政府總負債突破40兆美元相關。美國政府每年債券利息支出高達1.3兆美元，佔財政收入20%以上，市場開始擔憂美債違約風險，美債收益率上行包含了風險補償。以往教科書把美國10年期國債收益率當作無風險利率，當前美債收益率接近5%，已經包含風險溢價。”
對人民幣匯率而言，加息提升美元資產回報吸引力，推動美元指數走強，人民幣匯率可能面臨階段性回呼壓力。但2026年以來人民幣對美元整體呈升值態勢，國內經濟基本面和出口韌性將對人民幣形成支撐。楊德龍認為：“中國央行大機率不會跟隨加息，8月國內經濟資料整體偏弱，需要低利率環境支撐經濟復甦，央行加息可能性很低，因此聯準會加息對A股的影響相對有限。”
A股方面，多數機構認為“靴子落地”後不確定性釋放，反而有望迎來修復行情。楊德龍表示：“無論本次選擇加息還是按兵不動，市場前期調整已經比較充分地釋放了風險。所謂風險是漲出來的，機會是跌出來的，經歷大幅下跌後A股有望否極泰來。經過三季度下跌，不少科技龍頭股已經跌出價值，擠泡沫的過程接近尾聲，可以佈局一些被錯殺的科技龍頭、優質藍籌，迎接四季度行情。”
黃金則面臨短期利空與中期支撐的博弈。田利輝對時代周報記者表示：“實際利率上行提高了持有無息資產的機會成本，構成直接的反向壓力；而全球央行持續增持、地緣衝突與美元信用弱化帶來的多元化配置需求，則提供了結構性支撐。短期金價高位震盪，中期多頭結構未破，但過程波動劇烈。”他建議普通投資者將黃金作為組合中的“保險而非投機工具”，分批小額入場，避免在決議前後做方向性決策。
值得警惕的是，聯準會加息周期啟動後，美股後續表現存在不確定性。楊德龍提醒：“美債收益率上行不等於美股必然走熊，美股牛熊由多重因素決定，利率只是其中一項。如果納指單日跌幅超過5%，可以考慮減倉避險；若納指出現崩盤式下跌，則考慮清倉避險。納斯達克是全球科技行情的風向標，對全球資本市場影響很大。” (時代周報)