今年早些時候，華倫·巴菲特將波克夏公司的首席執行長職位移交給了格雷格·阿貝爾，由他負責管理公司約7000億美元的可投資資產，包括股票和國債。這對阿貝爾來說是一項艱巨的任務，此前他一直依賴巴菲特以及長期擔任波克夏投資經理的泰德·韋斯克勒提供指導，而韋斯克勒控制著波克夏約6%的投資組合。
儘管在最近幾年擔任投資組合負責人期間，巴菲特幾乎未為波克夏發現新的投資機會，但阿貝爾卻成功投入大量資金，既通過新增可交易股權頭寸，也完成了多項全面收購。阿貝爾在其任職初期的前六個月就啟動了對Google母公司Alphabet的大規模投資，並完成了對住宅開發商泰勒·莫里森的收購。
通常我們只能等到季度報告發佈後才能瞭解波克夏投資組合的最新動向，但最近美國證券交易委員會（SEC）披露的檔案顯示，波克夏又做出了一項重大舉措，僅在三天內就完成了超過2.12億美元的買入交易。
押注一次重大扭轉
過去幾個月，波克夏已增持了對Lennar公司的持股，儘管利率持續上升，加劇了住房 affordability（可負擔性）的問題，但這家住宅開發商仍面臨銷售下滑的困境。為維持銷量，Lennar不得不採取激勵措施，例如向客戶提供降低房貸利率的優惠，但這仍未能阻止銷售額下降。
上個季度，公司總營收同比下降8.7%，交付的房屋總數減少了3.4%，平均售價則下跌2.9%。管理層將全年交付目標調整為中期80,500套，較去年的82,500套有所下調。此外，更高的激勵政策也壓縮了毛利潤率，使其從去年同期的17.5%降至僅15.8%。
在公佈這些業績後，該公司股價大幅下跌。正是在此背景下，阿貝爾和韋斯勒決定將持股比例提升至10%以上，在報告發佈後的三個交易日內增持了近250萬股。總體而言，自第二季度末以來，波克夏已累計增持近1100萬股該股票，使其持股比例增長了81%。
阿貝爾和韋斯克勒遵循巴菲特提出的古老投資理念：當別人貪婪時，自己要保持謹慎；當別人恐懼時，自己則要大膽。可以說，目前大多數投資者對房地產毫無興趣。但對於長期投資者而言，這可能帶來一個重大的翻身機會。
現在房地產是明智的投資嗎？
儘管住房 affordability（可負擔性）面臨挑戰，美國仍存在嚴重的住房短缺問題。據估計，短缺數量在200萬至550萬套之間。這種狀況不可持續，最終只會有利於那些具備足夠規模和資源開發新住宅項目的開發商。
這或許也是波克夏收購泰勒·莫里森的原因所在，這家房主公司計畫與波克夏旗下的克萊頓住宅公司合併營運，以實現規模效應。此外，波克夏還持有美國最大房主D.R.霍頓的股份，這意味著波克夏正在大力押注房地產市場，而不僅僅是Lennar公司。
目前來看，Lennar似乎具有很高的價值。其股價接近賬面價值，且根據最新資產負債表計算，其股價僅為賬面價值的0.91倍。換句話說，市場正在低估其資產。市場似乎認為住房開工和銷售將無法復甦，會持續逐年下滑。然而，考慮到目前美國嚴重的住房短缺問題，這種看法並不合理。總體而言，隨著供應和可負擔性問題得到緩解，Lennar公司應能在長期內實現收入的穩定增長，並提升其毛利率。 (北美財經)