能源供應趨緊、通膨壓力上升、融資成本驟增……歐洲多國股市、債市近來持續承壓。分析人士指出，由於內部結構性短板與外部風險共振，歐洲經濟正經歷新一輪衝擊，增長前景面臨多重考驗。
首先，柴油供應挑戰再次暴露歐洲能源結構性風險。
近期歐洲柴油價格持續高企，美國政府一度威脅禁止柴油出口，加劇市場對歐洲能源供應的擔憂。
2022年烏克蘭危機升級後，歐盟逐步限制進口俄羅斯能源，減少對俄依賴，這導致歐洲能源價格大幅上漲。歐洲開始更多從美國等其他市場尋找替代供應，對美能源依賴逐步加深。今年以來，中東地緣局勢持續緊張導致能源運輸受阻，加劇歐洲柴油市場供應壓力。在俄羅斯柴油出口禁令周期多次延長、美國等主要市場柴油價格持續攀升的背景下，美國政府一度威脅禁止柴油出口，以此施壓歐洲釋放燃油儲備。
歐洲自身煉油能力長期萎縮，也削弱了其內部供應能力。歐洲燃料協會資料顯示，2009年以來歐洲煉油行業持續收縮，已有35座煉油廠關閉，整體煉油能力減少約兩成，目前歐洲已成為柴油和航空燃油淨進口地區。
分析人士認為，在歐洲自身煉油產業較過去明顯收縮、現有煉廠已維持較高開工水平的情況下，歐洲短期內通過提高煉廠產量、彌補供應缺口的空間相對有限。一旦新的供應擾動出現，歐洲可能需要以更高價格爭奪柴油貨源，從而拖累經濟增長。
其次，能源價格驅動的通膨加劇歐洲貨幣政策風險。
歐盟統計局2日公佈的初步資料顯示，2026年9月歐元區通膨率升至3.8%，較8月的3.2%上升0.6個百分點。其中，能源價格同比上漲18.8%，漲幅較8月進一步擴大，是通膨上行的主要推手。能源價格上漲推高通膨，市場隨之重新評估歐洲央行未來利率路徑。
此外，風險還在於能源衝擊具有明顯的傳導效應。柴油價格上漲首先增加運輸和物流成本，隨後通過供應鏈推高食品和工業品價格；天然氣和電力價格上漲則會增加企業生產成本。如果能源價格持續高企，企業進一步向消費者轉嫁成本，並影響工資增長，就可能形成更加持久的通膨效應。
通膨重新抬頭正增加歐洲央行面臨的政策難度。歐洲中央銀行理事會成員、芬蘭央行行長奧利·雷恩日前表示，能源價格上漲正使歐元區通膨前景更接近歐洲央行設定的“不利情景”。長期利率上升將拖累經濟增長，並減弱能源價格攀升向其他價格傳導的程度。這表明經濟增長和通膨前景面臨極大不確定性。
最後，歐洲債市融資成本上升增加經濟增長不確定性風險。
歐洲債市近期劇烈波動，不少主要經濟體長期國債殖利率大幅攀升。分析人士指出，通膨和升息預期只是債市波動的部分原因，各國財政壓力和全球長期資本供求變化亦是其影響因素。
匯豐銀行亞太區首席經濟學家弗雷德·諾伊曼認為，當前令債券投資者擔憂的不僅是通膨，政府巨額財政赤字以及人工智慧投資帶來的龐大融資需求，正持續推動長期利率上升。
與此同時，債券殖利率走高使金融環境進一步收緊，導致股票市場和實體經濟面臨更大壓力。
有分析指出，目前歐元區核心通膨率漲幅有限，接下來需要關注的，一是能源價格能否回落，二是能源成本是否進一步向商品、服務和工資傳導，三是債券殖利率和融資成本將在高位維持多久。這三個因素將共同影響歐洲未來通膨與經濟增長前景。 (新華國際頭條)