騰訊20年投資帝國：
從“狗日的騰訊”到AI晶片時代，馬化騰如何押中未來
01 一個跨越28年的同框
2026年10月，深圳騰訊總部迎來了一次重要調研。
現場出現了一幅意味深長的畫面：
騰訊創始人馬化騰，與騰訊首席AI科學家姚順雨坐在一起。
一個是中國網際網路第一代創業者，一個是人工智慧時代的新一代技術代表。
馬化騰出生於1971年。姚順雨出生於1998年。
而1998年，恰好也是騰訊誕生的年份。
這是一種巧合，也像是一種象徵。
28年前，馬化騰在深圳創辦騰訊，那時中國網際網路剛剛起步；
28年後，一個1998年出生的年輕科學家，正在代表騰訊進入人工智慧時代。
從QQ，到微信，再到AI。
騰訊正在經歷一次新的歷史轉折。
過去，人們認識騰訊，是因為它改變了中國人的溝通方式。
QQ讓中國年輕人第一次擁有了網路身份。
微信讓移動網際網路進入每個人的生活。
但今天的騰訊，正在展現另一面：
它正在成為一家投資未來科技產業的公司。
最近，國產DPU晶片企業雲豹智能正在衝刺資本市場，有望成為“國產DPU第一股”。
而在雲豹智能的發展過程中，騰訊扮演了重要角色。
騰訊不僅是其重要投資者，也是第一大股東和核心客戶之一。
一家晶片創業公司的成長故事，背後折射的其實是騰訊20多年戰略變化。
過去20年，騰訊投資的是網際網路生態。
未來20年，騰訊押注的是人工智慧時代的基礎設施。
而這場變化，要從1998年的深圳開始。
（廣東省委書記黃坤明到騰訊公司總部調研，著重考察人工智慧領域研發創新和產業佈局進展）
02 1998年的騰訊
1998年的深圳，還不是今天那個被稱為“中國矽谷”的科技城市。
那一年，中國網際網路剛剛進入萌芽階段。
新浪、搜狐、網易剛剛成立，阿里巴巴還沒有出現，百度也尚未創辦。
網際網路對於大多數中國人來說，仍然是一個陌生概念。
就在這一年，27歲的馬化騰和張志東等幾位創業夥伴，在深圳創辦騰訊。
當時，沒有人能夠想到，這家公司未來會成為中國市值最高的科技企業之一。
騰訊最初做的產品，是一款即時通訊軟體。
它最早叫OICQ。
這個名字來自美國即時通訊軟體ICQ。
創業初期的騰訊，並沒有今天的資本實力。
公司沒有穩定收入，沒有清晰商業模式，甚至一度考慮出售QQ。
那時候的馬化騰，並不像後來人們想像中的網際網路巨頭。
他只是深圳無數創業者中的一個。
甚至可以說，如果不是QQ後來成功，騰訊可能早已消失在網際網路歷史中。
但歷史給了騰訊一次機會。
QQ改變了騰訊的命運。
03 QQ時代
2000年前後，中國網際網路迎來第一次浪潮。
入口網站成為第一批網際網路明星。
新浪、搜狐、網易成為中國網民獲取資訊的重要入口。
但騰訊走了一條不同的道路。
它沒有試圖成為新聞平台，而是抓住了人與人連接這個最基礎的需求。
QQ最初只是聊天工具。
但隨著使用者增長，它逐漸成為年輕人的線上生活入口。
那個時代，中國年輕人的網際網路記憶，幾乎都與QQ有關。
第一次擁有網名。
第一次加入好友。
第一次進入QQ空間。
第一次聽QQ音樂。
QQ並不是簡單的軟體。
它創造了一代人的網際網路文化。
騰訊也依靠QQ積累了中國最大的使用者基礎。
但使用者規模並不等於商業成功。
如何賺錢，成為騰訊必須面對的問題。
最終，騰訊探索出了自己的商業模式。
QQ會員、虛擬道具、遊戲業務，讓騰訊找到了網際網路商業化的新路徑。
2004年，騰訊登陸香港資本市場。
上市之後，騰訊正式進入高速發展階段。
但與此同時，一個更大的問題出現：
一家依靠社交軟體成長起來的公司，未來還能走多遠？
04 “狗日的騰訊”
騰訊後來成為中國網際網路最成功的企業之一。
但它成長過程中，也經歷過巨大的爭議。
尤其是在2008年前後。
隨著QQ使用者突破數億，騰訊開始進入更多領域。
遊戲、音樂、視訊、安全、電商。
幾乎每一個網際網路賽道，都能看到騰訊的身影。
對於使用者來說，騰訊越來越方便。
但對於創業者來說，騰訊越來越可怕。
因為騰訊擁有一個巨大的優勢：流量入口。
QQ連接了數億使用者。
任何一個新業務，都可以通過騰訊生態快速推廣。
於是，網際網路圈出現了一種聲音：“騰訊太強大了。”
甚至有人用一句非常激烈的話形容當時的感受：“狗日的騰訊。”
這句話背後，實際上反映的是中國網際網路巨頭成長過程中的矛盾。
一方面，騰訊推動了網際網路普及；
另一方面，巨頭擴張也給創業公司帶來了巨大壓力。
當時很多人認為：騰訊最大的能力，是複製。
但馬化騰後來意識到，一個企業如果只依靠複製和競爭，很難獲得真正長期的發展。
騰訊需要重新尋找自己的位置。
05 3Q大戰改變騰訊
2010年，網際網路歷史上發生了一場著名衝突。
騰訊與360之間爆發“3Q大戰”。
這場競爭，不只是兩家公司之間的商業爭奪。
它第一次讓騰訊站到了公眾輿論的中心。
大量使用者開始質疑：一個擁有巨大使用者規模的平台企業，應該如何處理自己的商業邊界？
對於騰訊而言，這成為一次重要反思。
馬化騰後來逐漸改變騰訊的發展方向。
過去，騰訊更多依靠自己進入市場。
未來，騰訊需要連接更多企業。
騰訊不應該成為所有行業的競爭者。
而應該成為生態建設者。
這成為騰訊後來投資戰略形成的重要基礎。
06 微信救騰訊：從PC巨頭到移動網際網路霸主
2010年前後，中國網際網路迎來了又一次巨大變化。
智慧型手機開始普及，移動網際網路時代正在到來。
這一輪變化，對於騰訊而言，既是機會，也是危機。
因為騰訊最核心的資產——QQ，誕生於PC網際網路時代。
QQ連接的是電腦前的使用者。
但未來的網際網路，將屬於手機。
如果騰訊無法完成移動化，它可能會像許多PC時代巨頭一樣，逐漸失去未來。
歷史上，很多曾經輝煌的企業，都倒在了產業周期變化面前。
雅虎曾經是網際網路時代的王者，但錯過移動網際網路；
諾基亞曾經統治全球手機市場，卻沒有抓住智慧型手機革命；
微軟也曾因為錯過移動網際網路而經歷戰略調整。
騰訊不想成為下一個被時代淘汰的巨頭。
於是，一場內部競爭開始。
2010年，騰訊內部多個團隊開始探索移動社交產品。
其中，廣州團隊張小龍帶領的團隊推出了一款後來改變中國網際網路格局的產品：
微信。
最初的微信非常簡單。
它只是一個手機通訊工具。
沒有朋友圈，沒有支付，沒有小程序。
甚至很多人最初並沒有意識到，這個產品未來會成為中國最大的移動網際網路生態之一。
但微信抓住了移動網際網路最核心的變化：
人與人的連接，從電腦遷移到了手機。
隨著朋友圈、公眾號、微信支付、小程序、企業微信等功能不斷完善，微信逐漸從一個社交工具，變成了一套龐大的數字基礎設施。
微信不僅拯救了騰訊，也重新定義了騰訊。
如果說QQ時代的騰訊，是一家擁有巨大使用者流量的網際網路公司。
那麼微信時代的騰訊，則成為一家擁有生態能力的平台企業。
這一次轉型，讓騰訊成功穿越了PC網際網路向移動網際網路的周期變化。
07 馬化騰的投資哲學
微信成功之後，騰訊迎來了新的問題：
下一階段，騰訊應該如何成長？
答案並不是繼續無限擴張。
而是投資未來。
事實上，騰訊投資並不是突然出現的戰略。
早在2008年前後，騰訊就開始建立產業投資體系。
這一選擇，與馬化騰對於網際網路未來的判斷密切相關。
馬化騰曾提出一個重要理念：
網際網路未來的發展，不會是某一家公司的孤軍奮戰，而是整個生態的共同成長。
騰訊沒有必要進入每一個行業。
更好的方式，是找到那些真正優秀的創業者，通過資本、流量、技術和生態幫助他們成長。
這與很多傳統企業完全不同。
傳統企業更習慣自己建立業務。
而騰訊逐漸形成了一套“投資+生態”的模式。
它不一定成為每一個行業的第一名。
但它希望成為未來產業變化中的重要參與者。
這種模式後來幫助騰訊完成了一次身份轉變：
從網際網路產品公司，變成科技產業投資公司。
08 京東、美團、拼多多：騰訊投資帝國形成
移動網際網路黃金時期，也是騰訊投資版圖快速擴張的時期。
2014年，騰訊戰略投資京東。
當時，中國電商市場競爭激烈。
阿里已經建立龐大生態，京東正在尋找新的增長機會。
騰訊的進入，不只是提供資金。
更重要的是，它打開了微信生態入口。
通過微信流量支援，京東獲得了移動網際網路時代的重要入口。
這次合作成為中國網際網路投資史上的經典案例。
隨後，騰訊投資美團。
當時，美團正在經歷激烈競爭。
從團購，到外賣，再到本地生活服務，美團不斷拓展邊界。
騰訊長期陪伴美團成長。
幾年後，美團成為中國最大的生活服務平台之一。
此外，騰訊還投資了滴滴、拼多多、快手等企業。
這些公司後來分別成為出行、電商、短影片領域的重要力量。
騰訊也因此獲得巨大投資回報。
但比回報更重要的是：騰訊形成了一套判斷未來趨勢的方法。
它不只是投資公司。它投資的是產業變化。
09 從網際網路到硬科技：騰訊尋找下一個時代
進入2020年代，全球科技產業開始進入新的競爭階段。
人工智慧成為最大的產業浪潮。
這一次，競爭邏輯發生變化。
過去網際網路時代，核心資源是使用者和流量。
誰擁有更多使用者，誰就擁有更強競爭力。
但AI時代，底層邏輯變了。
人工智慧模型越來越大，需要越來越強的計算能力。
算力成為新的基礎設施。
而算力背後，是晶片。
於是，騰訊開始把投資目光投向半導體、AI晶片、記憶體和計算基礎設施。
這意味著騰訊投資戰略進入第三階段。
第一階段：投資網際網路生態。
第二階段：投資消費網際網路平台。
第三階段：投資人工智慧時代的底層技術。
雲豹智能，就是這一階段的重要佈局。
10 雲豹智能：騰訊押注國產DPU
雲豹智能成立於2020年。
它選擇進入的是一個非常艱難的賽道：DPU晶片。
DPU，全稱Data Processing Unit，即資料處理器。
在傳統資料中心中，大量網路、記憶體、安全任務由CPU承擔。
隨著雲端運算和人工智慧快速發展，CPU越來越難以承擔所有基礎任務。
於是，DPU成為新的解決方案。
簡單來說：CPU負責通用計算；GPU負責AI加速；DPU負責資料處理。
輝達創始人黃仁勳曾表示，未來計算體系將由CPU、GPU、DPU共同組成。
輝達推出BlueField系列DPU，也希望在下一代資料中心基礎設施中佔據重要位置。
中國企業同樣開始佈局。
雲豹智能創始人蕭啟陽，擁有史丹佛電子工程博士背景。
此前，他曾參與美國網路處理器企業RMI創業，並經歷晶片企業從研發到商業化的全過程。
他判斷：
未來中國雲端運算和AI產業，需要自己的DPU晶片。
於是，雲豹智能開始研發國產DPU。
11 從實驗室到IPO
晶片創業最大的困難，不是設計出來。
而是實現量產。
一顆晶片，從架構設計，到流片成功，再到客戶部署，需要經歷漫長過程。
很多晶片企業最終倒在商業化之前。
雲豹智能則走過了這條路。
2023年，公司首顆DPU SoC晶片成功流片。
2024年，雲豹智能雲霄1.0系列DPU開始在騰訊實現量產交付和規模部署。
隨後，公司進入快速增長階段。
資料顯示：
2023年，雲豹智能收入不足20萬元；
2024年，收入增長至數千萬元；
2025年，進一步突破3億元；
2026年前8個月，收入達到13億元。
截至目前，公司DPU產品累計銷量超過13萬顆。
從創業到產業化，雲豹智能用了幾年時間完成了一次晶片企業的重要跨越。
而騰訊，則成為這條產業鏈背後的重要推動力量。
12 騰訊的晶片版圖
事實上，雲豹智能並不是騰訊唯一押注的硬科技企業。
過去幾年，騰訊已經佈局了一批人工智慧時代的重要公司。
長鑫科技，是中國DRAM記憶體產業的重要代表。
2018年前後，中國記憶體產業仍處於追趕階段。
DRAM研發周期長、投資巨大，需要長期資本支援。
騰訊選擇提前佈局。
幾年之後，長鑫科技逐漸突破技術瓶頸，並進入資本市場。
燧原科技，則代表國產AI計算晶片方向。
2018年，騰訊投資燧原科技。
當時，中國GPU產業仍處於早期階段。
多年研發之後，燧原逐漸實現商業落地。
此外，騰訊還投資了壁仞科技、曦智科技、愛芯元智等企業。
這些公司覆蓋：AI計算；記憶體；光計算；智能晶片。
騰訊正在建構屬於自己的AI時代產業版圖。
13 馬化騰的最後一次轉型
回看騰訊近30年的發展，會發現一個非常明顯的特點：
騰訊每一次成功，都發生在產業變化之前。
1998年，騰訊抓住了網際網路連接。
2008年，騰訊抓住了生態投資。
2010年，騰訊抓住了移動網際網路。
2020年之後，騰訊開始押注人工智慧基礎設施。
過去，人們評價騰訊：“買下了網際網路半壁江山。”
但未來，人們可能會用另一種方式理解騰訊：它提前佈局了AI時代。
馬化騰曾經改變了中國人的溝通方式。
QQ讓人與人連接。
微信讓人與數字世界連接。
而今天，騰訊正在嘗試連接人與人工智慧。
雲豹智能IPO，只是騰訊20多年投資歷史中的一個節點。
真正重要的是，在人工智慧時代，中國科技產業正在進入新的競爭周期。
晶片、算力、大模型、機器人，這些領域決定未來十年的產業格局。
而騰訊，正在用過去20多年積累的資本、生態和產業經驗，尋找下一次時代機會。
從一家差點賣掉QQ的小公司，到今天佈局晶片和AI基礎設施的科技巨頭。
騰訊的故事，本質上是一家公司不斷重新認識未來的故事。而馬化騰的下一盤棋，才剛剛開始。(深科技)