①周四，新一輪AI軍備競賽的「帳單」，再度成為了引發市場恐慌的「驚雷」……
②在Meta宣佈將發行一種有助於其籌集資金的新類別股票的次日，投資者拋售了該公司以及大量處於人工智慧交易核心地位的公司的股票。
周四，新一輪AI軍備競賽的「帳單」，再度成為了引發市場恐慌的「驚雷」……
在Meta宣佈將發行一種有助於其籌集資金的新類別股票的次日，投資者拋售了該公司以及大量處於人工智慧交易核心地位的公司的股票。Meta是近年來投入數百乃至上千億美元，建設支援人工智慧熱潮的數據中心及其他基礎設施的超大規模企業之一。
Meta股價隔夜重挫7%，創下7月以來的最大單日跌幅。SpaceX下跌9%；作為AI風向標的半導體龍頭輝達下跌4%。納斯達克綜合指數下挫2.6%，創6月5日以來最慘淡表現。半導體設備大廠Lam Research在公佈業績後暴跌12%，進一步打擊了市場情緒，費城半導體指數隨之收跌6.7%。
在長期資本開支援續攀升、回報前景依然模糊的背景下，這輪恐慌性殺跌成為了對「AI概念熱潮」的最新考驗。
過去一年中，科技巨頭通過大舉借債支撐AI開支，但華爾街目前預計，隨著借貸成本走高，以Meta為代表的科技企業將被迫增發數十億美元股票，為下一輪建設輸血。這種股權稀釋恐將持續壓制股價——尤其在美股經歷一個月動盪後仍處於歷史高位之際，此類消息顯得尤為刺眼。
01. 投資回報率擔憂加劇
Miller Tabak首席市場策略師Matthew Maley指出，拋售的核心源於「對龐大投資回報率(ROI)的嚴重質疑，人們越來越清楚地意識到，這需要更長的時間」。
紐約Great Hill Capital董事長Thomas Hayes同樣認為ROI是關鍵隱憂，並補充道，輝達CEO黃仁勳此前關於小型AI企業面臨融資瓶頸的表態，進一步加劇了市場的拋售情緒。
Meta周三表示，將通過發行不具投票權的全新C類股，為AI支出及其他戰略重點融資；同時將全年的資本開支預測下限從1300億美元上調至1350億美元，上限則維持在1450億美元。
如此規模的燒錢速度，對後續增發中投資者的買盤規模提出了極高要求。業績顯示，Meta第三季度自由現金流為負21.2億美元，較上年同期的正106.3億美元斷崖式下滑，這也是該公司十多年來首次出現現金流淨流出。
Dakota Wealth高級投資組合經理Robert Pavlik坦言：「開支不斷膨脹、自由現金流轉負、而這些投入帶動的營收卻跟不上，投資者難免擔心這裡正變成一個深不見底的資金無底洞。」
這波調整也凸顯了市場對AI巨額投資資金來源的深度不安——反映頭部AI巨頭債務違約風險的信用違約互換(CDS)利差過去一年整體走高，Meta的CDS利差周四同樣創下歷史新高。
02. 避險情緒擴散
對AI開支的焦慮在周四也演變成跨資產的全面拋售，部分分析人士甚至擔憂AI降溫可能拖累美國整體經濟增長。資金紛紛湧向美債避險，推高了國債價格。
Themis Trading合夥人兼股票交易聯席主管Joe Saluzzi表示：「這是非常典型的資產輪動。資金明顯湧入美債，展現了標準的避險特徵——資金正在從科技與AI類股撤離，轉向債券或道指大型價值股等防禦型資產。」
周四的跌勢進一步波及處於AI算力擴張前沿的新雲服務商(Neoclouds)：NEBIUS在宣佈獲得花旗集團35億美元新增信貸額度後下挫7%；上周在AI拋售中無擔保債券殖利率飆升至15%的CoreWeave，股價收跌10%。
儘管美國銀行分析師Tal Liani周四在業績前瞻中，維持對CoreWeave的「買入」評級和140美元目標價，但他同時測算，該公司需籌集多達200億美元資金以履約客戶訂單——正是這種龐大的後續再融資缺口，持續挑動著科技股投資者的神經。
正如Liani所言：「沒人擔心Meta、亞馬遜或Google借不到錢，但如果融資門檻把中小企業擋在門外，市場甚至不需要發生實質性暴雷，就足以陷入恐慌。」
事實上，投資者拋售AI股票並非頭一回。每當競爭加劇、增長顯露放緩跡象，或數據中心運營商報告建設受阻時，對AI泡沫的擔憂就會升溫。而最近，居高不下的利率和地緣政治不確定性又引發了疑問：揹負大量債務的開發商能否維持快速擴張？
「人們對AI日益加深的擔憂，已經不再關乎技術，」Baird Private Wealth Management的市場策略師Michael Antonelli指出，「問題是：『我們怎麼能同時為此籌到資金？』」
AllianceBernstein基金經理Jim Russo指出，在過去三到四個月裡，融資約束已經成為現實。在即將從2026年邁向2027年之際，這已成為增長面臨的切實阻力，對更依賴外部融資的公司來說尤其如此。 (財聯社)