【富蘭克林】國際股債市回顧與建議
一、主要區域股債市回顧與展望
‧美國股市
市場回顧：聯準會放鷹加劇經濟衰退疑慮，美股周線收黑
11月CPI通膨率超預期降溫一度支撐股市，然而，聯準會雖如期放緩升息步伐，宣布將聯邦基金利率調升兩碼至4.25%~4.50%，但利率點陣圖顯示官員預計明後年的利率水準高於九月預期，將2023年利率峰值預測上調50個基點至5.1%，鮑爾主席暗示2024年之前利率將保持高檔，打破2023年鴿派轉向的希望並加劇經濟衰退疑慮，拖累美股下跌。經濟數據錯綜：11月CPI月增0.1%，年增率自7.7%放緩至7.1%，核心CPI月增0.2%，創一年多以來最小增幅，年增率自6.3%放緩至6.0%，亦低於預估，11月零售銷售下滑0.6%，創11個月以來最大降幅，11月製造業產值下降0.6%，自6月以來首見下滑，惟上週初請失業救濟金人數減少2萬人至21.1萬人，意外降至九月以來新低。
史坦普500十一大類股除能源、公用事業及不動產類股逆勢上漲0.6%~3.1%，其餘類股均下跌。Charter通訊斥資55億美元升級高速網路後被分析師下修目標價，股價跌逾17%，媒體報導Netflix含廣告播放的訂閱服務沒有達到其承諾的觀眾數，迫使該公司允許廣告客戶收回尚未投放的廣告費，Netflix跌逾9%，拖累通訊服務類股以2.4%跌幅居末；原物料、消費耐久財及金融類股跌逾1.7%，財測保守的鋼鐵股諾可下跌8.8%，高盛證券以需求疲軟為由下修特斯拉目標價，特斯拉跌近12%，電動車新創Rivian暫停與賓士在歐洲生產電動廂型車的合資計畫，Rivian下跌12%；科技類股收低1.4%，美光科技、蘋果及英特爾跌逾3.8%，反觀微軟股價逆勢上漲1.5%，微軟收購倫敦證券交易所集團約4%的股份，雙方達成為期十年的雲端基礎設施合作協議，甲骨文公布截至11月底的季度營收年增18%，超出預期，雲端業務營收年增43%，該股小漲0.3%；醫療類股下跌0.4%，但跌幅較指數為輕，大型生技公司Amgen以278億美元收購罕見自體免疫疾病及嚴重發炎疾病藥物研發商Horizon Therapeutics，Amgen下跌4.5%，Horizon Therapeutics勁升16%，試驗結果顯示莫德納旗下mRNA癌症疫苗與默克免疫藥物Keytruda同時使用可降低晚期黑色素瘤患者復發或死亡的風險，莫德納股價大漲16.9%，輝瑞與中國醫藥達成新冠口服藥Paxlovid進口與分銷協議，輝瑞股價上漲3.7%(類股表現僅含價格變動)。終場道瓊工業指數下跌0.81%，史坦普500指數下跌0.96%，那斯達克指數下跌1.74%，費城半導體指數下跌2.14%，羅素2000指數下跌1.19%，那斯達克生技指數上漲1.25%(彭博資訊，統計期間為12/12~12/15，含股利及價格變動)
未來一周觀察變數
· 經濟數據：11月PCE通膨率、個人所得/支出、領先指標、房市數據包括營建許可、新屋開工、成屋及新屋銷售，12月消費者信心指數。
· 企業財報： 聯邦快遞、Nike及美光科技公布財報。
投資建議：美股多元化佈局、應對市場波動
投資人權衡聯準會利率決策及經濟前景，牽動美股延續前一周的跌勢，未來一周將公布11月PCE通膨率，市場預估PCE及核心PCE通膨年增率可望進一步降溫。根據芝商所Fed Watch (12/15)顯示，目前市場預估聯準會將於2023年2月及3月會議各升息一碼，基準利率升至4.75%~5.0%後維持利率不變，並可能於11月轉向降息，考量服務業和薪資通膨降溫的速度可能較市場預期的要慢，對聯準會快速轉趨降息的預期可能過於樂觀，央行可能按兵不動更長時間。展望2023年，富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資投資長史考特·葛拉瑟預期，2023年美國經濟可能出現衰退，流動性從寬鬆到緊縮的經濟影響可能會決定股市何時以及在何種水平找到持久的底部，預估本輪熊市的第二隻腳將由獲利的下修所驅動，雖然2023年史坦普500企業獲利預期已開始下修，但預估至少還有10%的下修空間，預估2023年股市表現將一分為二，進入新的一年持續傾向防禦，偏好資產負債表穩健、現金流量和股利穩定的公司，許多這類型的公司屬於傳統以價值為導向的產業，然而，當市場參與者確信熊市已經結束時，股市領漲族群將輪動至小型股以及更積極、更高風險的股票。富蘭克林證券投顧表示，展望2023年第一季，由於美國景氣及企業獲利均面臨下行風險，建議投資組合應增持美國平衡型及債券型基金比重，防禦股市波動，股市建議採取多元配置網羅輪動契機，包括具備抗景氣循環、通膨轉嫁機制和受惠低碳經濟轉型趨勢的基礎建設及公用事業產業，以及精選高品質龍頭股的美國股利成長型股票基金，並透過長期定期定額策略參與生技及科技產業創新商機。
※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。回頁首
歐洲股市
市場回顧：中國疫情升溫、美英歐同步放鷹，打擊歐股表現。
近週歐股受到中國疫情升溫、聯準會預計終點利率仍將超過5%、英歐央行維持鷹派升息立場等利空因素打擊，投資人擔憂全球經濟衰退壓力將在這些因素共伴下而加劇，拖累近週道瓊歐洲600指數下跌2.08%，MSCI歐洲指數下跌2.14%，僅房地產類股上漲，其餘均下跌。
近一週經濟數據：英國11月CPI年增10.7%，低於預期；英國11月新增失業金申請人數為3.05萬人，不如預期；英國10月三個月ILO失業率為3.7%，符合預期；英國10月三個月剔除紅利平均薪資年增6.1%，高於預期；英國10月三個月GDP季減0.3%，優於預期；歐元區10月工業生產年增3.4%，符合預期；德國12月ZEW經濟景氣指數為-23.3，優於預期；德國11月CPI終值年增10%，符合預期。
未來一周觀察變數
·央行官員講話：在各大央行會議結束後，後續需關注央行官員們對升息、通膨、經濟、就業的看法。
·經濟數據：德國1月GfK消費者信心指數；德國12月Ifo商業景氣指數。
投資建議：歐元區經濟展現韌性，歐股看法從保守轉向中性看待
歐股財報表現：根據Refinitiv資料(截至12/13)，目前有292家道瓊歐洲 600企業公布第三季獲利，59.6%優於預期，有328家企業公布第三季營收，78.7%優於預期，下週將有1家企業公布財報。接受Refinitiv的分析師們預估第三季整體企業獲利成長33.5%，以公用事業股獲利成長175.7%最高，其次為能源、工業，預估獲利成長169.9%、50.1%，原物料、房地產、金融將分別負成長11.6%、7.8%、7.7%；預估第三季整體企業營收成長27.4%中，以能源、房地產成長69.6%、37.5%領先。
富蘭克林證券投顧表示，隨歐元區經濟數據和企業財報展現出韌性、歐洲各國提供了大量財政支持，高盛(11/16)預計4Q22至2Q23歐元區僅會萎縮0.7%，而非先前預估的萎縮1.1%，2023、2024年歐元區GDP則預估為-0.1%、1.4%。值得留意的是，儘管近期歐洲天然氣價格大跌，但高盛仍預計歐元區通膨需等到12月才會見頂，但隨商品通膨降溫，核心通膨可望在2023年底將降至3.1%，2024年底再降至2.2%，與此同時，歐洲央行(ECB)於12月升息2碼，升息幅度放緩，但總裁拉加德(Christine Lagarde)直言任何認為本次升息2碼是政策轉向者都是錯誤的，預計未來仍將以2碼速度持續升息，並預告將在2023年3月啟動量化緊縮(QT)，預計初期每月平均將縮表150億歐元，也顯示歐洲央行貨幣政策立場較市場預期的更為鷹派，高盛(12/15)甚至認為歐洲央行可能在2023年6 月之後完全停止再投資。
在英國，英國央行(BoE)於12月升息2碼，但聲明稱英國的通膨壓力可能會維持更久，有必要維持強有力的貨幣政策，高盛(12/15)預計後續將在2月再次升息2碼，並於3月、5月各升息1碼，終點利率4.5%，在財政政策上，英國秋季財政計畫預計未來5年將減支300億英鎊、加稅250億英鎊，此將有助解除市場疑慮，不過，英國預算辦公室(OBR)預計2023年GDP將萎縮 1.4%，明顯低於3月預估的成長1.8%。
在歐洲經濟表現優於預期下，高盛將道瓊歐洲600指數未來3、6、12個月目標價分別上修至390、410、450點，而英國股市未來3、6、12個月目標價也上修至6700、7000、7700點，此外，歐股在題材上也有部分亮點，首先，歐洲能源股的自由現金流量(FCF)收益率在各大類股中最高，而較高的FCF收益率也代表對利率變化的敏感性較低，其次，歐洲央行升息將有助改善銀行股財報表現，摩根士丹利(9/15)便以評價低廉、獲利具彈性為由將歐洲銀行股的評等調升級至「增持」，此外，隨俄烏戰爭使歐洲各國擴大國防支出、歐盟的「RepowerEU」計畫上路，歐洲國防、綠能等具題材加持的類股可望受惠較多。最後，由於經濟環境正從一個關注營收成長的週期過渡到關注獲利能力和淨利率水準的週期，然因企業獲利持續面臨原物料、勞動力、利率、監管、去全球化趨勢、ESG要求、稅收等成本上升的壓力，投資人應關注具有良好定價能力且能保持高水準淨利率的企業。
※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。回頁首
全球新興股市
市場回顧：主要央行政策態度鷹派衝擊信心，新興股市走弱
美國聯準會、歐洲央行與英國央行利率會議同步升息兩碼且均展現鷹派政策態度，央行緊縮政策與可能引發經濟衰退的擔憂衝擊市場信心，壓抑新興股市走弱。
媒體報導中央經濟工作會議召開，中國11月新人民幣貸款回升至1.21兆人民幣、社會融資規模回升至1.99兆、工業生產年增率由5%下滑至2.2%、零售銷售年增率由-0.5%惡化至-5.9%、年至今固定資產投資年增率由5.8%下滑至5.3%，經濟數據皆遜於預期，加以投資人觀望近期防疫限制措施鬆綁後，疫情增溫情勢與經濟回升力道，獲利了結賣壓壓抑中港股市同步走弱。滬深300指數十大類股以工業、能源原物料類股表現較弱，惟官方發佈擴大內需戰略規劃綱要，激勵消費類股逆勢走揚，權值股白酒商貴州茅台揚升3.3%，港股則由騰訊、阿里巴巴等科網股與製藥類股領跌收黑。南韓11月失業率由2.8%攀升至2.9%、符合預期，同期資通訊科技產品出口較去年同期大減22.5%，連五個月下滑，央行數據顯示第三季南韓企業銷售年增17.5%，但受到原物料價格上揚侵蝕，第三季企業營運毛利率僅4.8%、低於去年同期的7.5%，韓股則由營建、通訊、服務業、電子等類股領跌收黑。印度11月CPI年增率放緩至5.88%、為一年來首度來到6%以下水準，同期WPI年增率放緩至5.85%，兩者均低於預期，惟印股仍由ICICI等銀行股與出口導向的塔塔諮詢等軟體服務類股領跌收黑。巴西10月經濟活動指數年增率下滑至3.68%、同期IBGE服務業指數年增率微升至9.5%，均低於預期，巴西準總統盧拉確認提名較不受市場青睞的前聖保羅市長Haddad擔任財政部長一職，央行會議紀錄顯示決策官員認為財政擴張恐不利貨幣政策的緊縮效果，因此在有需要時該行可立即重啟緊縮貨幣政策循環，壓抑市場信心，其中巴西國營企業法律修改可能導致政府干預國營企業營運的可能性提高，衝擊國營巴西石油與巴西銀行股價下挫，拖累能源與銀行類股表現，領跌巴西股市收黑。
總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌1.79%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌0.57%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌1.49%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數下跌0.33%、摩根士丹利拉丁美洲指數下跌4.60%、摩根士丹利東歐指數上漲3.24%。(彭博資訊美元計價，統計期間為12/12~12/15，含股利及價格變動)
未來一周觀察變數
· 經濟數據：南韓12月前20日進出口數據、巴西12月IPCA-15通膨數據。
· 利率設定：中國一年期/五年期貸款市場報價利率(LPR)，預估分別維持於3.65%與4.30%不變。
投資建議：新興市場長期經濟展望正向，短期關注中國經濟情勢
富蘭克林證券投顧表示，近期中國官方採取的一系列放鬆防疫限制的措施，使得中國經濟有望在明年三月底前完全擺脫防疫限制，不過隨著防疫限制鬆綁，在全面重啟的初始階段由於部分人力因隔離而缺勤導致出現暫時的勞動力短缺，加上鄰近經濟體經驗顯示，首次疫情爆發往往導致消費下降，這將讓中國經濟成長動能保持在較低水準直至明年第二季初，不過隨著社會經濟在春季開始正常化，摩根士丹利(12/8)預估中國經濟將於2023年下半年邁入更強勁的復甦，全年成長率將回升至5%。整體而言，防疫限制鬆綁，更多房地產支持措施推出以及總體經濟政策更傾向於促進經濟復甦，都將顯著提升消費者與企業投資信心，而這也是推動可持續性經濟復甦的關鍵因素，可以觀察到MSCI中國指數2023年度企業獲利預估的下修趨勢在近期止穩並轉為上修趨勢，有利推動股票市場表現。
富蘭克林證券投顧表示，印度經濟體過往有相當大規模的非正規經濟，目前已有更大程度朝向正規發展，這進一步透過GST消費稅、所得稅的稅基擴大，讓政府獲得更多稅收，這也轉化為企業環境結構狀態的更大改善，即產業更加集中、產業整合程度更高，有助產品定價能力的提升。印度成長動能強勁且印股外資資金佈局比重較低而國內資金動能旺盛，有助支撐印股表現。
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全球債市
市場回顧：超級利率週鷹氣重，美元高評級債表現領先
成熟政府債市：富時全球債券指數本週下跌0.11%，美國公債漲0.85%、歐洲公債則跌1.38%。聯準會如預期縮減升息幅度兩碼至4.25%~4.50%，儘管官員們將2023年升息終點預估值上調50點至5.1%且主席鮑爾表示2024年之前利率將保持高檔，然因11月通膨率由上月的7.7%放緩至7.1%、核心通膨也降至6.0%均低於預估；且如零售銷售、工業生產和製造業數據下滑，經濟面擔憂支撐美國公債上漲，十年期公債殖利率下滑13.2點至3.4463%。歐洲部份，英國央行再升息兩碼至3.5%、挪威再升息一碼至2.75%、歐洲央行再升息兩碼至2.5%但釋出將持續升息以抗通膨的鷹派訊號，拖累歐洲公債跌勢較重(彭博資訊，截至12/15)
新興債市：彭博新興國家美元主權債指數上漲0.81%、當地公債指數(換成美元)小跌0.03%、富時波灣債市指數漲1.02%、道瓊伊斯蘭債指數上漲0.44%。美國通膨下滑以及聯準會放緩升息步調激勵高債息的新興國家債市表現。國際貨幣基金初步同意貸款30億美元給迦納政府以穩定該國經濟並進行債務重整，迦納美元主權債上漲5.37%、其當地公債雖小漲0.46%但迦納幣勁升五成。南非國會投票通過不對總統進行彈劾，南非當地公債漲1.62%。為抗通膨，菲律賓央行再升息兩碼至5.5%、墨西哥再升兩碼至10.5%，兩國公債各漲0.41%及0.65%。投資人風險趨避情緒起伏，摩根大通新興國家美元主權債利差上升4點至380基本點。(彭博資訊，截至12/15)
公司債市：彭博美國投資級與非投資級債指數近週上漲0.89%及0.46%，歐洲投資級與非投資級債指數下跌0.71%及上漲0.06%，美國短期(1-3年)公司債漲0.26%、長債(10年以上)漲1.34%，全球短期(1-3年)公司債指數漲0.26%、長債漲1.03%。美歐英央行同步升息2碼，美國利率終點將升至5%以上、歐洲央行暗示不排除未來大幅度升息並將在明年3月啟動縮表，即便美國11月CPI降幅優於預期，但對通膨持續降溫信心仍低使貨幣政策維持緊縮加劇經濟衰退風險，支撐高評等債表現、長債優於短債。美國投資級債中工業類表現優於消費服務產業，能源與金融表現同於大盤，非投資級債中建材與零售表現領先、製藥持續彈升、金融優於大盤、能源略遜於大盤，航空、運輸及休閒類收黑。歐洲投資級債在升息與縮表壓力下承壓，各產業漲跌互見。就彭博資料顯示，截至12/13的一週，債券型ETF獲65億美元淨流入，政府債、複合債、投資級與非投資級債皆獲資金淨流入，其中以投資級債吸引約56億美元最多，流入短債資金多於長債。利差方面，美、歐非投資級債指數利差近週分別擴大8及收窄27個基本點至445及508點。(彭博資訊、彭博債券指數，資料截至12/15)。
投資建議：債市轉多訊號出現，配置首重3D元素
富蘭克林旗下西方資產團隊認為，聯準會主席鮑爾強調利率的最終水平與限制性立場將持續多久才是最重要的，意謂隨著連續升息與通膨數據已漸回落下，貨幣政策正轉向前瞻展望而非依據數據行事的作法，現今政策利率已經或很接近於充分限制性的水準，這可望使聯準會對未來幾季通膨將持續放緩更加有信心，預期此波升息有望在明年初達到高峰並且停止，前瞻性的政策可望緩和利率波動，有助於殖利率下滑及風險性資產表現。富蘭克林固定收益團隊則認為，展望2023年債市機會在於各類債券殖利率攀高後的未來收益空間擴大，新年度也將會見到有利於債市表現的通膨自高點回降以及景氣走緩環境。然而聯準會的緊縮立場不易於短期內改變。所幸隨著市場價格大多反應聯準會終點利率，債市轉多的趨勢明確，可先以美元計價的全球複合債型為核心配置，迎接債市多頭行情。富蘭克林證券投顧建議現階段債市配置，可參考投組中是否具有3D元素，(1)Defense防禦至上：考量全球央行升息潮後，對經濟壓抑的效果顯現，高品質且具防禦特色的企業債或美國公債將可持續受投資人所青睞；(2)Diversification分散為宜：除了高於六成應配置於投資級債外，也可酌量並精選殖利率較高的非投資級債或新興市場債，以增加收益空間；(3)低存續期-防範通膨硬撐風險：多家機構預期美國通膨於2023年仍難降至聯準會的2%目標，建議持債平均存續期間宜低於5年，以防禦利率風險。
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國際匯市
市場回顧：美CPI續降，但聯準會仍放鷹，美元震盪收低；英歐央行同步放應，但歐元漲、英鎊跌。
近一週匯市呈現上沖下洗，市場一度樂觀的情緒隨後被央行們給澆熄，首先，在美國11月CPI降幅快於預期下，投資人認為通膨放緩的趨勢更加確立，故樂觀認為聯準會鷹派立場將轉向，拖累美元一度跌破103.5價位，然而，隨聯準會升息2碼至4.5%，點陣圖顯示大多數聯準會官員仍預計2023年終點利率將高於5%且可能需等到2024年才會降息，較市場預期的鷹派，但鷹派升息卻可能提高經濟衰退機率，而實際數據顯示，美國11月零售銷售、工業生產均低於預期，證實了經濟確實可能即將步入衰退，引發風險情緒大幅降溫，刺激美元收復了一大部分跌勢，近週僅下跌0.23%。歐元近週上漲0.83%，歐洲央行(ECB)也升息了2碼，但總裁拉加德(Christine Lagarde)直言任何認為本次升息2碼是政策轉向者都是錯誤的，預計未來一段時間仍將以2碼的速度持續升息，此外，歐洲央行還宣布將於2023年3月啟動量化緊縮(QT)，預計每月平均將縮表150億歐元，立場顯然較市場預期的更加鷹派，支持歐元走升。英國央行(BoE)同樣升息2碼，聲明直呼英國的通膨壓力可能會維持更久，故有必要維持強有力的貨幣政策，但英鎊仍在近週下跌0.66%。日圓近週下跌0.89%，因4Q22短觀報告顯示，大型製造業信心指數連4季惡化且創2021年3月以來新低。人民幣、離岸人民幣近週分別下跌0.22%、0.39%，主因是中國零售銷售、工業生產、固定資產投資等數據均表現不佳，此外，中國本土疫情急遽升溫也加劇了市場對中國經濟放緩的擔憂。而在美中經濟衰退擔憂升溫、聯準會維持鷹派立場下，基本金屬價格普遍走跌，連帶拖累澳幣、巴西里拉、智利披索分別下跌1.35%、1.27%、1.87。匈牙利福林近週大漲3.71%，因為在匈牙利放棄反對一項對烏克蘭援助180億歐元的計劃後，歐盟批准了因腐敗問題而暫停提撥給匈牙利的資金，包含批准對匈牙利的疫情復甦援助計劃，這讓匈牙利有權獲得58億歐元的贈款，進而使匈牙利免於永久損失41億歐元資金的最差情況。(彭博資訊，截至2022/12/15)。
未來一周觀察變數
·央行官員講話：在各大央行會議結束後，後續需關注央行官員們對升息、通膨、經濟、就業的看法。
·日本央行(BoJ)會議：12/20(二)開會，預計按兵不動，可留意貨幣政策立場、央行總裁人選相關訊息。
·經濟數據：美國3Q22 GDP終值；美國12月經濟諮商局消費者信心指數；美國11月核心PCE、營建許可、新屋開工、成屋銷售、新屋銷售；德國1月GfK消費者信心指數；德國12月Ifo商業景氣指數。
投資建議：美國通膨現降溫跡象，聯準會升息步伐的變化將牽動美元表現。
富蘭克林證券投顧表示，儘管美國CPI降幅再次高於預期，但聯準會似乎仍認為通膨壓力仍高，尤其是在就業市場仍強勁而可能使服務業通膨更具黏性下，因此大多數聯準會官員認為應持續升息以打擊通膨，最新點陣圖便顯示，19位聯準會官員中有17位預計2023年利率將高於5%，甚至有7位預計會超過5.25%，終點利率中位數預估為5.1%，較9月預估的4.6%高了2碼，反映聯準會仍將保持鷹派，而非轉向鴿派，而在這樣的利率預期下，美元可望在短線上獲得支撐，但同時也需留意鷹派升息是否會加劇經濟衰可能性，因此美元上檔也將面臨壓力，預計美元指數區間將落在102-107之間。儘管近期歐洲各國通膨在天然氣價格大幅回落下而開始放緩，但歐洲央行(ECB)也與聯準會一樣認為通膨壓力仍高，後續可能會出現由薪資帶動的「第二輪通膨效應」，總裁拉加德(Christine Lagarde)甚至直言未來仍將以2碼的速度持續升息，此外，歐洲央行也預告將在2023年3月啟動量化緊縮(QT)，預計初期每月平均將縮表150億歐元，此將有助支撐歐元，不過，歐洲表現經濟可能是歐元的潛在壓力，因為歐洲央行已經預估歐元區GDP可能在4Q22、1Q23陷入萎縮，並下修了2022、2023年GDP，預計歐元將落在1.04-1.09區間。英國同樣面臨高通膨問題，因此英國央行(BoE)在升息2碼後表示仍有必要維持強有力的貨幣政策，有助支撐英鎊，然在英國經濟已經陷入衰退下，英鎊上檔仍將承壓，預計英鎊將落在1.2-1.26區間。隨美國通膨放緩速度快於預期下，美債殖利率滑落也讓美日公債利率收斂，有助舒緩日圓貶值壓力，此外，近期市場開始討論日本央行(BoJ) 可能會在2023年重新評估貨幣政策，並可能改變日本央行超寬鬆貨幣政策的立場，推升日圓在2023年轉強，而短線上預計日圓將落在134-140區間。
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天然資源與黃金
市場回顧：油價回落至近一年低點價位後受惠逢低承接買盤帶動走揚
美國聯準會等主要央行持續升息抑制通膨，加劇投資人對於經濟衰退與需求下滑擔憂，TC Energy 旗下Keystone漏油輸油管線部分區段重啟也對油價形成利空，不過油價在先前一週下跌至去年12月以來最低價位後吸引逢低承接買盤進場，國際能源署上修今明兩年全球石油需求成長預估也有助提振買氣，推動油價反彈，總計西德州近月原油期貨價格週線上漲7.17%。此外，美國能源資訊局數據顯示截至12/9為止一週，美國原油庫存大增1020桶，不過投資人將庫存大增歸因於美國墨西哥沿岸的出口暫時中斷，汽油庫存則增加450萬桶，蒸餾油庫存增加140萬桶。基本金屬部分，中國快速鬆綁防疫限制後新增確診人數激增且聯準會等主要央行持續緊縮政策，重燃需求前景擔憂，壓抑金屬價格走弱，倫敦金屬交易所三個月期銅價格週線下跌2.92%，CRB商品價格指數週線上漲3.17%。
美國11月CPI、PPI數據均低於預期，一度讓市場認為聯準會的鷹派升息立場將轉向，刺激金價一度走揚，但在12月FOMC會議後，點陣圖顯示大多數官員仍預計終點利率將超過5%，中位數為5.1%，高於9月預估的4.6%，再加上英國央行(BoE)、歐洲央行(ECB)也在升息2碼後釋出鷹派訊息，歐洲央行更宣布將在2023年3月啟動量化緊縮(QT)，打擊投資人信心，金價也因而回吐漲勢並轉跌，終場近週黃金期貨價格下跌1.16%至1787.8美元，再次跌破1800美元大關，富時黃金礦脈指數則下跌1.72%。(彭博資訊美元計價，統計期間為12/12-12/15，含股利及價格變動)
未來一周觀察變數
原油與成品油供需狀況、中國防疫政策動向、OPEC+產量動向
投資建議：油價可望受供給面因素支撐、能源類股具評價面優勢，審慎佈局
富蘭克林證券投顧表示，經濟衰退影響需求前景的擔憂持續壓抑近期油價表現，但只要不陷入嚴重衰退，對於需求帶來的衝擊應相對可控，且中國防疫政策方向已轉為逐步鬆綁限制措施乃至重啟經濟，亞太各國逐步開放邊境將推升航空用油增加，美國政府戰略原油儲備水準來到1984年以來低點後有回補需求，均將提振需求前景，包含國際能源署、美國能源資訊局與OPEC三大機構均預估明年原油需求將較今年增加逾百萬桶/日。OPEC+投資不足導致產能受限，多數成員國本就難以兌現產量目標，又持續享受定價權帶來的高油價與高利潤益處，減產支撐價格的意願明顯，且地緣政治問題導致供給不確定性的風險仍在，預期供給面因素將對油價形成支撐，油價可望維持於較高水準區間整理。就能源股而言，能源類股獲利強勁自由現金流量充沛，資產品質顯著提升，也將增加發放股利、買回庫藏股等股東友善政策，有利能源股偏低的評價水準獲得提升。
富蘭克林證券投顧表示，美國11月通膨降幅再次高於預期讓投資人認為通膨見頂的證據更加明確，但在聯準會看來，此一通膨水準可能仍未降至其可接受的水準，終點利率甚至從9月預估的4.6%上調2碼至5.1%，顯示聯準會仍維持鷹派立場，加上英國央行(BoE)、歐洲央行(ECB)也釋出鷹派訊息，這可能會在短線上讓金價承壓，不過，主要央行鷹派的立場也將加劇經濟衰退擔憂，進而使黃金的避險角色再次回歸，因此金價下檔也應有撐。技術面來看，黃金在型態上已完成了9月中旬以來W底，儘管近日在1800美元關卡附近面臨反壓，此一價位也大約是7月初以來更大的頭肩底型態的頸線位置，若金價能在近期回檔時順勢打出頭肩底的右肩，並進一步確認下檔支撐和中期底部型態，未來隨主要央行貨幣政策轉向，金價能可望再次突破1800美元關卡，並有利於醞釀未來中期的上升行情，欲進場者建議能先以少量資金介入或定期定額布局，但由於聯準會仍處於升息週期，金價的潛在壓力並非完全消散，但搶短的投資人仍應留意出場時機，可在獲利超過5%時伺機獲利了結以守住資金。
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