巴菲特周二在接受採訪時表示，他仍密切參與公司的投資決策。他還淡化了近期市場波動的影響，稱當前市場狀況遠未達到過去曾帶來重大買入機會的階段。已經卸任波克夏(BRK.A.US)首席執行長的“股神”巴菲特周二在接受採訪時表示，他仍密切參與公司的投資決策，並補充稱自己最近進行了一筆“微小”的新投資。巴菲特表示，他仍然每天到辦公室辦公，並持續關注市場動態，與同事一起參與交易決策。巴菲特描述了自己的日常工作安排，其中包括在開盤前致電波克夏金融資產主管米勒德(Mark Millard)討論市場進展。巴菲特表示，米勒德的辦公室距離他約20英呎遠，並根據這些討論執行交易。他強調，儘管已在2026年初將首席執行長職位交給阿貝爾(Greg Abel)，自己仍保持親自參與的工作方式。巴菲特在採訪中表示：“我不會做任何阿貝爾認為不正確的投資……阿貝爾每天都會收到投資情況表。”當被問及是否進行了新的投資時，他回應稱最近做了一筆“很小的購買”，但未透露更多細節。巴菲特還淡化了近期市場波動的影響，稱當前市場狀況遠未達到過去曾帶來重大買入機會的階段。他表示：“自我接手以來，市場至少有三次下跌超過50%。現在的情況根本不值得興奮。”巴菲特還透露，波克夏本周在每周拍賣中購買了價值170億美元的美國國庫券。波克夏此前在年末財報中披露，其帳面上持有超過3700億美元的現金等價物，其中大部分為美國國庫券。對於蘋果股票，巴菲特表示，他賣得太早，未來仍願意增持，只是不會在當前市場環境下買入。 “我賣得太早了。但我當初買得更早，所以也就這樣了。”巴菲特稱，儘管蘋果股價從近期高點下跌超14%，本月跌幅超6%，但目前吸引力依然不足。 (invest wallstreet)

伊朗明確拒絕美方停火條件，直言停戰時間表不容華盛頓單方面主導——與特朗普"談判順利"的表態形成直接對撞。和談難產預期升溫，原油重拾漲勢，全球資產普遍承壓。昨日發生了什麼？原油：雖然特朗普說和伊朗的談判富有成效，並提出了15條停火要求，但伊朗方面卻明確表示從未進行過談判。原油價格在暴跌後，昨日站穩並逐漸反彈。利好油價（澳東時間23:15 北京時間20:15）俄羅斯港口遭遇無人機襲擊後，暫停原油和石油產品的裝運工作。原油價格觸底反彈。（澳東時間次日01:00 北京時間22:00）伊朗稱不允許特朗普決定停戰時間，並表示沒有進行談判，重申五大停火條件。原油進一步上漲。（澳東時間次日05:30 北京時間次日02:30）伊朗議長警告某地區國家正準備發動占領伊朗島嶼的行動，稱將對該地區的重要基礎設施予以打擊。油價進一步上漲。利空油價（澳東時間19:00 北京時間16:00）伊朗稱滿足條件的非敵對船只可通行霍爾木茲海峽。油價下跌。原油價格美盤保持上漲，最終大幅上漲。美元：與原油幾乎完美同步上漲。非美貨幣集體下跌。非美貨幣：集體隨美元上漲反向下跌。澳元跌幅最大，RMB跌幅最小。美國股市：與美元和油價呈反向波動。不過由於美債利率漲幅有限，因此股市跌幅相對有限。歐盤跟隨歐英股市上漲，但美股盤前因油價上漲而回吐漲幅。（澳東時間次日00:30 北京時間21:30）谷歌推出TurboQuant，可以降低對緩存的占用。令一眾存儲芯片板塊盤前與開盤大幅下跌。與此同時，由於亞盤時段，英特爾和AMD告知客戶上調CPU價格，反映CPU芯片短缺。AMD和英特爾股價盤前與開盤大幅上漲。最終美國三大指數集體下跌，表現相近。羅素2000指數同樣下跌。中國AH股市：AH股市開盤，算力租賃、金屬、科網、CPO等板塊集體大漲。A50指數因此全天保持上漲，表現最佳。恒生指數受到美股拖累，漲幅收斂，但仍保持上漲。英國股市：（澳東時間19:00 北京時間16:00）可能受到英國2月通脹符合預期的影響，英國國債利率開盤暴跌，同時英鎊大幅上漲，典型的貨幣信用行情（和上周正好相反）。受此影響，英國金融板塊大漲，材料板塊也受到金屬價格上漲的利好。英國指數最終上漲，漲幅僅次於A50指數。其他股市：與美股表現相近。日股今早開盤上漲，令日經指數最終小幅上漲。黃金、白銀與銅：隨美元和原油反向下跌。不過同樣因為美債利率漲幅較小，金屬價格跌幅有限。最終，黃金下跌0.8%，銅下跌0.5%，白銀下跌3%。今日重要事件（澳洲東部時間）：23:30 美國當周初請失業金人數*：預期21萬 前值20.5萬*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。今日關注行情目前沒有任何伊朗官員公開承認正與美國展開談判。更關鍵的是，美以定點清除行動迫使伊朗整個執政架構全面轉入地下，華盛頓的接觸渠道幾近斷路。和談短期內沒有落地條件，原油多頭依然成立，看漲優先級維持高位。一旦特朗普惱羞成怒，開始“狠狠幹一場”（原話），對伊朗提高軍事打擊力度，那麼原油價格將重返本月最高點。相比之下，黃金和美股的看跌需要關注美債利率的走向。美債利率一方面受到油價上漲的影響，另一方面也受到鮑威爾與沃什誰能在5月份執掌美聯儲的影響。不過考慮到沃什還未明確提過降息，美債利率更可能隨油價上漲，而今早美債利率開盤已經出現補漲行情。因此目前仍然保持對黃金和美股的空頭操作。在看跌黃金時，需要警惕兩個消息面，分別是和談有進展，以及沃什能上台。尤其是美股，雖然存儲芯片、CPU、GPU、芯片設備都存在短缺情況，但上遊競爭加劇，下遊變現困難仍然在壓制AI板塊的走勢。再加上傳統軟件的潰敗，以及隨之而來的私募信貸違約風險。美國股市的空頭壓力實在不小。需要注意，美股一旦下跌，包括香港股市在內的所有股市都會隨之下跌，其中日本和韓國股市可能表現最差。唯獨A50指數跌幅可能稍小一些，適合作為分散風險配置（不是短線抄底）。價值背離策略 – 布倫特原油 UKBRENT日內與短線交易策略：（均值回歸）97-98.5逢低看漲阻力參考：101（突破&止盈）；110支撐參考：97-98.5；93（止損）技術面：100均線向下，油價大幅度回調，市場對於特朗普停火的宣言過於樂觀，這場戰爭已經不再特朗普掌控之中了。考慮到情緒面的不確定性，多單入場需要設好止損。在沒有突破101頸線之前，保持快進快出波動操作。強弱趨勢策略 – 黃金兌美元 XAUUSD日內與短線交易策略：（趨勢跟隨）4530附近偏空，或跌破4500跟空阻力參考：4530；4600（止損）支撐參考： 4500（突破）；4440；4365技術面：100均線向下，上方存在空頭壓力，需要小心意外的談判順利消息所帶來的金價向上突破動能。交易策略以順勢偏空為主。價值背離策略 – 羅素2000指數 US2000日內交易策略：（均值回歸）突破2525跟隨偏空阻力參考：2545（突破止損）支撐參考：2525（突破）；2500；2470技術面：100均線向上，空單逆向要設好止損。交易策略以突破價格靜區跟隨偏空為主。本文內容由第三方提供。ACY證券對文中內容的準確性和完整性，不做任何聲明或保證；由第三方的建議，預測或其他信息導致了投資損失，ACY證券不承擔任何責任。本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您咨詢 獨立專業的財務或稅務的意見 。

昨日全球金融市場受地緣局勢及經濟數據雙重影響走勢分化。美股在滯脹擔憂和和談希望的拉鋸中收跌，AI技術突破重創了傳統軟體板塊。歐洲市場微幅收高，但PMI驟降暴露出極大的滯脹風險。美元受聯準會高利率預期支撐維持強勢。大宗商品上演過山車行情，原油在常規交易大漲後，因美伊傳出15點停火計劃及霍爾木茲海峽有望重開的消息於夜盤暴跌。黃金經長時間下跌後，受長線買盤及降息預期托底迎來強勁反彈。同時，中國A股與港股無視外圍擾動，在政策利好帶動下錄得報復性大漲。今日全球市場將密切關注中東和談的實質進展。昨日發生了什麼事？美元：美元指數小幅震盪走高，尾盤上漲0.04%至99.18。本月截至目前為止，美元累計上漲約1.54%，有望創下去年10月以來的最佳單月表現。美元的走強主要受到兩方面宏觀因素的支撐。首先，美國3月綜合PMI初值意外降至51.4，創11個月新低，儘管引發了滯脹擔憂，但相較於歐元區和英國，美國經濟放緩的幅度較小，為美元提供了相對的基本面支撐。其次，中東衝突推高了能源價格和通膨預期，導致市場大幅下調了對聯準會降息的預期，而高利率環境的延續使得美元對其他主要貨幣保持強勢。受此影響，非美貨幣普遍承壓，歐元兌美元及英鎊兌美元分別錄得下跌0.04%及0.09%。澳元：澳元兌美元匯率呈現震盪走低後小幅穩定的格局，紐約尾盤微跌0.23%至0.6992至0.6997附近。澳元走勢近期主要受到兩股相反勢力的拉扯與博弈。一方面，由於中東地緣政治緊張局勢持續，市場避險情緒被重新激發，推動資金湧入美元，對風險敏感的澳元構成了明顯的下行壓力。同時，澳洲國內疲軟的宏觀數據也進一步拖累了匯價。最新發表的數據顯示，受服務業大幅下滑的影響，澳洲3月綜合PMI初值驟降至47，跌入收縮區間並結束了先前連續18個月的擴張態勢，加劇了市場對該國國內需求走弱的擔憂。另一方面，澳元的跌幅則受到國內升息預期的托底支撐。目前市場正密切關注即將公佈的澳洲2月CPI數據，預期整體通膨將年增於3.8%。若通膨數據符合或高於預期，將大幅加強市場對澳洲央行在5月會議上連續第三次升息25個基點至4.35%的預期。中國AH股市：昨日中國A股與港股表現極為亮眼，無視外圍地緣局勢的擾動，走出強勁的反彈行情。 A股方面，受國家政策利多連發與前一交易日美股反彈的帶動，三大股指集體走高，並在尾盤出現報復性拉升。上證指數大漲1.78%報3881.28點，創下一年來單日最大漲幅；深證成指上漲1.43%，創業板指上漲0.5%。滬深兩市成交額維持在2.08兆元的高點。盤面上呈現普漲態勢，微盤股暴漲超5%，軍工、綠色電力、港口航運等板塊漲幅居前。機構分析認為，中國對石油進口依賴度相對較低，受中東地緣衝擊影響有限，市場去風險化已接近尾聲，核心邏輯仍佔優勢。港股方面同樣大幅反彈，恆生指數收漲2.79%突破25,000點，恆生科技指數大漲2.51%。有色金屬、生醫板塊領漲，不過南向資金趁機大幅淨賣出近274億港元。美國股市：美國股市在震盪交投中收跌，主要指數表現疲軟。道瓊指數下跌0.18%，標普500指數下跌0.38%，那斯達克指數下跌0.84%。市場主要受地緣政治和企業微觀消息雙重影響，科技七巨頭大幅跑輸並抹去了前一交易日的漲幅，谷歌和微軟領跌。特別是傳統軟體股遭遇重創，由於亞馬遜AWS開發出能自動執行多種職能的AI智能體，加上Anthropic的Claude具備接管用戶電腦的能力，市場擔憂AI將顛覆傳統軟體訂閱模式，導致相關軟體股ETF重挫超過4%，創一個月來最大跌幅。不過，小型股逆勢收漲0.45%。在債市方面，美國公債殖利率全線走高。 10年期公債殖利率上漲1.59個基點至4.362%，2年期美債殖利率上升4.32個基點至3.895%。由於能源價格上漲帶來強烈的通膨預期，交易員下調了對聯準會降息的預期，目前市場不再預期今年會有降息行動，甚至年底前升息一碼以上的機率大幅提升至4成左右。歐洲股市：昨天歐洲三大股指收盤漲跌不一，英國富時100指數上漲0.72%，法國CAC40指數上漲0.23%，德國DAX指數微跌0.07%。市場在權衡地緣政治風險、經濟數據疲軟及歐洲央行政策預期時產生分歧。宏觀層面滯脹警報全面拉響，受能源價格上漲與供應鏈受阻衝擊，歐元區3月綜合PMI超預期驟降至50.5，創10個月新低。儘管製造業PMI升至51.4創45個月新高，但服務業PMI跌至50.1，德國和法國的服務業PMI同步超預期降溫。歐洲央行官員指出，戰爭使滯膨風險迫近，如果油價上漲波及經濟其他領域，央行必須保持高度彈性和警覺以控制物價，這使得歐洲央行深陷控通膨與保成長的兩難。板塊表現上，化學與部分科技股走高，但銀行業因通膨惡化前景而普遍走弱。黃金：黃金市場昨天在常規交易時段，由於中東衝突推升通膨疑慮，市場預期聯準會等全球主要央行將維持高利率環境，打壓了不生息的黃金。現貨黃金價格一度跌超2%，下探至每盎司4,300美元附近，而黃金期貨更創下連跌十日的紀錄，較今年1月的高點已回落超過21%。由於散戶和ETF的動量驅動，黃金在市場動盪初期成為了提供流動性的提款機。儘管短期面臨拋壓，華爾街大多頭仍將其視為中長期的買入窗口，認為地緣政治風險和新興市場央行購金將提供長期支撐。在周二紐約盤後，因市場傳出美國正與伊朗尋求一個月停火協議的消息，黃金避險與降息預期重新定價，價格迅速拉升反彈，最終現貨黃金反倒小漲1.42%。原油：原油市場呈現雲霄飛車行情。在周二的常規交易時段，受中東戰事遲遲未能平息、美國十大煉油廠之一的瓦萊羅煉廠突發爆炸受損等因素影響，油價強勢攀升。同時霍爾木茲海峽的商業通航量暴跌95%，引發了嚴重的斷供恐慌，推動WTI和布蘭特原油週二雙雙大漲近5%，分別收報92.35美元/桶和104.49美元/桶。然而在周二美東時間午盤過後，有媒體披露美國已向伊朗提交了一份包含15項條件的停火計劃，且特朗普暗示伊朗送上了與霍爾木茲海峽有關的能源大禮。這則潛在的停戰斡旋消息導致油價在盤後迅速跳水，WTI原油重挫近5%，一度跌破88美元/桶，幾乎抹平了此前的所有漲幅。今日重要事件（澳洲東部時間）：11:30 澳洲CPI（已公佈，年率3.7%，低於預期3.7%）18:00 英國CPI19:45 歐央行長發表談話*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者專注。今日關注行情：今日投資者首要關注的絕對核心是美國與伊朗之間關於15項條件和平計畫及一個月停火協議的進展。目前有報導稱，美國正透過巴基斯坦積極斡旋，要求伊朗拆除核設施、停止支持代理人並重新開放霍爾木茲海峽，而川普總統也釋放了雙方已接近達成協議的樂觀信號。對於股市而言，潛在的停火協議將極大緩解市場對於全球供應鏈中斷和滯脹的恐慌。若和談取得實質證實，歐美股市可望迎來明顯的釋壓反彈，尤其是前期因能源成本高而承壓的歐洲製造業與消費板塊。美國方面，除了關注地緣局勢，還需緊盯即將出爐的進出口物價數據，若通膨壓力因油價回落而顯現緩和跡象，將進一步助推美股成長股的反彈。同時，軟體與AI領域的顛覆性技術進展將持續對傳統SaaS板塊構成結構性壓制。在匯市方面，美元近期的強勢主要建立在避險需求和通膨導致的聯準會年內不降息預期之上。如果中東局勢確實降溫，避險情緒消退且油價大跌，短期內可能會削弱美元的上漲動能，導緻美元指數高位盤整或小幅回檔。反之，非美貨幣如歐元、日圓等可能獲得短暫喘息的機會，特別是日圓有望在經濟數據分化和乾預預期中尋找方向。大宗商品市場將是今日波動最劇烈的領域。原油價格已在盤前因和談預期跌破88美元，如果停火協議或霍爾木茲海峽恢復通航的消息得到官方確認，原油可能進一步下探至衝突前的價值區間。但如果談判破裂或伊朗方面強硬否認，油價將面臨更猛烈的報復性反彈。對黃金市場而言，今日走勢將極為複雜。一方面，地緣政治風險的降溫理論上會削弱黃金的避險溢價，對其構成短線拋壓；但另一方面，如果油價下跌帶動通膨預期同步降溫，市場重新燃起對聯準會在2026年下半年降息的希望，國債收益率的走低將對黃金形成極強支撐。結合黃金大跌超20%後華爾街普遍認為已現中期買入窗口，以及新興市場央行長期的配置需求支撐，黃金在今日的行情中大概率會在劇烈震盪中企穩。若降息預期占主導，黃金可望延續昨日盤後的強勁拉升勢頭，穩固在4,500美元上方。澳幣兌美元 AUDUSD日內交易策略：現價到0.6995，考慮做空。阻力參考：0.7045支援參考：0.6950、0.6940技術面：從ACY獨家指標<高級樞紐點>來看，目前方向偏空，且於亞洲早盤公佈完澳大利亞CPI之後收於樞紐點(Pivot)之下，算是確認日內做空的信號。因此考慮現價到0.6995，考慮做空。黃金兌美元XAUUSD日內逆勢交易策略：反彈到4490~4540區間企穩後，考慮做多。阻力參考：4650、4720支援參考：4400技術面：日線層級上，黃金空頭格局尚未改變，惟3月23日的長下影線發揮功效扮演支撐的腳色，加上昨日臨收盤前加今日早盤，金價有效往上突破4500美元，因此可以亞洲早盤北京時間7點的小時K線當成逆勢做多的參考據點。規劃當價格回踩4490~4540區間企穩時，有逆勢做多的機會，適合積極型交易者。西德克薩斯原油USWTI日內交易策略：反彈來到89.25~91區間止漲後，考慮做空阻力參考：93支援參考：86、85技術面：原油價格受到3月23日吞噬K線影響而受到壓制，今日凌晨4點更是受到消息面影響而暴跌，若以最近的小時線波段當成參考區間，規劃可能的反彈區域，因此價格若接下來反彈至89.25~91區間止漲後，有考慮做空的機會。本文內容由第三方提供。 ACY證券對文中內容的準確性和完整性，不做任何聲明或保證；由第三方的建議，預測或其他資訊導致了投資損失，ACY證券不承擔任何責任。本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您諮詢獨立專業的財務或稅務的意見。

近幾個月人民幣加快升值，美元相對人民幣快速貶值，美元兌人民幣匯率接連跌破7和6.9關口，把去年高點換美元投資的投資者跌懵了，很多投資者當時衝著美元存款或理財高達4%以上的收益率選擇換美元進行投資，如今由於美元相對人民幣貶值幅度較大，不但被吞噬全部收益，現在結匯的話，本金也面臨虧損。一位江蘇的投資者告訴財小圈，他去年借用家人購匯額度合計購匯15萬美元存美元儲蓄存款，利率4%，購匯匯率最高的一筆達7.3，今年存款到期後分批結匯（結匯匯率最低一筆6.85），虧了一萬元左右。另一位投資者在匯率7.24 和 7.31時分批換幾萬美元存美元定期存款，按目前的匯率也已經虧損一萬多人民幣，不過他尚未結匯，打算長期持有了。社交平台上，不少投資者發帖稱去年高位購匯存美元定期存款或買美元理財產品，在美元兌人民幣匯率接連跌破7、6.9關口後已經出現虧損。去年8成美元理財收益率難抵匯率損失Wind資料顯示，截至2月27日，美元兌人民幣匯率跌至6.8559，近1年下跌5.71%，相比去年4月10日的高點7.3518更是跌幅達6.75%。美元兌人民幣匯率走勢若在高位購匯投資，不管是美元定期存款還是美元理財的收益率，可能都難覆蓋美元相對人民幣貶值帶來的損失。南財理財通資料顯示，去年末存續美元理財產品的年平均收益率為3.63%，僅6隻產品收益率超過5%，46隻產品去年收益率超過4%，佔比41.07%。假設一年前的2025年2月26日，投資者購買了“某銀理財6個月持有期海外優選增強QDII”產品，當天美元兌人民幣匯率為7.2547，他用36.27萬元人民幣兌換5萬美元購買該產品，一年後的2026年2月26日該產品淨值增長4.6%（即近1年收益率4.6%），產品市值達52299.33美元，收益看起來不錯，但是這時候美元兌人民幣匯率已經來到6.8397，這時候如果贖回理財產品並將美元換回人民幣的話，就只能換回35.77萬元人民幣了，不考慮費率因素就已經虧損5023元，虧損幅度1.38%。總結而言，他這筆投資本來是賺的，收益率4.6%，但因為美元兌人民幣匯率下跌5.7%，匯率損失吞噬了美元理財的收益並殃及本金，造成換回人民幣後本金略虧損。如果想在2026年2月26日換回人民幣的時候不虧損的話，除非美元本金+收益能達到53033.76美元（按當天匯率可換人民幣36.72萬元），意味著美元理財收益率要達到6.07%，而去年收益率最高的美元理財產品收益率為5.43%，6.07%的收益率通過購買美元理財產品顯然較難實現，這意味著大部分去年在匯率類似點位換美元購買美元理財產品的投資者可能處於虧損狀態。不少美元理財投資者去年底可能就已經掙紮在虧損邊緣。去年美元兌人民幣匯率下跌4.24%，而去年收益率超過4.24%的美元理財產品僅19隻，佔比16.96%。持有剩下83.04%的美元理財產品投資者可能面臨收益被匯率虧損吞噬後的本金虧損壓力。除非投資者能承受更高風險，選擇高風險高收益的美股或相關產品，才有覆蓋匯率損失的可能，但投資本身的風險也更大了。截至2026年2月26日，道瓊斯工業平均指數近1年上漲13.97%，納斯達克指數、標普500指數也分別上漲19.94%、16%。有一位福建投資者告訴財小圈，他在匯率7.03時購匯買入了一份美元投連險，通過該投連險間接投資配息基金，目前收益率接近8%，尚未出現虧損。她打算“持有20年以上，留給娃”。她看中的是美元資產的多元化配置價值，並不用作短期套利，而是家庭資產配置的一部分。美元理財不香了？不少已經持有美元存款或理財產品的投資者則擔心匯率損失擴大，糾結要不要結匯。好消息是，近期央行已經出手，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調至0，此舉將降低企業遠期購匯的成本，也傳遞了不希望人民幣過快升值的訊號。畢竟人民幣升值太快的話出口企業可能也吃不消。近幾日美元兌人民幣匯率出現了反彈。已經持有美元理財的投資者也別太心急，可以等等看，分批結匯。也有的投資者認為目前到了配置美元資產的時候。對於普通投資者而言，考慮到匯率風險太大，除非有持有美元的剛性需求（比如子女海外留學學費、海外購房還貸等），財小圈不建議普通投資者單純為了投資目的而將人民幣換成美元進行投資。目前人民幣和美元利差縮窄，美元理財吸引力也有所下降。自聯準會2024年9月開啟本輪降息以來，美元存款利率和美元理財產品的收益率已節節下滑，大多跌至3-4%的區間，吸引力不及當初。南財理財通資料顯示，今年1月發行的美元理財產品大多業績基準在3%-4%之間，少數產品業績基準跌至3%以下，僅5隻產品業績比較基準上限超過4%，剩餘98.37%的美元理財產品業績比較基準上限低於4%。去年年初收益率動輒超過4%的美元現金管理類理財產品，如今平均收益率早已跌破4%。南財理財通資料顯示，截至2月27日，美元現金管理類理財產品近半年平均七日年化收益率的均值為3.56%。 (21金融圈)

多年以來，一些華爾街人士對散戶投資者嗤之以鼻，將他們貶為“傻錢”。這一說法通常指那些容易跟風炒作、追逐趨勢，而非關注公司或行業基本面，或對市場重大波動反應遲緩的投資者。但如今情況已發生變化。一項針對去年散戶資金流向的分析顯示，他們的收益表現超過了兩隻最受歡迎的專業管理指數基金SPY和QQQ，這兩隻基金分別對標標普500指數和納斯達克100指數。圖片來源：Pavlo Gonchar/SOPA Images/LightRocket via Getty Images根據獨立資料與研究機構Vanda Research的資料，2025年股票與交易所交易基金（ETF）領域的散戶交易活動規模達5.4兆美元，較前一年增長近47%，創下至少自2014年以來的歷史新高。去年11月，在加州阿納海姆舉辦的一場投資者教育活動上，金融服務公司嘉信理財（Charles Schwab）首席交易與衍生品策略師喬·馬佐拉表示：“我個人希望打破‘散戶是傻錢’的謬論，因為他們已經不再是傻錢。”該活動吸引了約800名公司客戶參加。長期以來，許多美國人都在投資股市，不過大多是通過401(k)等退休計畫中的受託管理基金進行“甩手掌櫃式”投資。但在過去十年間，移動交易應用的興起、零佣金交易、社交媒體上的股市社區以及線上教育與研究工具的發展，共同開啟了一個股票、加密貨幣及其他資產的“自主投資”新時代。新冠疫情期間的封鎖成為一個轉折點。一批新投資者湧入市場，其中許多是通過Robinhood等投資應用入場的年輕人，他們助推了“網紅股”熱潮，使遊戲驛站（GameStop）、AMC Entertainment等股票價格飆升。拋開網紅股不談，美股多年來幾乎未曾中斷的強勁漲勢，為更多人進入市場創造了有利環境。自2015年以來，基準標普500指數僅有三次出現年度虧損。根據摩根大通（JPMorgan Chase）的一份報告，截至去年年初，將資金從支票帳戶轉入投資帳戶的人數，達到自2021年以來的最高水平。報告指出，其中部分可能是買不起房的美國年輕人，他們選擇將資金投入股市。總體來看，根據該報告，從2023年到2025年初，個人投資者流入市場的資金規模增長了約50%。盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師史蒂夫·索斯尼克表示：“可以說，他們目前在市場中的影響力顯著提升。市場過去確實由機構投資者主導，但如果足夠多的螞蟻聚在一起，它們也能撬動一根巨木。”逢低買入來自加州恩西諾的弗蘭克·薩比亞從2018年開始涉足投資。多年來，他通過加入線上私人投資者聊天群，以及參加嘉信理財等機構舉辦的投資研討會，不斷提升自己對市場與交易的認知。他在去年11月的一次採訪中表示：“我在那裡學到了更多關於期權策略、圖表分析等方面的知識。現在我已經獨立操作。我自己尋找交易機會，擁有自己的策略，獨自操盤。”薩比亞是一名高中教務註冊主管。他表示，自己交易加密貨幣和其他資產，但其“主業”是期權交易。這類交易涉及在特定日期之前，以約定價格買入或賣出某隻股票的合約。與直接購買股票相比，期權交易的前期成本可能更低，但風險也更高，因為期權有到期日，而且股價的小幅波動，可能會導致期權合約價值的劇烈波動。去年4月，在美國總統唐納德·川普宣佈一系列比投資者預期更為嚴厲的關稅措施之後，股市暴跌。薩比亞隨即開設了一個羅斯個人退休帳戶（Roth IRA）並進場買入。關稅措施的公佈令標普500指數在兩天內暴跌逾10%，這是自2020年新冠疫情崩盤以來從未見過的跌幅。薩比亞表示：“我只是逢低買入。”他並非個例。根據Vanda Research的資料，在那兩天內，散戶投資者趁市場下跌大舉買入股票，累計規模超過50億美元。馬佐拉表示：“4月份，逢低買入的是散戶。是他們願意率先出手。他們看到了機會。”去年10月10日，當川普威脅對中國“大幅提高關稅”後，市場下跌2.7%，散戶投資者也迎來了全年規模最大的逢低買入日之一。AI交易與白銀今年，散戶投資者並未放緩腳步。根據摩根大通的資料，上個月散戶的月滾動交易量創歷史新高。尤其是在1月最後一周，他們的交易尤為活躍，恰逢標普500指數攀升至歷史高位。根據Vanda Research的資料，上個月，散戶還通過買入創紀錄規模的白銀ETF，推動白銀價格飆升至歷史高點。嘉信理財近期對其數百萬散戶客戶的交易與股票持倉進行分析後發現，1月份，散戶是股票淨買入方，其中微軟（Microsoft）、Netflix和特斯拉（Tesla）是最受歡迎的買入標的。部分散戶承擔更高風險許多散戶已不再侷限於投資股票或ETF，而是涉足其他投資工具。根據Vanda Research的資料，在散戶可能面臨更高風險的期權交易領域，去年散戶的交易規模約為6,500億美元，至少自2019年以來，這一數字基本保持穩步上升趨勢。來自洛杉磯郊區卡斯泰克的高二學生諾亞·古德溫去年年初開始通過Robinhood Markets，在母親的託管帳戶中進行期權交易。這一嘗試很快帶來回報。2025年1月20日，他買入價值148美元的輝達（Nvidia）期權。當天，這家科技巨頭股價因中國初創公司深度求索（DeepSeek）在AI領域取得進展的消息而大幅下跌。古德溫當天稍晚賣出了這些期權。他在去年11月的一次採訪中表示：“我賺了200美元。這是我人生的第一筆交易！”但並非所有交易都一帆風順。去年7月，他認為可以利用關稅不確定性引發的市場波動牟利，結果卻判斷失誤。他表示：“我損失慘重，虧了在600到800美元之間。對我來說，那是一個糟糕的月份。”索斯尼克表示：“除了少數例外，在大多數情況下，逢低買入對許多散戶來說往往是一種非常賺錢的策略。”但他警告稱，這種策略也導致部分散戶在做出交易決策時，未能充分權衡風險與回報。他表示：“風險在於，對很多人來說，這已經變成了一種近乎機械化的操作方式。”平衡短線與長線交易散戶投資者通常會在高風險操作與建構長期投資組合之間尋求平衡，這種情況並不罕見。去年11月參加嘉信理財活動的洛杉磯金融分析師安迪·胡表示，他50%的投資組合配置於SPDR S&P 500 ETF Trust，這是一隻跟蹤標普500指數表現的熱門基金。在短線交易方面，他傾向於買入微盤股——即市值極小的上市公司股票。這類股票由於交易量小，價格可能會出現劇烈波動。他表示，這種策略使他的主動交易帳戶在去年前11個月上漲了約20%。不過，在去年年底，大型科技股回呼拖累標普500指數於12月出現月度下跌，華爾街情緒受挫，胡便停止了交易。他表示：“在過去兩個月裡，我一筆交易都沒做。”（財富中文網）

巴菲特在1999年《財富》雜誌上警示：“當人們忘記‘二加二等於四’這種最基本的常識時，就該是脫手離場的時候了。”彼時，網際網路泡沫即將見頂，納斯達克指數在隨後一年多時間裡從5048點跌至1114點，跌幅超過78%。而那些在狂熱中忘記基本常識的人，用真金白銀為這句警言做了最昂貴的註腳。二十多年過去了，人性未變，周期依舊。01. 貪婪的集體失智：當市場忘記算術“二加二等於四”的隱喻，指向的是最基本的價值判斷：一家公司的股價最終要由其盈利能力支撐。但在市場狂熱期，這個簡單的算術被遺忘了。1999年，任何名字前加“e-”或“.com”的公司都能在上市首日翻倍，儘管它們中的大多數從未盈利。2021年，SPAC(特殊目的收購公司)和“meme股票”的瘋狂，讓無數缺乏基本面的公司市值飆升至荒謬高度。2024年，人工智慧概念的炒作中，一些僅僅是業務沾邊的公司，股價也能在幾周內翻倍。每一次，市場都在重複同樣的故事：估值被夢想替代，常識被狂熱淹沒，風險被貪婪遺忘。巴菲特的搭檔查理·芒格對此有過精闢論述：“如果我知道自己會死在那裡，我將永遠不會去那個地方。”對於投資者而言，“死在那裡”往往就是這些集體失智的時刻。02. 恐懼的過度反應：當市場陷入抑鬱與貪婪相對的另一端，是恐懼。2008年金融危機期間，標普500指數下跌超過50%，許多優質公司的股價跌至其內在價值的一半甚至更低。彼時，“二加二等於四”的常識同樣被遺忘——只不過方向相反：人們開始認為這些公司會歸零。巴菲特在2008年10月於《紐約時報》發表那篇著名的《我正在買入美國》，正是市場最絕望的時刻：“如果你等待知更鳥的到來，春天已經結束了。”他在恐懼中進取，通過優先股投資高盛和通用電氣，後來獲得豐厚回報。更重要的是，他在市場崩潰時提供了信心和流動性，這種逆周期操作成為價值投資的經典案例。類似的故事在2020年3月重演。疫情引發的恐慌中，航空、酒店、郵輪等行業股價斷崖式下跌。那些能夠區分“暫時困境”與“永久性損害”的投資者，在後來的復甦中獲得了超額收益。03. 識別周期的訊號：何時縮手，何時進取?理論上，“在貪婪時縮手，在恐懼時進取”聽起來簡單直接。但實踐中，識別情緒極端點需要一套可操作的框架。貪婪的訊號：1. 估值偏離歷史區間：當滬深300指數市盈率超過歷史均值兩個標準差，股債收益差進入極端區域時，市場往往過熱。2021年初核心資產泡沫破裂前，部分消費股的市盈率超過60倍，透支了未來數年的增長。2. 新發行基金一日售罄：當新基金發行規模屢創新高，街頭巷尾都在討論炒股時，往往意味著新增資金已接近枯竭。這是“後知後覺者”入場的前兆。3. 故事替代數字：當分析師不再談論PE、PB、ROE，而是用“賽道”“星辰大海”“這次不一樣”來解釋估值時，危險正在逼近。所有“這次不一樣”，最後都證明“每次都一樣”。4. 槓桿率飆升：融資餘額、場外配資規模急劇擴張，意味著市場參與者正在借錢冒險，這會放大下跌時的連鎖反應。恐懼的訊號：1. 優質資產折價交易：當行業龍頭的股價低於其淨資產，且盈利能力未受根本性破壞時，往往是過度悲觀的體現。2022年10月，多家網際網路公司市淨率跌破1倍，股息率超過5%，卻無人問津。2. 成交量極度萎縮：當市場成交額降至峰值的30%-40%，投資者對利多消息無動於衷時，賣方力量已基本衰竭。3. 負面新聞成為常態：當破產、清算、崩盤成為媒體頭條，曾經的樂觀者開始轉向悲觀時，市場的最後一波拋售往往即將完成。4. 現金被視為唯一安全資產：當貨幣基金、定期存款成為投資者首選，股票被視為“有毒資產”時，逆向佈局的機會正在臨近。04. 人性的囚徒困境：為何我們總是做不到?明知貪婪時應縮手，恐懼時應進取，為何大多數投資者卻反其道而行之?神經科學給出答案：大腦的杏仁核負責處理恐懼和焦慮，它的反應速度遠快於負責理性思考的前額葉皮層。當市場暴跌時，杏仁核會觸發“戰或逃”反應，讓我們本能地想要逃離危險。同樣，當市場暴漲時，多巴胺系統會讓我們產生欣快感，追逐更多收益。這就是為什麼，即使讀過所有投資經典，知道所有歷史教訓，當真正的極端情緒來臨時，我們依然會做出非理性的決策。機構投資者面臨的困境更為複雜。一位基金經理曾向我坦言：“我知道那些‘meme股票’是泡沫，但如果我不參與，客戶就會贖回，轉投那些參與了的人。”這種“相對收益”的囚徒困境，讓專業人士也難以保持理性。05. 生存法則：在非理性市場中保護自己面對這種結構性困境，個體投資者應該如何應對?第一，建立決策框架，而非依賴意志力。將投資規則寫入投資備忘錄，並嚴格執行。例如：當滬深300市盈率超過15倍時，逐步減倉;當超過18倍時，不再買入任何股票;當股息率低於2%時，清倉等待。這個數字可以調整，但一旦確定，就要像軍規一樣遵守。第二，保持適度的市場隔離。減少每日盯盤的頻率。巴菲特的大部分投資決策是在辦公室閱讀年報時做出的，而不是盯著報價機。市場短期的隨機波動只會干擾判斷。第三，關注周期而非預測。不必試圖預測市場何時見頂見底，這是徒勞的。相反，關注周期位置：我們現在處於周期的那個階段?是早期、中期還是晚期?這比預測下一個拐點更為重要。第四，保持現金流儲備。霍華德·馬克斯在《周期》中強調：“你不能預測，但你可以準備。”在市場高估時保持較高的現金比例，不僅是為了避險，更是為了在恐懼來臨時有子彈可用。第五，區分價格與價值。每天盯著股價波動，會讓你忘記買入的初衷。定期回歸基本面分析：這家公司未來五年能賺多少錢?現在的價格相對於這個預期是否合理?這種思考能讓你在恐慌中保持定力。06. 結語1999年，巴菲特發出警告後，科技股繼續上漲了數月，他的業績也因迴避科技股而落後於市場。許多投資者嘲笑他“老了”“跟不上時代”。隨後的事情，我們都知道了。在投資中，最難的不是知道什麼是正確的，而是在所有人都認為你錯了的時候，依然堅持做正確的事。市場永遠在貪婪與恐懼之間擺動，而理性投資者的任務，就是在這個擺動的兩極之間保持平衡。當大眾忘記“二加二等於四”時，你需要做的，就是靜靜等待，直到他們重新記起這個最簡單的算術。正如巴菲特所說：“市場是一個服務你的工具，而不是指導你的工具。”讓它為你所用，而非被它左右。 (格上財富)

美國股市周二走勢分化。道指小幅收高並再創歷史新高，而標普500指數與納指則回落，標普通訊服務類股表現最弱，成為當日主要拖累之一。投資者一邊消化最新企業財報，一邊評估疲軟的零售銷售資料，為本周即將密集公佈的一系列宏觀經濟指標提前定調。截至收盤，道瓊斯工業平均指數上漲52.27點，漲幅0.10%，報50188.14點。標普500指數下跌23.01點，跌幅0.33%，收於6941.81點；納斯達克綜合指數下跌136.20點，跌幅0.59%，報23102.47點。熱門股表現大型科技股多數下跌。特斯拉上漲1.89%；Google下跌1.77%，Meta下跌0.96%，亞馬遜跌0.84%，輝達下跌0.79%，蘋果下跌0.34%，微軟跌0.08%。甲骨文上漲2.11%，博通跌1.02%，美光科技下跌2.67%，英特爾大跌6.19%，成為科技類股中表現最弱的個股之一。Google母公司Alphabet宣佈發行規模達200億美元的債券，這一消息加劇了投資者對大型科技公司資本支出規模的疑慮。亞馬遜、Alphabet、Meta與微軟正競相爭奪人工智慧主導地位，預計到2026年，這四家公司在相關領域的累計投入將達到數千億美元。近期部分科技巨頭的財報表現，也進一步放大了市場對其資本開支節奏與回報周期的擔憂。市場普遍估算，亞馬遜、Alphabet、Meta和微軟在AI上的整體投資規劃規模約為6500億美元。熱門中概股多數走高。納斯達克中國金龍指數上漲0.87%。個股方面，阿里巴巴上漲2.15%，京東漲1.21%，蔚來上漲1.43%，小鵬汽車漲1.60%，理想汽車上漲2.94%，嗶哩嗶哩漲0.62%，百度上漲0.47%，騰訊音樂漲3.75%；拼多多小幅下跌0.13%，網易基本持平，小馬智行下跌0.54%。市場概述經濟資料方面，美國商務部周二公佈的資料顯示，未經通膨調整的美國零售銷售額在11月增長0.6%後，12月基本持平。剔除汽車經銷商和加油站後的核心零售銷售同樣持平。在13個主要零售類別中，有8個出現下滑，包括服裝店和家具店，汽車經銷商銷售額亦有所下降。與此同時，建築材料和體育用品零售商的支出小幅增長。美國12月零售銷售意外停滯，顯示在年末假日消費季接近尾聲之際，支出動能明顯放緩，消費者在高通膨環境下對非必需品支出保持謹慎。多位經濟學家表示，儘管股市上漲可能通過財富效應提振需求，但依賴溫和工資增長的低收入家庭，其消費韌性明顯不足。家庭對生活成本居高不下的不滿情緒，以及對就業前景的擔憂，仍在制約消費意願。當前，市場焦點正轉向即將公佈的美國1月非農就業報告。該報告因上周聯邦政府短暫停擺而推遲至本周三發佈，不僅將披露最新就業資料，還將公佈2025年全年新增就業崗位的最終修正結果。此前，美國勞工統計局初步估算，2024年4月至2025年3月期間的就業增長資料被高估約91.1萬個，市場普遍預期此次修正將反映出勞動力市場更真實的降溫幅度。與此同時，美國勞工部發佈的資料顯示，第四季度就業成本指數環比增長0.7%，低於市場預期的0.8%，也低於前一季度的0.8%。Sage Advisory聯合首席投資官托馬斯·烏拉諾表示，表面上看市場情緒仍偏樂觀，但疲軟的零售銷售資料暗示此前強勁的經濟增長勢頭可能正在減弱，這也是近期債券市場獲得支撐的重要原因。他同時表示，若將零售銷售資料與白宮經濟顧問此前對就業資料可能走弱的表態結合來看，市場對增長前景的預期已明顯降溫。在資料公佈後，市場對聯準會年中降息的預期有所升溫。芝商所FedWatch工具顯示，6月仍是市場認為降息機率超過50%的首個月份。美國10年期國債收益率下跌5.1個基點至4.147%，連續第四個交易日走低，四日累計跌幅超過13個基點，創下去年10月中旬以來最大連續回落幅度。兩年期國債收益率同步下跌2.5個基點，至3.458%。聯準會官員則繼續釋放偏謹慎訊號。克利夫蘭聯儲主席哈瑪克強調，在再次調整利率之前，讓通膨率回到2%的目標區間至關重要。個股方面，迪士尼和家得寶股價上漲逾2%，對道指形成支撐，抵消了可口可樂因第四季度營收未達預期而下跌1.5%的負面影響。標普全球股價暴跌9.7%，成為標普500指數中表現最差的成分股，其2026年盈利指引低於分析師預期，拖累同業穆迪與明晟股價同步走低。金融類股整體承壓。此前科技平台Altruist推出新型人工智慧稅務規劃工具，引發市場對金融服務行業競爭加劇的擔憂。LPL Financial股價下跌8.3%，嘉信理財下跌7.4%。Logan Capital Management董事總經理比爾·菲茨帕特里克表示，市場輪動正向更廣泛的行業和市值區間擴散，這種從高估值科技股向其他領域的轉移，有助於提升市場整體健康度，也為道指及中小市值股票提供了支撐。大宗表現大宗商品方面，油價小幅走低。紐約3月WTI原油下跌0.6%，收於每桶63.96美元；4月布倫特原油下跌0.4%，收於每桶68.80美元。貴金屬承壓，紐約尾盤現貨黃金下跌0.62%，報每盎司5026.20美元，COMEX黃金期貨下跌0.65%。現貨白銀跌幅更為明顯，下跌3.09%，報每盎司80.82美元。 (第一財經)

大衛·霍夫曼（David Hoffmann）用自己獵頭公司賺來的錢投資過幾個失敗的項目，比如與克萊斯勒（Chrysler）昔日的傳奇CEO李·艾柯卡（Lee Iacocca）共同創立的電動自行車公司。此後他調整策略，如今已佈局125家公司，坐擁數十億美元資產。圖片來源：AKILAH TOWNSEND大衛·霍夫曼的父親是二戰退伍軍人，開送奶卡車為生，母親是孤兒，早年做過服務員，後來在醫院擔任護工。霍夫曼在密蘇里州的小鎮華盛頓長大，家境貧寒但生活快樂。高中時，他考慮過當理髮師，或去附近的乙烯基製品廠做銷售，但最終靠體育獎學金（橄欖球和棒球雙項）上了大學。因傷失去獎學金後，他靠在工廠打工、捆紮乾草掙學費。獲得工業安全與職業健康學位後，他為別人和別的公司工作了十年，後來選擇自主創業。1989年，33歲的霍夫曼用自己的房產辦理了兩次抵押貸款，創立了高管獵頭公司DHR Global。幾年後，霍夫曼致電汽車行業傳奇人物李·艾柯卡，核實一位CEO候選人的背景資訊。兩人一見如故，不久後，這位常被認為締造了福特野馬（Ford Mustang）車型的克萊斯勒退休掌門人，向霍夫曼提議合作開展電動自行車項目，這也是霍夫曼在核心業務之外的首筆投資。他坦言：“我當時有點被艾柯卡的明星光環迷住了。”霍夫曼本想通過沃爾瑪（Walmart）管道銷售電動自行車，但最終採納了艾柯卡的方案，在汽車經銷商門店售賣折疊款電動自行車。不到三年，EV Global公司宣告倒閉，霍夫曼損失近100萬美元。他評價道：“這個項目放在當時，還是太超前了。”此後，他與當納利（R.R. Donnelley & Sons）前董事長、曾短暫擔任美國電話電報公司（AT&T）總裁的約翰·沃爾特（John Walter）聯手創業，沃爾特的女兒當時任職於霍夫曼的DHR公司。二人創立的Reliable Power（意為“可靠電力”）承諾能在發電機故障時持續供電，曾拿下通用電氣（General Electric）、迪爾公司（Deere）等大客戶，但因核心技術最終被證實並不可靠，公司被迫關停。後來，他又與莎莉公司（Sara Lee）前人力資源主管加里·格羅姆（Gary Grom）合作，這也是他個人的第三筆失敗投資。格羅姆在佛羅里達州那不勒斯有房產，離霍夫曼家很近，二人聯合推出一款無灑漏、無殘液的新型啤酒龍頭，計畫在體育場館推廣銷售，可最終因競爭對手產品性能更優，公司失去了所有客戶。霍夫曼不缺磨練，上了高中家裡才通上熱水，輕易氣餒並不是他的性格。他轉變戰術，從早期創業項目轉向更成熟、有歷史積澱且具備穩定現金流的企業。這一新策略的首個成功案例是他對Orange Line Oil的投資，該公司是一家位於南加州的大宗油品批發與分銷商，目前已併入Reladyne。如今，他的霍夫曼企業家族（Hoffmann Family of Companies）投資了超125家不同行業的企業，其中包括全球最大的機上旅客舒適用品和配件（如耳機和洗漱包）製造商Linstol；去年生產110多萬個橄欖球防護面罩、供應青少年聯賽到NFL等各類球隊的Archer Wire；以及用玻璃瓶配送巴氏殺菌牛奶的乳製品品牌Oberweis Dairy。而作為這一切起點的獵頭公司DHR，如今已在全球設有50個辦公室。現身家約25億美元的霍夫曼表示：“做任何生意，你都要摸清讓該業務運轉和賺錢的‘獨門核心配方’，然後將其發揮到極致。我們在全球所有開展實際業務的公司中，都是用這套方法。”73歲的霍夫曼於2022年卸任CEO，將日常管理權交給了他的兩個兒子：傑夫（GeoffHoffmann）擔任私募股權業務的CEO，格雷格（GregHoffmann）擔任房地產投資業務的CEO。但他本人仍深度參與交易談判與併購執行，僅在2025年就完成13筆收購，其中包括地方報紙Aspen Daily News、特色農產品供應商Bay Area Herbs & Specialties和服務坦帕灣地區的豪華出行服務商Olympus Limo。今年伊始，霍夫曼就以更大的聲勢拉開序幕，敲定他迄今為止最受關注的兩筆交易。他正收購擁有72家報紙的出版商Lee Enterprises的多數股權，並將出任其董事會主席。霍夫曼還與兩個兒子共同收購匹茲堡企鵝隊（Pittsburgh Penguins）的控股權，目前正等待國家冰球聯盟（NHL）的批准。談到這些年來從失敗中學到的教訓，霍夫曼表示：“如果讓我給20歲的自己提建議，我會告訴他：既要看上行空間，也要看下行風險，並且一定要問一個問題：為什麼之前沒有別人做這筆投資？”他還補充道：“如果讓我重新來過，我會更有耐心，選擇那些已被證明有可靠業績表現的標的。” (福布斯)