1 中國經濟開門紅，關注美國矽谷銀行事件衝擊波

2月經濟數據開門紅，領先指標社融回升；投資拉動經濟作用明顯，基建和製造業投資高增，房地產投資降幅收窄、銷售改善；服務消費加快恢復。

但需求不足仍是主要矛盾，消費仍有修復空間，出口大幅負增長並存在下行壓力。1-2月社會消費品零售總額同比增長3.5%，較疫情前8.0%仍有提升空間；總體失業率上升，居民儲蓄仍處高位，限制消費復甦。出口受到外需下行壓制。消費品和出口相關行業生產走弱。物價回落，核心CPI低迷。

近期矽谷銀行破產只是冰山一角，美國正在面臨整個銀行業和流動性危機。歷次美元週期達到頂峰時總會引發流動性危機，進而導致經濟下行，這會對全球貿易產生壓力，包括中國。而美聯儲推出的BTFP，為銀行提供以面值計價的緊急抵押貸款，為美債兜底、釋放流動性，本質上是再次擴表。由於美元霸權地位，全球將為之買單。

矽谷銀行破產事件的本質是什麼？廚房裡不止一隻蟑螂。我不知道現在市場能否認識到，冰凍三尺，非一日之寒。近期美國矽谷銀行、Signature銀行、以及第一共和銀行連續暴雷，大面積銀行估價暴跌。這僅僅是美國銀行業風險的冰山一角，美聯儲面臨的是整個銀行業危機和流動性危機。

美聯儲過去幾年直升機撒錢超發貨幣，銀行在流動性過剩的環境下大量購入美國國債。2022年3月，美聯儲開啟激進加息，銀行資產端縮水巨虧、負債端儲蓄流出，陷入流動性緊張。截至2023年3月，美聯儲累計加息450個基點，導緻美債收益率快速飆升。此前在流動性寬鬆背景下大量購買的美債資產價格出現大幅下跌，被歸類為可出售資產（AFS）的美國國債開始出現浮虧。根據FDIC數據，截至2022年第四季度，美國銀行系統內未實現損失約為6200億美元，其中可售國債及證券約為2795億美元。

美聯儲宣稱不必納稅人負擔，究竟誰買單？事實是，所有的債務重組多數是債務貨幣化，最終都由超發貨幣進而稀釋納稅人承擔，從次貸危機到這次矽谷銀行倒閉。美元囂張的特權，也會導致全世界持有美元儲備的國家也被迫買單面臨損失，是該醒醒了。

面對矽谷銀行事件衝擊、美歐經濟衰退、外部環境惡化等，中國外貿面臨衝擊，當務之急是擴大內需，全力拼經濟，鞏固經濟復甦勢頭。發展是防風險最好的根基，打鐵還得自身硬。如果能夠啟動以新基建新能源領先的擴大內需經濟復甦計劃，2023年中國經濟有望重新引領全球。

2 1-2月經濟金融數據呈以下特徵：

1 ）基建和高端製造業投資高增，是主要拉動項。1-2月基礎設施建設投資（不含水電燃氣）同比增長9.0%，製造業投資同比增長8.1%。其中，新基建相關行業電氣機械、計算機等電子設備製造業同比分別增長33.7%和17.3%。水利環境設施和交運倉儲投資同比分別增長9.8和9.2%。

2 ）房地產銷售和投資延續轉暖，小陽春來臨。1-2月商品房銷售面積和銷售額同比分別為-3.6%和-0.1%，分別較12月降幅縮窄27.9和27.6個百分點；1-2月房地產投資同比增長-5.7%，較12月降幅縮窄6.5個百分點。1-2月房地產開發資金來源同比-15.2%，降幅縮窄；新開工、新增施工和竣工面積同比分別為-9.4%、-4.4%和8.0%。

3 ）消費溫和復蘇，消費者信心有所提升，線下活動加快帶動餐飲收入大幅增加，但消費仍受制於就業和收入。1-2月社會消費品零售總額同比增長3.5%，較12月提升5.3個百分點。餐飲收入同比增長9.2%，較12月大幅回升23.3個百分點。必需消費品與可選消費品增勢良好、地產產業鏈品類降幅收窄、汽車消費增速回落、中西藥品保持高增、石油及製品類由跌轉增。

4 ）總體失業率上升，需重點關注青年失業率。2月全國城鎮調查失業率為5.5%，較上月上升0.1個百分點。青年失業率有所上升，16-24歲、25-59歲人口調查失業率分別為18.1%、4.8%，較上月上升0.8和0.1個百分點。

5 ）外需低迷，出口受壓制，高新技術產品出口受拖累，需警惕美國銀行業危機引發的全球經濟衰退。1-2月出口同比-6.8%，降幅較大，主要受海外需求持續下降影響。截至2023年2月，美、歐、日、韓製造業PMI指數分別下降至47.7%、48.5%、47.7%以及48.5%，景氣持續收縮。

6 ）社融超預期回升，實體經濟融資需求旺盛。2月存量社融規模同比增長9.9%，較上月上升0.5個百分點；金融機構口徑信貸餘額同比11.6%，連續4個月回升，寬信用成效逐步顯現；M2、M1同比增長12.9%和5.8%，分別較上月增加0.3個百分點、回落0.9個百分點。

7 ）CPI環比下降，PPI環比由跌轉為持平；經濟復甦，生產端恢復快於需求。2月CPI同比上漲1.0%，漲幅較上月回落1.1個百分點；CPI環比下降0.5%；核心CPI同比上漲0.6%，較上月下降0.4個百分點；2月PPI環比由1月的-0.4%轉為持平，生產資料與生活資料分化，生產逐步恢復但終端需求仍有待提振。

1-2月規模以上工業增加值同比2.4%，12月同比1.3%；

1-2月社會固定資產當月投資同比5.5%，12月同比3.1%；

1-2月社會消費品零售總額同比3.5%，12月同比-1.8%；

1-2月基建投資（不含電力）投資同比9.0%，12月同比14.3%；

1-2月房地產開發當月投資同比-5.7%，12月同比-12.2%；

1-2月房地產銷售面積同比-3.6%，12月同比-31.5%；

1-2月房地產銷售金額同比-0.1%，12月同比-27.7%；

1-2月製造業投資當月投資同比8.1%，12月同比7.4%；

1-2月出口（以美元計）同比-6.8%，12月同比-9.9%；1-2月進口（以美元計）同比-10.2%，12月同比-7.5%；

2月M2同比增12.9%，1月同比12.6%；

2月CPI同比1.0%，1月同比2.1%；

2月PPI同比-1.4%，1月同比-0.8%。

2 工業生產回升

1-2月份，規模以上工業增加值同比增長2.4%，較上月增加1.1個百分點。分三大門類看，1-2月採礦業增加值，製造業，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業同比分別為4.7%、2.1%和2.4%，分別較12月變動-0.2、 1.9和-4.6個百分點。

分行業看，1-2月份，41個大類行業中有22個行業增加值保持同比增長，比12月增加6個行業。採礦、原材料等上中游生產溫和增加，下游消費製造業表現較弱，汽車製造業持續下滑，擴內需緊迫性增加；高技術產業小幅增長。

1 ）生產逐步恢復，建築業開復工增加帶動黑色金屬、有色金屬等上中游生產復甦，與PPI中上述行業價格增長相印證。1-2月煤炭開采和洗選業、石油和天然氣開採業，黑色金屬冶煉及壓延加工業、有色金屬冶煉及壓延加工業同比分別增長5.0%、4.2%、5.9%和6.7%，分別較12月變動1.3、-2.5、3.1和0.4個百分點。

2 ）高技術產業溫和增長。1-2月電氣機械及器材製造業，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業，專用設備製造業同比增長13.9%、9.7%和3.9%，分別較12月變化3.1、7.7和4.4個百分點；計算機、通信和其他電子設備、醫藥製造和通用設備製造同比分別下降-2.6%、-3.1%和-1.3%，分別較12月變化-3.7、-1.7和2.1個百分點。

3 ）汽車製造業持續下滑。汽車製造業同比下降-1.0%，較12月增加4.9個百分點。汽車產量同比下降-14.0%，較12月提升2.7個百分點；其中，新能源汽車產量維持高增，同比增長16.3 % 。

4 ）消費行業表現較弱，內需有待提升。農副食品加工業，食品製造業，酒、飲料和精製茶製造業和紡織業同比分別為0.3%、3.7%、-0.3%和-3.5%，分別較12月變動2.3、3.8、-3.7和-0.5個百分點。

服務業生產有所回升，線下活動加快，接觸型密集型服務業回暖。1-2月份，全國服務業生產指數同比增長5.5%，較上年12月增加6.3個百分點，兩年復合增速4.8%。住宿和餐飲業，交通運輸、倉儲和郵政業，批發和零售業生產指數同比分別增長11.6%、4.2%、3.0%；信息傳輸、軟件和信息技術服務業，金融業生產指數同比分別增長9.3%、7.6%。

3 固定資產投資增速上升，高技術製造業增速較快

1-2月固定資產投資（不含農戶）同比增長5.5%，較2022年全年上升0.4個百分點，較12月單月上升2.4個百分點。分投資主體看，1-2月民間固定資產投資和國有控股企業固定資產投資累計同比分別為0.8%和10.5%，較2022年全年分別下滑0.1和上升0.4個百分點。

高技術製造業和社會領域投資增長較快。1-2月高技術產業投資增長15.1%，其中高技術製造業和高技術服務業投資分別增長22.2%和12.1%。高技術製造業和高技術服務業投資分別增長16.2%、12.3%。高技術製造業中，醫療儀器設備及儀器儀表製造業、電子及通信設備製造業投資分別增長21.3%、20.5%；高技術服務業中，科技成果轉化服務業、研發設計服務業投資分別增長65.1%、16.9%。社會領域投資增長10.9%，其中衛生、教育投資分別增長27.3%、5.4%。

4 房地產銷售和投資改善，小陽春來臨

1-2月商品房銷售面積和銷售額同比分別為-3.6%和-0.1%，分別較12月降幅縮窄27.9和27.6個百分點。1-2月房地產開發資金來源同比-15.2%，較12月降幅縮窄13.6個百分點。隨著房產銷售回暖，房企的資金到位情況有所改善，尤其是定金預收款與個人按揭貸款，1-2月房企從國內貸款、自籌資金、定金及預收款、個人按揭貸款到位的開發資金同比分別為-15.0%、-18.2%、-11.4%和-15.2%。

1-2月房地產投資同比-5.7%，較12月降幅縮窄6.5個百分點。2月國房地產景氣指數為94.67，連續兩個月回升。土地購置和建安投資有所回升。土地市場方面，成交降幅有所縮窄，據中指研究院統計，1-2月，TOP100企業拿地規模同比下降16.2%，降幅較12月收窄13.2個百分點。施工方面，“保交樓”政策推動下，新開工、施工、竣工同比降幅均大幅縮窄， 1-2月新開工、新增施工和竣工面積同比分別為-9.4%、-4.4%和8.0%，分別較12月降幅縮窄34.9、43.9和14.6個百分點。

當前房地產市場呈現點狀復甦，集中在熱點城市的改善房和二手房，走出困境最終還要靠市場信心恢復、供給出清和銷售回款。房地產市場長期面臨長周期人口拐點。2022年底是房地產的政策拐點，供給端從保交樓、地產“三支箭”保優質房企到啟動不動產私募投資基金試點，盤錯存量資產、促進不動產轉型發展。需求端政策通過下調首套房貸款利率、調整限售政策等促進房地產銷售。房地產是周期之母，國民經濟第一大支柱行業，穩樓市有助於穩經濟、穩就業、防風險。

5 基建投資繼續高增

1-2月基礎設施建設投資（不含水電燃氣）同比增長9.0%，較12月下降5.3個百分點。基礎設施建設投資同比增長12.2%，較12月上升1.8個百分點。

1 ）水利環境設施和交運倉儲投資同比分別增長9.8和9.2%，分別較12月上升11.0和下降13.5個百分點。水利環境中，水利管理業和公共設施管理業投資同比增速分別為3.0%和11.2%，分別較12月下降5.7和上升14.2個百分點。

2 ）交運倉儲中，受益於多條鐵路重大項目開工，鐵路和道路投資同比增速分別為17.8%和5.9%，較12月分別上升18.5和下降13.9個百分點。

3 ）水電燃氣投資維持高增，同比增長25.4%，較12月上升8.3個百分點。

目前2023年地方債提前批額度已下達，起到資金接續作用。且由於今年金融工具項目申報工作提前進行，部分地市已開始儲備2023年金融工具項目。截至3月5日，北京、上海、廣東等18省已公佈2023年重點項目投資計劃，已公佈項目投資總額超過40萬億元，預計2023年基建仍將繼續支撐固投整體。

6 製造業投資仍有韌性

1-2月製造業投資同比增長8.1%，較12月上升0.7個百分點。

全年技術改造、新基建相關製造業和汽車製造業投資增長較快。1）製造業補鏈強鍊和技改支持下，技改投資需求持續釋放， 1-2月通用設備和專用設備投資同比分別增長10.5%和12.2%。2 )新基建相關投資維持高速增長， 1-2月新基建相關行業電氣機械（包含光伏、新能源汽車電池等）和計算機等電子設備製造業（包括5G等）製造業投資同比分別增長33.7%和17.3%,維持高增。3）汽車製造業投資同比增長較快，隨著車企加快電動化進程，1-2月汽車製造業投資同比增長23.8%，較12月上升8.5個百分點。

7 消費溫和復蘇，但受制於居民收入和就業

線下消費活動恢復疊加春節假期，消費溫和復蘇，餐飲收入大幅增長。1-2月社會消費品零售總額同比增長3.5%，較12月提升5.3個百分點，兩年復合增長5.1%；商品零售同比2.9%，較12月回升3.0個百分點。居民消費活動恢復有所加快，餐飲收入同比增長9.2%，較12月大幅回升23.3個百分點，與2月服務業商務活動指數為55.6%，創2022年6月以來新高相印證。

分品類看，必需消費品與可選消費品增勢良好、地產產業鏈品類降幅收窄、汽車消費增速回落、中西藥品保持高增、石油及製品類由跌轉增。

1 ）必需消費品較快增長，春節走親訪友帶動菸酒類及日用品類止跌轉升。1-2月糧油食品類、飲料類、菸酒類和日用品類同比分別增長9.0%、5.2%、6.1%和3.9%，分別較12月變動-1.5、-0.3、13.4和13.1個百分點。

2 ）可選消費品增勢較好。1-2月服裝鞋帽及紡織品類、金銀珠寶和化妝品同比分別增長5.4%、5.9%和3.8%，分別較12月大幅增加17.9、24.3和23.1個百分點。

3 ）地產產業鏈品類降幅收窄。1-2月建築及裝潢材料、家具、家用電器和音像器材、通訊器材同比分別為-0.9%、5.2%、-1.9%和-8.2%，分別較12月變動8.0、11.0、11.2和-3.7個百分點。

4 ）汽車消費回落。2022年燃油車購置稅減半政策和新能源汽車補貼政策到期，透支來年汽車消費需求；2023年不再實行燃油車購置稅減半政策，消費者意願降低，汽車消費回落。1-2月汽車消費同比下降9.4%，較12月下降14個百分點。

5 ）石油及製品類高增。石油及製品類同比增長10.9%，較12月大幅提升13.8個百分點。

6 ）中西藥品保持高增長態勢。1-2月中西藥品同比增長19.3%，較12月下降20.5個百分點。

居民消費信心提升，消費場景的豐富以及政府的發力有望推動消費進一步恢復，但消費仍受制於就業和收入，需重點關注青年就業率問題。1月消費者信心為91.2，較上月增加2.9。2月全國城鎮調查失業率、31個大城市城鎮調查失業率分別為5.5%、5.7%，較上月變動0.1和-0.1個百分點。青年失業率有所上升。16-24歲、25-59歲人口調查失業率分別為18.1%、4.8%，較上月增加0.8和0.1個百分點。

8 出口大幅負增長，外需持續低迷

2月出口累計同比-6.8%，降幅較大，主要受海外需求持續下降影響。截至2023年2月，美、歐、日、韓製造業PMI指數分別下降至47.7%、48.5%、47.7%以及48.5%，仍在榮枯線下。

歐洲基本面仍偏弱，高通脹有所緩解，但核心通脹仍有粘性。截至2022年第四季度，歐元區實際GDP環比折年率-0.1%，其中投資消費環比分別下降3.6%和0.9%。截至2023年2月，歐洲CPI環比8.5%，較上月8.6%略有下降，但仍處高位。但其核心CPI錄得5.6%，較上月上升0.3個百分點。表示歐洲核心通脹仍有粘性，未來通脹將復制美國易緩難降的趨勢，從而對其貨幣政策形成掣肘，壓制經濟。

美國加息風險暴露，高通脹掣肘貨幣政策，警惕系統性風險引發的深度經濟衰退。近日美國矽谷銀行、Signature銀行以及第一共和銀行連續暴雷，財政部、美聯儲以及聯邦存款保險公司聯手下場。本輪危機表現為激進加息後的高利率引發的銀行業流動性危機，但其根本原因是美國貨幣超發釀下的苦果。看未來，美聯儲貨幣政策空間受高通脹掣肘，不太可能向市場提供大規模流動性。因此，銀行業負債端風險仍在，未來若美聯儲應對不當，或將引發其係統性風險導致的深度經濟衰退。

中國出口累計同比普跌，高新科技下跌最嚴重。2月高新技術產品、機電產品、六大勞動密集型產品累計同比分別為-18.7%、-7.2%、-13.8%。其中高新技術和機電產品較12月同比降幅收窄7.1個百分點，機電產品降幅較12月同比下降了5.7個百分點，勞動密集型產品降幅較12月同比收窄2.2個百分點。

分地區看，中國對美、歐、日、印等持續下滑，對韓國、東盟、俄羅斯出口持續保持韌性。1-2月中國對美國、歐洲、日本出口增速分別為-21.8%、-12.2%、-1.3%。較12月同比增速變化-2.3，5.3和2個百分點。結合12月數據，連續4個月對中國出口形成拖累。對韓國、東盟、俄羅斯出口增速分別為2.1%、9.0%、19.8%，較12月同比數據變化分別為11.8%，1.5%，11.5%。

1-2月進口累計同比-8.3%，較12月同比數據降幅走闊0.8個百分點，出現普降。分產品看，機電產品、高新技術產品降幅均為25.8%。其中，集成電路、汽車降幅分別為-30.5%、 -25.9%。

大宗商品分化嚴重，大豆上漲明顯，鋼材、鐵礦砂、原油下降嚴重。1）大豆進口金額28.3%，較12月增加13.1個百分點。進口數量16.1%，較12月增加11.9個百分點。2）鋼材拖累最為明顯。1-2月鋼材進口金額為-33.9%，較12月同比數據下降11.4個百分點。進口數量為-44.2%，較12月同比數據下降14.2%。3）原油進口金額下降5.3%，較12月同比數據大幅下降36.3%。進口數量累計同比-1.3%，較12月下降20.3%。4）鐵礦砂進口金額下降5.4%，降幅較12月同比數據略微走闊0.2個百分點。進口數量上升7.3%，較12月走闊1.7個百分點。

9 社融增速超預期回升，寬信用成效逐步顯現

2月存量社融規模353.97萬億元，同比增長9.9%，較上月上升0.5個百分點。新增社會融資規模3.16萬億元，較上年同期多增1.95萬億元，主因春節錯位形成低基數和重點項目開工，實體經濟融資需求旺盛。

從社融結構來看，信貸、表外、政府債為主要支撐。1）2月新增人民幣貸款1.82萬億元，同比多增9241億元。2）表外融資減少81億元，同比少減4972億元；新增未貼現票據減少70億元，同比少減4158億元；新增信託貸款增加66億元，同比多增817億元；委託貸款減少77億元，同比多減3億元。3）2月政府債淨融資8138億元，同比多增5416億元，主因提前批專項債下達力度高。4）新增直接融資4215億元，同比多增20億元；企業融資信心修復，企業債券淨融資3644億元，同比多增34億元；新增股票融資571億元，同比少增14億元。

信貸餘額增速連續4個月回升，寬信用成效逐步顯現。總量上， 2月金融機構口徑信貸餘額同比11.6%，較上個月提高0.3個百分點。新增人民幣貸款1.81萬億元，同比多增5800億元。結構上，企業短期及中長期貸款均多增，票據融資多減，信貸結構優化。新增企業貸款1.61萬億元，同比多增3700億元；短期貸款、中長期貸款、表內票據融資，分別同比多增1674億元、多增6048億元，多減4041億元。居民貸款出現反轉跡象，短貸、中長期貸款多增。新增居民貸款2081億元，同比多增5450億元；短貸、中長期貸款分別新增1218、863億元，同比多增4129、1322億元。

2月M2 、M1同比增長12.9%和5.8% ，分別較上月增加0.3個百分點、回落0.9個百分點。1）前期企業貸款大幅回暖，企業存款增加1.29萬億元，同比大幅多增11511億元；居民儲蓄意願較強，居民存款增加7926億元，同比大幅多增10849億元。2）節後開工增加，財政存款增加4558億元，同比少增1444億元。3）非銀金融機構存款減少5163億元，同比大幅多減19063億元。

10 物價回落，暫不必擔憂通脹

2月CPI同比上漲1.0%，漲幅較上月回落1.1個百分點；環比下降0.5%，較上月下降1.3個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，較上月下降0.4個百分點；核心CPI環比下降0.4%，較上月下降0.6個百分點。

1 ）2月食品價格環比下降2.0%，較上月下降4.8個百分點，影響CPI下降約0.38個百分點；同比上漲2.6%，較上月回落3.6個百分點，影響CPI上漲約0.48個百分點。一是豬價環比降幅擴大，主導食品項價格下行。2月豬價環比下降11.4%，較上月下降0.6個百分點，影響CPI下降約0.17個百分點。二是菜果等鮮活食品價格下降，主因節後需求回落，天氣回暖、菜果等供應充足。2月鮮菜、鮮果、蛋類、水產品環比分別下降4.4%、1.2%、3.6%和1.5%，分別較上月下降24.0、10.4、1.5和7.0個百分點，分別影響CPI下降約0.11、0.03、0.03和0.03個百分點。

2 ）非食品環比下降0.2%，較上月下降0.5個百分點，影響CPI上漲約0.13個百分點，主因春節後服務需求回落。八大類中，2月衣著、交通通信、教育文化娛樂、其他用品及服務環比下降-0.1%、-0.5%、-0.8%、-0.3%，分別較上月變化0.4、-0.7、-2.1、-1.4個百分點。多數服務型價格呈現季節性回落。飛機票、交通工具租賃費和旅遊價格分別下降12.0%、9.5%和6.5%；2月家庭服務、郵遞服務和旅遊環比下降-1.7%、-0.3%和-6.5%，分別較上月下降4.1、0.4和15.8個百分點。

2月PPI環比由跌轉為持平，主因工業企業生產逐步恢復；PPI同比持續為負，主因去年高基數。2月PPI環比持平，較上月增加0.4個百分點；PPI同比下降1.4%，降幅較上月擴大0.6個百分點。結構上，生產資料與生活資料分化，生產逐步恢復但終端需求仍有待提振。2月生產資料價格和生活資料價格環比分別為0.1%和-0.3%，影響PPI變動約0.06和0.08個百分點。產業鏈看，強預期推動國內主要工業品價格上升，黑色金屬、有色金屬和石油產業鏈上中游價格上漲；煤炭生產穩定疊加氣溫回暖，煤炭相關產業鏈價格下降。

11 PMI回升，連續兩月超榮枯線

2月製造業PMI為52.6%，較1月擴張2.5個百分點，連續兩個月處於榮枯線上。

1 ）2月生產指數和新訂單指數分別為56.7%和54.1%，比1月變動6.9和3.2個百分點，生產重回榮枯線上，反映生產活動和需求加快恢復。

2 ）出口訂單上升，或因春節期間訂單延後，外需仍疲軟。2月新出口訂單指數為52.4%，較上月上升6.3個百分點。2月美國Markit製造業PMI、歐元區製造業PMI、德國製造業PM分別為47.8%、48.5%和46.3%。

3 ）2月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為54.4%和51.2%，比上月變動2.2和2.5個百分點。鋼鐵及相關下游行業漲幅更為明顯，黑色金屬冶煉及壓延加工、通用設備、專用設備等行業主要原材料購進價格指數均高於60.0%。出廠價格和原材料價格指數差值升至3.2%，改善下游企業經營狀況更多應從刺激需求著手。

4 ）就業擴張，但仍需政策呵護。2月從業人員指數為50.2%，為2021年3月以來首次升至擴張區間；供應商配送時間指數為52.0%，較上月繼續擴張4.4個百分點。

5 ）2月大、中、小型企業PMI分別為53.7%、52.0%和51.2%，比上月上升1.4、3.4和4.0個百分點，小型企業自2021年5月份以來首次升至擴張區間。主要經營指標均大幅上升，但中小型企業復甦不穩固，仍需政策支持。

服務業加快恢復，建築業高景氣。2月服務業商務活動指數為55.6%，高於上月1.6個百分點，創2022年6月以來新高，居民消費活動恢復有所加快；非製造業商務活動指數為56.3%，高於上月1.9個百分點。從行業情況看，道路運輸、航空運輸、郵政、住宿、租賃及商務服務等8個行業商務活動指數位於60.0%以上高位景氣區間，相關行業市場活躍度較高，企業業務總量明顯上升。（任澤平）