漫威能救迪士尼嗎？《銀河護衛隊3》給出了答案

在最強中國五一檔之後，《銀河護衛隊3》無疑是接力五一檔的最佳潛力股。截止昨天筆者撰稿時，影片上映6天票房已超2.4億人民幣，緊隨其後的就是五一檔票房冠亞軍《長空之王》和《人生路不熟》。

上映首日豆瓣開分8.7，目前仍穩在8.5，與漫威電影宇宙最高分的《復聯4》持平，《銀河護衛隊3》可以說是最近幾部漫威作品中的最佳。

但好口碑並不意味著高票房，無論是在內地還是海外，《銀河護衛隊3》的表現都不及預期。這不是個例，豆瓣上觀眾對於《蟻人3》的吐槽比比皆是，其票房也是遠不及預期，前不久上映的《黑豹2》也面臨同樣情況。

漫威宇宙對於內地觀眾以及全球觀眾的吸引力正在下降，疊加迪士尼之前裁員、業績不佳等等新聞，很難不讓人對於迪士尼的內容生產力產生懷疑。

如何贏回日益挑剔的觀眾？

作為迪士尼旗下最重要的內容製作和發行公司之一，漫威影業擁有眾多知名的超級英雄角色和系列電影，自2009年被迪士尼收購以來，為迪士尼帶來了巨大的收入和利潤，也為迪士尼的其他業務提供了強大的內容支撐和品牌溢價。

作為迪士尼影業重要的營收來源，漫威這個大IP同樣是其賬面表現的重要支撐，只是，隨著系列影片在全球市場和中國市場的票房下滑，其給迪士尼輸血的能力也在逐漸降低。

過去幾個月《蟻人3》和《黑豹2》陸續上映，作為漫威闊別三年半重回內地的重要作品，票房和口碑卻是雙雙扑街。到現在，作為迪士尼漫威宇宙中最具人氣和口碑的《銀河護衛隊3》，其票房同樣不及預期，大眾似乎逐漸感覺到失望，漫威這個大IP的號召力，怎麼就越來越不如以往？

答案其實很明顯，工業流水線電影要想取得曾經的輝煌成績，已經越來越難。

然而，迪士尼的開源節流計劃似乎讓這樣的窘境更加雪上加霜。根據外媒報導，迪士尼55億美元的開源節流計劃中，也包含內容部門的預算縮減。

想要贏回觀眾，但財務吃緊只能開源節流，迪士尼面臨兩難。

迪士尼的業務主要分為四大板塊：影視娛樂、有線電視、流媒體和主題公園及商品零售。

根據迪士尼2月8日發布的2023財年第一季度（CY22Q4，截至去年12月31日）業績，公司實現總營收235.12億美元，同比增長8%；淨利潤為30.43億美元，同比減少7%。

從各大業務板塊來看，影視娛樂總收入為147.76億美元，同比增長1.31%，淨虧損1億美元；主題公園及商品零售板塊總收入87.36億美元，同比增長20.76%，淨利潤30.53億美元。

可以看出，主題樂園隨著疫情放緩而迎來轉機，但因為疫情增長的有線電視和廣告業務，卻也因為同樣的原因而表現不佳。據外媒報導，一季度Disney+流媒體服務訂閱人數為1.618億人，同比下跌1%，低於市場預期的1.64億人，虧損幅度也在增加。

迪士尼有線電視退訂的人數不斷增加，正在拖累媒體和娛樂部門收入，使其比華爾街的預期低了約4%。

在流媒體業務虧損、用戶增長乏力的情況下，集團想要開源節流本無可厚非，但實際的問題在於，作為一家內容起家且內容佔據收入核心的集團，預算的削減毫無疑問會對內容質量產生衝擊，最終引發觀眾的不滿，帶來收入的進一步下滑。

迪士尼期待轉變

去年11月底，曾在迪士尼工作超過40年的傳奇CEO艾格回歸，對於公司的發展畫出了新藍圖，開始了大刀闊斧的變革，包括轉移集團重心、提升內容質量、削減流媒體業務不必要的成本以提升賬面表現等等。

三年之前，也就是2020年和2021年的時候，迪士尼的股價還如日中天達到峰值，看跌的很少，此後卻是一路下跌士氣不振。現在迎來了新的掌門人，能否讓集團煥發新的生機？

也許在2023全年的財報中，我們會得到更確切的答案。但在此之前，資本市場顯然已經率先認可了。

自艾格回歸迪士尼以來，這家全球知名娛樂公司的股價已經累計上漲22%，發布財報和裁員消息後，股價又上漲了5%。

外界對於迪士尼的二季度財報也是相當期待，這是新任首席執行官上任後的第一個完整季度，承載著集團上下對於變革和亮眼成績（扭虧為盈）的期待。

據外媒報導，華爾街預計迪士尼第二財季調整後每股收益為0.95美元，低於去年同期的每股1.08美元。與此同時，收入預計為218億美元，同比增長7.8%。

前幾日，摩根士丹利分析師Benjamin Swinburne將該股目標價從115美元上調至120美元，同時維持買入評級。分析師認為，在公園業務強勁表現的支持下，迪士尼有潛力實現穩健的調整後每股收益增長，但該分析師對於迪士尼的媒體業務，仍然持謹慎觀望態度。

雖然公眾對於迪士尼的裁員舉措詬病頗多（根據迪士尼一季度財報，迪士尼員工人數已經減少約3%，約7000名員工，這還不是全部，據外媒報導，迪士尼裁員總計將有三輪，裁員人數預計超13000人），但從財報的層面來看，55億美元的開源節流，成為資本市場看好其賬面表現的一個重要因素。

行業人士認為，這一節流舉措不僅對二季度財報有影響，對於迪士尼今年一整年的業績都將產生有力影響。據外媒報導，許多因素表明，二季度迪士尼的財報表現強勁且好於預期。

當然，評論風向轉變固然跟迪士尼新的商業規劃和好勢頭相關，宏觀環境轉好從而能夠支持迪士尼的恢復，同樣是重要原因。

看起來，迪士尼口碑風向的轉變，並非是因為其流媒體和樂園業務的受歡迎，更像是資本市場對於企業運作能力的一種認可。

然而，筆者以為，也許我們還需要關注迪士尼的長期盈利能力，及其在內容變現上的能力，將漫威大IP等內容生產潛力納入考量標準。

畢竟，對於迪士尼來說，內容是根基；畢竟，全球電影行業的萎靡會持續到什麼時候，現在還未可知。

根據公開數據，派拉蒙影業最近的業績並不盡如人意，華納兄弟分銷收入下降同樣說明了未來影視娛樂產業仍然可能面臨風險。

困境可能是因為商業模式的差異，畢竟派拉蒙的流媒體業務體量遠小於迪士尼，也有可能受到短期波動的影響，但成本上升、營收下降、市場疲軟，卻是所有公司面臨的共同問題，迪士尼也不例外。（財經早餐）

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