迪士尼剛宣佈給OpenAI砸下10億美金搞‘世紀聯姻’，反手就逼著Google把AI生成的米老鼠、死侍全部下架！一邊當最大的金主，一邊舉最狠的屠刀。本期視訊給大家從資本、版權、行業生態幾個角度詳細拆解這位全球娛樂巨頭到底在下什麼大棋？近日，迪士尼宣佈把自家200多個角色IP開放給Sora做視訊生成，同時宣佈對OpenAI投資10億美元，雙方正式達成深度戰略合作夥伴關係及內容授權協議。幾乎在同一時間，迪士尼法務部向Google發出了版權警告，要求其旗下YouTube及相關平台立即下架利用AI生成的，包含米老鼠、死侍、鋼鐵人等經典IP形象的視訊內容。Google迅速響應，數小時內下架了相關違規內容並封禁了部分帳號。迪士尼對OpenAI和Google的一系列動作，這兩天在AI圈可是太過戲劇性了。回顧過去兩年，迪士尼對AI的態度經歷了過山車般的轉變。曾經我們的視訊也提過迪士尼、環球、華納三巨頭起訴MiniMax，對Midjourney、Mata、Character.AI同樣是重拳出擊，毫不留情。如今迪士尼對OpenAI的投資，看起來就像是迪士尼終於成熟長大了，打不過就加入，買下它並制定規則。傳統內容巨頭不再將AI視為“掠奪者”，而是將其定義為一種需要被資本馴化的生產力工具。為什麼迪士尼和OpenAI的合作是10億美元股權投資，而不是簡單的付費授權呢？其實背後隱藏著雙方對未來的深度算計。這場交易其實是各取所需的雙贏。通過持有OpenAI的股權，迪士尼獲得了一張進入AI核心圈的門票。作為OpenAI的股東之一，迪士尼自然獲得了技術優先權，將廣泛使用ChatGPT和其他AI工具在內容和產品開發等場景中。這項合作讓迪士尼能夠進入社交平台快速增長的使用者生成短影片領域。迪士尼CEO艾格在交易公佈後對媒體稱，與OpenAI達成的授權合作旨在“為迪士尼打開新的數字娛樂空間並吸引更多年輕使用者”。市場對這一交易的回應是積極的，迪士尼股價迎來了一波持續上漲。對於OpenAI而言，10億美元讓它獲得了迪士尼的估值背書，並且成為了版權“正規軍”。不僅獲得了迪士尼高品質、無版權爭議的資料，而且迪士尼龐大的產業鏈為OpenAI的技術提供了最頂級的落地場景。這次合作給AI版權之爭這個老生常談的話題，帶來了新的解法。此前，AI公司用網際網路資料訓練模型屬於資料合規的模糊地帶。迪士尼通過這筆交易打開了一個新的樣式：高品質的訓練資料是資產，必須付費。迪士尼要求Google下架AI生成內容，也釋放了一個明確的訊號：只有經過授權的AI生成內容才是合規的。一位是全球IP巨頭，一位是AI頭號玩家，10億美元合作，為全球確立了“IP+AI”的新型模式，對國內AI公司和內容公司來說，是壓力還是機會呢？未來，AI公司獲取高品質IP資料的成本被抬升，優質IP內容公司也必須主動尋求商業化的授權合作，同時將使用者二創納入商業版圖。AI時代的內容擴展，將在版權規則下進行。好萊塢AI時代的正式到來，同時新問題也來了，未來IP+AI的收入分成如何劃分？AI生成不當內容的責任如何判定？粉絲作品的版權歸誰？ (競爭秩序場)

迪士尼要解決的，是如何讓一個已經高度結構化、價值觀穩定的敘事系統，在AI時代進一步放大規模與效率。而泡泡瑪特要守住的，是如何不讓一個以留白、投射與稀缺性為核心的情緒載體，被過度表達與解釋所侵蝕。AI與娛樂內容產業的融合，早已不是要不要的問題，而是怎麼用的問題。迪士尼給出的答案是：主動開放，全面擁抱AI。迪士尼以10億美元股權投資加認股權證，成為OpenAI主要客戶，使用其API建構新產品，利用其模型改善Disney+體驗。OpenAI旗下的Sora平台獲得使用超過200個來自迪士尼、漫威、皮克斯和星球大戰角色的權利。全球頂級娛樂IP巨頭，首次對主流生成式視訊AI平台進行大規模正式授權，從控制轉向開放，意義非同反響。迪士尼的IP，有完整的世界觀，有穩定的人物關係，有可反覆演繹的普世價值主題。公主系列從《白雪公主》時代被動等待浪漫真愛與拯救，進化到《冰雪奇緣》《海洋奇緣》中強調女性獨立、自我實現與價值追尋。主題的與時俱進，保持了IP的時代生命力。漫威電影宇宙中，鋼鐵人與美國隊長等性格迥異的超級英雄，關係從分歧走向團結，深刻展現了能力與責任、團隊協作與犧牲的主題。銀河系尺度的科幻史詩《星球大戰》，圍繞天行者家族的傳承，通過經典的英雄之旅模式，探討了光明與黑暗的永恆對決，信仰與救贖，以及個人的成長與選擇。IP通過持續的主題挖掘和角色魅力，確保了長久的商業價值和文化影響力。完整的敘事體系和強勢的價值觀，讓迪士尼的IP具備極強的穩定性和抗干擾能力。無論粉絲用Sora生成多少非官方的短影片，觀眾都知道真正的權威的故事和角色個性是怎樣的。在既定世界觀下，與OpenAI合作，迪士尼可以生成無窮無盡的正統支線故事，讓IP宇宙無限膨脹。開源IP，能啟動生態，借助AI的內容工具價值，鞏固迪士尼內容宇宙的統治力。泡泡瑪特則是完全不同的另一種IP物種。從設計初衷上，泡泡瑪特就明確拒絕中心敘事、拒絕統一價值觀、拒絕官方人格設定。泡泡瑪特的IP無固定表情與內容設定。創始人王寧曾強調說，“它把自己的靈魂掏空，你可以把你的靈魂裝進去”。不管是MOLLY還是LABUBU，如果增加人設，反而變得無聊。IP與使用者的連接主要基於設計師的視覺美學、盲盒機制的不確定驚喜、以及實物收藏形成的圈層社交與展示價值。本質上，它是潮玩作為情緒載體的生意。MOLLY的噘嘴、LABUBU的狡黠眼神，並不傳遞明確意義，而只是提供一個可被投射的情緒介面。作為形象IP，泡泡瑪特的價值來自有限產量下的視覺獨特性與實體擁有感。一旦這種視覺獨特性和稀缺性被AI無限生成的內容所打破，使用者購買實物盲盒的驅動力將會大幅減弱。泡泡瑪特必須用稀缺性來保護其IP價值。對泡泡瑪特來說，IP開源，相當於將核心價值（稀缺的視覺美學）拱手讓人，風險遠高於收益。這是泡泡瑪特弱人設、強視覺的獨特IP結構所決定的。泡泡瑪特不會跟進迪士尼的“IP開源+AI內容生成”模式。它當然絕不會忽視AI，但它的路徑將截然不同。 (張大愚)

12月11日晚間，迪士尼宣佈，將向OpenAI投資10億美元，並允許使用者在Sora上使用迪士尼旗下的版權角色製作視訊。OpenAI於9月推出了Sora，這是一款只需輸入文字提示就能生成短影片的工具。根據OpenAI與迪士尼達成的新協議，Sora使用者將能夠使用迪士尼、漫威、皮克斯及《星球大戰》系列在內的200多個角色進行創作。迪士尼CEO鮑勃·艾格在聲明中表示：“人工智慧的快速發展對我們的行業具有重要意義，通過與OpenAI的合作，我們將以謹慎且負責任的方式，利用生成式AI擴展我們的故事表達，同時尊重並保護創作者及其作品。”OpenAI表示，使用者在使用ChatGPT Images時也可以呼叫同樣的智慧財產權，只需用自然語言輸入提示，即可生成圖像。以下是聲明全文：華特迪士尼公司與OpenAI已達成協議，迪士尼將成為Sora——OpenAI面向短影片場景的生成式AI視訊平台——的首個大型內容授權合作夥伴。雙方將在創意與技術創新領域強強聯合，共同開拓全新的想像力敘事空間。在這項全新的三年授權協議框架下，Sora將可以基於使用者提示生成短社交視訊，供粉絲觀看和分享；其素材將來自迪士尼、漫威、皮克斯和《星球大戰》中的200多個動畫角色、戴面具角色以及各類生物角色，并包括服裝、道具、載具以及標誌性場景環境等元素。同時，ChatGPT Images也將能夠基於使用者寥寥數語，在數秒內生成完整圖像，並同樣呼叫上述相關IP資源。該協議不包括任何真實藝人的肖像權或聲音權。除授權合作外，迪士尼還將成為OpenAI的重要客戶，利用OpenAI的API打造新產品、新工具和新體驗（包括服務於Disney+的相關產品），並在公司內部為員工部署ChatGPT。根據協議，迪士尼將向OpenAI進行10億美元股權投資，並獲得購買其更多股權的認股權證。根據此次合作安排，迪士尼與OpenAI均重申，將共同致力於推動負責任的AI應用，既保障使用者安全，也維護創作者的權利。雙方將攜手推進“以人為本”的人工智慧發展路徑，在尊重創意產業的基礎上，拓展故事講述的可能性邊界。本次交易仍有待最終協議文字談判完成，並需通過相關公司及董事會審批，以及滿足常規交割條件。華特迪士尼公司首席執行長羅伯特·A·艾格（Robert A. Iger）表示：“技術創新不斷塑造娛樂行業的演進，為我們帶來新的方式，將精彩故事創作並分享給全世界。人工智慧的快速發展是我們行業面臨的一個重要時刻，通過與OpenAI的合作，我們將以審慎、負責任的方式，借助生成式AI擴展故事敘述的觸達範圍，同時尊重並保護創作者及其作品。將迪士尼標誌性的故事與角色，與OpenAI的突破性技術相結合，可以以前所未有的方式，把想像力和創造力直接交到粉絲手中，為他們提供更加豐富且個性化的方式，與自己喜愛的迪士尼角色和故事建立聯絡。”OpenAI聯合創始人兼首席執行長山姆·阿爾特曼（Sam Altman）表示：“迪士尼是全球敘事領域的黃金標準，我們非常期待通過此次合作，讓Sora和ChatGPT Images為人們創造與體驗優秀內容提供更多新方式。本次協議展示了AI公司與創意領軍者如何在負責任的前提下攜手合作，推動有益社會的創新，尊重創意本身的重要價值，並幫助優秀作品觸達更龐大的受眾。”根據此次授權，粉絲將能夠在Disney+上觀看由Sora生成視訊組成的精選內容合集。OpenAI與迪士尼還將合作，利用OpenAI的模型為Disney+訂閱使用者打造全新的互動體驗，在創新且富有創意的方式中，加強使用者與迪士尼故事和角色之間的連接。預計從2026年初開始，Sora和ChatGPT Images將可以基於迪士尼多品牌授權角色，為粉絲生成相關創意視訊內容。屆時，粉絲可以在自己的創作中使用的角色包括米老鼠、米妮、莉蘿、史迪奇、愛麗兒、貝兒、野獸、灰姑娘、超能陸戰隊中的大白、辛巴、木法沙，以及出自《魔法滿屋》《冰雪奇緣》《頭腦特工隊》《海洋奇緣》《怪獸電力公司》《玩具總動員》《飛屋環遊記》《瘋狂動物城》等作品的眾多形象；同時還包括來自漫威與盧卡斯影業宇宙的標誌性動畫或插畫版本角色，例如黑豹、美國隊長、死侍、格魯特、鋼鐵人、洛基、雷神、滅霸，以及達斯·維德、漢·索羅、盧克·天行者、萊婭、曼達洛人、風暴兵、尤達等。 (中國基金報)

12月5日，串流媒體巨頭網飛（Netflix）正式宣佈以827億美元企業價值（含債務）收購華納兄弟探索公司（WBD）旗下電影與電視製片業務、HBO及HBO Max串流媒體平台。這一交易創下了好萊塢近十年最大規模併購紀錄，同時也意味著內容平台與傳統製片廠的邊界徹底模糊了起來。資本市場的反應頗為複雜，消息發佈後，WBD股價應聲上漲逾6%，網飛則因債務擔憂盤前下跌近4%。若本次交易最終落地，網飛將從“內容分發者”直接轉型為擁有百年製片基因、龐大IP庫及全球發行能力的娛樂帝國——這樣一來，網飛就有足夠能量與迪士尼掰手腕了。而這，顯然是網飛對行業主導權的一次全面爭奪，整個全球串流媒體乃至娛樂行業，可能都要變天了。網飛最早以dvd租賃起家，後轉型為串流媒體平台。可以說，網飛過去十年的增長，建立在演算法推薦、全球訂閱與高投入自制內容的三角模型之上。然而，隨著Disney+憑藉漫威、星戰IP強勢崛起，亞馬遜與蘋果加碼精品內容，網飛“爆款依賴症”日益凸顯，與這些大廠競爭，網飛多少也顯得吃力起來。網飛的2024年財報顯示，全球訂閱使用者增速已連續五個季度放緩，內容庫缺乏可長期復用、跨媒介開發的“超級IP”，成為其最大短板。此次收購華納，網飛正是希望補足IP短板。根據協議，網飛將獲得《哈利·波特》《權力的遊戲》《老友記》《生活大爆炸》及DC宇宙等全球頂級IP資產。這些內容不僅具有高辨識度與跨代際吸引力，更具備極強的衍生開發潛力。以《哈利·波特》為例，其電影全球票房累計超90億美元，衍生商品、遊戲與主題樂園授權年收入穩定在數億美元量級。更重要的是，網飛借此獲得了完整的影視工業體系。華納兄弟位於加州伯班克的製片廠、全球發行網路及院線合作機制，將使網飛首次掌握從劇本開發、拍攝製作到院線排片的全鏈條控制權。此前，網飛因“跳過院線”而長期被好萊塢製片廠排斥；如今，網飛不僅成為規則制定者，更公開承諾“維持電影院線發行模式”，此舉有望緩解與傳統發行管道的緊張關係。從本次交易的交易結構上來看，網飛以每股23.25美元現金加4.50美元股票作價，總股權價值720億美元，同時承擔WBD相關債務。富國銀行、法國巴黎銀行與匯豐將提供590億美元債務融資。儘管短期內槓桿上升，但交易雙方預計在第三個完整財年實現20億至30億美元年度成本協同，主要來自內容採購、技術平台與行政職能整合。此次併購的影響面將遠超內容層面，甚至可能重塑全球娛樂產業生態。最直接的衝擊，便體現在主題樂園與IP授權領域。好萊塢製片廠歷來通過“全球品牌與體驗部”管理IP線下變現，華納兄弟世界（阿布扎比）、華納電影世界（黃金海岸）等樂園需向IP所有方支付高額授權費。而收購完成後，網飛將成為這些授權收入的最終受益者。但更微妙的，是網飛與環球影城的關係。目前，北京、大阪、奧蘭多等地的環球影城“哈利·波特魔法世界”每年需向華納支付數億美元版權分成。未來，這筆費用將流向網飛，而網飛恰恰是環球母公司康卡斯特旗下串流媒體平台Peacock的直接競爭對手。另外也可以發現，網飛自身的線下佈局正在加速。其已在韓國愛寶樂園推出《魷魚遊戲》主題區，並計畫於2025年底在達拉斯、費城開設超萬平方米的“Netflix House”沉浸式體驗空間。而華納IP的注入，將使該計畫從“單點實驗”升級為“IP矩陣落地”——老友記咖啡館、蝙蝠俠哥譚市、霍格沃茨走廊有望同步呈現，直接挑戰迪士尼與環球的線下護城河。不過，整個交易需通過美國司法部、聯邦貿易委員會及歐盟反壟斷審查。已有議員致信監管機構，擔憂市場集中度提升。網飛對此辯稱，其最大對手實為YouTube（Alphabet旗下），但監管機構或聚焦於其對內容供給端的控制力。此外，WBD需先完成有線電視資產剝離，成立新公司“Discovery Global”，整個過程預計耗時12至18個月。總而言之，若此次交易獲批，全球娛樂格局將進入“三極時代”：迪士尼依託全產業鏈與線下生態穩居一極；網飛憑藉平台分發效率與新獲製片能力構成第二極；亞馬遜與蘋果則以資本與生態協同爭奪第三席。另外我們認為，收購華納後的網飛，其實就已經有足夠能量挑戰迪士尼的霸主地位了，此前迪士尼切入串流媒體平台希望阻擊網飛，這次網飛拿下華納IP 也威脅到了迪士尼的核心利益。所以說，迪士尼恐怕才是這場世紀交易背後，最頭疼的那個。另外，對中小製片方而言，頭部平台對優質IP的壟斷也將進一步壓縮其生存空間，日子肯定就沒那麼好過了。如果多年後來看，這場交易肯定會是網飛自身發展過程中的一次關鍵性的併購，也有可能成為影響未來全球娛樂行業的一個標誌性案例。 (未來消息)

最近，韓劇又爆了。由迪士尼出品，砸下350億韓元的復仇懸疑劇《操控遊戲》，上線幾周就登頂全球熱劇榜。編劇是執筆過《犯罪都市4》和《模範計程車》的金牌編劇吳相浩。韓國男神池昌旭、都暻秀坐鎮，一正一邪，鬥得天昏地暗，看得觀眾直呼過癮。故事由一場精心設計的圈套展開。池昌旭飾演的朴台仲本是一個善良本分的外賣員，只因好心撿了一個遺落的電話，就此被捲入了一場謀殺案，被當成凶手定罪。入獄後的朴台仲才發現自己早已被盯上，由專業的團夥一步步設局，成為了財閥們的替罪羊。在獄中九死一生的朴台仲，受盡屈辱成功逃獄，對陷害他的仇人展開了復仇行動。不得不說，韓國人拍犯罪復仇劇是真的強。刺激的場景加新穎的情節，每一集都全程無尿點。而在劇裡飾演男主朴台仲的池昌旭，也憑藉精湛的演技和打戲再次火了一把。記得池昌旭上一次因為作品爆火還是2020年和金智媛一起主演的《都市男女愛情法則》。當時他飾演的朴載沅因為人設太好，一度被網友稱為韓劇男主天花板。這個男主深情浪漫，是個專一到無可救藥的戀愛腦。他還積極上進工作能力強， 愛好很多的同時且都幹得十分出色。關鍵是，演的人是池昌旭啊，看著這張臉，感覺一切都合理起來了。有網友說看了《操控遊戲》後，感覺最牛的就是，這麼多年過去了池昌旭還是這麼帥。前幾天他還因為花期長登上過熱搜。算算時間，從18歲出道開始，池昌旭已經在韓國影視圈打拚20年，今年已經38歲了。在男神遍地的韓娛，這張臉也是常年榮登網友心中的帥哥榜前列。更絕的是, 一張可奶可狼的初戀臉下面，還藏著一身健壯的肌肉。他能一直被網友叫做“天使的面龐，魔鬼的身材”不是沒有原因的。有網友曬出10年前的《Healer》劇照。任你韓國酵母再怎麼牛，這長臉就是10年如一日，帥得毫無變化。說起《Healer》這部劇，應該是很多人心中的白月光。每到冬天，小IN都要重刷一次這部劇，前奏一響，每秒都是心動鏡頭。那年的冬天，誰沒有為徐政厚心動過呢。池昌旭和朴敏英在這部劇裡的化學反應，也是每一幀都能看到觀眾冒出心心眼。許多浪漫唯美的橋段，至今都讓人唸唸不忘。這對“治癒夫婦”，當年還拿到了KBS演技大賞的最佳CP獎。其實池昌旭這張臉，無論配年下還是年上都精彩。在另一部爆款神作《THE K2》裡，他演的特種兵保鏢金濟夏一身制服，帥出天際。劇里夫人和保鏢的曖昧情愫張力拉滿，至今還是許多觀眾的意難平。試問看過這部的朋友，誰看到這段電梯戲不得進來嗑一下。能從競爭殘酷的韓國演藝圈爭得一席之地，當然不能只靠臉。這部劇的另一大看點，就是池昌旭帥到沒朋友的打戲。穿上西裝還能打得這麼帥，別說夫人了，路過的螞蟻看到估計也會愛上。因為從小練習跆拳道的關係，池昌旭的武術功底十分出色。他打戲的流暢度和美感，一直是韓國男星裡排得上號的。在這次大熱的《操控遊戲》裡，除了劇情引人入勝，最精彩就是池昌旭的各種打戲。拳拳到肉，動作乾淨又利落。比如他在展開復仇後那場賽車追逐戰裡最後殺出層層重圍，逃出生天的場景，簡直看得人腎上腺素狂飆。連導演都說，這部劇的動作戲多到可以開武術學校了，池昌旭根本就是人形打鬥機。為了在劇中呈現逼真的打鬥效果，池昌旭在開拍前一個月就開始接受特殊的格鬥技巧課程，還要每天高強度訓練，強化體能和身形。其實這對於池昌旭來說是基本操作了。拍《THE K2》的時候，池昌旭提前兩個月就開始練習俄羅斯特工術、日本的空手道和巴西柔術。裡面的所有打鬥場景，全部都是親身上陣，沒用替身。一直以來，池昌旭對表演都抱著一種既熱愛又清醒的態度。他說演戲是他的工作，也是他的貪婪，每次的作品基本都伴隨著很多困難和危機。但沒辦法，因為是真心喜歡，只能全力以赴做到最好。在走紅之前，他也有過相當迷惘的時候。池昌旭曾因收視率壓力而不敢接戲。但一位前輩的話點醒了他：“如果因為收視率而不敢接戲，就稱不上是演員。”正是這番話，讓他勇敢地推開了不必要的包袱，明白了所有的戲都會落幕，但人生卻不會因為一部戲而改變，留下的都是人生的回憶。顏值和一時的人氣，不過是曇花一現，做演員如果不進步只能坐等名氣被消耗殆盡。十年磨一劍，一切來之不易，所以他始終保持著對事業的敬畏和努力。也是因為他不斷地自我激勵，向上突破，才能不斷拓寬戲路，無論是愛情劇、動作戲還是古裝戲都能駕馭。演過那麼多角色，許多觀眾會把池昌旭想像成劇裡的樣子。但是池昌旭經常主動打破大家的這種想像：我肯定不會是戲裡的那樣，但我最大的優點是真誠，做演員很重要的一點就是你的行為得和你內心保持一致，硬凹人設完全沒必要。或許這就是池昌旭能夠在這些年持續出圈的原因。在浮華的演藝圈，不靠緋聞不靠博眼球，只需一步一個腳印，真誠堅定地朝著自己的目標前進，不斷把自己的優勢修煉發揮到極致，一定能被觀眾記住。(INSIGHT視界)

截至目前，電影《瘋狂動物城2》累計票房已突破25億元人民幣，領跑賀歲檔票房榜。一時間很多人都在感慨，迪士尼這次又賺翻了。實際上，對迪士尼來說，這25億僅僅是個開始，真正賺錢的可不在電影院。想像一下，你周末帶著孩子去看《瘋狂動物城2》，兩張票120元。電影實在太精彩、太可愛。散場的那一刻，孩子跟你說出了他的“觀後感”：“我想去迪士尼見尼克朱迪。”於是你打開迪士尼樂園APP，周末門票539元一張，一家三口就是1600多。好不容易去一趟，得住一晚，訂迪士尼主題酒店，含早一晚2200元。再算上園內吃飯小吃三四百，買髮箍氣球玩偶周邊還要小幾百，這還沒算來回的車費油費。七七八八算下來，這趟迪士尼旅遊起碼要花上四五千塊。裡面的每一分錢都離不開一個名字：瘋狂動物城。這時候你可能才回過神來：迪士尼好像真有魔法一樣，是怎麼用一張60塊的電影票，讓你心甘情願地再花五千塊甚至更多？背後其實是迪士尼精心設計的四筆“帳”：電影、樂園、IP、城市。我們一個個來說。第一筆帳：電影不止商品而是“流量入口”對迪士尼來說，25億人民幣的電影票房，其實就是個“開胃菜”，先幫你為後面的大菜墊個肚子。這道“開胃菜”的成本，主要是電影製作和宣發。加在一起，電影總成本大概3億美元（約21億人民幣）。按照行業標準，票房要達到成本的2-3倍也就是6億-9億美元，才能回本。顯然，《瘋狂動物城2》根本不用擔心這事。根據IMDb的統計。《瘋狂動物城2》上映第一個周末，就拿下全球5.6億美元的票房，殺入今年全球票房榜前十，光中國內地就佔了超過一半。照這個趨勢，《瘋狂動物城2》一定大賺特賺。根據貓眼的預測，內地總票房將超38億元人民幣，躋身內地票房榜前十。國內都這麼猛，全球票房自然也差不到那去。不過，這對迪士尼來說，依然只是“開胃菜”。我給你打個比方，這部《瘋狂動物城2》其實是“點火成本”。這部電影就像是一根扔進乾柴堆的火柴，上頭的火苗大小無所謂，真正重要的是點起來的熊熊大火。這就是迪士尼的第二筆帳，也是最賺錢的一筆。真正的大菜，是“迪士尼樂園和各種衍生周邊”。第二筆帳：樂園的本質是“情緒變現”遊樂園門票、酒店住宿、餐飲消費、園內周邊等，是迪士尼利潤率更高的收入來源。在迪士尼的財報裡，這些收入統稱為“體驗類業務”。2024財年這部分賺了341.5億美元，而通常大家以為最賺錢的門票，反倒只佔總營收的不到30%。你看，那張539元的門票，僅僅是開始。真正的大頭消費，全發生在你進園後。想像一下，你前兩天才看完《瘋狂動物城2》，滿腦子都是尼克朱迪，全是動物城的各種奇觀。哎呀，越想越開心，光看電影不過癮啊，我要再去迪士尼樂園玩一玩。於是立馬下單迪士尼門票，不為別的，只為“重溫”動物城的快樂。如果你帶著看完電影的興奮勁，衝著IP來樂園，那麼進園後大機率會心甘情願為大量IP聯動內容買單，因為園內佈置跟著電影內容同步“上新”。走在園區的“大馬路”上，一轉頭，尼克朱迪穿著電影裡的同款服裝，正朝著你走來。一抬頭，看到蛇蓋瑞正在樓上跟你打招呼。再看牆外的螢幕，正放著五月天演唱的主題曲，不少人拿著玩偶“卜卜”搖擺著。此起彼伏的尖叫聲、歡呼聲中，你有了一股強烈的感覺：“我真的來動物城了。”這時候，情緒逐漸佔了上風，你的“理智”很可能要短暫下線了。你想玩“熱力追蹤”，但不想排兩小時的隊。咬咬牙，花了180元買了個尊享卡，直接繞過長隊走尊享通道進去。路過商店，你看到了貨架上新上的周邊。69元的徽章盲盒，119元的朱迪鑰匙圈，329元的尼克襯衫。哎呀，真的太可愛了，幾百塊又出去了。走累了，看到了新上的甜品店，孩子想吃胡蘿蔔蛋筒，你想試試那款魚魚堡。一口下去，可算感覺舒服了些。晚上看完煙花，走出樂園，你心裡還有些不捨。粗略盤算下來，這一天花了不少可能平時捨不得花的錢。但是，你真的玩得很開心。你花錢買到的不只是商品，而是快樂，是電影照進現實的沉浸感。這一切的源頭，都是因為你當初花了60元，買了一張《瘋狂動物城2》的電影票。你看，迪士尼做的，是讓你的體驗，從一部108分鐘的電影，延伸到可以無數次遊玩的樂園。不過，這種用樂園和電影配合的打法，卻有一個非常大的痛點：全世界只有6家迪士尼樂園，全中國也只有2家。這就意味著，不是所有想去的人都能去。那該怎麼解決“想花錢卻去不了”的問題？迪士尼還有個辦法：授權IP。既然你來不了迪士尼樂園，那我就讓“瘋狂動物城”去你身邊。第三筆帳：IP授權，一樁“零本萬利”的買賣從影院周邊到品牌聯名，全都是迪士尼在賺IP授權的錢。上個月，公司不少同事就各種拼單買瑞幸。買一杯有聯名杯和杯套，買雙杯套餐送你個貼紙，買四杯送毛絨相框。一下子買4杯怎麼喝啊？結果他們說可以“存咖啡”，一次最多存3杯。瑞幸想的真夠周到的。第一波的咖啡還沒喝完呢，第二波又來了。公司的同事還給我分享了一件很好玩的事。瑞幸聯動第二波的周邊裡，有一張新貼紙。乍一看好像沒什麼問題，但巧妙的地方在朱迪和尼克旁邊，各有兩條正好貼合它們尺寸的瑞幸圍裙。如果自己上手那麼一搭，尼克和朱迪就變成瑞幸員工了。瑞幸也太機智了。我看到網上有人評價說：一個版權意識極強，一個版權費絕不浪費。（圖片來源：小紅書使用者@咖啡續命辦主任)還有名創優品。比起瑞幸只做線下，名創優品已經打入到電影裡。(圖片來源：網路)線下聯名更是一大堆，各種毛絨玩偶、盲盒、線下快閃、大中小三種型號的袋子。就連《瘋狂動物城2》的導演，都在北京首映的當天跑去掃貨。(圖片來源：小紅書使用者@愛吃牛肉)也有被吐槽的，麥當勞就因為尼克朱迪的玩具“太抽象”，成了社交平台上的“醜東西”。(圖片來源：小紅書使用者@溪松平常)可以說，到處都是《瘋狂動物城》的聯名，數量和銷量都很厲害。有過統計，到今年年底瘋狂動物城將有超過2000款授權產品，全年在中國市場賣超過3億件。你可能會問，這些杯子徽章襯衫什麼的，都是小東西啊，能賣幾個錢？答案是，很多。在迪士尼2024年財報上，IP授權零售總額是620億，全球領先。什麼概念？約等於2024全年體驗類業務的2倍，樂園門票銷量的6倍。不過，這裡的每分錢，都和開樂園賺的那些錢不同，因為IP授權是零邊際成本。想想看，想建個遊樂園，要花錢買地、蓋樓、水電費、設計各種遊樂項目等等，不知道多少錢才能回本。但IP授權幾乎沒有生產成本，就是把現成的角色拿給瑞幸、名創優品它們做周邊。對迪士尼來說，授權給100家品牌和授權給10000家品牌，都是賺90%左右的毛利，成本幾乎沒什麼區別。這就是零邊際成本。所以，IP授權就是個輕資產、高回報的業務模式。它的更大意義，是跟“重資產”的樂園業務形成互補：一個在核心城市打造線下體驗，一個把影響力滲透到周邊地域。看到這，可能你會覺得，迪士尼已經夠強了。但這裡還有個潛在的風險，就是樂園本身。投入大、回報慢、風險高，萬一建好了沒人來怎麼辦？迪士尼想到的辦法，是找個合夥人，一塊算第四筆帳。第四筆帳：把樂園變成“城市基建”為了降低建造樂園本身的風險，迪士尼想到的絕佳辦法，是跟當地政府合作。一起建設，一起做強。這可不是簡單簽個合作，而是一次深度合作，另一位主人公是上海申迪集團。具體我就不展開，你只要知道它是國有企業就行。於是，華特迪士尼和上海申迪成立合資公司，它們達成一個協議：迪士尼出錢買地建樂園，申迪負責周邊土地交通開發。為了這座樂園，迪士尼花了6年，砸了55億美元。而申迪這邊也非常給力，不僅在周圍修路，還專門建了個地鐵站，名字就叫“迪士尼站”。對迪士尼來說，大幅降低了土地開發難度和交通成本。對上海來說，迪士尼的落地，拉動了當地的發展。比如，一度帶動周圍土地溢價264%。比如，樂園帶來超過14000個就業崗位。顯然，這是筆雙贏的買賣。並為未來的發展打下了基礎。就拿文旅來說。截止2023年，上海迪士尼累計創造了615億元人民幣的收入，接待超過1.13億人次遊客，而且復玩率超過85%。換句話說，開園七年裡，每12個中國人裡就有1個人去過上海迪士尼。有過統計，上海迪士尼裡，每1塊的直接收入（比如門票），就能對當地文旅產生8塊的間接收入。這8塊錢流向了園外的酒店、計程車、飯店、商場等等。你看，迪士尼和當地政府，一起建設，一起做文旅。不光樂園本身賺錢，還帶動周圍經濟一起發展。現在，迪士尼樂園已不僅僅是一個買票去玩的景區，而是上海這座城市一項重要的“基建”。最後的話總結一下，迪士尼用3億美元左右的“點火成本”，撬動了上百億美元的迪士尼樂園收入，還有620億的IP授權收入，再通過和當地政府深度合作的方式，降低成本，共擔風險。而這一切的開始，只是那一張60元的《瘋狂動物城2》電影票。我們再回頭看那部票房正高歌猛進的電影。你會發現，視角完全變了。《瘋狂動物城2》那裡只是一部電影，它其實是一個長達108分鐘的“大型廣告片”。它用最頂尖的動畫技術、最有趣的故事、最可愛的角色，把你拉進電影院，像一個闊別9年的老朋友一樣，在你耳邊悄悄地說：“看，我們有可愛的尼克和朱迪，有讓人快樂的動物城。我想誠摯地邀請你，來我們的樂園，盡情遊玩。”如果你聽懂了這番話，並且去了，那麼你也就成了這個精心打造的商業飛輪裡，最重要的一環。而你得到的，將是一份無關年齡、身份的快樂。盡情享受快樂，就是最美好的回報。 (正和島)

銀幕之外，迪士尼正在嫻熟地運作著一條「頂流生產線」：抓準情緒、打造人設、製造糖點，將朱迪和尼克塑造成新一代流量明星。《動物方城市2》是迪士尼在創作瓶頸與業績壓力下，打出的一張最穩健的王牌。當年輕人湧向動物城尋找青春與快樂時，他們也成為了這個商業鏈上最深情，也最慷慨的一環。瘋狂的年輕人，湧進動物城凌晨的電影院，好久沒有這麼熱鬧。已經過了營業時間的商廈，開放了角落的側門通往電影院。頂著睏意又冷風，一批批年輕人攥著電影票，想要在第一時間見到等了9年的「狐兔CP」。11月26日凌晨，《動物方城市2》正式在中國上映。根據貓眼專業版資料，截止正式上映前，《動物方城市2》的預售票房已經達到3.1億元，打破了《那吒2之魔童鬧海》的紀錄，成為中國影史動畫電影預售票房冠軍。同時，預計內地總票房將達到24億。迪士尼讓這個原本冰涼的檔期重新熱起來。劉月是江蘇區域一家院線的經理，《動物方城市2》零點場，她排在能容納300人的大廳。預售剛開啟就賣出了一半的位置。她為電影還有這樣的號召力而快樂，「周中上（映），大家第二天還要上班、上學，但還是熬夜也要來戲院」。上映當天，《動物方城市2》的院線初步排片佔比高達96.8%。從首日預售票房佔比前三名來看，分別為萬達電影院線有限公司、中影電影院線有限公司、上海聯合電影院線公司。其中首日安排場次最多的公司就是萬達電影。《動物方城市2》的院線初步排片佔比極高。圖/ 視覺中國在萬達影城，零點場的好位置，幾乎在開票的時候，就被搶光。首映當天，萬達影院有各種不同活動，憑電影票就可以兌換一張海報，而上海萬達特典場可以贈送主角團的鐳射海報。萬達也提前上架了各種聯名周邊。展櫃裡滿滿噹噹擺著盲盒、豹警官掛件、胡蘿蔔爆米花桶，還有狐兔CP的棉花糖背包。最受歡迎的周邊要屬49.9元的大桶爆米花套餐，人手一個。焦糖的甜混合著玉米的香味撲面而來，但相比起食物，和萬達影院獨家合作的那隻印著朱迪、尼克的爆米花桶更能帶給人快樂。有人甚至要求服務生用紙袋單裝食物，只為得到「乾淨的周邊」。很顯然，想要到「動物城」裡掘金的不只戲院。根據「新遊戲」不完全統計，截至11月20日，《動物方城市2》官宣的聯名活動接近60起，包括瑞幸、名創優品、優衣庫、商湯科技等品牌，覆蓋了咖啡茶飲、快餐、服裝、潮玩、卡牌、汽車等等，簡直想要徹底承包年輕人的衣食住行。就連聚集了最多打工人的京滬航班也一掃班味兒，成了「痛機」。 11月19日首映禮當天，東航的一班航班專門換成了《動物方城市2》主題的塗裝。車艙裡，客座頭巾上印著所有知名的角色，包括茱蒂、尼克、豹子警官、狸寶、閃電。小桌板上印著上海迪士尼動物城的地圖。浦東機場T1航站樓的迪士尼商店旁，衛生間也悄悄“變身”，不止有小型動物專用洗手間，還為他們分隔出了專用電梯。東航的一班航班專門換成了《動物方城市2》主題的塗裝。 圖/ 東航公眾號那一天，39歲的魏露汐就在這趟航班上。她發現每個人座位上都有一個動物城的大禮包。有茱蒂的絨毛玩具、聯名衛衣、萬用便條、眼罩、鑽石畫掛件等等。當然，這充沛的情緒價值背後都標好了價格。這班航班的票價在2100元左右，而普通班次則在1000元以下。不只機票貴，魏露薰在觀賞首映的前一天，特地到迪士尼一口氣買了6個掛件，配上鮮花，紮成了一束「痛花」。光這束花就花掉了她接近800元。但為了這份儀式感，她覺得「花得很值得」。這些只是她花費的一部分。從限量徽章到角色玩偶，從咖啡到聯名假睫毛，在不到半個月的時間裡，她在動物城的周邊上，已經花出了足足1萬元。還有一些人的錢，想花卻沒有花出去。 26歲的周一帆是其中之一。早在一周前，她就盯上了瑞幸即將上線的聯名周邊──貼紙、冰箱貼、吧唧、聯名杯、毛絨相框。她原計畫“全部拿下”，自嘲是“一代人有一代人要搶的雞蛋”。只是這些「雞蛋」價格不菲：想湊齊全套，至少要喝掉22杯咖啡，花費434元。她心一橫，大不了「為愛液斷」。然而，即便有決心、有方法、有財力，周一帆也沒能如願。 11月24日聯名上線當天，她特意訂了7點半的鬧鐘，原本想著「頂門搶」一定能全款拿下。結果卻發現尼克和朱迪的吧唧早已售罄，只剩豹警官苦苦支援。她後來才查到，離自己最近的門市7點就開門，早已有人搶先一步擠進了「動物城」的大門。很快，連聯名杯也告急，只能用普通杯子頂上。兩天后，瑞幸在電影上映當天緊急發佈通知，承認周邊缺貨，正加急補貨。這波瘋狂的浪潮下，讓不少瑞幸店員忙得「做不動了」。一開門，列印出來的訂單就「快比命還長」。一位北市店員透露，活動高峰期，兩人平均30分鐘內要極限做完75杯咖啡，平均一分鐘出2.5杯。硬撐著出餐，投訴卻一點沒少。有時候手忙腳亂，吧唧、冰箱貼拿錯了，最後只能挨個在電話裡給顧客道歉。星巴克在今年6月加入了這場聯名競賽。只不過，它選擇聯名的對像是9年前的首部《瘋狂動物城》，不止一口氣推出了三款冰搖茶，部分產品也同步開始降價。這不是星巴克第一次和迪士尼合作。 2024年，星巴克就和迪士尼《愛麗絲漫遊仙境》聯名了三款風味拿鐵。除了咖啡，《動物方城市2》掀起的風暴才剛開始。名創優品和泡泡瑪特狹路相逢。前者乾脆把快閃店開到了北京的國貿商城。靠著粉絲的熱情，快閃店在工作日也大排長龍。同時誕生了不少爆款周邊，包括朱迪毛絨兔耳髮夾、擦手巾、扭蛋萌粒戒指等等。為了萬無一失，帆特意提前到網路上找到攻略——盲盒戒指其實是「明盒」。只需要觀察盒子的顏色，「粉紅色裝的是朱迪，藍色是尼克」。在二手平台，朱迪髮夾的加價率高達100%。北京的國貿商城開了名創優品快閃店。圖/ 視覺中國泡泡瑪特則讓Molly闖進了動物城，化身成為朱迪、尼克等電影主角，端盒的價格為828元。在社群平台上，各種「搖盒攻略」也是層出不窮。相較之下，最貴的聯名要數周大福的「痛金」。主角的徽章黃金吊墜，單顆售價3280元，其中金重分別只有1.14克、1.26克。而周大福首飾的金價每克只需1312元。捨不得花大錢的粉絲，也有免費和茱蒂、尼克合照的機會。社群平台上已經出現了瘋狂動物城豆包專屬AI口令和千問動效，確保每個人都能第一時間衝進動物城。流量明星生產線《動物方城市2》爆紅背後，迪士尼在銀幕內外幾乎只在做一件事——創造一切條件，讓年輕人全心全意地嗑CP。故事線、糖點是吸引粉絲代入的基礎。創造故事，是迪士尼一直以來的強項。第一步，迪士尼選擇強化茱蒂、尼克的主角地位。它不再像9年前一樣拆解階級、權力，也不再執著於刻畫配角。第一部中，嗓音沙啞的迷你教父「大先生」、唱跳俱佳的「夏奇羊」都有不少粉絲，永遠慢半拍的樹懶「閃電」在二創中成了打工人的精神圖騰。而《動物方城市2》新增的角色“蓋瑞”，更像服務於情節推進和周邊售賣的一條“工具蛇”。《動物方城市2》新增的角色“蓋瑞”，更像一條“工具蛇”。圖/ 劇照這種改變背後，迪士尼顯然是察覺到了潮流的改變。導演布希（Jared Bush）在接受媒體訪問時透露，工作室很早就瞭解了市場，發現「觀眾真正關心的是尼克和朱迪之間的故事」。為此，團隊在劇本創作時就始終確保尼克、朱迪佔據絕對的主導權。同時簡化故事中解謎探案的部分，避免故事變得沉重。這一步就吸引了不少年輕人。 11月26日我所在的零點場，年輕情侶佔了絕大多數。還在曖昧期的人也想藉此機會拉近距離，不少人在社群媒體求助「怎麼邀請暗戀對像一起進城」。緊接著，迪士尼開始製造糖點。 「嗑糖」講究的是三分發糖、七分摳糖。在電影裡，情節、地點、台詞都有許多曖昧的暗示。例如旅店叫「蜜月」、茱蒂一再對尼克說「紀念日快樂」。在進退之間、搭檔和戀人之間，台詞一直保持著微妙的平衡。導演對兩人關係的解釋更加微妙，他肯定了朱迪、尼克之間有化學反應，並謹慎地定義他們是靈魂伴侶（Soulmates）。這直接激發了CP粉們考據、產糧的慾望。貼心的CP粉們在108分鐘的故事裡總結出30大糖點，直接激發了粉絲的觀影慾望。而CP粉自發摳糖才是更甜蜜的過程。銀幕內的故事已經結束，大批意猶未盡的粉絲們開始抵達上海迪士尼，蹲起了兩個角色銀幕外的互動。配合《動物方城市2》上映，園區舉辦了全球慶典，茱蒂、尼克穿上電影中的晚禮服亮相。朱迪、尼克穿上電影中的晚禮服亮相全球慶典。 圖/上海迪士尼微博每天上午10點，他們一出場就是園區氣氛的高潮。朱迪、尼克同時出現在鐘樓上，現場瞬間爆發出巨大的歡呼聲和相機的快門聲。這段不到2分鐘的亮相被CP粉稱作——小兩口的婚禮答謝宴。粉絲們還會翻出一個多月前，他們在花車上親吻、擁抱的畫面，配上文字「是情侶還是同事我自有判斷」。甚至有不少人在互動環節面對面催促他們在一起，讓尼克“作為男孩子再主動一點”，鏡頭裡朱迪跑開羞澀地擺手。這更讓粉絲在考據中，確信他們嗑到了真情侶，「畢竟關羽和張飛不會這樣」。在嗑糖、互動中，茱蒂、尼克逐漸成為了頂流。早在瘋狂動物城園區開放前，「狐兔CP」就是花車巡遊的固定角色。粉絲甚至會透過坐過山車的方式監督施工進度。真情實感之外，粉絲也把真金白銀撒向了迪士尼。根據同程旅行數據，2023年底，瘋狂動物城園區開放3天，各類套餐就已經全部售罄，而這座園區直接讓迪士尼門票預訂量環比增長300%。顯然，在過去的幾年裡，迪士尼已經瞭解如何在中國打造頂流。這幾乎和娛樂圈打造流量明星的方法一樣——抓準情緒點創造合適的人設、故事線，加上流量曝光，就能聚攏起一批粉絲。上一個這樣創造出來的明星，是玲娜貝兒。她沒有屬於自己的故事。在官方設定裡，她是「達菲家族」的第七位成員，也是小熊達菲在迷路時遇到的偵探。她看起來粉嫩可愛，根據迪士尼官網介紹，「玲娜貝兒是一隻具有好奇心的狐狸，有探險精神。她能在解開謎團和大自然中找到快樂」。迪士尼打造的上一個頂流是玲娜貝兒。圖/ 視覺中國幾乎沒有角色享受過玲娜貝兒這種頂流女星的待遇。有粉絲為她出物料、製作表情包、開超話。甚至有粉絲為玲娜貝兒、傑拉多尼CP上頭，寫起了同人文。玲娜貝兒的人設擊中了普通人。她看起來溫柔，其實相當有性格。在園區的互動中，粉絲發現她不喜歡被叫“兒兒”，聽到就會立刻摀住耳朵抗議。遇到無理遊客會毫不猶豫地「拔劍」。在許多粉絲心裡，她是整個迪士尼最像人的動物。她像女兒，又像朋友。雖然沒有故事，但玲娜貝兒的人設一直在「成長」。她從最初在迪士尼樂園中打工人到最後成為了頂流，在粉絲的注視和追捧下，玲娜貝兒很快就完成了逆襲。而現在，另一隻狐狸尼克和他的伴侶茱蒂走到了聚光燈下。最後一張王牌很早以前，迪士尼內部就把《動物方城市2》當成最重要的IP。依照規劃，正式上映前18個月，就要放出首輪物料，預熱電影。在全球粉絲大會上，迪士尼不只展示了海報，同時播放了片花。5個月前，迪士尼宣佈和上海美術電影製片廠合作了四支番外短片《瘋狂動物城的日與夜》。其中每支短片都只有90秒，分別名為延續了《對暗「耗」》《「豹」好吃》《拼「抓」速》《睡了「咩」》。短片延續《瘋狂動物城》的設定，動物們和人一樣，置身在美食、睡覺、玩樂的場景。其中《「豹」好吃》導演選擇用水墨的方式，描繪了貪吃豹警官去網紅餐廳打卡的快樂；而《睡了「咩」》的導演把毛氈材料融入到了剪紙動畫中，塑造出反派角色羊副市長毛茸茸的視覺感受。迪士尼和上海美術電影製片廠合作了四部番外短片《瘋狂動物城的日與夜》。圖片/劇照直到《動物方城市2》正式上映前的3個月，迪士尼在線上放出終極預告。上海迪士尼樂園的園區也立刻配合電影節奏做出調整，讓茱蒂和尼克的線下互動更加親密，勾起每個人對續集人物關係的猜測。對迪士尼來說，《瘋狂動物城》是最穩健的選擇。 9年前，有223萬人在豆瓣打出了9.3的高分，15億的票房至今還是進口​​卡通票房榜第一名。很少人想到，瘋狂動物城第一個銷冠是園區裡的共享行動電源。原本只是為了方便遊客充電，但在粉絲心中，印著動物城居民的就算是聯名款了。何況全款拿下只要99元。年輕人把行動電源借還樁排成了景點，只為了湊齊全部7款聯名。二手平台上甚至扎堆出現加價的代購，徹底證明了瘋狂動物城的號召力。而依照慣例，在籌備電影之初，迪士尼就開始規劃設計對應的聯名產品。亞太消費品部的總經理林家文在接受訪問時透露，早在《動物方城市2》上映前一年半，聯名的企業就已經在推動這項合作。超強的計畫性，大大提升了迪士尼聯名產品的銷售。在大中華區消費品部啟動大會上，迪士尼透露，瘋狂動物城IP相關授權業務在大中華區實現了3倍成長。但在性感的成長曲線背後，隱藏著迪士尼過去幾年瓶頸。就在今年，迪士尼最受歡迎的動畫片之一《白雪公主》改編成了真人電影。這部製作成本高達2.7億美元的電影，最終鉅虧收場，全球票房只有2.1億美元，其中中國大陸地區的累計票房不足1000萬。88年前，《白雪公主》卡通的成功不僅成為一代人的集體記憶，更挽救了迪士尼。而現在真人版全面失敗更像是隱喻──這似乎不再是迪士尼最好的時代。事實上，從爭議上映的《花木蘭》開始，迪士尼的電影在中國已經很久沒能重現巔峰。中美觀眾的差異越來越大。過去一年，迪士尼出品成績最好的兩部電影是《腦筋急轉彎2》《死侍與金鋼狼》，全球票房超過10億美元，但在中國卻水土不服，票房分別為3.44億元（約4,861萬美元）、4.3億元（約6076萬美元）。而更早之前的《瘋狂元素城》《驚奇隊長2》收入更是沒有達到預期。支柱的主題樂園收入波動也不小。 2025財年第二財季，國際主題樂園，也就是上海、香港樂園的營收年減。儘管財務長再三強調，國際市場狀況並沒有惡化，中國地區樂園的上座率不錯，但不能否認「人均消費已經不再那麼高」。這種下滑的態勢可以追溯到一年前。一度成長強勁的主題樂園和周邊產品部門，營業利潤下降到16.6億美元，這是迪士尼高層第一次明確指出，業績受挫和上海迪士尼顧客流失有關。上海迪士尼樂園在全球唯一的「瘋狂動物城」主題園區舉辦《動物方城市2》全球慶典。圖/視覺中國這家以製造快樂為立身之本的公司，也難免陷入困境。這或許是迪士尼的創作開始轉向保守的原因。想要獲得更多用戶，它變得謹慎。 2025年開年至今，只有旗下皮克斯的《地球特派員》是原創電影。其餘的作品幾乎都是續作和衍生劇。接下來，迪士尼也將部署AI進入IP創作系統，讓用戶加入。而此刻出現的《動物方城市2》似乎成了不能復現的時代迴響。在這裡，粉絲們還能找回自己的青春。周一帆看完了電影，最能代入的並不是主角，而是豹警官，她想起學生時代的自己，永遠迷迷糊糊，搞砸事情，但看到同學遞來的零食就又高興起來。 9年後，她進入職場，辦公室裡沒有下午茶的時間。而在看這部電影之前，她已經快要一年沒有走進戲院了。（劉月、周一帆為化名） （新浪科技）

First, grinning Labubu dolls. Now, a TV show and theme parkPop Mart, maker of the wildly popular toys, wants to be China's DisneyBEFORE THE craze for Labubus, few had heard of Pop Mart, the Chinese toy-maker behind the mischievously grinning dolls. With customers across the world now lining up to get their hands on one, the company, which saw its sales rocket by 245% year on year in the quarter from July to September, has investors rapt.在拉布布熱潮席捲之前，鮮少有人聽過泡泡瑪特——這個製造出咧嘴壞笑玩偶的中國潮玩品牌。如今全球消費者為搶購新品排起長隊，其第三季度銷售額同比暴增245%的業績更讓投資者為之傾倒。Seemingly overnight, Pop Mart has become the world's most valuable listed toy-maker; its market capitalisation, at $38bn, is more than three times that of Sanrio, the Japanese company behind Hello Kitty, and nearly seven times that of Mattel, the American maker of Barbie dolls. Its stores have popped up in nearly 40 countries. Around two-fifths of its sales are made overseas, mainly in rich countries, challenging assumptions about Chinese consumer brands' inability to break into these markets. How much bigger can Pop Mart get?這家突然躍升為全球市值最高（380億美元）的上市玩具公司，市值已是Hello Kitty母公司日本三麗鷗的3倍、芭比製造商美泰的7倍。其門店已遍佈近40國，約四成收入來自海外（主要發達國家），打破了"中國消費品牌難攻高端市場"的成見。泡泡瑪特能走多遠？A growing number of investors worry that Pop Mart's extraordinary ascent will soon come to an end. Shares in the company, which is listed in Hong Kong, are down by a third from their peak in August. One reason for pessimism is the sagging resale price of Labubus, which could be seen as a sign of flagging demand. New dolls are sold in "blind boxes"; buyers do not know which character they will get until they open up the package. Collectors seeking out rare versions have been willing to pay eye-watering prices to get their hands on them. The second-hand price of Chestnut Cocoa, a scarce creature with fluffy brown fur, hit 1,500 yuan ($210) in June--but has more recently tumbled to 780 yuan.但投資者擔憂其高增長即將見頂。港股股價較8月峰值跌去三分之一，拉布布二手價格滑坡更引發需求質疑。盲盒銷售模式（消費者拆封前不知具體款式）曾催生狂熱收藏市場，尋找稀有版本的收藏家們願意支付令人瞠目的價格來得到它們。稀有款"栗子可可"6月二手價達1500元，但近期已腰斬至780元。This is mainly owing to surging supply rather than shrinking demand, however. For months Pop Mart stores have not had enough dolls to go around. Shoppers have been asked to scan QR codes and join a digital queue that could last weeks. Although this has helped add to the hype around the toys, it was primarily the result of manufacturing shortfalls hat constrained the company's ability to cash in on the surging popularity of Labubus. Entrepreneurial types began stocking up on the figurines and selling them at wildly inflated prices. A thriving market for fake Labubus--called "Lafufus"--also sprung up.不過這主要源於供應激增而非需求萎縮。此前產能不足導致缺貨，顧客需要掃描二維碼並線上上排隊數周。雖然這為拉布布增加了熱度，但生產能力不足限制了公司的變現能力。黃牛囤貨與山寨"拉富富"橫行推高溢價。In response, the company has been boosting production. By the end of the year it will have grown its manufacturing capacity ten-fold compared with January, reckons HSBC, a bank. Increased supply is already hitting the secondary market, pushing down prices for older generations of Labubus. Yet new releases are said to sell out almost instantly, suggesting demand remains feverish.為此，公司提升了產能。匯豐銀行估計，年底產能將提升十倍。產能提升會壓低老一代拉布布的價格，但新品仍秒罄印證需求堅挺。The bigger question surrounding Pop Mart is whether it can expand beyond the dolls. Labubus, which were created by a Hong Kong artist in 2015, began to soar in popularity only when a K-pop star was seen with one in April last year. The company is busily trying to create its next hit toy. As of mid-September it had launched 29 new products in 2025, only a fifth of which were Labubus. Newcomers include Skullpanda, a distinctly cuter line of characters.真正的考驗在於能否突破單一IP依賴。2015年由香港設計師創作的拉布布，直到去年4月因韓星帶貨才爆紅。公司正加速孵化新IP，今年前9月推出的29款新品中僅1/5為拉布布，更萌系的骷髏貓熊等新角色開始登場。Pop Mart also has its sights set on becoming more than just a toy-maker. Disney, America's entertainment juggernaut, has demonstrated the power of franchises that span merchandise, films and in-person experiences. Other companies, including Mattel, which turned Barbie into a box-office hit in 2023, have proved that popular toys can be used as the starting point for such franchises.更深層的野心是複製迪士尼的泛娛樂模式，迪士尼，美國的娛樂巨頭，已經展示了跨越商品、電影和線下體驗的特許經營權的力量。美泰借《芭比》電影證明玩具IP可延展為票房奇蹟。Pop Mart is experimenting with this. Pop Land, a theme park it opened in Beijing in 2023, lets visitors interact with characters including Labubus. It may open more. The company also has plans to launch a Labubu animated series, and in June it established its own film studio. So far, Pop Mart's ability to make money from more than just selling toys has been limited. Less than a tenth of its revenue comes from licensing, reckons Jeff Zhang of Morningstar, a research firm. But that share will probably rise as the company invests in developing its franchises.泡泡瑪特亦在2023年開設北京泡泡樂園主題公園，計畫推出動畫劇集並成立影業公司。但目前其授權收入佔比仍不足一成（晨星證券資料），IP生態建構剛起步。但隨著公司加大對旗下特許經營權的開發投入，這一比例可能會上升。 (The economist每日閱讀)