港交所昨日（19日）公布，擬於6月19日市場準備就緒時推出「港幣─人民幣雙櫃台模式」及雙櫃台莊家機制，投資者可選擇港幣或人民幣買賣相關股份。首批參與雙櫃台證券及莊家名單將適時公布。
雙櫃枱模式及莊家機制將有助推動人民幣計價證券在香港的交易及結算。
港交所行政總裁歐冠昇表示，推出雙櫃台模式是香港資本市場發展的又一重要里程碑，不僅將為發行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富港交所人民幣產品生態圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，進一步推動人民幣國際化。
歐冠昇感謝所有支持設計和推出這項重要舉措的市場各方，並期待與大家共同努力，建設一個真正豐富多元、流動性充裕和富有活力的面向未來的領先市場。
香港財經事務及庫務局局長許正宇透過局方臉書專頁稱，在香港推廣人民幣股票發行及交易，可助力人民幣國際化進入發展新階段，更可滿足全球投資者對配置人民幣資產日益增加的需求，進一步鞏固香港人民幣離岸業務樞紐的地位。他相信，「雙櫃台莊家機制」正式推出，有助提高港股人民幣櫃台的價格效益和流通量，並為未來在「港股通」下納入人民幣股票交易櫃台提供基礎。
雙櫃檯模式擬於6月19日推出
港交所公告稱，擬於6月19日市場準備就緒時在香港證券市場推出“港幣-人民幣雙櫃檯模式”及雙櫃檯莊家機制。
港交所行政總裁歐冠升表示，“雙櫃檯模式的推出是香港資本市場發展的又一重要里程碑，不僅將為發行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富我們的人民幣產品生態圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，進一步推動人民幣國際化。我們期待與大家共同努力，建設一個真正豐富多元、流動性充裕和富有活力的面向未來的領先市場。”
目前港交所已就引入雙櫃檯模式以及雙櫃檯莊家機制發布相關規則修訂。港交所稱，有興趣的參與者可根據相關規則申請成為合資格證券的雙櫃檯莊家。雙櫃檯莊家將為這些證券的人民幣計價股票提供買賣雙邊報價，從而為人民幣櫃檯提供流動性，並收債雙櫃檯之間的價格差異。首批雙櫃檯證券及莊家名單將會適時公佈。
作為準備工作的一部分，港交所已安排在5月至6月期間進行一系列測試和演習，以協助市場參與者熟悉雙櫃檯模式下證券的交易和結算。
大型上市公司 紛紛表態支持
去年10月初，港府宣布為港股引入「雙櫃台莊家機制」，獲得部分大型上市公司表態支持。至去年年底，港府提出修訂印花稅，豁免從事流通量供應活動的市場莊家在進行特定交易時的印花稅。有關修訂已於今年1月獲立法會通過。
早在港交所昨日宣布推出「港幣─人民幣雙櫃台模式」之前，就已有不少上市公司宣布增設人民幣櫃台。翻查公司公告，自今年3月起至今，約有23間公司公布已申請增設人民幣櫃台，除最新宣布申請增設人民幣櫃台的阿里巴巴（9988）及京東健康（6618）外，還包括中國平安（2318）、騰訊控股（700）、百度集團（9888）、華潤啤酒（291）、友邦保險（1299）、比亞迪（1211）、新地（0016）、安踏體育（2020）、港交所、中銀香港（2388）、恒生銀行（0011）及吉利汽車（175）等，共佔港股總市值約四成。
5至6月間 展開系列測試演習
港交所已就引入雙櫃枱模式以及雙櫃枱莊家機制發布相關規則修訂。有興趣的交易所參與者現可根據相關規則申請成為合資格證券的雙櫃台莊家。雙櫃台莊家將為這些證券的人民幣計價股票提供買賣雙邊報價，從而為人民幣櫃台提供流動性，並收窄雙櫃台之間的價格差異。
在「港幣─人民幣雙櫃台模式」下，投資者可互換同一個發行人發行的港幣櫃台證券及人民幣櫃台證券，兩個櫃台下的證券屬同一類別證券，因此兩個櫃台的證券可在不改變實益擁有權情況下相互轉換。換言之，投資者可以在港幣櫃台以港幣買入某股票，然後轉到人民幣櫃台賣出，從而得到人民幣。反過來，以人民幣買入股票，可以轉櫃賣出得到港幣。
同時，上市發行人可以自行決定加入或取消其中一種幣值櫃台。至於支付股息的幣種，港交所及香港結算沒有就發行人的股息政策設立任何強制性規定，發行人可自由選擇以港幣或人民幣支付股息。
為準備人民幣櫃台，港交所已安排在5月至6月期間進行一系列測試及演習，協助市場參與者熟悉雙櫃台模式下證券的交易及結算。而在較早前曾有消息稱，現時系統無法於雙櫃台之間進行自動轉換，除了擔心會嚴重增加日後的工作量外，更擔心以現時測試進度，雙櫃台模式或需更多時間準備才能正式推出。
香港立法會金融服務界議員李惟宏接受《香港商報》訪問時稱，「港幣─人民幣雙櫃台模式」的推出是一個歷史里程碑，加上獲具代表性的優質企業參加，相信對激活港股交投有一定程度的幫助。他亦稱，「難以保證交易系統『百分百沒有問題』，惟相信交易系統可在『港幣─人民幣雙櫃台模式』推出後進一步優化。」
詳解雙櫃檯模式
已有23家港股公司申請增設人民幣櫃檯交易
5月18日，阿里巴巴發佈公告稱，已向聯交所提交有關增設人民幣櫃檯的申請，以支持聯交所引入港幣-人民幣雙櫃檯模式，此舉有利於提高股票流動性。
據證券時報記者統計，目前已經有23家港股公司申請增設人民幣櫃檯交易，這23家上市公司普遍特徵為大市值、股票交易活躍流動性高。其中，互聯網巨頭包括騰訊、美團、京東、快手、百度等、小米等，金融類個股包括恆生銀行、港交所、中銀香港、中國平安等。
某中資券商衍生品交易經理向記者表示，“未來還有一大波公司都會申請人民幣櫃檯交易，因為這有利於提高公司港股的成交量，增加投資者便利。但需要指出的是，增設人民幣櫃檯，只是便利了交易層面，並不會改變公司基本面。”
除此之外，雙櫃檯模式也被普遍認為有助於縮小A/H股溢價差距。
國信證券非銀金融王學恆、徐禎霆在研報中指出，在港股通的現行機制下，內地投資者通過南向交易購買港股時是以港幣計價，以人民幣進行交收和結算，並且實行T+2的清算交收。在持有期間，投資者需要承擔人民幣兌港元匯率變動的風險，特別是在全球金融環境動盪、匯率大幅波動時，可能會發生較大的匯兌損益。而在雙櫃檯模式下，內地投資者可以通過人民幣櫃檯直接交易港股，實現港幣和人民幣上市股份的無縫轉換，這將顯著降低以往參與港股通投資所產生的匯兌成本和匯率風險。此外，港交所還設置了雙櫃檯莊家機制，並對雙櫃檯莊家提供印花稅減免，旨在讓做市商（莊家）提供流動性，盡可能減少港幣櫃檯和人民幣櫃檯之間的價格差異。
Wind數據顯示，截至2023年5月19日，148只AH股除招商銀行外，A股對H股均有溢價。最高的弘業期貨的A股溢價率達到832.81%，60家公司A股溢價率超過100%。
雙櫃台Q&A
問：人民幣櫃台及港幣櫃台證券持有人的法律待遇會否不同？
答：「港幣-人民幣」雙櫃台安排僅供交易及結算之用，兩者法律待遇完全相同。
問：如何計算雙櫃台證券的市值？
答：將按雙櫃台證券的總發行股數及港幣櫃台的收市價計算該股的市值。
問：上市發行人可否根據購回股份的授權購回人民幣櫃台及/或港幣櫃台的證券？還是兩者皆可購回？
答：發行人有權自行決定。
問：證券持有人可以使用什麼貨幣支付交易的印花稅、交易所費用及徵費？
答：人民幣櫃台的二級市場交易的相關費用、徵費及印花稅，須以港幣支付予交易所。
問：「港幣-人民幣」雙櫃台交易的結算及交收如何進行？
答：於中央結算系統內，不同櫃台的交易所買賣被視為兩隻證券分開結算交收。與現行交收機制相同，結算參與者應在 T+2日交收每一櫃台所涉及的持續淨額交收股份數額。
資料來源：港交所網站
【商報時評】雙幣櫃台交易 完善金融生態
香港商報評論員李明生
「港幣—人民幣雙櫃台模式」敲定，港交所昨宣布擬於6月19日推出。所謂雙櫃台，即買賣港股不限港幣交易，可以用人民幣買入、用港幣套現，反之用港幣買入、用人民幣套現亦可。如港交所言，這是香港資本市場發展又一重要里程碑，不僅提供更多交易選擇，也豐富了人民幣產品生態圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心和地位，進一步推動人民幣國際化。
何謂雙櫃台模式？正式操作，即投資者可互換同一個發行人發行的港幣櫃台證券及人民幣櫃台證券，兩者可在不改變實益擁有權的情況下相互轉換。字面上看，或許複雜；但實際，有關方面已令其簡單化。無論是人幣買港元沽，抑或是港元買人幣沽，背後均涉計價、結算，以至法律和風險管理等複雜技術問題，這不同於現行的雙幣雙股。好在當局已克服障礙，尤其透過莊家機制理順，各市場參與者可無縫享受雙幣交易好處。從監管機構批准，到市場準備就緒，雙幣櫃台的落實既凸顯了有關方面勇於金融創新，且不遺餘力開拓人民幣市場機遇。據悉，目前已有23間公司申請增設人民幣櫃台，共佔港股市值四成。
雙櫃台有何好處？一方面，持有相關港股的投資者，如希望持有或增持人民幣，可直接套現股票取得；另方面，持有人民幣或希望使用人民幣投資港股的投資者，毋須再兌換成港幣進行交易，故可減省匯兌成本及匯率風險。後者而言，對象不單包括內地投資者，還可惠及本地和海外的人民幣持有者。換言之，人民幣的境外使用及投資功能再獲大幅提高。人行資料顯示，截至2021年末，境外主體持有境內人民幣股票、債券、貸款、存款等金融資產金額，合計超過10.8萬億元人民幣同比增長兩成，其中存款佔了1.5萬億元，而「滬深港通」人民幣跨境收付金額合計近2萬億元，一年淨流入4000餘億元同比亦增一成半。隨着人民幣國際化步伐向前，境外投資者對人民幣的需求勢將持續增加，雙櫃台無疑會進一步壯大香港聚寶盆吸引力，大量海內外活水湧來，不單會刺激金融服務需求、創造更多就業機會，庫房主要收入來源之一的印花稅亦必水漲船高。
香港銀行界已積極加碼把握新機遇，最近轉變便是陸續開放一周七天營業，即周日不再休息。繼今年3月首家銀行試行之後，迄今已有多家銀行採用，而適用日期亦見延長，不僅覬覦「五一黃金周」客流，適用分行也愈來愈多。不難預料，七天營業勢成行業新常態。新供應固然更有效滿足新需求，調查指相關客戶主要是開立戶口，且約六成皆非本地居民，而金融需求增加也會帶動人員增聘。
人民幣國際化乃未來大勢所向，適逢近期去美元化趨勢愈演愈烈，IMF最新數據指美元在全球外匯儲備的佔比降至28年來最低。積極完善人民幣金融生態，抓緊和配合人民幣的無限錢途，香港有必要、有條件把握相關歷史機遇。( 証券時報/香港商報）