巴倫周刊：“美元落萬物升”，這次有那些投資機會？

2023年大部分時間裡，衡量美元兌一籃子六種主要貨幣匯率的ICE美元指數一直在101至105之間波動，上週四（7月13日）該指數失守100關口，並創下八個月來最差單週表現。

FactSet數據顯示，ICE美元指數今年迄今下跌超過3%，7月目前為止下跌3%，過去12個月該指數下跌了7%左右。

法國興業銀行(Société Générale)資深外匯策略師基特·朱克斯(Kit Juckes)認為，最近美元的下跌可能意味著美元很快會跌掉新冠疫情過後出現的所有漲幅。

朱克斯近日在與客戶和媒體分享的一份報告中指出，由於市場預計今年美聯儲將結束加息，美元可能會跌回2020年12月疫情期間觸及的低點。

過去一年美元指數走軟

利率預期發生變化，美元可能朝2020年底低點下跌

朱克斯說：“在矽谷銀行破產引發小範圍危機之前，市場曾在1月和2月預計美國利率即將見頂，現在市場上再次出現了這樣的預期，如果沒有發生會導致這一預期落空的事件（比如美國經濟增長再次意外上行，或歐洲經濟增長進一步不及預期），我預計ICE美元指數會朝接近2020年底低點的水平下跌。不過，ICE美元指數不會直線下跌，而且前提是美國和其他主要經濟體的利率進一步趨同。”

2020年12月，ICE美元指數曾一度跌破90，創下兩年多來最低水平。

過去一周，投資者對美國利率走勢前景的預期發生了變化。上周公布的6月消費者價格指數(CPI)和生產者價格指數(CPI)漲幅低於預期，許多投資者開始預計美聯儲只會再加息一次。

押注利率走勢的聯邦基金期貨市場顯示，美聯儲7月加息的概率接近100%，分析人士同時還認為，美聯儲可能在明年1月的會議上降息。芝加哥商品交易所的美聯儲觀察(FedWatch)工具顯示，明年1月降息的概率接近40%。

預期發生的變化在華爾街引發了一波看跌美元的浪潮，許多知名匯率分析師認為，對於美元來說，阻力最小的路徑是走低。

市場面臨的另一個重要問題是，美元在2022年9月底見頂（當時ICE美元指數漲至僅略低於115，為20多年來最高水平）是否標誌著一個長周期的峰值。朱克斯指出，自2007年以來，美元觸及的一系列低點一次比一次高。

朱克斯關注的另一個問題是美元和人民幣是否會出現同步走軟的情況。朱克斯目前預計，到今年年底，美元兌人民幣將升至7.40，這將是大約15年來從未出現過的水平。

美元兌在岸人民幣週四報7.18。

美元走軟利好風險資產

美元走軟對風險資產來說是個好消息。市場分析人士認為，美元走軟可能會給美國股市帶來提振。

DataTrek Research聯合創始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)在周一發布的報告中說：“美元走軟是全球投資者風險偏好提升的積極信號，如果美元持續走軟，還會給在美國以外擁有大量收入來源的公司的盈利帶來提振。”

科拉斯指出，科技股尤其受益匪淺，標普500指數中也有很多大量收入來自美國以外市場的公司。他在報告中寫道：“科技股59%的收入來自美國以外市場，相比之下，標普500指數成份股公司41%的收入來自美國以外市場。

根據DataTrek的數據，過去兩周美元的貶值幅度超過了整個第一季度。科拉斯說：“對美聯儲結束加息的預期正在推動其他主要貨幣的反彈，這不僅縮小了美國和其他國家的利差，也降低了全球經濟衰退的可能性。”

Fundstrat Global Advisors研究主管湯姆·李(Tom Lee)也預計，美元走軟有望為企業盈利創造上升空間。他在周一發布的報告中寫道，去年美聯儲為應對不斷飆升的通脹而大舉加息，導緻美元大幅升值，企業每股收益因此下降了5%-7%。

李寫道：“所以未來兩到三個季度企業盈利有望獲得提振，第二季度盈利表現可能是最差的，預計下季度將開始好轉。”

大宗商品也是投資者風險偏好回升的受益者之一，特別是以美元計價的石油和黃金，在其他條件不變的情況下，當美元貶值，它們的價格會上漲。最近油價和金價分別觸及兩個多月和近一個月最高水平。如果美元繼續下跌，投資者還可以選擇SPDR Gold Shares (GLD)和VanEck Gold Miners (GDX)等ETF。

材料股也值得投資者關注，原因不僅僅是大宗商品價格上漲帶來的提振。22V Research分析師約翰·羅克(John Roque)指出，代表材料股的Materials Select Sector SPDR (XLB)和代表工業股的Industrial Select Sector SPDR (XLI)通常走勢相近，但後者已經接近紀錄高點，前者仍遠低於自身紀錄水平。羅克說：“預計材料股有望衝擊其前所未有的高點，從現在開始將有接近10%的上漲空間。”（巴倫周刊）