週三受到美國11月ADP下滑影響，美元短線跌破近期低位，小型雙頭形態呼之欲出。疊加上明年新美聯儲主席帶來的鴿派預期，非美貨幣集體上行，其中英鎊表現強勢，單日上漲超過1%。風險提示 : 本文章僅供參考，並不構成投資建議。投資涉及風險，過去表現不代表未來結果。請根據自身情況和風險承受能力做出投資決策，並在需要時諮詢專業顧問。

上周風險資產出現修復性反彈，相對穩定的消息面和對於美聯儲12月降息的是主要推手。不過隨著週末之際有關中國管理層出手的消息出爐，本周初市場領先指標又出現大跌跡象。本周而言，創下歷史新高的白銀是否能抵擋住幣圈的壓力，從而如何影響美股和全球風向是主要看點。風險提示 : 本文章僅供參考，並不構成投資建議。投資涉及風險，過去表現不代表未來結果。請根據自身情況和風險承受能力做出投資決策，並在需要時諮詢專業顧問。

11月以來，美元指數兩度突破100點的歷史大關。這雖與近幾個月美元走強一脈相承，自9月中旬以來，美元對其他貨幣的匯率已累計上漲逾3%，但卻與上半年美元持續貶值反向而行，由於市場對關稅政策及其對全球貿易和美國經濟造成破壞性影響的擔憂，上半年美元持續走弱成為年度重大經濟事件之一。該如何研判美元表現?“哈塞特效應”或令美元貶值隨著聯準會新任主席遴選進入最後幾周，美國國家經濟委員會主任哈塞特已成為接掌聯準會的頭號熱門人選。瑞穗證券亞洲（日本除外）宏觀研究主管認為，投資者已經將哈塞特可能的政治化考慮在內。他表示，“哈塞特效應”可能給美元蒙上陰影，只要這種對政治上容易妥協的聯準會主席任命的預期不被消除，美元未來貶值的風險仍然很高。通常來說，美國總統對聯準會主席人選具有較大的選擇權。美國總統川普在首次總統任期內提名了現任聯準會主席鮑爾。但此後，川普屢次在公開場合“炮轟”鮑爾，認為其降息步伐太慢。資料顯示，在是否持續降息的問題上，哈塞特和川普高度契合。11月20日，哈塞特表示，若執掌聯準會“此刻就會實施降息”，因為“資料支撐這一決策”。哈塞特還批評聯準會在疫情後期未能有效控制通膨。有消息稱，川普極有可能在12月25日聖誕節前公佈聯準會主席提名。川普曾暗示遴選接近尾聲，並在11月18日表示“心中已有人選”，但未透露具體名字。今年9月，川普便明示哈塞特、前聯準會官員凱文·沃什與現任理事克里斯托弗·沃勒構成最終三人候選名單。非美貨幣走弱“襯托”成關鍵提及未來美元表現，仍需比較其他非美貨幣的表現。近期，美元指數走強並非源於美國自身經濟表現強勁或就業風險徹底消退，更多是受非美貨幣走弱“襯托”。值得一提的是，雖然美國就業市場風險未根本緩解，但德國第三季度經濟增長為零，法國則長期深陷預算與政治危機的泥潭，歐洲這兩大主要經濟體的經濟表現可謂相當疲軟，這導致歐元表現疲弱。日元方面，由於日本首相高市早苗錯誤言論以及推出大規模經濟刺激計畫後，市場對日本政府債務壓力加大擔憂加重，日元也是跌跌不休。英鎊方面，受英國失業率上行、通膨邊際回落、秋季預算案引發債務攀升擔憂等因素拖累，英鎊持續承壓。英鎊與日元同步疲軟，進一步強化了美元指數的上行動能。12月降息預期回升中長期而言，未來動搖美元信心的因素仍在持續，包括川普政府的關稅政策、對聯準會獨立性的攻擊以及不斷攀升的美國國債規模。短期來看，聯準會12月會否降息也將對美元表現帶來重大影響。過去幾周，投資者普遍預期聯準會12月將維持利率不變，因其缺乏足夠政府資料作為決策依據。宏利投資管理公司托姆斯表示：“他們可能會暫緩加息，等待經濟資料確認後再考慮降息。”他表示，這種預期實際上推高了短期國債利率。這不僅刺激了對這些債券的需求，也自然帶動了購買所需美元的需求。托姆斯表示，投資者往往更關注高收益的投資機會。因此，美元對尋求資本配置管道的投資者更具吸引力。但最近許多投資者重新提高聯準會12月降息的預期。幾位聯準會官員也頻繁發聲，12月降息是合適的。在2025年大半年維持利率不變後，聯準會今年秋季啟動降息，於9月、10月連續兩次各下調基準利率25個基點，但官員們對通膨與就業市場前景分歧日漸加劇，使得12月議息會議是否繼續降息成為懸念。目前來看，12月美元指數或維持高位震盪走勢，等到11月非農資料公佈及新一屆聯準會主席確定，美元指數的韌性將得到進一步考驗。 (金融時報)

上周多數風險資產都遭遇了慘烈行情，無論是加密貨幣還是美股均出現了大級別的下跌。隨著“遲到的”經濟資料公佈，目前市場開始擔憂12月美聯儲是否還會繼續降息，本周關鍵性的美國PCE通脹指標或將給出一定的指引。同時，部分市場參與者也認為，當市場繼續下跌到一定程度的時候，將迫使美聯儲做出調整並救市。風險提示 : 本文章僅供參考，並不構成投資建議。投資涉及風險，過去表現不代表未來結果。請根據自身情況和風險承受能力做出投資決策，並在需要時諮詢專業顧問。

週三外匯市場出現一定程度的短期行情，其中美元指數重新回到100整數關口上方，而美元兌日元更是漲幅超過1%。此外，受到美股財報利好的推動，美股指數也延續反彈，幫助風險情緒得到穩定。風險提示 : 本文章僅供參考，並不構成投資建議。投資涉及風險，過去表現不代表未來結果。請根據自身情況和風險承受能力做出投資決策，並在需要時諮詢專業顧問。

週一市場遭遇普跌：科技股、幣圈、黃金“三殺”，比特幣跌向9萬美元，而美股也在跌破關鍵支撐位後面臨短期新低的壓力。值得一提的是，在多數資產均展開調整之際，美元指數卻偷偷攀升，有望成為新的避風港。風險提示 : 本文章僅供參考，並不構成投資建議。投資涉及風險，過去表現不代表未來結果。請根據自身情況和風險承受能力做出投資決策，並在需要時諮詢專業顧問。

美國政府結束停擺後，被凍結的經濟資料發佈即將重啟。其中9月非農資料，三季度GDP修正值等均會陸續補發。此外美聯儲10月FOMC會議紀要也要發佈，預計整體偏鷹。在上周加密市場進一步下跌之後，貴金屬和美股面臨更大的壓力。風險提示 : 本文章僅供參考，並不構成投資建議。投資涉及風險，過去表現不代表未來結果。請根據自身情況和風險承受能力做出投資決策，並在需要時諮詢專業顧問。

眾望所歸的美國政府關門大戲終於在週四完結，但其所帶來的長期負面影響卻並未抹去，這使得風險資產在短線利好兌現後出現了新的下探。其中比特幣跌破10萬美元並刷新近期低點，美股也未能保持住強勢展開調整。風險提示 : 本文章僅供參考，並不構成投資建議。投資涉及風險，過去表現不代表未來結果。請根據自身情況和風險承受能力做出投資決策，並在需要時諮詢專業顧問。