FORTUNE：美元可能跌破紀錄，連鎖反應難以估量

上週，美元錄得自去年11月以來最大跌幅，令眾多策略師和投資者認為全球主要儲備貨幣美元終於迎來了轉折點。如果他們的觀點是對的，這將會給全球經濟和金融市場帶來深遠的影響。

此前，由於通脹顯露降溫的跡象，市場加大了對美聯儲（Federal Reserve）很快就會停止加息的押注，導緻美元匯率即將跌至一年多以來的最低水平。美元看跌者甚至把目光投向了更遠的未來，稱降息是不可避免的——市場普遍認為這將會發生在2024年的某個時候。

上週五，標準銀行（Standard Bank）十國集團策略主管史蒂文•巴羅在一份報告中說：“我們之所以預測美元將在未來幾年內走弱，其中一個原因是美聯儲緊縮週期將演變成寬鬆週期，而這即使在其他央行同時降息的情況下都會拉低美元。”

美元長期下跌可能產生的連鎖反應難以估量。這將會降低發展中國家進口商品的價格，從而有利於緩解其通脹壓力。過去數月，日元一直在下跌。美元走勢的逆轉還將提振日元等貨幣，並打亂與日元走弱掛鉤的常用交易策略。更廣泛地說，美元疲軟很可能會促進美國企業的出口，但會不利於歐洲、亞洲和其他地區的企業。

彭博美元指數（Bloomberg Dollar Index）上週下降了2%，也推動了以美元計價的大宗商品（如石油和黃金）價格的上漲。

許多投資者幾個月來一直在等待美元走低，此次的美元拋售潮讓從M&G Investments到瑞銀資產管理（UBS Asset Management）的基金經理們準備好迎接日元和新興市場貨幣這類貨幣的優異表現。

法國巴黎資產管理公司（BNP Paribas Asset Management）的基金經理彼得•瓦薩洛表示：“最有可能的情況是，美元將在未來幾個月持續疲軟。”他預計澳大利亞元、新西蘭元和挪威克郎將走強。

當然，投資者也可能會因過早押注導致貶值的美聯儲降息而蒙受損失，這早已不是什麼新鮮的事。今年年初的情況就是如此，那時美元看起來正處於長期下跌的邊緣，結果卻逐漸趨於穩定，因為美國經濟數據表明美聯儲不會停止加息。

看跌美元者所面臨的威脅在於，這個過程可能會重演，尤其是美聯儲很可能會最早於本月進一步收緊貨幣政策。

景順投資管理公司（Invesco Asset Management）的喬治娜•泰勒目前還不打算縮減她的美元風險敞口。她仍在密切地關注著市場數據，並且認為與通脹的戰鬥還沒有結束。

鑑於實際收益率的絕對差值依然很高，喬治娜表示：“雖然利率差漂浮不定，但我是不會放棄美元的。”考慮到美國的經濟韌性，高盛集團的邁克爾•卡希爾預測

，美元的跌幅無論如何都不可能超過以往週期。然而，如果美聯儲宣布結束對抗通脹，但歐洲央行被迫要在更長時間內維持高利率，美元的支撐就可能會崩潰。

高盛十國集團外匯策略師卡希爾說：“可能導緻美元進一步下跌的最大風險是通脹情況出現變化。”該銀行預測，到2024年，美元匯率將從現在的1歐元兌1.12美元跌至1歐元兌1.15美元，而日元匯率將從現在的1美元兌139日元漲至1美元兌125日元。

一些估值指標也為看跌美元者提供了依據。美元對日元的優勢尤其明顯，日元的實際有效匯率令其交易價格幾乎達到幾十年來的最低點。

東方匯理資產管理（Amundi Asset Management）的外匯策略主管帕雷什•烏帕德亞雅表示：“從估值角度來看，美元仍被嚴重高估。我認為市場將開始淡化這種情緒。 ”

他指出美國的雙重赤字（貿易和預算赤字）是結構性阻力。但他也想到了市場觀察人士經常提及的另一種現象：美元微笑理論。

該理論認為，當美國陷入嚴重衰退或強勁擴張時，美元往往會走強，而在溫和增長時期美元則會趨於疲軟。

烏帕德亞雅說：“如果美國計劃實現軟著陸，這可能是美元走弱最佳的依據。”（財富中文網）